内容提要 文章旨在探讨在岸与离岸人民币外汇期权市场的差异性，以人民币兑美元三个月风险逆转期权为研究对象，从市场结构、监管环境、产品创新等多个维度展 开分析，并结合实证研究两者之间的动态关系及其对人民币国际化进程和汇率风险管理的重要性。 监管环境与资本流动方面，在岸市场受较严格的管制，外汇期权交易需基于真实需求，禁止裸头寸投机。离岸市场人民币可自由兑换，允许投机性交易，国 际投资者无需实需证明。 一、在岸与离岸人民币外汇期权产品的比较 市场参与者方面，在岸市场（CNY）交易主体以境内金融机构和企业为主，交易需符合实需原则。离岸市场（CNH）则分布于香港、新加坡、伦敦等境外 市场，交易更加市场化，参与者包括国际投行、对冲基金和跨国企业，允许投机性交易，个人投资者也可通过境外经纪商间接参与。 在汇率形成机制方面，在岸市场每日设定汇率中间价，并允许在±2%区间内浮动，央行通过逆周期因子、外汇储备操作等工具引导市场，汇率波动相对平 缓。而离岸市场的汇率完全由供需决定，市场化程度更高，波动性更大。 在期权产品种类方面，在岸市场以标准化欧式期权为主，复杂衍生品占比较小。离岸市场产品更加多样化，涵盖美式期权、跨式组合、海鸥期 ...

香港恒生指数 70% 30% 标普500指数 76% 24% 纳斯达克指数 83% 17% 道琼斯指数 61% 39% 日经225指数 43% 57% 德国DAX40指 27% 73% 数 外汇 r 多头 空头 欧元/美元 27% 73% 欧元/英镑 18% 82% 欧元/日元 7% 93% 欧元/澳元 7% 93% 英镑/美元 20% 80% 英镑/日元 25% 75% 美元/日元 32% 68% 美元/加元 41% 59% 美元/瑞郎 10% 90% 澳元/美元 73% 27% 澳元/日元 60% 40% 加元/日元 63% 37% 纽元/美元 63% 37% 纽元/日元 71% 29% 美元/离岸人 35% 65% 民币 免责声明:本图表数据来源于公众号:嘉盛集团,数据仅供参考,不作为任何投资建议。 特朗普关税暂缓期确认再延长！隔夜有14国收到关税信函，包括日韩在内多国将面临新税率，当前黄金多头占比超六成，白银 多空现拉锯形势，后市情绪如何？欢迎前往"数据库-嘉盛市场晴雨表"查看并订阅（数据每10分钟更新1次） ...

~多头 w 空头 ~ 多头 v 空头 17.37% 37.53% 62.47% 82.63% EXP 欧元/美元 欧元/日元 w 空头 v 空头 N 多头 N 多头 29.98% 70.02% 26.08% 73.92% 欧元/英镑 欧元/瑞郎 4.5.32 N 多头 v 空头 ~ 多头 w 空头 22.85% 77.15% 68.46% 31.54% 欧元/澳元 澳元/美元 N 名业 v 容易 y 名礼 v 33 N 多头 v 空头 ~ 多头 w 空头 60.25% 39.75% 42.14% 57.86% 美元/瑞郎 美元/加元 w 空头 v、空头 ~多头 N 多头 86.41% 13.59% 55.43% 44.57% 纽元/美元 英镑/美元 N 多头 w 空头 N 多头 w 空头 58.25% 41.75% 36.22% 63.78% 英镑/瑞郎 英镑/日元 金十图示：2025年07月08日（周二）投机情绪指数 y N . t T -41 L x V V 18.57% 59.24% 40.76% 81.43% 澳元/日元 N 多头 w 空头 56.56% 43.44% @ JIN10.COM 金十数据 ...

国家外汇管理局7月7日发布的最新数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模达到33174亿美元，较5月末增加322亿美元，涨幅为0.98%。这一数据标 志着我国外储规模连续19个月稳定在3.2万亿美元以上，同时实现连续6个月的环比增长。与此同时，央行黄金储备数据同步公布，6月末黄金储备为7390万 盎司，环比增加7万盎司，这已是央行连续第8个月增持黄金。 外储规模重返高位的驱动因素 央行黄金储备的持续增持策略 央行连续8个月增持黄金的举措体现了对国际储备结构优化的战略考量。尽管6月份的增持量为7万盎司，与前几个月相比处于相对低位，但这一持续增持的 节奏符合市场预期。5月以来国际经贸摩擦态势有所降温，避险需求的弱化导致国际金价出现小幅调整，但整体仍维持在高位水平。 6月份外汇储备规模的显著上升主要源于两个关键因素的共同作用。美元指数在当月出现大幅下跌，跌幅达到2.5%，创下三年来的最低点96.9。这一变化直 接推动非美货币集体升值，其中欧元兑美元上涨3.89%，英镑兑美元上涨2.1%。由于我国外汇储备以美元计价，非美货币的升值通过汇率折算效应，有效增 加了外汇储备的规模。 全球金融资产价格的总体上涨构成了 ...

