贵金属日报 | 2025-06-17 原油价格并未进一步走高 黄金陷入震荡格局 市场要闻与重要数据 昨日，据华尔街日报，中东和欧洲的官员说，伊朗一直在紧急发出信号，表示它寻求结束敌对状态，恢复有关其 核项目的谈判，并通过阿拉伯中间人向以色列和美国发出了信息。这些官员说，在以色列猛烈的空袭中，德黑兰 对阿拉伯官员说，只要美国不加入空袭，他们愿意重返谈判桌。周末发生的地缘政治冲突数据并未祸及霍尔莫斯 海峡的运输，而原油价格也并未进一步走高，同时美联储对于降息的态度仍然偏谨慎，美元逐步企稳。故黄金价 格昨日出现回落。 期货行情与成交量： 2025-06-16，沪金主力合约开于 798.40元/克，收于 792.30元/克，较前一交易日收盘 -0.26%。当日成交量为 228842手，持仓量为 176263手。昨日夜盘沪金主力合约开于 792.68 元/克，收于 785.78 元/克，较昨日午后收盘 下降1.37%。 2025-06-16，沪银主力合约开于 8801元/千克，收于 8858元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为 571364手，持仓量 412329手。昨日夜盘沪银主力合约开于 8,864 ...

6月5日亚洲盘收市后，白银期货大幅拉涨。纽约银价突破35美元／盎司后快速拉升至36美元／盎司关 口，创下近一年来新高；对应沪银夜盘开盘即高开站上8700元／千克。技术面显示，白银持仓量增加， 推动价格突破近一年震荡区间上沿，市场关注度也随之显著升温。端午节后仅5个交易日，沪银持仓量 从87万手一度攀升至104万手。 向上突破，创近10年新高 今年以来，黄金因避险需求屡创新高，金银比值随之攀升至历史高位。随着4月下旬金价回落，金银比 值开始下行，这在很大程度上反映出市场避险情绪降温。值得注意的是，6月前金银比值下行主要是由 金价下跌驱动，而6月初金银比值下行则由白银上涨主导。从套利角度看，白银具备上涨基础，但为何 在6月初开启突破？从宏观层面分析，短期工业需求复苏预期或商品市场整体回暖成为关键推动因素。 从盘面表现来看，6月上旬，无论是代表国际需求的铜、原油，还是反映国内需求的黑色系期货，乃至 农产品板块均出现显著涨幅。在此背景下，白银不仅突破近一年的震荡高位，更创下2012年以来的历史 新高，成为市场焦点。 回顾历史，白银大幅上涨往往滞后于黄金牛市，多出现在危机后的复苏阶段。如2010—2011年次贷危机 后 ...

机构人士分析，逆全球化、去美元化的浪潮下，美元美债维持弱势，黄金上行的长线趋势不变，这为白银的贵 金属属性提供了强有力的支撑。4月下旬开始美国关税政策趋于缓和后，三季度全球市场可能会走经济回升的 逻辑。白银得益于其工业属性，在经济回升且金银比值高位的背景下或持续补涨。 白银基本面支撑上涨 白银的基本面确实处于比较好的状态中。白银的工业属性是下游需求的重要来源。白银具有优良的导电导热 性、延展性、较高的感光性，因此成为重要的工业金属。2020年之后，全球光伏新能源技术的发展推动了白银 需求的快速上行。2021至2023年，白银总需求上升约9540万盎司，其中工业需求上升9310万盎司，贡献增量的 约97.6%。 世界白银协会发布的《2025全球白银调查》数据显示，2024年全球白银总供应量为10.15亿盎司，其中一次矿 山生产供应量占比为81%；2024年全球白银总需求量为11.64亿盎司，其中工业需求为6.81亿盎司，占比达 58.5%，主要集中在电子电气（光伏）、钎焊合金和焊料等领域。 平安证券指出，全球白银2016—2024年供应总量CAGR达-0.5%。2024年全球矿产银总供给中伴生矿产量占比 约72 ...

