铜周报 美元走弱，铜价向上突破 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价震荡上行，特朗普拟在鲍威尔任期结束前提前安 排影子主席，以推进其快速降息的设想，而美国一季度GDP 环比终值转负及5月个人消费环比支出下降令市场看空美 元情绪升温，降息预期的抬升及疲软的美元走势不断提振 铜价。基本面来看，全球精矿精确程度超预期，LME显性 库存持续下滑，LME0-3的BACK结构十分拥挤，国内社会库 存偏低，全球精铜紧平衡结构加剧既为铜价中期构建坚实 底部，也为铜价上行提供了良好的支撑。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资 ...

6月27日上午交易时段，有色金属板块表现强势，电工合金触及20CM涨停板。北方铜业、中孚实业、 金诚信等个股涨幅均超过5%。株冶集团、洛阳钼业、江西铜业、神火股份等相关标的同步上涨。 | ▼指 | 代码 名称 | p | 涨幅%↓ | 现价 | 涨跌 | 买价 | 卖价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 300697 电工合金 | | 19.98 | 13.87 | 2.31 | 13.87 | 17 | | 2 | 871634 新威凌 | | R 11.90 | 31.98 | 3.40 | 31.98 | 31.99 | | 3 | 600595 中学实业 | | R 10.05 | 4.49 | 0.41 | 4.49 | - | | 4 | 600961 株冶集团 | R | 10.05 | 11.28 | 1.03 | 11.28 | - | | 5 | 000737 北方铜业 | R | 10.03 | 10.31 | 0.94 | 10.31 | -- | | 6 | 600281 华阳新材 | | 9.97 | ...

沪铜主力合约强势上涨，再度站上8万元/吨，现涨近2%，为4月初以来新高。 ...

编者按：与美银证券对下半年金属铜的表现最为乐观一致，高盛也在近期发表了看涨铜价的观点。 美 银将2025 年铜价预测上调 8%至每吨 9557 美元；高盛更甚之，将2025 年下半年平均价格上调至9,890 美元 / 吨，并认为将在 8 月升至全年峰值 10,050 美元 / 吨。 核心观点： 持续进行的美国第 232 条铜调查继续推动 COMEX（美国）和 LME（英国）价格之间出现异常巨大的 差距，导致美国今年迄今为止过度进口了约 40 万吨铜。美国库存已从年初仅 33 天的消费量升至超过 100 天的消费量。 因此，尽管全球市场目前处于过剩状态，但美国以外的铜市场已经收紧，引发了对地区性铜短缺的担 忧。伦敦金属交易所曲线前端已大幅收紧，6 月 23 日，伦敦金属交易所现货合约短暂交易于 10,000 美 元 / 吨以上，本周现货对 3 个月合约的溢价在 95-379 美元 / 吨之间。 高盛将 2025 年下半年伦敦金属交易所铜价预测从之前的 9,140 美元 / 吨上调至平均 9,890 美元 / 吨。由 于： 高盛重申铜关税交易，即做多 2025 年 12 月 COMEX-LME 铜套利，因为高盛认 ...

全球通胀加剧，全球铜矿新建成本不断攀升，铜价走势和市场供需预期如何变化？ 相关链接 期货热点追踪 ...

LME三个月期铜价格上涨至9832美元/吨，为自3月28日以来的最高水平。 ...

行业 铜期货日报 日期 2025 年 6 月 26 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 沪铜小涨至 78810，总持仓增 11458 手，盘面 07-08 价差缩窄至 130，现货升水跌 10 至 30，淡季下游对高价铜接货意愿有限，LME 市场价差也缩窄，0-3 价差缩窄 至 150 美元/吨，现货紧缺情况略有缓解，但 LME 库存继续下降 1200 至 93475 吨， LME 低库存导致的高 BACK 结构短期仍难缓解，C ...

基于美国232条款铜进口调查引发市场强烈扭曲，美国疯狂抢铜，非美地区出现短缺，引发区域性短缺 担忧。基于供应错配，高盛上调下半年铜价预测，并预计8月见顶。 6月26日，据追风交易台消息，高盛在最新研报称，自美国232条款铜进口调查以来，美国已进口约40万 吨铜，相当于6-7个月的进口需求量，引发了非美地区出现铜短缺现象。 华尔街见闻近日在文章中指出，在潜在进口关税威胁下，全球将铜运往美国，伦敦金属交易所可用库存 规模今年已下降约80%，目前相当于不到全球一天的使用量。 基于全球供应错配，高盛在研报中表示，将2025年下半年LME铜价预测从此前的9,140美元/吨上调至 9,890美元/吨，并预计预计8月达到年内峰值10,050美元/吨。 针对铜价的走势，高盛认为，关税实施时间成关键变量，基准情形下，预计9月实施25%关税。高盛建 议做多12月COMEX-LME铜套利，目前市场显著低估了25%甚至50%关税的可能性。 据华尔街见闻此前文章提及，今年2月，特朗普宣布对美国铜进口启动《贸易扩展法》第232条国家安全 调查，考虑是否基于国家安全理由对铜进口征收关税。 关税调查催生史无前例的市场分化 报告称，美国232 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月 上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78560，基差-250，贴水期货；中性。 3、库存：6月25日铜库存减1200至93475吨，上期所铜库存较上周减1129吨至100814吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性，地缘扰动仍存，铜价震荡运行为 主. 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,伊以地 ...

高盛预计，由于关税导致美国以外市场铜库存减少，以及中国经济活动有韧性，铜价将在8月升至2025 年高点，达到每吨10,050美元。分析师Eoin Dinsmore等人周三在报告中表示，该行预计，到12月，铜价 将跌至9,700美元，这一预期反映了该行的基本情景假设，即美国到9月份将对进口铜征收25%的关税。 分析师已将下半年铜价预测上调至平均每吨9,890美元，较之前的预测上调8.2%。 ...