香港交易所 20260626 摘要 香港交易所收入主要来自交易费、结算费、上市费、存管费及投资收益， 其中交易和结算费占比 40%-65%，与市场成交额高度相关。近年来， 投资收益占比显著提升，从 7%增至 20%以上，受益于美联储高利率周 期。 香港交易所业务板块包括现货市场、衍生品交易、商品期货、公司项目 及数据连接。现货和衍生品收入占比约七成，现货市场收入主要来自交 易费和结算费，衍生品交易收入来自交易费和投资收益，商品期货收入 主要来自 LME 的交易费和结算费。 香港交易所具备区域垄断性、交易结算清算一体化、产品体系丰富三大 核心竞争优势，使其在收费方面具有较高溢价权，并能提供全链条的纵 向一体化服务，保证交易效率并降低运营成本。 看好香港交易所投资机会主要基于香港市场成交活跃度提升预期。证监 会支持内地龙头企业赴港上市，已有多家 A 股龙头企业在港上市，预计 未来三年内该趋势将持续，显著扩容香港交易所的上市标的。 Q&A 香港交易所的财务表现优异。从 2000 年上市至 2024 年，其收入从 23.12 亿 港元增长至 224 亿港元，增长 8.7 倍；净利润从 8.79 亿港元增长至 131 ...

面对处罚，苹果反应强烈，提出了抗议。该公司称欧盟对其存在歧视行为，还试图强迫公司免费开放核心技术。实际上，就在去年，苹果就曾因排挤音乐流 媒体竞争对手，被欧盟罚款18亿欧元。 近年来，欧盟在反垄断领域频频采取行动，对大型科技企业开出了多笔巨额罚单。其中包括对谷歌母公司Alphabet超过80亿美元的处罚，以及要求苹果向爱 尔兰补缴130亿欧元税款的命令。此外，欧盟还依据滥用市场主导地位的相关规定，采取了一系列举措：迫使亚马逊调整电商平台规则，推动苹果开放"闪 付"芯片，同时对微软的Teams会议软件展开调查。（纯钧） 若苹果未能在本周四前提交上述方案，欧盟委员会原本计划启动正式的指控程序。截至目前，欧盟委员会与苹果方面都未就此事发表评论。 今年4月，苹果和Meta被认定违反了《数字市场法》。这部法规为全球科技巨头设定了严苛的合规要求。在此次处罚中，苹果被罚款5亿欧元，而Meta因在 Instagram与Facebook上推出"付费或同意"免广告服务，被处以2亿欧元罚款。 据彭博社报道，为回应欧盟监管机构此前开出的5亿欧元罚单并防范未来再度受罚，苹果公司正筹划对App Store规则实施进一步调整，以此向欧盟反 ...

在资本市场的百年风云中，沃伦·巴菲特以超1000亿美元净资产缔造的财富神话，本质上是对企业竞争优势认知的极致实践。这位投资大师将"护城河"理 论从军事隐喻升华为价值投资的核心框架，其蕴含的经济学逻辑不仅是筛选优质资产的滤网，更是穿透商业迷雾的战略透镜。理解这五大护城河体系，无 异于掌握了打开长期复利增长的金钥匙。 一、护城河理论的经济学本质：超额利润的持续性来源 从微观经济学视角看，护城河本质是企业构筑的"垄断性竞争壁垒"，通过构建局部市场的不完全竞争状态，实现长期超额利润。这与传统经济学中完全竞 争市场的假设形成鲜明对比——在真实商业世界中，具有护城河的企业如同掌握定价权的"微型垄断者"，通过差异化竞争策略打破边际收益递减规律。 以蒂芙尼为例，其蓝色礼盒形成的品牌溢价，本质是消费者心理学与价格歧视理论的完美结合。品牌溢价不仅体现在产品定价权上，更体现在消费者剩余 的再分配中。根据波士顿咨询的研究，奢侈品行业中品牌溢价贡献率普遍超过60%，这种无形的价值壁垒使得竞争对手难以通过简单的价格战实现突破。 二、五大护城河的经济学解构与实战应用 1. 品牌护城河：消费者剩余的深度挖掘 同时，学习曲线效应使得成本优势具 ...

