2025 年 5 月 21 日 生猪：情绪偏弱，阶段性去库 | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | 生猪基本面数据 | | | 单 位 | 价 格 | | 同 | 比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | 14750 | | -50 | | | | 四川现货 | 元/吨 | 14250 | | 0 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 15140 | | 150 | | | 期 货 | | 单 位 | 价 格 | | 同 | 比 | | | 生猪2507 | 元/吨 | 13355 | | 55 | | | | 生猪2509 | 元/吨 | 13690 | | 5 | | | | 生猪2511 | 元/吨 | 13360 | | -20 | | | | | 单 位 | 成交量 | 较前日 ...

【国际原油】 WTI6 月原油期货收跌 0.13 美元/桶，跌幅 0.21%，报 62.56 元/桶；布伦特 7 月原油期货收跌 0.16 美元/桶，跌幅 0.24%，报 65.38 美元/桶；SC2507 原油期货收涨 3.20 元/桶，涨幅 0.69%，报 467.80 元/桶。 2025 年 5 月 21 日 原油：正套轻仓持有，关注地缘风险 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com （以上资讯来源于金十数据） 【趋势强度】 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 研 究 所 1. 越南财政部：越南橡胶集团计划在美国建设工业园区，同时越南国家石油公司寻求增加从埃克 森美孚的原油采购量，越南海运集团计划在美国建立物流中心。 2. 印尼财长：预计 2026 年印尼原油价格为每桶 60-80 美元。 3. 市场消息：印度计划到 2040 年花费 100 亿美元购买 112 艘原油运输船。 4. 国家统计局：今年 4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%，环比增长 0.22%。 5. 中国至 5 月 20 日一年期贷款市场报价利 ...

| 有色早报 | 研究中心有色团队 2025/05/20 | 铜 ： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜现货 ...

| 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | 2025 年 5 月 20 日 生猪：情绪转弱，阶段性去库 生猪基本面数据 | | | 单 位 | | 价 格 | 同 | 比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | | 14800 | -50 | | | | 四川现货 | 元/吨 | | 14250 | -100 | | | | 广东现货 | 元/吨 | | 14990 | -200 | | | 期 货 | | 单 位 | | 价 格 | 同 | 比 | | | 生猪2507 | 元/吨 | | 13300 | -105 | | | | 生猪2509 | 元/吨 | | 13685 | 25 | | | | 生猪2511 | 元/吨 | | 13380 | -40 | | | | | 单 位 | 成交 ...

Group 1: Report Information - Report Title: "TS Contract: Can It Still Be Used for Cash-and-Carry Arbitrage? - Interest Rate Weekly (Week 3 of May)" [1] - Report Date: May 19, 2025 [2] - Chief Analyst: Yan Ziqi, with a practice certificate number of S0010522030002 [2] - Research Assistant: Hong Ziyan, with a practice certificate number of S0010123060036 [2] Group 2: Industry Investment Rating - No industry investment rating is provided in the report. Group 3: Core Views - Since the implementation of reciprocal tariffs on April 3, the bond market's maturity yields have first decreased and then increased. Among treasury bond futures, the TL contract has been strong, while the TS/TF/T main contracts have declined [2]. - The weak performance of the TS contract is due to the previous large premium and the change in the expectation of loose monetary policy. The market's expectation of loose monetary policy changed significantly in Q1, and there are differences in the short - term expectation of loose monetary policy after the double - cut in May. The yield curve has flattened instead of steepening as expected [3]. - As of May 16, the basis of the TS main contract is - 0.07 yuan, and the IRR is 1.79%. The basis has significantly converged, and the IRR is close to the capital interest rate, so the cost - effectiveness of cash - and - carry arbitrage is insufficient [4]. - In the short term, the TS contract may still be in a premium state because of the continuous negative carry. The inversion between R001 and the 2 - year treasury bond maturity yield has decreased from about 60bp at the beginning of the year to 15bp on May 16, and the negative carry phenomenon of some varieties will continue [4]. - Considering that the tight capital situation in Q1 will not repeat, the short - term interest rate has a ceiling and the probability of a sharp decline is low. With the significant convergence of the basis, one can consider participating in the possible rise of the TS contract [4]. Group 4: Analyst and Research Assistant Introduction - Analyst Yan Ziqi is the assistant director of the Research Institute of Hua'an Securities and the chief analyst of fixed income. He has 8 years of experience in sell - side fixed income and equity research, and has won the second place in the 2024 Wind Gold Analyst and the best analyst in the 2023 Choice fixed income industry [12]. - Research Assistant Hong Ziyan is a master of financial engineering from the University of Southern California, covering macro - interest rates, institutional behavior, and treasury bond futures research [12].

有色早报 研究中心有色团队 2025/05/19 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/12 -25 899 80705 20084 -381.79 644.55 101.0 117.0 23.87 190750 82200 2025/05/13 -10 799 80705 29157 -370.77 284.15 101.0 117.0 19.17 189650 81275 2025/05/14 -35 1193 80705 50069 -227.87 527.10 100.0 115.0 14.83 185575 77650 2025/05/15 15 1100 80705 60535 -427.30 494.21 100.0 115.0 39.74 184650 76725 2025/05/16 445 1250 108142 63247 -433.62 40.45 95.0 111.0 31.45 179375 71900 变化 ...

