文｜青眼 青梅 次抛，正在成为美妆品牌的"必选项"。 据青眼情报数据显示，2024年中国次抛精华市场规模达75亿元，同比增长超20%。而从整个化妆品市场 来看，除常见的次抛精华外，防晒、卸妆等产品也开始尝试次抛形式。 次抛精华之火热，也反映在产品备案数据上。根据化妆品监管App的备案数据显示，截至2025年6月17 日，"次抛"相关产品的累计备案数量已达6518条。其中，"次抛精华"产品的备案数量达到5653条。 此外，青眼不完全统计2025年1-5月次抛产品上新数量发现，在24款上新的次抛产品中，共有21款次抛 精华，占比超87%。这反映出，次抛精华正成为化妆品市场的"当红炸子鸡"。 | | | 2025年1-5月次抛上新情况一览(不完全统计) | 10) | | --- | --- | --- | --- | | 雷棒 | 上新次抛名称 | 主打成分 | 宣称功效 | | FULCYTO.amie | amie双球PDRN超塑次抛 | 双球PDRN、红参发酵囊泡与人参外泌 | 抗衰 | | 珀莱雅 | 源力速修次抛 | XVII型重组胶原蛋白 | 基底膜修护 | | 可复美 | 可复美胶原棒2.0 | 重 ...

商贸零售行业2025年度中期投资策略 维稳、谋变，重视新消费 解慧新 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 2025年6月19日 * 1 01 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 目录 02 医美 03 黄金珠宝 00 零售行业总览 04 商超百货 05 零售板块投资建议 06 风险提示 01 美妆 C O N T E N T S 零售行业总览——细分板块逻辑梳理 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 2 • 美护：25年1-5月，美容护理板块整体表现强劲。美护赛道悦己属性强，对消费者新需求变化敏感度高，逐步成为新消费的主力赛道。25年下半 年重点聚焦三条投资主线：①产品势能强劲、数据高增；②经营情况改善；③龙头大而全的企业。推荐巨子生物、毛戈平、上美股份、珀莱雅、 丸美生物、润本股份。 • 医美：胶原蛋白赛道景气度高且成长性强；行业需求整体承压情况下对渠道管理能力以及医美产品的运营能力提出更高要求，产品管线的持续扩 充以及平台化运营能力对新一轮投资周期至关重要；建议关注新材料以及新产品管线催化，推荐锦波生物、爱美客。 • 黄金珠宝：近年来，消费者对"非必要支出"更加谨慎，黄金因其卓 ...

华熙生物否认针对竞争对手的"商战"传言，反对成分命名上的"名称游戏"。 近期，医美行业中围绕"重组胶原蛋白"的探讨，已从学术概念之争演变为医美龙头企业的股价剧烈波 动，引发广泛关注。 这场行业论战始于华熙生物对胶原蛋白领域的质疑，随后美妆博主"大嘴博士"郝宇对巨子生物提出技术 质疑，使争议进一步发酵。 数据显示，5月24日至6月18日期间，市场反应呈现两极分化：华熙生物股价累计上涨23.65%，而主打 重组胶原蛋白概念的巨子生物同期跌幅超过31%。 但从市值来看，截至6月18日收盘，巨子生物市值约514亿元人民币，而华熙生物市值245亿元，仍不足 前者一半。 针对近期争议，华熙生物在回应媒体采访时强调，公司坚决反对在成分命名上玩"名称游戏"，并否认相 关举措存在"商战"动机。 反对"名称游戏" 华熙生物指出，资本市场概念切换导致对透明质酸和重组胶原蛋白的认知出现偏差，这不仅影响了企业 经营环境，也给相关企业带来资源错配风险。 华熙生物表示，其坚决反对成分"名称游戏"。 在关于重组胶原蛋白添加问题的讨论中，华熙生物认为，国货品牌可信度不能建立在学术概念滥用、利 用标准疏漏和水军引导消费者误判的基础上，否则将扭曲 ...

拉芳家化在当前市场环境中表现出色，尤其是在抖音平台上的增长尤为显著。 今年（2025 年）1 月份和 2 月份的同比增速分别达到五倍和七倍，3 月份到 5 月份的增速更是达到了十倍以上，甚至 5 月份达到了 20 倍的增速。这种强劲 增长主要得益于其发芯修护系列产品以及国家跳水队代言人的助力。尽管整体 个护板块处于降速环境中，但拉芳家化的数据依然亮眼，显示出其在抖音渠道 上的强势表现。 拉芳家化 20250617 摘要 拉芳家化在个护板块整体降速的背景下，通过发芯修护系列和国家跳水 队代言，在抖音渠道实现显著增长，5 月增速甚至达到 20 倍，显示出其 强大的线上运营能力。 个护行业线上化水平较低，主要受限于毛利率（40%-60%）低于化妆 品（70%以上）以及线下市场竞争格局稳固，头部企业缺乏线上变革动 力。 抖音平台已成为个护行业重要增长引擎，其 GMV 超过天猫，流量规则 转向扶持自播和商品卡，为新锐品牌和老品牌提供了弯道超车的机会， 拉芳家化是受益者之一。 拉芳家化在抖音渠道的销售结构健康，自播占比近 75%，商品卡占比约 24%，达人占比仅 1.58%，表明公司整体销售状态良好，线上减亏有望 带来业 ...

