它是智能感知层核心器件，机器人、汽车电子等 下游需求翻倍增长；集采优化政策不断出台，部 分公司或出现明显的业绩预期修复——0602脱水 研报 2025/06/02 19:17 今日研报内容： 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、磁传感器：华创证券指出，磁传感器是智能感知层核心器件，受益于机器人、汽车电子等 市场发展，叠加新能源、工控、消费电子等领域需求复苏，多场景共振下市场有望持续成 长。当前海外龙头占据市场主要份额，国内厂商替代空间广阔。 2、医药制剂：华创证券指出，目前已进入到集采的第八个年头，院内化药仿制药大单品基本 集采殆尽，企业也都基本消化了大单品国采的冲击，然而从2023、2024年两年实际的业绩表 现来看，集采仍对部分企业的经营造成一定扰动。而目前集采面临优化，看好制剂板块业绩 与估值修复机会。 磁传感器通过磁电转换实现非接触式测量位移、角度、电流等物理量，在降低设备损耗的同 时，具备复杂环境耐受性及性价比优势。 按技术路径划分，2024年霍尔效应传感器以64%的市场份额占据主导地位，因成本优 势与稳定性被广泛应用于消费电子及工业等领域中；磁阻效应（AMR/G ...

备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 6 月 4 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：随着旺季临近，动力煤利多因素开始积蓄，市场僵持博弈，价格暂稳运行。一方面， 国内煤价处在国际低洼，外贸煤进口性价比较 2024 年显著走低，引发进口量下滑。另一方面，随 着 6 月到来，我国将进入迎峰度夏关键时期，同时终端电厂仍有一定的旺季补库需求，对市场情 绪起到少许支撑。不过，动力煤中长期供需宽松的整体格局依然未变，且当前港口库存处于近五 年同期高位，今夏煤价旺季不旺的可能性依然较高。 （仅供参考，不构成任何投资建议） ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 宝城期货投资 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 6 月 3 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 观点参考 观点参考 获取每日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知 行 合 一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严 谨 管 理 开 拓 进 取 姓名：涂伟华 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：随着旺季临近，动力煤利多因素开始积蓄，市场僵持博弈，价格暂稳运行。一方面， 国内煤价处在国际低洼，外贸煤进口性价比较 2024 年显著走低，引发进口量下滑。另一方面，随 着 6 月到来，我国将进入迎峰 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 5 月 29 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格阶段性止跌企稳，截至 5 月 22 日，秦皇岛港 5500K 报价 613 元 /吨，周环比下跌 9 元/吨。目前，动力煤供应和库存压力依然存在，不过 4 月产量和进口量环比 均有所回落，显示供应端压力暂未进一步增强。相对而言，5 月期间港口库存的快速回升，对煤 价形成较大压制，高库存现状使得今夏旺季不旺的预期持续发酵，拖累价格下行。根据 iFind 统 计，截至 5 月 22 日，环渤海 9 港煤炭总库存 3210.5 万吨，较去年同期大幅偏高 645.8 万吨，且 月内库存一度累至 3300 万吨的历史高位。整体来看，当前煤炭市场的利多驱动有三。一是 5 月 政策端频频传来暖风，一定程度上缓和了非电行业的悲观氛围；二是外煤性价比走低，导致进口 量下滑；三是电煤旺季即将到来。不过，当前动力煤仍 ...

量减价稳，重视煤炭板块配置 证券研究报告 [Table_ReportTime] 2025 年 5 月 25 日 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 | [Table_StockAndRank] 煤炭开采 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 左前明：能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 量减价稳，重视煤炭板块配置 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 25 日 本期内容提要: [Table_Summary] ...

Core Insights - The China Securities State-Owned Enterprises Dividend Index (000824) has shown a slight increase of 0.28% as of May 23, 2025, with notable gains in constituent stocks such as Jinkong Coal Industry (601001) up by 2.55% and Shanxi Coal International (600546) up by 1.73% [1] - The current coal supply and demand situation is relatively loose, primarily due to weak demand expectations from the power, real estate, and infrastructure sectors [1] - The long-term contract prices for coal are expected to be less affected, with companies like Shenhua, Shaanxi Coal, and China Coal showing stable performance due to their high proportion of long-term contracts [1] Industry Analysis - The China Securities State-Owned Enterprises Dividend Index reflects the overall performance of 100 listed companies with high cash dividend yields and stable dividends, selected from state-owned enterprises [2] - As of April 30, 2025, the top ten weighted stocks in the index account for 15.18% of the total index, with significant contributors including COSCO Shipping Holdings (601919) and Jizhong Energy (000937) [2] - The coal industry may see investment opportunities if coal prices rebound, particularly for undervalued stocks with high elasticity [1]

