朝闻国盛 证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 杨业伟 2025 05 09 年 月 日 今日概览 唯一确定的是不确定性 重磅研报 【宏观】唯一确定的是不确定性——美联储 5 月议息会议点评—— 20250508 【金融工程】TMT 拥挤度偏高，市场或继续高切低——基本面量化系列 研究之四十三——20250508 【煤炭】"五宗最"之换个角度看财报——上市煤企全解析（二）—— 20250508 【煤炭】24 年报&25Q1 季报综述——上市煤企全解析（一） —— 20250508 【传媒】25Q1 整体业绩显著回暖，游戏、影视院线表现突出—— 20250508 【家用电器】两轮车系列之一：如何看待两轮车行业格局及未来发展？ ——20250508 研究视点 【传媒】博纳影业（001330.SZ）-主投影片表现不及预期，剧集业务实 现显著增长——20250508 【家电&计算机】萤石网络（688475.SH）-海外持续拓展，构建多元智 能产品矩阵——20250508 【建筑装饰】深圳瑞捷（300977.SZ）-客群结构持续优化，静待业绩修 复拐点——20250508 【电力设备】阳光电源（3002 ...

金 金融工程点评 [Table_Title] 金工 ETF 点评：跨境 ETF 单日净流出 23.08 亿元；银行拥挤度大幅收窄 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 一、资金流向 二、行业拥挤度监测 ◼ 通过构建行业拥挤度监测模型，对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测， 前一交易日纺织服饰、轻工制造、美容护理拥挤度靠前，相比较而言，煤炭 的拥挤度水平较低，建议关注。此外，有色金属、通信、银行单日拥挤度变 动较大。从主力资金流动来看，前一交易日主力资金流入计算机、电子、机 械设备，流出国防军工、轻工制造、农林牧渔。近三个交易日主力资金增配 计算机、机械设备、电子，减配公用事业、国防军工、基础化工。 三、ETF 产品关注信号 ◼ 根据溢价率 Z-score 模型搭建相关 ETF 产品筛选信号模型，通过滚动测算提 供存在潜在套利机会的标的，此外需警惕标的回调风险。 风险提示：本报告结论完全基于公开历史数据，建议关注的行业指数与 ETF 产品基于 构建的量化模型，仅供大家参考阅读， ...

证 券 研 究 报 告 股票型ETF持续流出 ——流动性&交易拥挤度周报 2025年5月6日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 证券分析师：林昊 执业编号：S0360523070007 邮箱：linhao@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 | 资金供给 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 资金供给主体(亿元) | 上 期 | 本 期 | 近3年分位 | | 偏股型公募新发份额 | 74 | 45 | 65% | | 两融资金净流入 | -12 | -154 | 13% | | 股票型ETF净申购 | -117 | -144 | 7% | | 上市公司回购 | 23 | 16 | 43% | | 合 计 | -54 | -252 | | | 资金需求 | | | | | 资金需求主体(亿元) | 上 期 ...

证 券 研 究 报 告 南向资金24/08以来首次净流出 ——流动性&交易拥挤度周报 2025年4月29日 | 证券分析师：姚佩 | 执业编号：S0360522120004 | 邮箱：yaopei@hcyjs.com | | --- | --- | --- | | 证券分析师：林昊 | 执业编号：S0360523070007 | 邮箱：linhao@hcyjs.com | 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 | 资金供给 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 资金供给主体(亿元) | 上 期 | 本 期 | 近3年分位 | | 偏股型公募新发份额 | 39 | 74 | 81% | | 两融资金净流入 | -57 | -12 | 45% | | 股票型ETF净申购 | 350 | -124 | 8% | | 上市公司回购 | 19 | 23 | 63% | | 合 计 | 332 | -6 ...

- The report introduces an industry crowding monitoring model to track daily crowding levels of Shenwan primary industry indices. The model identifies high crowding levels in industries such as beauty care, basic chemicals, and utilities, while industries like media and electrical equipment exhibit lower crowding levels[3] - A Z-score model is constructed to monitor ETF product signals. This model calculates rolling measurements to identify potential arbitrage opportunities in ETFs while also warning of potential risks of price corrections[4] - The Z-score model is applied to ETF products, providing signals for potential arbitrage opportunities and highlighting risks associated with price adjustments[4] - The report provides detailed data on ETF fund flows, categorizing them into broad-based ETFs, industry-themed ETFs, style-strategy ETFs, and cross-border ETFs. It highlights the top three funds with the highest inflows and outflows for each category[6] - The industry crowding monitoring model tracks the movement of main funds across industries over the past three trading days, showing significant inflows into industries like automobiles and utilities, while outflows are observed in industries such as electronics and retail[3][11]

