Group 1 - The article discusses Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ: AMD) and highlights a previous coverage dated March 11, 2025, which presented a GARP (Growth at a Reasonable Price) investment opportunity with a rating upgrade for the stock [1] - The core investment style of the research is to provide actionable and clear ideas based on independent research, appealing to investors who share this approach [1] - The company has a track record of helping its members outperform the S&P 500 and avoid significant losses during periods of high volatility in both equity and bond markets [2]

"现在正处于判断最困难的阶段，不管你的预测是什么，你都必须承认：自己预测正确的可能性比以往任何时候 都更低 "， 在当前高度不确定的市场环境中，霍华德·马克斯如此提醒道。 这套投资框架在 2017 、 2018 年才逐渐完善，摊开来看，很有工程师的"设计感"；他也坦言如果自己没有进 入金融行业，可能就是去做房屋、桥梁的结构设计了。 第一，不利于危墙之下，即规避强周期陷阱；第二，有可验证的数据，选择护城河深厚、 ROE 稳定的企业；第 三，材料清晰，以 3-5 年维度，隐含回报率达到 15% 为目标，自下而上精选个股。 2018 年 9 月，蒲世林加入富国基金，面对 2019 、 2020 年的大行情，蒲世林先感知到的是变化——核心资 产变贵了，从而迅速反应。 从其代表产品在管的另一产品富国城镇发展的持仓来看，前十大重仓股持股集中度从2021年初的43%，截止 2021年中报一路下降到30%，并且换仓到了机械、银行等行业。在沪深300下跌5.2%的2021年，蒲世林的富 国城镇发展收益率17.03%。 （数据来源：富国城镇发展定期报告，持仓集中度、行业分布等数据仅为时点数据，不代表基金当前 或未来持仓。） 随后 ...

裘翔｜中信证券首席A股策略师 S1010518080002 策略聚焦｜关税余波尚存，聚焦核心资产 关税进展仍有不确定性，但衰退预期交易正加速切换到衰退交易，中美周期同频时点 可能提前。短期看，特朗普正以极限施压策略换取更大利益，后续关注各国协商进展 和行业豁免情况，在此之前，预计风险偏好降低，市场波动加剧，但仍处于衰退预期 交易阶段。中期看，关税政策使美国经济面临更大的滞胀风险，也让美联储的对冲政 策受到制约，市场从衰退预期交易转向衰退交易的可能性上升。中国政策发力时点可 能提前，中美周期同频时点可能提前，核心资产的配置性机会窗口随之提前，甚至可 能与此次外部冲击落地带来的交易性机会出现重合。风格上，从政策经济周期、相对 盈利优势、长线资金定价和市场生态变化四个维度看，核心资产将迎来新周期， GARP策略预计将明显跑赢。配置上，短期建议聚焦自主可控、军工、内需、红利四 大方向，长期建议关注全球各国制造业重建需求与中国技术出海的趋势。 风险因素：中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果或经济复 苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国 房地产库存消化不及预期。 ...

预期完全改变了！ 最新消息显示，美国总统特朗普表示，并非故意操纵市场抛售。已与欧洲和亚洲领导人就关税问题进行了 交谈，但无法预测市场会发生什么。他表示，将与以色列总理内塔尼亚胡就贸易问题进行会谈。萨尔瓦多 领导人即将到访，如果法律允许，愿意将美国公民犯罪分子送至萨尔瓦多。他说，我们要扭转局面，而且 要迅速扭转。总有一天，人们会意识到关税对美国来说是一件非常美好的事情！ 据央视新闻消息，当地时间4月6日，美国商务部部长霍华德·卢特尼克在接受美国哥伦比亚广播公司 （CBS）的采访时表示，美国不会推迟征收关税，"对等关税"将于4月9日生效，并会持续数天。此外，卢 特尼克说，美国必须将那些企鹅"居住"的无人岛屿纳入加征关税的范畴，以防止某些国家试图钻空子。他 还表示，即使面对全球股市抛售，特朗普政府仍将坚定地对美国主要贸易伙伴实施对等关税。 值得注意的是，妥协似乎也没有用。外媒获取的越南4月5日发出的一封信函显示，越南提出取消对美国所 有进口商品的关税。此前，美国总统特朗普宣布对越南征收46%的关税。苏林要求美国不要对越南商品征 收任何额外关税或费用，并要求将特朗普宣布的关税实施日期从4月9日推迟至少45天。 今天早 ...

美国衰退交易升温 关税进展仍有不确定性，但衰退预期交易正加速切换到衰退交易，中美周期同频时点可能提前。 短期看，特朗普正以极限施压策略换取更大利益，后续关注各国协商进展和行业豁免情况，在此 之前，预计风险偏好降低，市场波动加剧，但仍处于衰退预期交易阶段。中期看，关税政策使美 国经济面临更大的滞胀风险，也让美联储的对冲政策受到制约，市场从衰退预期交易转向衰退交 易的可能性上升。中国政策发力时点可能提前，中美周期同频时点可能提前，核心资产的配置性 机会窗口随之提前，甚至可能与此次外部冲击落地带来的交易性机会出现重合。风格上，从政策 经济周期、相对盈利优势、长线资金定价和市场生态变化四个维度看，核心资产将迎来新周期， GARP策略预计将明显跑赢。配置上，短期建议聚焦自主可控、军工、内需、红利四大方向，长期 建议关注全球各国制造业重建需求与中国技术出海的趋势。 市场波动加剧 但全球仍处于衰退预期交易阶段 1）从衰退预期交易转向衰退交易的可能性正在上升。 关税政策发布前，近5个月美国s o ft d a t a（如制 造业和服务业PMI、消费者信心指数等）已明显转弱。超预期的关税政策加剧了市场对于美国可能发 生"类滞胀 ...

