随着蒙牛乳业成功发行首笔境外可持续点心债，这一离岸人民币债券市场再次引发市场关注。 证券时报记者根据Wind数据统计，今年以来，截至7月28日，点心债市场合计发行了超700只点心债，发行规模超5000亿元。与去年同期相比，发行数量 和发行规模均有所下降，但整体维持在高位水平。 近年来，在我国无风险利率持续走低的背景下，点心债的发行规模不断增长。Wind数据显示，2022年以来，点心债发行规模快速增长。2022年，全市场 发行点心债1169只，发行规模为7283.85亿元；2023年全市场发行点心债的数量增加至1468只，发行规模增长至9251.11亿元；2024年全市场发行点心债的 数量进一步增加至2062只，发行规模也进一步增长至12055.19亿元，首次年度发行规模破万亿。 对于近年来，点心债快速扩容的原因，华源证券今年6月发布的一份研报指出，一方面，2022年中旬，美联储开始进入加息周期，这造成中资美元债的发 行成本快速升高，境内发行人为降低融资成本从美元债融资开始逐渐转向以点心债为主的离岸人民币债进行融资；另一方面，化债政策背景下的境内城投 债审核趋严，点心债为境内城投发行人提供了新的融资渠道。 此外 ...

值得注意的是，汉嘉设计在投资者关系纪要中透露，伏泰科技服务政府端600多个，企业端100多个，是 城市治理领域实施范围最广、服务客户最多的公司，也是唯一一家拉通政府和企业端需求并实现商业化 应用的公司。其在城市治理方面场景落地数量及全面性国内领先。此外，伏泰科技的作业机器人与其他 无人驾驶厂商在运行场景、感知技术选型、执行机械结构、决策逻辑等多个维度存在显著差异，由此形 成独特竞争力。 在国内市场层面，伏泰科技2024年度机器人销售额达6000万元，其中环卫板块销售额约3000万元。基于 当前业务发展态势，公司将2025年销售目标设定为1.5亿至2亿元，并表示从储备订单规模及客户对接进 展来看，该目标具备较强的可实现性。展望长远发展，公司明确提出，2027年环卫机器人产品销售额目 标为10亿元，在环卫机器人市场的占比预计将达到10%左右。 在国内市场形成扎实根基与独特优势的基础上，伏泰科技也在积极拓展海外市场，目前与新加坡、澳大 利亚等国际伙伴展开深度交流，探索智能系统与机器人技术的多层次应用，推动高效、智能、可持续的 环保解决方案海外落地。 7月26日，2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（ ...

在多位从业人士看来，原本就根植于应用场景、为解决实际业务问题而生的金融智能体，将在大模型驱 动下实现金融业务流程的重塑，整合软件能力、专家经验、决策路径，从而提升业务效率、激活数据价 值。 金融智能体应用拓宽拓深 "今年我参加WAIC最大的感触是，与去年相比，无论是从深度还是广度上，AI应用都产生了非常大的 变化，如雨后春笋般涌现。"在展位上，中国电子首席科学家、中电金信研究院院长况文川向记者表 示。 21世纪经济报道记者李览青、吴霜 上海报道 一年一度的世界人工智能大会（WAIC）即将落下帷幕，今年，无论是逛展还是旁听论坛，观众的感受 都是：AI越来越务实了。 金融行业也不例外。在位于上海浦东的世博展览馆中，21世纪经济报道记者走访了交通银行、农业银 行、上海银行、蚂蚁集团、中电金信等展商的展位发现，人工智能已经开始释放数字劳动力、重构金融 业务交互方式。 以近两年最火热的AI应用——智能体为例，在2024WAIC期间，业内人士仍将金融智能体看作"校园优 等生"，一年之后的现在，部分科技厂商在金融领域的智能体应用解决方案已超过100个。不仅如此，从 落地场景来看，金融智能体也从对客辅助工具的"单点尝试"走向 ...

wo[Table_Title] Research Report 28 Jul 2025 电子 Technology WAIC 2025 前沿聚焦（4）：从模型驱动向意图驱动的重大范式跃迁 WAIC 2025 Frontier Focus (4): A Paradigm Shift from Model-Driven to Intent-Driven 姚书桥 Barney Yao 邓雅文 Linda Deng barney.sq.yao@htisec.com linda.yw.deng@htisec.com [Table_yemei1] Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件： 2025 年 7 月 27 日，在上海举行的 2025 世界人工智能大会明确指出，人工智能正从"模型驱动范式向"意图驱动"范 式加速跃迁。模型驱动依赖于大规模统计相关性和预定义规则，将输入映射为输出；而意图驱动则强调将人类目 标、价值体系与 AI 的信息处理深度融合，使系统能在缺乏明确指令时自主识别并分解目标、执行闭环反馈 ...