此次上诉源于苹果与《堡垒之夜》开发商Epic Games长达五年的反垄断诉讼。2025年4月30日，罗杰斯法官裁定，苹 果违反了2021年法院命令，未彻底开放应用商店外部支付选项，反而通过"技术性手段"维持垄断地位。她指出，苹果 虽允许开发者添加外部支付链接，但强制收取27%的佣金，并通过弹窗警告用户"外部支付可能不安全"，构成"蓄意 干扰竞争"。 法官在80页裁决书中强调，苹果必须立即停止对外部支付抽成，并禁止发布劝阻用户使用第三方支付的信息。此外， 她还要求北加州联邦检察官以"藐视法庭刑事罪"调查苹果高管，并禁止苹果通过规则修订限制开发者添加外部支付按 钮。 【环球网科技综合报道】6月25日消息，据多家外媒报道，苹果公司于当地时间6月24日向美国第九巡回上诉法院提交 紧急动议，要求撤销联邦法官伊冯娜·冈萨雷斯·罗杰斯（Yvonne Gonzalez Rodgers）此前下达的"禁止对外部支付抽 成"的命令。苹果在上诉文件中称，该命令"过度惩罚且不公平"，可能对其商业模式造成不可逆损害。 苹果还指出，若撤销禁令，将避免"开发者集体诉讼潮"。此前，应用开发商Pure Sweat Basketball已提起集体 ...

全球发达国家集体遭遇"经济魔咒"：日本GDP三十年原地踏步，德国工业心脏停跳，法国街头抗议失业率飙升......唯独美国2024年GDP狂飙到29.2万亿美 元，把中德日三国加起来还多！这场发达国家"冰火两重天"的戏码，背后藏着美元霸权、科技垄断和消费狂潮的"三位一体"绝杀技。 消费狂潮：美国人借钱也要买买买 你猜美国老百姓的钱包有多鼓？个人消费占GDP七成，去年第四季度又砸3.3万亿美元购物，光信用卡债务就突破1.3万亿！秘诀在"财富幻觉"——房价五年 涨50%，股市十年翻三倍，老百姓抵押房子炒股都能赚出半年工资。 美元霸权：全球打工仔给美国输血 美国最狠的一招叫"躺着收钱"——印张绿纸就能换别国真金白银。2024年美联储加息到5.5%，欧洲中东土豪吓得连夜把存款搬进美国银行，一年吸走2.1万 亿美元热钱。更绝的是全球贸易80%用美元结算，油价涨跌全看华尔街脸色。沙特卖一桶油收美元，转头就得买美债保值，相当于全球给美国打工交保护 费！ 日本就吃了大亏：日元今年贬值30%，GDP按美元算直接缩水到4.1万亿，连韩国人均都超它了。反观美国，光靠美元潮汐收割全球，去年光国债利息就付 了8793亿，比德国全年军费还 ...

以下文章来源于深氪新消费 ，作者Gawaine 深氪新消费 . 深氪新消费成立于2016年，聚焦新经济，关注新消费、新零售等领域的商业进化。 作者： Gawaine 来源： 深氪新消费 外卖战场火拼的喧嚣还未完全消散，京东又在酒旅行业拉开了一条新的战线。 此前京东就因 3倍薪资从携程挖人、无捆绑卖机票等新闻，传出要进军酒旅行业，而今终于风声 落定。 6月18日， 京东以"最高三年0佣金"的政策正式官宣进军酒旅行业，正式吹响挑战携程垄断的号 角 。 这不单单是京东从电商向本地生活服务的链条延伸，而是一场对酒旅行业传统霸权的颠覆。 01 京东扩张版图 整顿畸形生态 外卖大战还没结束，京东就开始进军酒旅，外界曾有不少声音疑惑，京东此举否有些操之过急。 但对于京东来说，这其实更像一种 "带着些必然"的使命。 刘强东 曾经表态，说 "外卖 的 利润率不超 过 5%" ，这并不是东哥卖惨，而是外卖的利润真的 就这么低，每家都是。 ---------------------------------- 同类 数据显示， 美团的 外卖业务利润率长期低于 3% ，美团干外卖也不挣钱， 其 主要靠到店 业务赚钱。 而携程 所在的酒 ...

谷歌(GOOG.O)：（回应英国反垄断机构关于搜索的提议）担心竞争与市场管理局（CMA）的考虑仍 然"范围广泛且缺乏重点"。 ...