周度报告—工业硅/多晶硅 工业硅或部分复产，多晶硅关注正套机会 | [T走ab势le_评R级an：k] | 工业硅：震荡/多晶硅：震荡 | 孙伟东 | 有色金属首席分析师 | | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 5 月 18 日 | 从业资格号: | F3035243 | | [★Ta工bl业e_硅Summary] | | 投资咨询号: | Z0014605 | | | | Tel: | 8621-63325888 | | 价格持续下跌后，部分小厂计划进一步减产，但四川进入平水 期后部分硅厂逐步复产。此外，市场传言新疆大厂后续或将复 | | Email: | weidong.sun@orientfutures.com | 工复产。需求端仍无明显起色，虽然有机硅开工将有所修复， 但多晶硅企业或将进一步减产，铝合金方面维持刚需采购。多 晶硅厂家近期对工业硅粉单的采购价格在 9400-9500 元/吨。后 续工业硅现货价格仍难乐观。 ★多晶硅 有 色 金 属 上半周盘面上涨是对硅料厂联合减产挺价、产能整合等小作文 的反应，但在周一减产会议后，硅料企业尚未给出明确的减 ...

国泰君安期货研究所 黄天圆 投资咨询从业资格号： Z0018016 杨鈜汉 投资咨询从业资格号： Z0021541 日期：2025年05月18日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：区间震荡 01 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 综述 Special report on Guotai Junan Futures 3 ➢ 国内现货：本周国内甲醇市场上涨为主。受宏观利好的提振，加之中东主力甲醇市场部分装置停车，市场情绪向好，国内甲醇市场 整体上行为主，但涨后下游对高价存抵触，且随着部分外轮改港至社会库，沿海市场低可流通量预期或存一定缓解，沿海主流甲醇 市场现货基差快速回落，内地市场氛围也随之有所偏弱。 (隆众资讯） ➢ 基本面：本周甲醇港口库存再度去库，周期内非显性终端码头抵港较多，显性外轮仅计入10.80万吨。主流库区的低库存基数下， 提货环比有所减量，但受制于周期内卸货量少，因此江浙同步去库。本周华南港口库存呈现去库，主要体现在广东地区，周期内少 量进口及内贸船只补充，另有个别在卸船只尚未计入库存，在 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 18 日 焦煤焦炭：焦炭一轮提降落地，震荡偏弱 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com 报告导读： 上周焦煤焦炭呈现宽幅震荡格局。 空头：1、焦炭一轮提降落地，虽然铁水产量保持高位，但下游及终端受五月需求预期转弱影响，钢厂补库 动力有所减弱。 绝对价格难言底部出现，相对价格焦炭跌幅空间更大，后续仍需关注供应端的扰动及情绪因素影响。一方面 原因是来自焦炭此前一直维持在升水格局，而前期升水的原因是因为具备交割成本优势的湿熄焦资源较为 紧俏所导致，但随着进入交割月部分仓单注销重新流入现货市场之后，交割压力有所缓解。另一方面则是来 自焦炭提降的风声再起所导致，在 4 月底山东、山西以及河北区域对于焦企提出的二轮提涨不予接受之后， 本周新一轮的焦炭提降落地。考虑到目前钢厂整体库存水平偏高，以及需求暂时没有明显缺口，港口贸易商 出货同样较为困难等因素，市场已提前交易落地预期。综合来看，受市场情绪影响，煤焦仍将作为黑色中的 空配品种，以震荡偏弱对待，策略方面关注做缩焦化利润及 91 正套。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ...

周度报告-国债期货 资金面小幅收敛，债市情绪偏弱 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡走弱 国 债 期 货 本周（05.12-05.18）国债期货震荡走弱。周一，中美贸易谈判表 述超预期，国债期货低开，随即部分机构开始买入，债市小幅 走强。午后公布的贸易谈判结果超市场预期，国债期货大幅走 弱。周二，早盘市场情绪仍然偏弱，但由于股市拉升乏力、资 金面持续偏松，国债期货由弱转强，现券曲线震荡走陡。周 三，资金面整体均衡，股市震荡偏强，国债期货小幅下跌。尾 盘央行公布的 4 月金融数据多数不及市场预期，现券利率略下 行。周四，资金面整体均衡，股市走弱，长端国债期货表现偏 强，曲线走平。周五，临近税期，资金面边际收敛，国债曲线 熊平。午后资金面紧张情绪较早盘有所缓解，国债期货跌幅收 窄。截至 5 月 16 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期 货主连合约结算价分别为 102.368、105.695、108.460 和 118.880 元，分别较上周末变动+0.012、+0.005、-0.015 和-0.520 元。 ★资金面小幅收敛，债市情绪偏弱 市场关注点逐渐切换到资金上来。展望下周，预计资 ...