市场主流观点汇总 2025/5/27 报告说明 关 迪 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 | | | 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情数据】 | | | | | | | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | 数据时点 | | 2025/5/23 | | | 2025/5/19 至 | 2025/5/23 | | | 黄金 | 780.10 | 黄金 | | | 3.76% | | | 白银 | 8263.00 | 白银 | | | 2.00% | | | 豆粕 | 2952.00 | 豆粕 | | | 1.83% | | | 棕榈油 | 8006 ...

本周策略：上方压力位暂参考5900-6000 硅铁： 硅锰： 基本面来看，锰硅维持减产，近期内蒙及重庆厂家减产范围扩大，产量加速下滑。目前受盘面价格持续 下行影响，盘面套保利润逐步亏损，仓单及有效预报开始回落，以厂库累库来体现。需求端，铁水产量 维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存，低库存格局维持，关注后续出口边际变化。锰矿方面， 本周全球锰矿发运环比下滑，受南非矿到港量骤降的影响，港口库存环比下滑，但结合未来锰矿发运数 据推演，未来锰矿到港仍将维持高位。受海外矿山下调远期报价的影响，港口贸易商进口利润倒挂，锰 矿处于锰硅负反馈及潜在供应仍有释放空间的压 力下。展望后市，短期锰硅价格延续震荡筑底，仓单止增转降下盘面底部支撑渐强，供需差继续收窄， 同时成本端锰矿受贸易商利润倒挂影响也逐步企稳，叠加宏观层面释放利好，预计价格将震荡企稳反 弹，但反弹更多基于估值修复及宏观因素，趋势性行情缺乏动力。 上周策略：区间震荡，短期参考5700-6000 近期环保检查将进驻内蒙，内蒙大厂或将停炉，预计日产减少800吨。另外，本周新增宁夏主产区大厂 日产累计减产1400吨左右。基本面来看，硅铁日产环比回落，经过前期减产供应 ...

国泰君安期货研究所 黄天圆 投资咨询从业资格号： Z0018016 杨鈜汉 投资咨询从业资格号： Z0021541 日期：2025年05月18日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：区间震荡 01 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 综述 Special report on Guotai Junan Futures 3 ➢ 国内现货：本周国内甲醇市场上涨为主。受宏观利好的提振，加之中东主力甲醇市场部分装置停车，市场情绪向好，国内甲醇市场 整体上行为主，但涨后下游对高价存抵触，且随着部分外轮改港至社会库，沿海市场低可流通量预期或存一定缓解，沿海主流甲醇 市场现货基差快速回落，内地市场氛围也随之有所偏弱。 (隆众资讯） ➢ 基本面：本周甲醇港口库存再度去库，周期内非显性终端码头抵港较多，显性外轮仅计入10.80万吨。主流库区的低库存基数下， 提货环比有所减量，但受制于周期内卸货量少，因此江浙同步去库。本周华南港口库存呈现去库，主要体现在广东地区，周期内少 量进口及内贸船只补充，另有个别在卸船只尚未计入库存，在 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 5 月 15 日 | | | | | 生猪价格日报 | | 2025/5/15 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 现货价格 | | | | | | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 河南（0） | 14.96 | 15.06 | -0.10 | 山 西 | 14.79 | 14.84 | -0.05 | | 湖北（0） | 14.61 | 14.61 | 0.00 | 辽 宁 | 14.55 | 14.59 | -0.04 | | 安徽（300） | 15.08 | 15.15 | -0.07 | 吉 林 | 14.51 | 14.54 | -0.03 | | 湖南（100） | 14.34 | 14.35 | -0.01 | 黑龙江 | 14.38 | 14.39 | -0.01 | | 四川 （-200） | 14.47 | 14.57 | -0.10 | 福 建 | 14.78 | 14.92 | -0.14 ...

Group 1: Report Industry Investment Rating - No information provided Group 2: Report's Core View - The fundamentals of the LPG market are weak, and the short - term PG futures market is expected to fluctuate weakly [1] Group 3: Summary by Relevant Catalog Price Data - From May 8 - 14, 2025, the daily changes in prices were as follows: domestic civil gas in Shandong decreased by 30 to 4670, in East China remained stable at 4931, and in South China decreased by 20 to 5000; imported gas in East China decreased by 24 to 5066, and in South China remained stable at 5080; ether - post carbon four remained stable at 4690. The lowest price was Shandong civil gas at 4670. The PG futures price fluctuated, the basis of the 06 contract weakened to 314, and the 06 - 07 spread weakened to 86. The US - to - Far - East arbitrage window opened [1] Market Conditions Last Week - The domestic civil gas market was weak last week. Prices in South China rose and then fell; those in East China and Shandong fluctuated weakly; the center of ether - post carbon four moved down significantly; the price of the cheapest deliverable (Shandong LPG) was 4800 yuan/ton. The futures price center moved down slightly; the 06 basis fluctuated; the 06 - 07 spread strengthened [1] Fundamental Data - The LPG commodity volume was 485,500 tons (-1.06%), and the external supply is expected to be stable in the next three weeks; the PDH operating rate decreased to 59.59% (-2.76%) due to high import costs and poor downstream demand. The alkylation operating rate remained flat, production margins turned profitable, and the operating rate is expected to increase slightly. MTBE production decreased, and the profits of gas - fractionation etherification and isomerization etherification were poor [1] External Market Conditions - CP and FEI rose slightly, while MB remained flat. The internal - external price spread fluctuated, FEI - MB rose slightly, and FEI - CP and CP - MB changed little. The freight rates from the US Gulf to Japan and from the Middle East to the Far East rose slightly. US C3 inventories were basically flat, exports increased, and the US - to - Far - East arbitrage window closed. OPEC+ reduced the production cut, and PG supply is expected to increase. The CP official price is expected to fall, and the propane - butane spread is expected to widen [1]

