美联储主席鲍威尔政策立场深度解析：高利率周期下的框架重塑与经济韧性考验 2025年，美国经济正步入一个充满结构性挑战的关键时期。全球供应链的深刻调整、能源转型的加速推 进、地缘政治冲突的持续发酵，以及国内贸易政策的显著变化，共同编织出一幅复杂多变的经济图景。 在此背景下，美联储主席杰罗姆·鲍威尔近期的一系列公开表态，不仅重申了其坚守抗击通胀的决心， 更透露出美联储正在酝酿一场深层次的货币政策框架改革，以适应"后疫情时代"经济运行规则的根本性 转变。 科技行业的裁员可能对相关股票板块造成负面情绪，而制造业的劳动力短缺则可能预示着工资成本压力 持续存在，进一步支撑通胀黏性预期，从而影响整体市场对利率前景的判断。 非农就业等关键就业数据发布时，市场反应尤为剧烈，因为它被视为影响美联储决策的重要信号。 今天我们从专业角度来深入剖析一下鲍威尔的政策逻辑，探讨在高利率环境下，美联储如何重塑其政策 框架，以及美国经济正面临怎样的韧性考验，并分析这些因素对金融市场产生的深远影响。 一、 经济现状：通胀"最后一公里"的艰难与增长的结构性挑战 当前美国经济呈现出一种复杂的拉锯状态：通胀下行遭遇顽固阻力，而整体增长和就业数据虽显韧 ...

一石激起千层浪。自美联储2020年调整货币政策框架以来，经济和金融环境已经发生显著变化，且目前 美联储在平衡就业和通胀双重目标方面陷入"两难"困境，因而本次货币政策框架调整备受关注。 通胀上行风险犹存，美国贸易政策对经济的冲击仍待时间的检验。在信号未明的当下，美联储仍处在数 据的观察期，"等"或许仍是其货币政策主基调。 "我们可能正进入一个供应冲击更频繁、潜在持续时间更长的时期 ——这对经济和央行来说都是艰巨挑 战。"美东时间5月15日，美联储主席鲍威尔发表公开讲话，称美联储正在重新审视总体货币政策制定框 架，对货币政策框架的潜在调整进行预告。 上证报中国证券网讯（记者 黄冰玉 陈佳怡）"我们可能正进入一个供应冲击更频繁、潜在持续时间更长 的时期 ——这对经济和央行来说都是艰巨挑战。"美东时间5月15日，美联储主席鲍威尔发表公开讲 话，称美联储正在重新审视总体货币政策制定框架，对货币政策框架的潜在调整进行预告。 当下，市场环境已发生巨变，货币政策框架也需与时俱进。中信证券首席经济学家明明表示，上一次审 查时，美联储处于低利率、低通胀时期，2020年美联储将通胀目标转为灵活的平均通胀目标制，旨在在 通胀持续低于 ...

新华财经上海5月16日电当地时间5月15日，美联储主席鲍威尔在第二届托马斯·劳巴赫（Thomas Laubach）研究会议上释放重磅信号，其称将重新审视2020年货币政策框架，特别是"就业不足"以及"平 均通胀目标"的表述。 鲍威尔认为，通胀环境、利率中枢以及政策工具的适用性已经发生了重大变化，需要重新评估政策表述 与通胀目标，以应对供应冲击加剧及政策不确定性的挑战。 业内人士分析称，2020年框架基于"三低"环境（低通胀、低失业率、低增长），美联储设计了平均通胀 目标，更为注重支持就业，容忍一定的通胀，但如今美国面临持续高通胀环境，很可能意味着美联储或 更为重视通胀的上行风险，不再单边强调"就业不足"的挑战，保持政策的灵活性及与市场沟通。 美联储该如何重新平衡通胀与就业 2008年全球金融危机至2020年的十余年间，全球经济陷入了低增长、低通胀、低利率的"三低"环境，发 达经济体政策利率普遍徘徊于0%附近。为了降低"通缩螺旋"出现的可能性，美联储实施了"灵活平均通 胀目标制"（FAIT）。 平均通胀目标制的核心在于，在通胀长期低于2%后，即便短期通胀升至2%以上，央行也不会立即加 息，而是允许温和超调，以促 ...

鲍威尔还提到，美联储对平均通胀目标制也存在类似思考。2020年，美联储引入了平均通胀目标制，允 许通胀在一段时间内适度高于2%，以弥补之前通胀长期低于目标的时期。这一政策旨在实现长期通胀 目标的对称性，避免通胀持续低于目标对经济造成的负面影响。 然而，平均通胀目标制的实施也面临一些挑战。一方面，通胀的短期波动可能对政策制定产生干扰，使 得美联储难以准确判断通胀趋势。另一方面，市场对美联储通胀目标的信任度也会影响政策的有效性。 鲍威尔指出，美联储需要进一步思考如何更好地实现平均通胀目标制，以确保通胀目标的可信度和稳定 性。 市场反应与未来展望 鲍威尔的表态引发了市场的广泛关注和讨论。投资者和经济学家普遍认为，美联储对就业"缺口"和通胀 目标的重新考量，可能预示着未来货币政策的调整。市场分析人士指出，如果美联储对就业"缺口"的定 义进行调整，可能会导致其在就业市场表现良好时仍保持较为宽松的货币政策。同样，对平均通胀目标 制的进一步思考，也可能使美联储在通胀上升时更加谨慎地调整利率。 从长期来看，美联储的这些调整旨在提高货币政策的有效性和灵活性，以应对经济形势的变化。然而， 这些调整也可能带来一定的不确定性，特别是 ...