国泰君安期货·有色及贵金属 周报合集 国泰君安期货研究所·有色及贵金属团队 王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 moxiaoxiong@gtht.com 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan@gtht.com 王宗源 （联系人）从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 2025年06月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 1 CONTENTS 01 黄金：地缘政治主导金价 白银：金银比重新回升 07 锡：价格修复，供给再出扰动 Special report on Guotai Junan Futures 2 2 02 03 铜：基本面现实海外偏强，但宏观存不确定性，价格持续震荡 铝：本周走势偏强，现实仍不弱，且交易因素助推 氧化铝：短期横盘，波动收敛，重心略小幅下移 04 铸造 ...

1.《铝代铜遇阻？空调价格战下的材料选择难题》摘要 ■ 2025年618大促期间，空调市场陷入 激烈价格战 ，1.5匹一级能效产品价格低至 1200元 ，行业 均 价同比下跌18% ，库存逼近 5000万台 ，反映出 需求疲软与产能过剩 并存。 ■ 虽然政策端（工信部等十部门）支持铝材在家电领域应用，但 产业落地缓慢 ，受限于 材料性能、 标准缺失和消费者信任 三重掣肘。 ■ 格力、长虹 坚持铜材路径，通过铜材性能优化（如长虹的专利铜管技术）打造高品质形象，突出" 10年免费包修 "等售后承诺。 ■ 2025年上半年空调投诉量同比 激增22% ，其中" 能效虚标 "" 寿命缩水 "占比超 40% ，凸显消费者 对新材料产品的信任缺失。 ■ 强化铜材性能、打品质战的厂商（如格力、长虹）适合 稳健型投资者 关注其盈利能力与品牌溢价 维持情况。 2、《 绿氢困局：繁荣赛道下的经济性之痛 》摘要 ■ 绿氢是"双碳目标"背景下的国家战略性新兴产业，具备清洁能源、储能载体、化工原料等多重功 能，是实现工业脱碳的重要工具。 ■ 截至2024年底，全国出台氢能相关政策超 560项 ，中央与22省级政府将氢能列入重点工作；《能 ...

文 | 万联万象，作者｜时楠，编辑｜小峰 电影《白银帝国》中，山西天成元票号在中国金融界叱咤风云，上演着白银作为金属货币最后的辉煌。 100多年后，白银早已告别货币属性，更多成为首饰和工业材料。时针来到2025年，随着国际局势的动 荡，白银一路高歌，年内上涨超20％，直追黄金。国内沪银市场的资金沉淀量，更是从年初的180亿元 飙升至390亿元，实现翻番！ 当历史的车轮开始转动，业内人士不得不重新审视：一个新的白银帝国，呼之欲出！ 01 被低估的避险资产 在贵金属市场中，黄金始终是避险资金的首选，而白银则长期处于"配角"地位。这也体现在价格上，当 黄金突破3500美元/盎司历史高位时，白银的价格只有其百分之一。 然而，白银在宏观经济不确定性加剧时，也跟上了黄金的脚步，成为投资者寻求更高潜在回报的第二选 择。2025年以来，全球地缘政治风险上升、关税战打打停停、美元信用体系面临挑战，白银以相对较低 的价格和更高的杠杆效应，吸引了大量资金的涌入。 最新统计数据显示，截至2025年第二周，国内外白银期货及现货价格突破历史阻力位，呈强势上行态 势：沪银主力合约创8855元／千克的历史纪录，国际白银期货飙升至37.03美 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美国通胀 | CPI、PPI | 均低于预期，关税谈判进入关键两周，中东问题再次升级， | 黄金 | 高位震荡 | 央行购金动力不减，短期不确定性仍然较多，关注多因素是否集中爆发。长期 | | | | | 全球尚在秩序重塑途中，黄金战略配置价值高。【770-797】 | | | | | | | | | | 白银市场情绪来的快去的也快，短期金银比价大幅回归，目前白银基本面变化 | 白银 | 高位震荡 | 不大，关键是情绪扰动，如果比价回归正常，则白银将交易黄金和基本金属跟 | | | | | | | 随特性，关注 | 8700，如果撑不住或再次回到前期区间。【8660-8860】 | | | | | | | | | 宏观情绪缓和，LME | 铜库存存在软挤仓风险，铜精矿紧张持续，但国内消费淡季需 | 铜 | 高位震荡 | 求走弱，短期铜高位盘整，关注下方 | 7 | 万 | 8 | 关口支撑力度，卖出套保把握 ...