| | LPG早报 | | | | | | | | 研究中心能化团队 2025/05/14 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 山东液化气 山东醚后碳四 山东烷基化油 主力基差 气 南 本 现货 同价 利润 | 华东液化 | | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷 | CP预测合 | | | 纸面进口 | | | 2025/05/0 7 | 5230 4938 4780 636 483 577 4820 7830 -30 532 | | | | | 70 | | | | | | | 2025/05/0 8 | 5180 4938 4780 635 495 72 574 4820 -83 599 | | | | | | | | 7860 | | | | 2025/05/0 9 | 5130 73 7820 | 4938 | 4780 | 640 | 510 | | 581 | 4810 | ...

| LPG早报 | 研究中心能化团队 2025/05/13 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | 华东液化 | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷 | CP预测合 | 纸面进口 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 山东液化气 | 山东醚后碳四 山东烷基化油 | 主力基差 | 气 | 南 | 本 | 现货 | 同价 | 利润 | 2025/05/0 | 5230 | 4935 | 4770 | 630 | 477 | 72 | 573 | 4840 | 7800 | 23 | 523 | | 6 | 2025/05/0 | 5230 | 4938 | 4780 | 636 | 483 | 70 | ...

终端需求放缓，盘面弱势难改 煤焦周度报告 20250512 正信期货研究院 黑色产业组 研究员：杨辉 | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 焦炭 | 价格 | 国内政策提振有限，盘面大幅下跌；二轮提涨搁置，现货暂稳 | | | 供给 | 焦企盈利继续修复，焦炭供应维持高位 | | | 需求 | 铁水增长停滞，后期有下滑预期；投机情绪弱化，出口利润下滑，建材现货日成交量较低 | | | 库存 | 全环节降库，总库存下滑 | | | 利润 | 焦企盈利继续修复，焦炭盘面利润小幅下滑 | | | 基差价差 | 焦炭09升水转为基本平水，9-1价差略走强 | | | 总结 | 上周国内宏观政策落地，地产方面未出新的实质性利好，对黑色提振有限；而五大材减产却累库，表需下滑超预期，市场情绪转弱，双焦重回跌势。截 至周五收盘，焦炭09合约跌6.47%至1446.5，焦煤09合约跌5.39%至877.5。焦炭方面，现货暂稳，焦企盈利尚可，开工率维持高稳。需求方面，铁水虽 维持高位，但基本停止增长，短期原料刚需尚有支撑，然终端需求放缓，铁水后期有下滑压力。盘面大跌后，贸易商投机情绪 ...

油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/05/12 Safras & Mercado：巴西大豆作物销售落后于进度 咨询公司Safras & Mercado的报告显示，巴西收割已结束的2024/25年度大豆作物商业化销售已达到预期产量的 57%，和去年同期和历史均值相比有所延迟。 和上月相比，巴西大豆销售增加6.3个百分点。 上年同期，大豆销售完成预期产量的64.6%，五年均值甚至为更高的70.3%。 考虑到该公司已将大豆产量预估达到创纪录的1.7245亿吨，因此该国大豆销售已达到9,788万吨。 数据显示，生产商的销售速度有所放缓，这可能和国际市场价格波动、气候不确定以及价格行为有关，而巴西部分 地区的价格仍然承压。 **下一年度大豆销售也增加** 2025/26年度，巴西大豆销售量达到预期产量1.8257亿吨的7.9%，约为1.435万吨。 尽管销售有所好转，但仍低于去年同期的9.9%，也远低于历史均值的17.2%。这表明，尽管近几周交易速度有所加 快，但鉴于市场的不确定性，生产商在谈判中仍保持谨慎。 美国农业部：民间出口商报告向巴基斯坦出口销售 据美国农业部（USDA）网站 9日消息，民间出口商报告向 ...

| 指标 | | 5月7日 | 涨跌 | | | | 豆粕主力合约基差(张家港) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 43%豆粕现货基差 | 大连 | 530 | 65 | 2500 2000 1000 | | | ===== 19/20 ===== 20/21 ===== 21/22 ===== 22/23 ===== 22/23 ===== 22/23 ===== 22/23 ===== 22/23 ===== 22/23 | | = 23/24 | 24/25 | | | 天津 | 380 | 115 | 1500 | | | | | | | | | 日照 | 200 | -35 | 500 | | | | | | | | | 张家港 | 280 | -5 | -500 | | | | | | | | (对主力合约) | | | | 09/21 | 10/22 | | 02/23 | 03/75 | | 08/27 | | | 东莞 | 380 | 65 | | | | 18-6W | ...