今日大盘低开震荡，截至收盘，上证指数跌0.4%报3367.46点，深证成指跌0.07%，创业板指跌0.19%。 量能方面，A股全天成交1.12万亿元，较上日小幅缩量。盘面上，汽车、机械等表现亮眼，美容护理、 非银金融、食品饮料回调较多。 黄金今日止跌企稳，黄金基金ETF（518800）涨1.65%。 消息面上，5月15日美联储主席鲍威尔在启动美联储货币政策框架五年评估的演讲中提到，美国可能正 步入"供应冲击更频繁、通胀更不稳定的新阶段"，强调美联储需加强政策透明度。鲍威尔重申维持2% 通胀预期的核心地位，可能一定程度上提振市场对于后续降息的预期，对于金价构成一定利好。 美国最新的通胀数据来看，2025年4月美国通胀数据继续降温，4月CPI同比降至2.3%，低于前值及预期 的2.4%；4月CPI环比增长0.2%，较前值的-0.1%有所抬升，但低于预期的+0.3%。核心CPI同比+2.8%， 持平前值、符合预期；环比+0.2%，高于前值+0.1%，略低于预期+0.3%。 整体看，通胀广度和通胀粘性均继续回落，高关税的影响尚未反映在通胀数据中。美联储理事库格勒12 日表示，即使在中美贸易紧张局势有所缓和后，特朗普政 ...

商 品 研 究 2025 年 5 月 16 日 业 服 务 研 究 所 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪金2506 | 737.64 | -2.90% | 754.32 | 1.22% | | | 黄金T+D | 735.39 | -3.06% | 751.00 | 1.66% | | | Comex黄金2506 | 3236.99 | 1.61% | - | | | | 伦敦金现货 | 3243.00 | 1.98% | - | - | | | 沪银2506 | 7991 | -2.20% | 8134.00 | 1.02% | | 期货及现货电 | 白银T+D | 7967 | -2.5 ...

期货研究 商 品 研 究 2025年05月16日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 观点与策略 | 黄金：下破支撑位 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 3 | | 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：继续反弹 | 7 | | 锌：价格下调 | 9 | | 铅：区间调整 | 10 | | 锡：窄幅震荡 | 11 | | 镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限 | 13 | | 不锈钢：库存高位小幅去化，短线修复或难以过高 | 13 | | 碳酸锂：累库格局难反转，偏弱走势或延续 | 15 | | 工业硅：弱势基本面依旧，盘面具备下行驱动 | 17 | | 多晶硅：下游继续跌价，盘面弱势 | 17 | | 铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓 | 19 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：主产区减产集中，硅铁宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：原料价格继续探涨，锰硅宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：铁水下行，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：铁水下行，宽幅震荡 | 24 | | ...

2025年05月16日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 | 黄金：下破支撑位 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 2 | | 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 | 4 | | 铝：区间震荡 | 6 | | 氧化铝：继续反弹 | 6 | | 锌：价格下调 | 8 | | 铅：区间调整 | 9 | | 锡：窄幅震荡 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 观点与策略 商 品 研 究 2025 年 5 月 16 日 业 服 务 研 究 所 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪金2506 | 73 ...

Barr还提到，历史经验表明，供应链扰动的影响具有乘数效应。以新冠疫情期间为例，当时因防疫物资 短缺引发的连锁反应，直接导致部分行业停摆长达数月，且物价波动持续至近两年才逐步平复。Barr直 言，若当前贸易政策不确定性持续发酵，类似场景可能重现，经济增长动能或将被削弱，而物价上涨压 力则可能超出预期。 与此同时，Barr也强调了政策透明度与稳定预期的重要性，这一点与鲍威尔的观点不谋而合。 有分析人士指出，虽然在美国和英国、中国相继达成贸易协议后，国际贸易紧张局势似乎有降温的趋 势。但全球宏观经济、贸易格局的不确定性仍持续，供应链一旦扰动可能引发"多米诺骨牌"效应，令本 已脆弱的贸易网络遭遇深层次冲击，另外，通胀危机仍未结束，这也是未来美国面临的大挑战，上述美 联储官员的言论看起来似乎有意在敲打特朗普政府的某些决策。 值得注意的是，目前美联储正在进行2020年之后的首次货币政策框架审查，旨在纳入2021年通胀爆发和 之后猛烈加息的教训。此外，美联储在管理预期方面或将有新的调整，其表示将考虑对正式政策沟通方 式进行可能的改进，特别是在预测、不确定性等方面。 近日，美联储理事Michael Barr亦公开发表讲话， ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 16 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜先抑后扬，与昨日大体持平至 9600 | 美元/吨；SHFE 铜主力收涨 | 0.13%至 | | | 78490 元/吨。宏观方面，美国 4 月 PPI 环比下降 | 0.5%，降幅创下五年来最大，大幅低 | | | | 于预期上涨 0.2%和前值 0%，核心 PPI 环比下降 | 0.4%，低于预期上涨 0.3%和前值 | | | | 0.4%。不过，美国 4 月零售销售数据环比+0.1%，好于预期 | 0%，但弱于前值 | 1.7%。昨 | | | 日美联储主席鲍威尔讲话时明确表示正在重新评估其货币政策框架的"关键部分"， | | | | | 包括通胀目标和就业"缺口"的处理方式，随着经济和政策不断变动，长期利率可能 | | | | | 会走高。低于预期的通胀数据以及美联储灵活对待通胀的态度，被市场视为降息的信 | | | | 铜 | 号。国内方面，关注国内金融市场表现。库存方面，LME | 铜库存下降 925 吨至 | ...