6月7日当周初请失业金人数录得24.8万人，高于预期的预期24万人，为2024年10月5日当周以来新高。美国5月 核心PPI月率录得0.1%，低于预期的0.30%。交易员再次完全定价美联储年内两次降息。美元也连续两日走低。而 美国总统特朗普则是再度向美联储主席鲍威尔开炮，并称其是蠢货，同时要求其美联储降息200个基点。 期货行情与成交量： 2025-06-12，沪金主力合约开于 777.00元/克，收于 785.16元/克，较前一交易日收盘 0.98%。当日成交量为 218198手，持仓量为 172351手。昨日夜盘沪金主力合约开于 786.98 元/克，收于 786.02 元/克，较昨日午后收盘 上涨0.65%。 2025-06-12，沪银主力合约开于 8859元/千克，收于 8819元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为 662487手，持仓量 432670手。昨日夜盘沪银主力合约开于 8,818 元/千克，收于 8,787 元/千克，较昨日午后收盘 下降0.53%。 美债收益率与利差监控： 新能源及有色金属日报 | 2025-06-13 就业数据及通胀均有所降温 特朗普持续呼吁降息 市场要 ...

结论：近几年黄金持续拉涨对有色价格中枢形成支撑。与此同时，当前金银比达到90以上，白银相对黄金仍被低估。 目录 以下文章来源于CFC金属研究 ，作者江露 CFC金属研究 . 本平台由金融业内人士对宏观数据、行业事件，进行专业的解读和评论，分享专业的价值观点，提出专业的投资策略，力争为普通投资者、产业人士 打造专业的投资交流平台，并无偿提供分析与研究服务。 文 | 江露 来源 | CFC金属研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 2025年初以来金属市场走势明显分化，黄金受美元走弱及避险情绪影响持续拉涨，近期白银呈现补涨态势，铜铝等有色品种价格 亦保持韧性。而国内定价的新能源品种及黑色板块重心下移，跌幅超过10%。 金银比是贵金属市场最重要的相对价值指标之一，直接反映两种贵金属相对强弱关系。金铜比是黄金与铜相对价值的重要指标， 反映市场对全球经济周期、通胀预期及风险偏好变化。其核心逻辑是黄金代表避险资产，铜及白银代表风险资产，其价格反应全 球经济晴雨表（与工业需求、全球增长挂钩）。 历史来看，2008年金融危机金铜比飙升至历史高位（铜暴跌，黄金抗跌），2020年疫情金铜比大幅上升（经济停滞，铜需求骤 ...

以下文章来源于CFC金属研究 ，作者江露 CFC金属研究 . 本平台由金融业内人士对宏观数据、行业事件，进行专业的解读和评论，分享专业的价值观点，提出专业的投资策略，力争为普通投资者、产业人士 打造专业的投资交流平台，并无偿提供分析与研究服务。 文 | 江露 来源 | CFC金属研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 2025年初以来金属市场走势明显分化，黄金受美元走弱及避险情绪影响持续拉涨，近期白银呈现补涨态势，铜铝等有色品种价格 亦保持韧性。而国内定价的新能源品种及黑色板块重心下移，跌幅超过10%。 从有色板块基本面来看，2021年至今有色铜资产年度均价持续走高，2025年至今铜均价维持在77000元/吨以上，近几年铜铝库 存维持相对低位反应出有色基本面较强，价格呈现出较强韧性。 结论：近几年黄金持续拉涨对有色价格中枢形成支撑。与此同时，当前金银比达到90以上，白银相对黄金仍被低估。 目录 | 一、年初以来金属市场走势明显分化 | | --- | | 二、2021 年至今有色铜资产年度均价持续走高… | | 三、当前有色品种供需结构与 2018年的差异分析 … | | 四 谷红 | 正文 一、 ...