事件：扬农化工发布2025 年一季报，实现营业收入32.41 亿元，同比增长2.04%；归属于上市公司股东 的净利润4.35 亿元，同比微增1.35%。按4.07亿股的总股本计算，实现摊薄每股收益1.07 元。 行业景气逐步企稳，一季度销量提升情况良好。公司一季度营收同比微增2.1%，其中原药、制剂、贸 易及其他业务营收分别为18.06、8.71、5.64 亿元，较去年同期分别增加0.82 亿元、增加0.09 亿元、减少 0.26 亿元；其中原药业务营收增长是收入提升主要原因。 风险提示：农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格大幅波动、新项目进度及盈利情况低于预期、气 候异常风险及汇率风险。 +20.5%、-16.7%、-8.6%、-6.2%、-13.0%、 +13.2%、-2.0%、-11.8%、-8.2%、-17.2%、-22.9%、-9.7%、-5.7%），公司农药原药业务一季度原药均 价跌幅低于多数原药市场价格跌幅，同时在销量上取得了良好的增长。 维持良好控费力度。公司期间费用中，公司四项费用较去年同期减少约475万元，其中销售费用较去年 同期减少约165 万元，而管理费用、研发费用较去年同期分别增加 ...

事件：扬农化工发布 2025 年一季报，实现营业收入 32.41 亿元，同比增长 2.04%；归属于上市公司股东的净利润 4.35 亿元，同比微增 1.35%。按 4.07 亿股的总股本计算，实现摊薄每股收益 1.07 元。 行业景气逐步企稳，一季度销量提升情况良好。公司一季度营收同比微增 2.1%，其中原药、制剂、贸易及其他业务营收分别为 18.06、8.71、5.64 亿 元，较去年同期分别增加 0.82 亿元、增加 0.09 亿元、减少 0.26 亿元；其 中原药业务营收增长是收入提升主要原因。 公司报告 | 季报点评 扬农化工（600486） 证券研究报告 一季报业绩符合预期，期待葫芦岛基地投产 辽宁优创建设稳步进行，加快推进创制药成果产出。2024 年，辽宁优创一 期第一阶段项目已经建成，正在陆续进行调试生产，功夫菊酯等多个品种 已拿出合格产品。辽宁优创一期一阶段、二阶段项目相继投产运营，将进 一步优化公司产品布局，形成新的业绩增长点，为公司持续稳健发展奠定 坚实基础。创制药方面，公司自主创制水平居行业领先，在我国自主创制、 年销售额超过亿元的 6 个品种中，公司占居 3 个。公司进一步推动创制化 ...

2025 年 05 月 06 日 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 0 20 40 60 80 100 120 (%) 利民股份 沪深300 相关研究 —利民股份（002734.SZ）公司事件点评报告 利民股份发布 2024 年年度业绩报告：2024 年，公司实现总 营业收入 42.37 亿元，同比增长 0.32%；实现归母净利润 0.81 亿元，同比增长 31.11%。2025 年一季度，公司实现总 营业收入 12.11 亿元，同比增长 22.28%，环比增长 35.57%； 实现归母净利润 1.08 亿元，同比增长 1373.23%，环比增长 258.81%。 投资要点 技术与战略并驾，多维布局静候春耕旺季 买入(首次) 事件 | 分析师：张伟保 | S1050523110001 | | --- | --- | | zhangwb@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-05-06 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 13.62 | | 总市值 ...

公司研究 25Q1 业绩同环比大幅提升，新项目建设稳步推进 ——先达股份（603086.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报。24 年公司实现营业收入 24.19 亿元，同比-1.68%，实现归母净利润-0.26 亿元，同比增加 0.78 亿元。25Q1 公司实现营业收入 5.43 亿元，同比+10.78%，环比+3.10%；实现归母净利润 0.22 亿元，同比增加 3.55 亿元，环比增加 5.38 亿元。 2025 年 4 月 30 日 新项目建设稳步推进，海外市场核心产品销量大幅增长。24 年，公司的辽宁先 达生产基地一期至五期项目已成功投产并实现产值，进一步巩固了公司在核心原 药产能方面的优势。同时，公司新建"年产 1800 吨农药原药、年产 500 吨安全 剂项目"及"年产 20000 吨自动化综合制剂项目"已完成验收并试生产，重点 布局苯丙草酮、吡唑喹草酯等新产品生产及提升制剂加工能力，以满足国内市场 销售快速增长的需求。同时，24 年，公司海外市场核心产品销量实现大幅增长， 烯草酮制剂出口量同比增长 88%。烯草酮系列 ...

