文/雅琼 其实，中国共产党领导的中国人民，就像水浒中的武松，遇强更强，逢凶化吉，绝处逢生，中国人越是 遭到困境逆境，解决问题，化解危机的能力越强，这是中国人特有的特性，任何一个国家既比不了，也 学不来。 近年来，美国丙烷市场的变动可谓是波澜壮阔，从曾经的"我国"到如今转向卡塔尔，背后到底隐藏着怎 样的市场博弈？这不仅关乎能源供应的多样化，更是大国之间经济角力的缩影。 美国丙烷转向卡塔尔 2015年，美国将丙烷出口至我国，几乎占到其总出口量的50%，但随着中美贸易摩擦的加大，美国开始 逐步停止对我国的丙烷供应，转而与卡塔尔签订了长期合同，确保其能源供应的多样性。 对于美国来说，失去我国这个市场影响甚大，毕竟这里曾是其丙烷出口的最大阵地，丙烷作为石油化工 行业的重要原料，其市场需求量非常可观，美国不得不寻找新的出口市场，卡塔尔便是最佳选择。 卡塔尔毕竟是一个小国，其丙烷生产能力有限，很难完全弥补美国失去我国市场所带来的损失。美国还 在积极开发新的技术，力图降低丙烷的生产成本，提高其市场竞争力。 今年我国从美国那里进口的乙烷数量比去年同期下降了15%。这说明什么？说明其他货源正在补充这个 缺口，比如中东地区。中东国 ...

尽管俄罗斯已不再是欧盟最大的供应国，但仍占欧洲天然气需求的近五分之一。 知情人士表示，该配额将于6月中旬提出，需要得到各国政府的特定多数支持以及欧洲议会的多数支 持，才能在整个欧盟范围内生效。 随着欧盟委员会内部讨论的继续，该计划仍可能发生变化。欧盟监管机构有不对正在进行的工作发表评 论的政策。 根据本月早些时候公布的两步走路线图，欧盟委员会希望在2025年底前首先禁止所有新合同，并停止现 货市场上的现有交易——俄罗斯输往欧盟的天然气中有三分之一是通过现货市场交易的。到2027年底， 长期合同将逐步终止。 智通财经APP获悉，据报道，欧盟可能会提议以配额制作为在2027年底前全面禁止进口俄罗斯天然气的 执行机制，官员们表示，这将为企业终止长期采购合同提供法律依据。 据知情人士透露，欧盟委员会正在讨论对俄罗斯天然气实行零进口配额。知情人士在谈及内部讨论时表 示，这将使欧洲买家能够援引不可抗力条款来终止与俄罗斯供应商的协议。 本月早些时候，欧盟公布了一项逐步淘汰俄罗斯化石燃料的大致路线图，而该计划是迄今为止有关禁令 的可执行性和有效性的最明确信号。这些知情人士称，配额将直接适用于所有成员国，官员们预计其约 束力将 ...

若全面衰退发生，标普500指数可能跌至4600点，美国高收益债利差或达788bp（历史衰退中位数），短期收益率或跌破3%。建议通过黄金多头和原油看跌 期权对冲风险资产中未充分定价的衰退风险。 此外，他们还认为，近期四大结构性趋势的加速（美元资产多元化、国防开支增加、能源供应去风险化、铜投资缩减）正在提升黄金和铜的长期投资吸引 力。 在深入分析结构性趋势前，高盛更聚焦四个战术性关键因素： 1、被低估的衰退风险 随着关税缓和消息推动风险资产上涨，目前价格上行空间已有限，但市场对衰退风险的定价明显不足。尽管90天对等关税暂停期提供了喘息机会，但衰退概 率仍异常高。我们的美国经济团队认为未来12个月衰退概率达45%，原因包括：政策不确定性居高不下、企业和消费者预期极度疲软、实际收入增长可能压 缩、金融条件比数月前更紧、美国生产中断可能性存在。 尽管鲍威尔拒绝就主流媒体对特朗普关税计划（以及移民和减税政策等）的过度宏观经济恐慌渲染发表评论——这些报道已引发民主党受访者的恐慌，但高 盛建议投资者通过原油看跌期权和黄金多头头寸来对冲日益增长的周期性衰退风险。 | | S&P500, Index Level | High Y ...

印度延长了进口燃煤电厂满负荷运行的命令。 ...