股票型ETF流入仍为主力 2025年4月21日 证券分析师:姚佩 证券分析师:林昊 执业编号: S0360522120004 执业编号: S0360523070007 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因模收人炸到体报告而视其办客户。华创证券对这些信息制的降明性和完整性不作任何保证。报告中的内容和周见仅始参考。并不够成本公司对所述证券买 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 流动性&交易拥挤度周报 部箱: yaopei@hcyjs.com 部箱: linhao@hcyjs.com " 华创证券 证券研究报告 核心结论 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可（2009）1210 号 资金流动性：1）资金供给端，两融净流出大幅收缩，股票型ETF仍为净流入主力保持高位;2)资金需求端，股 权融资、南向资金回落，产业资本净增持规模缩小，整体需求端收缩。 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，化工、轻 工、地产、半 ...

截至 4 月 18 日，城投债、产业债成交期限分别加权于 1.95 年、2.15 年，城投债与产业债虽较上期有所回落，但均处 于 2021 年 3 月以来较高位水平，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为 3.69 年、2.97 年、1.93 年；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为 1.26 年、1.79 年、3.72 年、1.36 年，其中证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，保险公司债、租赁公司债位于较 高历史分位。 城投债：城投债平均久期较上周继续小幅回落，加权成交期限徘徊在 1.95 年附近。其中四川省级、北京区县级城投 债成交久期接近 4 年，广东地级市、山东省级城投债久期缩短明显。同时，浙江区县级、北京区县级、山东地级市、 河南地级市、江西地级市城投债久期历史分位数已逾 90%，北京区县级、山东地级市城投久期逼近 2021 年以来最高。 产业债：产业债加权平均成交期限较上期有所缩短，总体处于 2.15 年附近，商贸零售行业边际成交期限缩短幅度较 大，缩短至 1.39 年。除此之外，交通运输、商贸零售等行业处于较低历史分位， ...

证券研究报告|金融工程研究报告 [Table_Date] 2025 年 4 月 19 日 [Table_Title] 一周市场数据复盘 20250418 [Table_Summary] ► 宽基指数表现 上周市场窄幅波动，上证综指、上证 50 表现较好，分别 上涨 1.19%、1.45%；创业板指、科创 50 指数出现下跌，跌幅 分别为 0.64%、0.31%。 今年以来小盘成长风格表现较好，中证 2000、科创 50 指 数涨幅排名靠前，分别上涨 0.45%、1.99%。 ► 行业指数表现 上周多数行业出现上涨，涨幅最大的行业是银行、房地 产，分别上涨 4.04%、3.40%；跌幅最大的行业是国防军工、 农林牧渔，分别下跌 2.55%、2.15%。 今年以来有色金属、银行行业表现最好，分别上涨 5.89%、3.51%。 当前 PE 分位数最高的三个行业是钢铁、建筑材料、房地 产，分别为 99%、97%、93%；PE 分位数最低的三个行业是公 用事业、食品饮料、农林牧渔，分别为 7%、11%、12%。 ► 行业拥挤度 上周没有行业出现交易拥挤。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：张立宁 ...

本文作者： 刘晨明/郑恺/ 杨泽蓁/ 陈振威 | 时间 | 此前占优风格 | 区间占优风格 | 区间涨跌幅 | 区间后占优风格 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2013.10.9-2013.12.5 | 成长 | 消费 | 创业板指：-13.4% | 成长 | | | | | 消费: -1.0% | | | 2014.11.1-2015.1.5 | 稳定 (央国企) | 金融 | 稳定: 45.2% | 成长 | | | | | 金融:69.3% | | | 2018.2.6-2018.4.2 | 金融 | 成长 | 金融: -14.7% | 金融 | | | | | 创业板指：12.6% | | | 2020.2.25-2020.4.13 | 成长 | 消费 | 创业板指：-15.1% | 成长&消费 | | | | | 消费: -0.3% | | | 2022.4.15-2022.7.15 | 红利 | 成长、消费 | 红利: -10.5% | 红利 | | | | | 创业板指：11.9% | | | | | | 消费:3.1% | | 2.从过去15年的日历效应 ...