公 司 研 究 扬农化工（600486.SH）：一季度业 绩增长，项目建设有序推进 2025 年 4 月 30 日 强烈推荐/维持 扬农化工 公司报告 扬农化工发布 2025 年 1 季报：公司 1 季度实现营业收入 32.41 亿元， YoY+2.04%，归母净利润 4.35 亿元，YoY+1.35%。 农药产品销量增长，但价格小幅下滑，带动公司整体实现增长。分板块看，① 原药：1 季度公司原药产品价格同比下滑 8.77%，销量同比增长 14.82%，带 动营收同比增长 4.75%至 18.06 亿元；②制剂：1 季度公司制剂产品价格同比 下滑 1.63%，销量同比增长 2.77%，带动产品营收同比增长 1.10%至 8.71 亿 元。从利润端看，公司综合毛利率同比小幅增长 0.3 个百分点至 24.64%，带 动净利润增长。 行业尚处周期底部，但是绿色化、国际化与集中度提升也孕育着新机遇。首先， 国家高度重视粮食安全，持续推出农业利好政策以及有利于农药行业创新、绿 色、高质量发展的法律法规。其次，虽然 2024 年全球粮食价格处于周期底部， 但粮食需求中长期需求明确，广大发展中地区居民饮食结构仍有较大改善 ...

事件：4 月28 日，公司发布2025 年1 季度报告，1Q25 公司实现营业总收入32.41 亿元，同比+2.04%， 环比+33.96%；实现归母净利润4.35 亿元，同比+1.35%，环比+146.77%；实现扣非归母净利润4.30 亿 元，同比+0.83%，环比+144.46%。 主营产品销量同比增长，1Q25 业绩同比微增。根据公司经营数据，1Q25 公司原药平均售价6.30 万元/ 吨，同比-8.8%，销量2.87 万吨，同比+14.8%；制剂平均售价5.66 万元/吨，同比-1.6%，销量1.54 万 吨，同比+2.8%,量增价减背景下公司业绩同比微增。分产品看，根据中农立华原药数据，1Q25 公司主 要产品联苯菊酯、氯氰菊酯、高效氯氟氰菊酯、苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯、草甘膦市场均价分别为 13.00、7.28、11.14、9.39、15.66、2.35 万元/吨，同比分别为-8.6%、 +31.0%、-0.8%、-6.6%、-1.7%、-9.1%。 优创项目稳步推进，南北布局巩固公司龙头地位。辽宁优创一期第一阶段项目已经建成，正在陆续进行 调试生产，功夫菊酯等多个品种已拿出合格产品。优创项目已被 ...

Q1 业绩同比微增，农药景气有望触底回升 ——扬农化工一季报点评 事件： ❑ 公司发布 2025 年一季报，实现营收 32.4 亿元，同比增长 2%，归母净利润 4.3 亿元，同 比增长 1%。 点评： ❑ 公司主要产品销量稳增，Q1 业绩增速同比转正 25Q1公司原药和制剂业务收入分别为 18.1（yoy+4.75%）和 8.7（yoy+1.10%）亿元，其中 原药销量 2.87 万吨（yoy +14.82%），均价 6.30 万元/吨（yoy -8.77%），制剂销量 1.54 万 吨（yoy +2.77%），均价 5.66 万元/吨（yoy -1.63%）。整体而言，随着公司产品产能逐步 释放，公司销量稳步增长，但产品价格受行业景气影响依旧低迷。公司持续降本增效，期 间费用率较去年同期下降 0.3pcts 至 7.0%，公司一季度毛利率和净利率分别为 24.6%和 13.4%，较去年同期分别增长 0.3pcts 和下降 0.1pcts。 ❑ Q1 核心产品价格继续下滑，去库尾声农药景气度有望回升 ❑ 风险提示 产品价格下滑超预期、葫芦岛及优嘉项目进展不及预期、安全生产风险 财务摘要 | [Table_F ...