Group 1 - Chengdu government has issued policies to enhance the city's power supply capacity, focusing on eight areas including accelerating power grid construction and promoting distributed solar and new energy storage projects [1] - Guohai Securities anticipates a resurgence in photovoltaic supply-side reform, with potential restrictions on silicon material output and encouragement of high-efficiency battery technology to alleviate industry overcapacity [1] - The global commercial storage market is expected to grow, with distributed storage gaining traction due to decreasing costs and increasing demand for backup power [1] Group 2 - Fangzheng Securities notes that thermal power companies may experience a turnaround due to declining coal prices, particularly those located in regions with tight power supply and lower electricity price drops [2] - Hydropower generation is expected to improve steadily, with high dividend yields becoming more attractive as hydropower companies are less affected by market fluctuations [2] - Nuclear power generation has increased, and while the average on-grid price may decline due to market trading and long-term contract price reductions, the increase in generation volume is expected to offset price impacts [2]

文 | 成都市人民政府办公厅 4月27日，成都市人民政府办公厅印发《关于进一步增强成都市电力保障能力的若干政策措 施》，政策指出，保障新型储能项目用地需求，鼓励用户侧储能发展，加大分布式光伏项目建 设，鼓励供电公司配备应急发电车，支持虚拟电厂参与负荷响应。 保障新型储能项目用地需求。对列入年度计划、独立占地的新型储能电站，优先保障土地利用计 划指标，按公用设施优先安排项目用地；公用设施用地无法保障的，可利用产业园区规定配套项 目用地比例使用工业用地。用户侧储能项目用地与产业园区、工商业企业用地统一规划。对现有 规划的变电站用地，因面积等原因无法建设的，可利用规划变电站建设电网侧储能电站，有条件 区域在就近位置新增符合变电站建设条件的公用变电站站址，确保公用变电站站址数量保持稳 定；在既有的国有建设土地上建设新型储能电站设施设备的，无需办理规划许可。 鼓励用户侧储能发展。按照因地制宜、灵活多样原则，支持大数据中心、通信基站、工商业企 业、产业园区、电动汽车充换电站等配建新型储能设施。精密制造、金融、电池等用电量大且对 供电可靠性、电能质量要求高的用电企业，按需配置新型储能设施。鼓励重要电力用户建设安全 可靠移动 ...

Investment Rating - The investment rating for Yanzhou Coal Mining Company is "Buy" [3] Core Views - The company has implemented significant cost reduction and efficiency improvement measures, leading to a steady increase in coal production. In Q1 2025, the company produced 36.8 million tons of commercial coal, a year-on-year increase of 6.3%. The target for 2025 is to achieve a commercial coal production of 155-160 million tons [3][4] - The coal chemical business has seen a notable increase in profitability due to the decline in coal prices. In Q1 2025, the chemical product output was 2.41 million tons, a year-on-year increase of 12%. The gross profit for the coal chemical business reached 1.46 billion yuan, a year-on-year increase of 39.1% [3][4] - The company is pursuing both organic and external growth strategies, with significant future growth potential. The company plans to acquire a 26% stake in Northwest Mining for 4.748 billion yuan and invest 9.318 billion yuan, which is expected to enhance profitability and support the goal of achieving 300 million tons of raw coal production [3][4] Financial Summary - In Q1 2025, the company reported total revenue of 30.312 billion yuan, a year-on-year decrease of 23.52%, and a net profit attributable to shareholders of 2.71 billion yuan, down 27.86% year-on-year. The operating cash flow was 3.662 billion yuan, a decrease of 33.04% year-on-year [1][3] - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2025-2027 is 13.3 billion, 13.9 billion, and 14.2 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 1.32, 1.39, and 1.41 yuan per share [4][5] - The company's debt ratio is 62.59%, a year-on-year decrease of 4.06 percentage points, indicating improved financial stability [1][3]

编 译 / 周 洲 设 计 / shelly 来 源 / 彭博社，日经新闻，金融时报，亚洲时代，法新社 特朗普亲手将全球汽车工业的钥匙送到了中国手上。 自4月2日起，美国将对进口汽车开始征收25%的关税。这无异于朝着还没有被中国完全主导的新能 源汽车产业链砍了重重一斧头。此举将重挫日韩汽车及电池、零部件企业。 这两个国家对电动汽车的发展至关重要，因为韩国和日本的公司2024年生产了超过1/4的电动汽车 电池，使它们成为唯一能和中国分庭抗礼的对手。美国和欧洲企业几乎不占任何份额——本月初最 有力的竞争对手瑞典电池一哥Northvolt AB破产了。 如果想让制造业工作岗位回流美国腹地，打击这两个亚洲盟友是一种奇怪的做法。 2023年，韩国是美国新项目最多的投资国，一共签署了215亿美元的绿地工厂投资协议。与此同 时，日本花了几十年时间在美国组建了最大的外国直接投资资产组合，资产规模达7830亿美元，约 占其总投资的15%。 前总统拜登推动建立属于美国本土的清洁能源供应链，为美国和日韩的盟友关系增添了助力。 韩国三杰LG新能源、三星SDI和SK On已承诺投资540亿美元，建了从密歇根州南部到佐治亚州一 共15家 ...