Investment Rating - The report rates the investment outlook for the medical beauty regenerative anti-aging injection industry as "Positive" [5] Core Insights - The regenerative anti-aging injection agents are emerging materials that achieve facial rejuvenation through different mechanisms compared to hyaluronic acid and botulinum toxin [1] - The midstream of the regenerative anti-aging injection industry chain is identified as the segment with the highest added value, supported by regulatory compliance, technological innovation, and market demand [2] - Future trends in the industry include increased demand driven by an aging population, a shift towards non-surgical aesthetic procedures, and advancements in technology and materials that enhance product efficacy [3] Summary by Sections 1. Overview of the Medical Beauty Regenerative Anti-Aging Injection Industry - Medical beauty injection products are categorized into hyaluronic acid, botulinum toxin, and regenerative anti-aging materials, with the latter being newly introduced in the domestic market [11] - Regenerative anti-aging injections include subclasses such as microsphere regeneration, collagen, and PDRN, each with distinct mechanisms and benefits [12][13] 2. Industry Chain Analysis - The midstream segment is characterized by high added value, with companies leveraging compliance, innovation, and production capabilities to establish competitive barriers [2][29] - The upstream involves raw material suppliers, while the downstream focuses on the distribution to end consumers through various channels [26] 3. Regulatory and Policy Environment - The industry is regulated by key agencies including the National Health Commission and the National Medical Products Administration, ensuring compliance across all stages from development to sales [43][46] 4. Market Size and Growth Potential - The market for medical beauty injections in China is projected to grow from 21.2 billion RMB in 2023 to 65.3 billion RMB by 2028, with a CAGR of 25.3% [17] - The regenerative anti-aging segment is expected to see a significant increase, with its market share rising from 3% in 2019 to an estimated 31% by 2028 [20] 5. Investment Recommendations - Companies with a comprehensive industry chain layout and a strong product portfolio, such as Jinbo Biological and East China Pharmaceutical, are highlighted as having strong growth potential and investment value [3]

近日，华熙生物公众号发布《关于透明质酸和重组胶原蛋白的传言与真相》。当中谈到，资本市场概念 切换带来的关于透明质酸和重组胶原蛋白的误导性认知，已经远远偏离了科学和产业发展的基本面。如 果不加以纠正，不但会影响到华熙生物等一大批企业的经营环境，也会给以重组胶原蛋白为经营概念的 企业带来资源错配和风险，因为任何从业者都不可能绕开生物学的基本规律和产业的基本规律走得太 远。 近几年基于基因工程表达的重组胶原蛋白获得了快速发展，华熙生物也在从事相关的研究和产业转化， 华熙生物的重组胶原蛋白原料已初步经过市场验证，正持续供应给其他行业企业。但有几个基本的事实 一直在提醒我们把握好"先行先试"和"全球领先"之间的表述差异：首先，"重组的"胶原蛋白只是胶原蛋 白研究和产业转化当中很小的一个分支，整个蛋白质组学研究，包括胶原蛋白研究和转化的制高点依然 掌握在生命科学研究机构和医药企业手中，并不掌握在医美或化妆品公司，资本市场不能不顾这些基本 事实去引导对"全球领先"的错误预期。 其次，以基于重组胶原蛋白的医美三类械证书为例，国际上还没有相关的准入批复，这当然说明我们在 先行探索，另一方面也说明我们需要更长的实践观察周期。 而 ...

酒业 *ST步森：拟换届改选事项与"西凤酒借壳上市"无关 近日，*ST步森发布关于收到控股股东提议换届选举提案函的风险提示性公告。当中提到，公司关注 到，部分网络论坛近日再次出现公司可能因本次拟换届改选事项存在"西凤酒借壳上市"等相关贴吧内容 及留言信息情形。公司经与控股股东宝鸡方维同创企业管理合伙企业(有限合伙)核实，控股股东本次拟 对公司进行换届改选与西凤酒"借壳"没有任何关联，也没有相关重组计划。 海天味业：拟全球发售2.63亿股H股 6月11日，海天味业发布公告称，公司本次全球发售H股基础发行股数为263,237,500股（视乎发售量调 整权及超额配股权行使与否而定），其中，初步安排中国香港公开发售15,794,300股（可予重新分 配），约占全球发售总数的6.00%；国际发售247,443,200股（可予重新分配、视乎发售量调整权及超额 配股权行使与否而定），约占全球发售总数的94.00%。公司预期授予整体协调人（为其本身及代表国 际承销商）可于上市日期前第二个营业日或之前行使发售量调整权，即可按照发行价格发行不超过 15,794,200股H股，以满足国际发售额外需求。此外，公司预期授予国际承销商超 ...