证券研究报告 广信股份 (603599 CH) 24 年净利承压，静待景气改善 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 农用化工 | 广信股份 4 月 27 日发布 24 年年报和 25 年一季报：2024 年实现营收 46.4 亿元（yoy-21%），归母净利 7.8 亿元（yoy-46%），扣非净利 7.0 亿元 （yoy-46%）。其中 Q4 实现归母净利 2.0 亿元（yoy+77%，qoq+26%）。24 年公司拟每股派发现金红利 0.27 元（含税），股利支付率为 32%。公司 24Q4 归母净利基本符合我们前瞻预期（2.1 亿元）。25Q1 实现归母净利 1.6 亿元 （yoy-29%，qoq-21%），公司 25Q1 归母净利低于我们前瞻预期（2.6 亿元）， 主要系主产品销售价格下降、销量减少等。考虑农药产品价格处于底部整固 期，未来景气有望改善，维持"增持"评级。 需求不足等影响下公司农药价格下行，综合毛利率同比-7.1pct 至 30.7% 24 年受市场需求不足、海运费激增等影 ...

事件描述 农药市场仍保稳健增长，汇兑影响公司业绩。2022 年初以来，农药景气度由高点持续回落，2025 年2 月中国农药价格指数（CAPI）为78.12 点，下降幅度达55.1%，但降幅逐步收窄，2024 年我国农药 （3808 项）出口数量/金额同比增加30.0%/11.7%，2025Q1 出口数量/金额同比增加12.4%/8.5%，说明全 球市场对于作物保护品的刚性需求依旧。公司2024 年毛利率19.8%，同比-1.4 pct，净利率4.0%，同 比-3.4 pct。公司销售费用同比增加51.1%，主要系报告期内海外员工薪酬、与登记相关的咨询费、差旅 费、广告费、出口信用保险增加所致，财务费用同比增加1930.4%，主要系报告期内汇兑损失大幅增加 所致（公司2024 年汇兑损失5.5 亿元）。 从总量维度看，全球农药行业已迈入成熟阶段，但仍有周期剧烈波动，2020 年以来全球粮价上涨叠加 海外通胀上行拉动农资品农药需求向上，2022 年全球农药销售额为801.7亿美元，同比增长9.2%。未 来，随着全球人口的持续增长，农药行业仍将稳步扩张。从行业竞争格局来看，近几十年全球频繁并购 重组，农药行业已经形 ...

广信股份 20250428 摘要 • 农药行业自 2022 年下半年进入下行周期，受海运费上涨影响，2024 年 二季度毛利承压。草甘膦虽微利，但对公司氯气等配套产业链有积极作用， 有助于降低其他产品生产成本。 • 广信股份作为农药制剂龙头，面临草甘膦利润下降和多晶硅价格战的挑战。 新产品如恶草酮银松威有望在二季度陆续增量，改善业绩。公司需灵活调 整库存管理策略，应对市场变化。 • 当前行业库存较低，处于周期底部震荡阶段。下游客户受经济形势和贸易 战影响，采取随用随买策略，限制了价格大幅调整。公司历史上有明显的 补库和去库行为。 • 公司直接出口美国的销售额占比约 5%，草甘膦关税影响有限。农药农化 行业竞争稳定，但部分厂家退出市场，新安股份或将减少草甘膦业务投入， 行业集中度或将提升。 • 对硝基苯酚市场产能过剩，主要玩家包括杨龙集团、江苏南化和八一化工。 公司计划通过扩大印度市场来提高需求，以期在满负荷生产状态下降低成 本并提高收益。 Q&A 广信股份 2024 年和 2025 年一季度的财务表现如何？ 广信股份 2024 年的营业收入为 46.43 亿元，归母净利润为 7.79 亿元。2025 年一季度 ...