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行 公告称， 7 月 7 日以固定利率、数量招标方式开展了 1065 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% ，投标量 1065 亿元，中标量 1065 亿元。 Wind 数据显示，当日 3315 亿元 逆回购到期 ，据此计算，单日净回笼 2250 亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 资金面延续宽松，但隔夜等短期资金利率开始筑底。存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，目前仍位于 1.31% 位置，七天质押式回购利率则上行超 4 个 bp 至 1.46% 位置。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.40% 。 （IMM） 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.59% 附近，较上日变化不大。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） （*数据来源：Wind-成交统计BMW） 5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据 | | 1Y | | 2Y ЗУ | SY | 7Y | 10Y | 超长债 | | ...

"6月，我国外汇储备较上月增加322亿美元，录得月度'六连涨'，上半年累计增加1151亿美元。"中银证 券全球首席经济学家管涛说。 在东方金诚首席宏观分析师王青看来，6月末美元指数比5月末大幅下降2.68%，这意味着6月美元大幅 贬值推动我国外汇储备中非美元资产大幅升值的效应显著增强，这是6月外汇储备规模扩大的主要原 因。 王青表示，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外汇储备规模都处于适度充裕水平，短期内 有望保持基本稳定。在外部环境波动加大背景下，适度充裕的外汇储备规模将为保持人民币汇率处于合 理均衡水平提供重要支撑，也将成为抵御外部冲击的压舱石。（下转A02版） （上接A01版）往后看，国家外汇管理局表示，我国经济持续稳健增长，保持良好发展势头，有利于外 汇储备规模保持基本稳定。 ● 本报记者 彭扬 国家外汇管理局7月7日发布数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末 上升322亿美元，升幅为0.98%。 "2025年6月，受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总 体上涨。"国家外汇局相关负责人说，在汇率折算和资产价格变化等因 ...

Core Insights - The CFTC's weekly forex commercial positions report has been updated as of July 1st [1] Group 1 - The report provides insights into the commercial positions held in the forex market, which is crucial for understanding market sentiment and potential trading strategies [1]

Group 1 - As of June 30, 2025, China's foreign exchange reserves reached $33,174 billion, an increase of $322 billion from the end of May, marking a rise of 0.98% [1] - The increase in foreign exchange reserves is attributed to the depreciation of the US dollar index and the overall rise in global financial asset prices, influenced by macroeconomic policies and growth prospects of major economies [1][2] - In the first half of 2025, China's foreign exchange reserves increased by a total of $1,150 billion, achieving a monthly increase for six consecutive months [1] Group 2 - The US dollar index fell by 2.68% in June, with non-US currencies generally appreciating, including a 3.89% rise in the euro and a 2.09% rise in the British pound against the dollar [2] - The rise in global asset prices, including a 1.0% increase in the dollar-denominated global bond index and a 4.96% increase in the S&P 500 index, provided strong support for the foreign exchange reserves [2] Group 3 - China's economy continues to grow steadily, which supports the stability of foreign exchange reserves despite a more complex external environment and significant volatility in international financial markets [3] - As of June 30, 2025, China's gold reserves increased to 7,390 million ounces, up from 7,383 million ounces at the end of May, marking an ongoing trend of gold accumulation by the central bank for eight consecutive months [3] Group 4 - The proportion of gold in China's official international reserve assets is 7.0%, significantly lower than the global average of around 15%, indicating a need for continued accumulation of gold reserves to optimize the international reserve structure [4] - Increasing gold reserves can enhance the credibility of the sovereign currency and create favorable conditions for the internationalization of the renminbi [4]

美元/日元 美元兑日元USD/JPY持续拉升，较稍早低点反弹近40点，现报146.06。 ...

新兴市场外汇刷新日低，美国总统特朗普开始宣布关税，目前就宣布了针对日本和韩国的关税。 美元兑日元一度下跌1%，报144.23，随后收窄至不足0.9%。 ...