点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【非银】3Q25传统险预定利率或再次下调至2.0%——《人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025 年一季度例会》点评 3Q25传统险预定利率或再次下调至2.0%，分红险等浮动收益型产品将更具发展土壤。未来随着险企浮动收益 型产品占比逐渐提升，负债成本的压力缓释及投资风险的有效分散将有助于险企进一步提高权益配置比例，加 大入市力度；同时，新金融工具准则下险企亦将通过高股息策略系统性提升OCI股票占比，降低利润波动的同 时增加确定性分红收入，以弥补票息收入的减少。 （王一峰/黄怡婷） 2025- 04-21 您可点击今日推送内容的第1条查看 【三友化工（600409.SH）】纯碱、PVC景气下行Q4业绩同比承压下滑 ...

大类资产方面，上周全球资产价格涨跌互现。 权益方面，美国市场三大指数集体承压，道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别下跌超2%；欧洲市 场则普遍走强，德国DAX、法国CAC40与英国富时100指数均上行；亚洲市场亦表现亮眼，日韩主 流指数上涨均超2%。 一周摘要 市场概况： 上周（4月14日至4月18日）A股市场呈现显著的结构性分化特征，主要指数涨跌互 现，风格切换与博弈成为市场情绪波动的主因。从风格特征看，全周大盘蓝筹与高股息策略表现突 出，成长板块延续回调，资金从高波动的科技赛道转向现金流稳定的传统行业。从风险因素看，在 政策加码与外部冲击的预期交织中，结构性机会仍大于风险。全周上证指数上涨1.19%，深证指数 下跌0.54%，创业板指下跌0.64%。 行业板块： 上周继续受供应链担忧引发的经济复苏放缓预期影响，工业、可选消费、医疗保健和信 息技术出现不同程度下跌，其中信息技术跌幅最深，但绝对跌幅未超过0.8%。房地产、通讯服务及 公用事业等相对表现较好，周涨幅均超1%，地产行业更是逆势上涨达3.47%。 基金发行： 上周合计发行25只，其中股票型基金发行17只，债券型基金发行7只，FOF型基金发行 1只，总发 ...

对等关税发酵，全球资产明显波动，不确定性之下余波未定。4月7日开盘，A股三大股指全线下行，上证指数跌逾 6%，深证成指跌近8%，创业板指跌超9％。盘面上A500等核心资产韧性凸显。 【对国内基本面有何影响？】 通过数据计算，本次对等关税后，今年美国已累计对华加征54%的关税，再叠加此前已加关税，美国对华关税税率可 能达到60%以上，高于市场预期的上沿位置。 根据国联证券分析，假设对美出口下降一半甚至更多（对美出口占中国总出口15%），考虑全球其他需求同步受损， 中国总出口下降10%到20%，相当于2008年金融危机、2020年疫情的最大冲击水平。 从相对盈利优势来看，核心资产的营收增速和净利润率都已经提前于全A非金融板块出现拐点，展现出极强的经营韧 性。 华创证券认为，基于当前环境下，中国相较于全球其他经济体存三大相对优势： 一是当前国内财政货币仍有明显空间，2024年底以来央行已多次公开表示"择机降准降息"，可期待二季度降息窗口打 开。 二是近期对于支持民营经济信号明显增强，政策积极释放支持民营经济发展信号。 三是相比其他国家，中国在应对美方的关税措施上有充分经验，18年以来对美出口依赖度已大幅降低，中国出 ...

观点抢先看 2024年国内ETF资产管理规模增速再一次刷新了历史记录，达到95%，管理规模逐年创下新高。相比2023年底1.8万多亿元的资产管理规模，2024年底的ETF资产 2024年各类资产类别的ETF规模均呈现飞速增长，股票型ETF同比增长约九成，债券型及商品ETF增长率均超过100%。 股票型ETF中，大盘平衡股票是资产管理规模和资金流向最大的类别，2024年全年净资金流入高达8000多亿元，占全部股票型ETF资金净流入的70%左右。除了大 虽然与股票型ETF相比，债券型ETF的数量和规模都很小，但受益于债券市场持续向好，2024年债券型ETF的规模和资金流都增幅巨大。其中，利率债分类的净资 ETF市场马太效应明显，目前市场中规模排名前五的ETF产品中有四只均为跟踪沪深300指数的宽基ETF，成立超过10年，且规模均已超过1500亿元，2024年资金 华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金一直是按照ETF资产管理规模排序最大的三家基金公司，其资金流入在2024年依旧保持强劲增长势头。截至2024年底，国 晨星中国在去年首次对ETF年度资金流进行了分析，今年再次回顾ETF市场时我们发现2024 年国内ETF ...

观点抢先看 2024年国内ETF资产管理规模增速再一次刷新了历史记录，达到95%，管理规模逐年创下新高。相比2023年底1.8万多亿元的资产管理规模，2024年底的ETF资产 2024年各类资产类别的ETF规模均呈现飞速增长，股票型ETF同比增长约九成，债券型及商品ETF增长率均超过100%。 股票型ETF中，大盘平衡股票是资产管理规模和资金流向最大的类别，2024年全年净资金流入高达8000多亿元，占全部股票型ETF资金净流入的70%左右。除了大 虽然与股票型ETF相比，债券型ETF的数量和规模都很小，但受益于债券市场持续向好，2024年债券型ETF的规模和资金流都增幅巨大。其中，利率债分类的净资 ETF市场马太效应明显，目前市场中规模排名前五的ETF产品中有四只均为跟踪沪深300指数的宽基ETF，成立超过10年，且规模均已超过1500亿元，2024年资金 华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金一直是按照ETF资产管理规模排序最大的三家基金公司，其资金流入在2024年依旧保持强劲增长势头。截至2024年底，国 晨星中国在去年首次对ETF年度资金流进行了分析，今年再次回顾ETF市场时我们发现2024 年国内ETF ...

险资继续买入 根据港交所披露数据，平安人寿在2月17日买入4772.3万股农业银行H股，每股均价为4.5116港元，耗资 2.15亿元，交易后持股比例5%。 近日，中国平安旗下平安人寿披露，平安资管受托该公司资金，投资于农业银行H股股票，于2月17日达 到农业银行H股股本的5%，根据香港市场规则，触发举牌。 这是平安人寿今年以来投资达到举牌线的第三家大行。迄今，平安人寿持有的农行H股、邮储银行H股、 招行H股数量占三家银行H股股本齐齐突破5%。另据港交所披露数据，2月14日，平安集团买入1.33亿工 商银行H股后，持股比例升至18.08%。 险资对于银行股的购买热情仍未退潮。 此次举牌为平安资管通过竞价交易方式买入，资金来源于平安人寿的保险责任准备金。平安资管为平安人 寿受托方，由同一控股股东中国平安保险集团控股。 实际上，今年1月3日以来平安已多次增持农业银行H股，2月20日，平安集团通过其子公司继续买入农业 银行H股，总计持股比例达到8.01%。 | 表格序號 大股東/董事/最高行 作出披 買入 / 賣出或 | | | 每股的平均值 持有權益的股份 | 估已發 有關事件的 | | --- | --- | ...