动力煤市场供应充足，但电力需求疲软，新能源装机加速，拉尼娜现象 转换导致夏季气温或不及预期，多重因素叠加使得短期内动力煤价格难 有乐观表现，即使企稳也仅是阶段性因素导致，反弹力度有限。 电厂库存偏高，或延续旺季不旺的走势。即使七八月份库存去化，9 月 份可能出现小幅涨价，但难以突破 700 元。整体对全年煤价行情保持谨 慎，预计在较弱状态中震荡。 长协执行条件松动，现货紧缺缓解，煤价定价更市场化。在整体基本面 偏宽松的情况下，非电行业工业需求对煤价的反弹支撑减弱，对工业端 需求带来的季节性涨价持保守态度。 若动力煤价格反弹，幅度可能仅几十元，难以超过 700 元。大反弹需进 口减量、宏观利好、水电下降和极端天气同时出现。贸易商对后市谨慎 悲观，电厂补库积极性不高。 火电表现弱于预期，可能导致达峰时间提前。预计今年是煤价最低的一 年，未来价格或回升。难以复刻 2021-2022 年的周期上行，但全球对 能源安全担忧或支撑煤价。 对话期货专家：如何展望动力煤价格底部及后市走势？ 20250521 摘要 Q&A 动力煤价格近期下跌的原因是什么？短期内动力煤价格底部预计会是多少，什 么时候可能出现？ 今年动力煤价格持 ...

需求持续疲软，煤价延续阴跌态势 大宗商品研究所：张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 从业资格号：F03086954 2025年5月 银河能化微信公众号 一、核心观点 供应方面，坑口价格延续跌势，部分煤矿停产，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率有所回落，截至5月18日，鄂尔多斯地区煤矿开工率68%， 榆林地区煤矿开工率46%，鄂榆两市煤炭日均产量390-400万吨附近，国内供应整体依旧宽松。进口方面，市场悲观氛围继续发酵，内贸 煤价跌势不止，进口煤炭主动跟跌。需求方面，部分电厂仍处于单机运行状态，整体负荷仅维持在约60%的水平。电厂库存依旧处于高位 运行，在长协煤供应下，市场采购需求有限。另一方面，非电端水泥开工率低位徘徊，甲醇、尿素检修装置重启，煤制甲醇、煤制尿素 开工率高位运行，化工煤需求整体尚可，对坑口地区煤炭价格支撑力度平稳。库存方面，由于港口库存居高不下，港口开始限制菜单， 大秦线日均运量降至100万吨，呼局批车数降至30列附近，港口库调入回落，调出低位，港口库存高位回落，截止5月20日，环渤海港口 库存2973万吨附近，高位减少150万吨，但依旧偏高。沿海电厂日耗低位徘徊，库存去库缓慢，内地电厂库存 ...

研究所 铁合金加速减产 等待煤价企稳 ----国信期货铁合金周报 行情回顾·要闻概览 研究所 2025年5月18日 研究所 目 录 CONTENTS 4 总结及后市展望 1 行情回顾 2 锰硅产业链概况 3 硅铁产业链概况 研究所 Part1 第一部分 行情回顾 数据来源：博易大师、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 行情回顾·锰硅产业链价格变动 研究所 数据来源：WIND、Mysteel、钢之家、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布。双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制 关税；美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。 双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。 国务院关税税则委员会发布公告，自5月14日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。其中，国务院关税税则委员 会2025年第4号公告规定的加征关税税率，由34%调整为10%，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税 ...

关税缓和+日耗回升，煤价筑底了吗？20250518 摘要 • 港口煤价加速下跌主要受交易层面影响，秦皇岛等港口调入量大增，发运 积极性提升，但上市公司高频生产数据显示四月产量未增反降，尤其民营 企业占比较高的鄂尔多斯和榆林区域产量进一步下滑。 • 海外市场煤炭价格相对平稳，对国内煤价影响有限。澳大利亚和印尼煤炭 价格折算到岸含税价仍高于国内，欧洲天然气价格上涨支撑煤炭需求，表 明国内供需宽松下海外市场韧性较强。 • 秦皇岛港库存小幅上涨，北方总库存略有下降，电厂端库存平稳。发改委 号召电厂积极协作，电厂无进一步调运计划，总体主流港口库存处于高位， 秦皇岛和广州南方口岸短期震荡上行。 • 煤炭股表现与煤价走势背离，神华、兖矿等公司股价上涨。公募基金主动 权益持仓中煤炭占比极低，基本面向好预期增强，资金交易需求可能延续， 市场仍有向后旺季预期。 • 二季度国内煤炭生产积极性普遍不高，国企减产，民营企业因价格低迷自 主减产。鄂尔多斯前五月平均日产量低于 2023 年水平，供应端呈现边际 收缩。 Q&A 本周秦港煤价出现了显著下跌，具体情况如何？ 本周秦皇岛港的煤价从 640 元跌至 623 元，跌幅达到 2.5%以 ...