中国到底有多少人做过医美？ 根据中研普华研究院《2025-2030年中国医美行业全景深度研究与发展趋势洞察报告》，医 美消费渗透率从2020年的3.2%增至2025年的5.8%。按照5.8%计算，中国目前超8000万人做 过医美。 这8000万人，最近两个月，可能都被一个品牌接连的负面新闻搞到寝食难安，这个品牌就是巨子生物旗 下的可复美。因为做过医美的人，大多数都买过可复美的产品来做项目后修复。而可复美在这个赛道， 也几乎没有平替，无论是敷尔佳还是修丽可，都难以形成威胁。 而这个负面新闻是怎么来的呢？首先要说说可复美在医美修复赛道上如此厉害的关键，是一个重要的成 分——重组胶原蛋白。 重组胶原蛋白是通过基因重组、细胞工厂构建、发酵和分离纯化技术获得的胶原蛋白。它通过模拟人体 胶原蛋白的结构和功能，更好地与人体胶原蛋白融合，从而发挥修复功效。 实际上，可复美也生怕消费者不知道，几乎在每款产品前面都以"重组胶原蛋白"冠名，"重组胶原蛋白 敷料""重组胶原蛋白肌御修护次抛精华""重组胶原蛋白光奕律时修护精华霜"…… 可复美官网截图 不过，尴尬的时刻来了。 5月24日，博主"大嘴博士"（郝宇）发布视频称，可复美的精华 ...

（文/霍东阳 编辑/张广凯） 6月13日，多次质疑可复美重组胶原蛋白造假的美妆博主"大嘴博士"微博账号已经被禁言，以"可复美"与"巨子生物"为关键词搜索均收不到相关内容。 同时，"大嘴博士"抖音账号中与巨子生物相关的视频也全部下架，"大嘴博士"则在其抖音账号简介中称，"视频被恶意举报下架，并非主动删除"。 "大嘴博士""消失"的视频主要内容是，可复美"重组胶原蛋白肌御修护次抛精华液"（胶原棒1.0）发现重组胶原蛋白的含量仅为0.02%，远低于中国化妆品标 签规范要求的"非微量添加"下限的0.1%；产品中未检出胶原蛋白必需的氨基酸甘氨酸，质疑其实际添加量造假。此外，"大嘴博士"也批评"Mini小分子胶原 蛋白"宣传概念涉嫌夸大科学事实"。 据悉，"大嘴博士"本名郝宇，根据社交平台账号的认证可以得知他在香港大学获得了化学博士的学位，并曾在欧莱雅负责科学传播相关的工作，有多年化妆 品研发和科普经验。但郝宇在微博上的认证写的是19年经验，在微信公众号和视频号写的经验分别是14年和17年，而在小红书是20年。 有业内人士表示，这次争议更像是华熙生物和巨子生物的"battle"。他们两个之所以会有这样的斗争，主要在于两个 ...

以下文章来源于中国企业家杂志 ，作者谭丽平 中国企业家杂志 . 讲好企业家故事，弘扬企业家精神 他还称，在618大促这个关键时间节点，曝出这种新闻，对公司今年业绩的影响是不言而喻的。"尽管目 前事件还在进一步发酵，暂时还不好预估，但现在公司的估值比较高，如果一旦对业绩造成实质性影 响，就会出现杀估值、杀业绩的情况。"类似的观点在雪球等平台上开始密集出现。 本文转载自中国企业家杂志 值班编辑 | 江江 视觉 | 顾芗 两代医美"女王"的战争还在继续。 5月中旬，华熙生物"炮轰"券商事件爆发。华熙生物公开发文驳斥当下"透明质酸（俗称玻尿酸）过时"等 市场观点，并直接点名9家券商所发布的研报缺失严谨性、专业性和独立性，而这些研报不约而同地提 到了"胶原蛋白王者"——巨子生物。 巨子生物创始人范代娣凭借持股市值，刚刚成为陕西女首富，还不到一周，就被拉进舆论战，被华熙生 物"影射"作为消费市场的超级势力，与资本"结盟"，切换市场叙事。 紧接着，巨子生物又遭美妆博主"大嘴博士（郝宇）"质疑其明星产品可复美含量造假。而从回复节奏和 公布检测结果来看，巨子生物都被投资者和用户认为"太慢""不令人满意"。 一场本来在消费品市场 ...