近日，国内多家酒店商家向媒体反映，在线旅游平台携程涉嫌强制开通"调价助手"功能，未经商家允许 即可在后台直接修改房间定价，导致商家利润受损。此外，商家若想退出携程平台，也面临重重阻碍。 作为国内在线旅游（OTA）市场的龙头，携程的市场占有率超过50%，其强势行为被质疑"店大欺客"， 甚至胁迫商家参与无序竞争。 "调价助手"变"强制调价" "我们根本没有主动开通这个功能，但携程后台直接修改了我们的房间价格，导致部分房型售价低于成 本价。"一位不愿具名的酒店经营者向媒体表示。据了解，"调价助手"本是携程推出的一项自动化调价 工具，可根据市场供需调整房价，但商家通常拥有自主选择权。然而，近期多家酒店发现，该功能被默 认或强制开启，携程甚至能在商家不知情的情况下调整价格。 "如果价格被压得太低，我们不仅赚不到钱，还可能因低价扰乱市场而影响其他渠道的销售。"另一位酒 店业主表示，他曾多次尝试关闭该功能，但携程客服以"系统默认""无法单独关闭"等理由推脱。 业内人士指出，携程此举涉嫌滥用市场支配地位，剥夺商家的自主定价权。根据《中华人民共和国电子 商务法》和《中华人民共和国反垄断法》，平台不得强制商家接受不合理的服务条款 ...

而在太平洋彼岸的中国，牛磺酸龙头永安药业（002365.SZ）股价在两个月内上演疯狂行情——从9元一路飙升至28元，累计涨幅超200%。 2025年4月25日，美国FDA一纸新规震动全球食品产业：婴幼儿奶粉和宠物食品必须添加牛磺酸。一夜之间，这个原本默默无闻的氨基酸成为全球供应链的 焦点。 【文/王力 编辑/周远方】 支撑这场资本狂欢的是牛磺酸价格单月暴涨75%的惊人现实，以及中国厂商占据全球产能90%以上的垄断地位。此外，作为全球唯一获得美国FDA医药级认 证和欧盟EFSA安全认证的牛磺酸企业，永安药业成为辉瑞、默克等药企原料药采购的唯一选择。 一边是市场狂热逐渐，一边，另一个更深层的产业命题浮出水面：一条被少数中国企业牢牢掌控的供应链，如何牵动全球产业命脉？ 小分子撬动大市场：牛磺酸供需失衡催生涨价狂潮 2025年4月下旬，一则行业报价在化工圈疯传：上海某企业的食品级牛磺酸报价达到25000元/吨。这个数字意味着什么？纵向对比，2025年3月，食品级牛磺 酸的出厂价为13000元/吨，横向对比，山东、湖北等地企业的报价也维持在14000-16000元/吨区间。 短短二十天，部分渠道价格暴涨75%，恐慌情绪 ...

据不少商家反映，单纯强制绑定或开通调价助手或许没那么难以接受，关键是携程通过调价助手，未经 商家允许，擅自调整酒店房间价格。比如携程为了保障客房售卖价格相对其他平台更低，自动抓取竞品 酒店价格后，就通过调价助手自行变更客房价格进行跟价，名为"自动跟价"，而实际上则是"强制调 价"。 近日，多家酒店商家反映，在携程平台遭遇被强制开通一个叫"调价助手"的功能，携程可以在后台强制 修改商家的房间定价，而迫于平台的市场地位，诸多的商家只能选择"忍气吞声"。 酒旅行业的"内卷"也正在愈演愈烈，作为中国规模最大的在线旅游服务商（OTA）携程集团正在陷入一 场争议之中。近日，多家酒店商家反映，在携程平台遭遇被强制开通一个叫"调价助手"的功能，携程可 以在后台强制修改商家的房间定价，而迫于平台的市场地位，诸多的商家只能选择"忍气吞声"。 所谓调价助手，是一款保证携程价格优势的自动化跟价工具。它可以定期扫描其他平台同款酒店产品价 格，以便携程监测自身产品价格与竞品平台的差异，一旦发现携程酒店的定价高于其他平台，调价助手 会立即自动调低酒店底价，或者让酒店产品参与促销活动。 "自动跟价"实为"强制调价" "我们很多时候是有订单来 ...