导语 晨星基金研究秉持独立性与投资者利益优先的原则，通过对基金投研团队、投资流程等 的分析来确定对基金的信心。我们的研究方法注重可持续性并以长期投资为导向，助力 投资者在基金选择中做出更加明智的投资决策。本篇文章介绍晨星基金研究团队在权益 资产类别中值得关注的四只基金产品，期望能为投资者在决策中提供参考。 ►► 易方达逆向投资混合 产品速览 该基金是一只沪港深积极配置型基金，除了主要投资于A股外，契约中规定50%以内的股票资产可以投资 于港股,基金经理通过对比A股和港股的性价比从而决定港股在组合里面的配置比重。基金经理采用GARP 策略，旨在以合理的价格买入具有持续稳定增长潜力的股票。 产品潜力 基金经理杨嘉文先生属于投资能力较强的中生代基金经理，他具备13年证券从业经历和7年公 募基金管理经验。虽然他2021年4月才开始管理该基金，但是他采用相同的策略从2017年12月 开始管理纯A股基金—易方达科瑞混合基金至今，目前已经管理超过7年的时间，管理期良好 业绩表现也证明了基金经理较强的投资A股的能力。 基金经理的投资思路偏逆向，倾向于回避市场关注度相对较高的行业和个股，而把研究和投资 资源投放到市场关注度相对 ...

导语 晨星基金研究秉持独立性与投资者利益优先的原则，通过对基金投研团队、投资流程等 的分析来确定对基金的信心。我们的研究方法注重可持续性并以长期投资为导向，助力 投资者在基金选择中做出更加明智的投资决策。本篇文章介绍晨星基金研究团队在权益 资产类别中值得关注的四只基金产品，期望能为投资者在决策中提供参考。 ►► 易方达逆向投资混合 产品速览 该基金是一只沪港深积极配置型基金，除了主要投资于A股外，契约中规定50%以内的股票资产可以投资 于港股,基金经理通过对比A股和港股的性价比从而决定港股在组合里面的配置比重。基金经理采用GARP 策略，旨在以合理的价格买入具有持续稳定增长潜力的股票。 产品潜力 基金经理杨嘉文先生属于投资能力较强的中生代基金经理，他具备13年证券从业经历和7年公 募基金管理经验。虽然他2021年4月才开始管理该基金，但是他采用相同的策略从2017年12月 开始管理纯A股基金—易方达科瑞混合基金至今，目前已经管理超过7年的时间，管理期良好 业绩表现也证明了基金经理较强的投资A股的能力。 基金经理的投资思路偏逆向，倾向于回避市场关注度相对较高的行业和个股，而把研究和投资 资源投放到市场关注度相对 ...

导语 在国内公募基金行业蓬勃发展的进程中，女性基金经理的队伍正不断壮大，她们在权益 和固收投资领域展现出了卓越的专业素养。凭借敏锐的洞察力、严谨的投资策略，她们 为投资者带来持续且稳健的回报。值此"三八"国际妇女节之际，让我们把目光聚焦到几 位优秀的女性基金经理身上，深入探寻她们在竞争激烈的基金行业中，凭借自身实力大 放异彩，不断创造出色业绩的成功秘诀。 ►► 王健 中欧基金 王健女士是一位从行业研究员成长起来的经验丰富的基金经理，也是一位坚定的GARP策略投 资者，专注于以合理的价格买入具有长期优质潜力的成长股。 她早年曾经在红塔证券以及光 大保德信基金公司担任医药行业研究员，这段6年的研究经历培养了她扎实的研究功底和独立 判断能力，并帮助她逐步搭建起了一套完善的研究框架。2009年10月王健转向投资岗位，至 2015年5月期间，由于经历了牛市结束后的市场剧烈震荡，使得她相比其他成长策略的基金经 理更加注重估值，也令她的GARP策略框架基本成型。2015年6月，她加入中欧基金公司并一 直从事投资工作，随着她投资经验的积累，她更加深刻地理解了GARP策略，并坚定了自己的 投资理念。在过去长达21年的投资研究生 ...

裘翔｜中信证券首席A股策略师 S1010518080002 春季策略｜中国核心资产的春天 展望春季，随着政策在三大领域的推进和发力，信心修复将从科技领域逐步扩散到经济领域，美国对华限制的加强或 是市场在春季的最大一次挑战，但也是信心全面修复的试金石；中国的新赛道在萌芽，具备千亿美金市值潜力的新核 心资产在扩容，同时传统赛道龙头当中约有30%的公司陆续出现经营拐点；港股的行情还在早期，而前期相对滞涨的 A股核心资产正加速出清，未来GARP策略或接力极致弹性策略，中国的核心资产有望迎来春天。因此，我们沿着科 技创新推动产业价值重构、供给侧改革引导行业供需出清以及制度优化释放消费潜能三个视角，从科技、工业和消费 板块中甄选出"新核心资产30"组合，作为春季的配置重心，我们认为在信心全面修复后，"好公司"与"普通公司"之间 的分化将远远超过"好行业"与"普通行业"之间的分化。 风险因素：中美科技、贸易等领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果及经济复苏不及预期；地区冲突等外部扰动进 一步升级超预期。 秦培景｜中信证券首席策略师 S1010512050004 主题策略｜聚焦两会政策导向，关注消费等低位主题 市场成交保持高位 ...