三星电子迎来重大利好！ 7月28日，韩国芯片巨头三星电子股价直线飙升，大涨超6%。消息面上，三星电子与特斯拉签署价值165亿美元（约合人民币1200亿元）的芯片制造协议。特斯拉CEO 马斯克称，三星德州工厂将专门制造特斯拉AI6芯片，并指出"165亿美元仅是最低金额"。 28日美股盘前，特斯拉涨超1.5%。 有分析认为，这笔重大订单可能成为三星代工业务复苏的关键转折点。分析师预计，这份涵盖2025—2033年的165亿美元合同可使三星代工销售额每年增长10%。 马斯克重磅官宣 当地时间7月28日，三星电子发布公告称，与一家大型跨国公司达成一项价值165亿美元的芯片供应协议，合同期至2033年底。 这一消息瞬间引发全球半导体行业的高度关注。受此影响，三星电子股价直线拉升，截至韩股收盘，涨幅达6.83%，报70400韩元/股，为去年9月以来最高水平。这一 表现直接带动韩国股市走强，韩国综合指数收涨0.42%。 马斯克写道："特斯拉已与三星电子签署了一项芯片采购协议，三星在美国得克萨斯州新建的巨型工厂将专门用于生产特斯拉的下一代AI6芯片。其战略重要性毋庸置 疑。" 马斯克指出："三星已经同意让特斯拉协助最大限度地 ...

7月28日，北京市气象台发布全市暴雨红色预警，市防汛指挥部启动全市防汛一级应急响应。根据《北京 市防汛应急预案》《北京市旅游防汛专项分指挥部防汛应急预案》规定，市旅游防汛分指挥部采取以下应 对措施: 1.关闭全市所有景区，并做好受威胁游客疏散避险; 2.全市乡村民宿、露营地暂停营业，及时劝返入住游客或将游客转移到安全避险场所; 3.暂停旅行社旅游活动，并尽到安全告知提示义务; 4.暂停有组织的文旅活动（含各类演出活动）和文化艺术类培训活动; 5.酒店要提示提醒入住客人非必要不外出或减少外出，做好相关服务保障。 6.各单位要及时将关闭和暂停信息向社会公告。 请广大市民游客自觉配合各项防汛应急措施实施，防汛一级应急响应期间不要到景区、乡村民宿、露营地 游玩，远离河道、山洪沟道、泄洪区域，停止涉山涉水户外活动，确保自身安全。 集体拉升！重磅"大单"，突然来袭！ 美联储，降息大消息！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 责编：汪云鹏 校对： 廖胜超 百万用户都在看 少林寺通报！释永信，正接受多部门联合调查！ "超级周"来袭！中美大事！国常会，重要部署！证监会发声！人工智 ...

★ 宏观动态 ★ 国家育儿补贴方案公布，3周岁以下婴幼儿每孩每年3600元 国家育儿补贴制度实施方案7月28日公布。《实施方案》明确了补贴对象和标准，育儿补贴制度从2025年1月1 日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每 孩每年3600元，发放补贴至婴幼儿年满3周岁。 其中，对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。对按照育儿补贴制度规 定发放的育儿补贴免征个人所得税。在最低生活保障对象、特困人员等救助对象认定时，育儿补贴不计入家庭 或个人收入。 居民换购住房退税政策自实施以来已退还个税111亿元 国家税务总局副局长蔡自力28日在国新办新闻发布会上表示，"十四五"期间，国家还出台或延续了一系列个税 优惠政策，其中，延续实施全年一次性奖金单独计税、400元以下汇算补税豁免等受众面广的优惠政策，减免 个税5800亿元，居民换购住房退税政策自2022年10月实施以来，已退还个税111亿元等，有效减轻了这部分人 员税收负担。 "从今年刚结束的个税汇算看，有超过1亿的纳税人依法申请退税1300多亿元，还有700多万纳税人自行依法 ...

证券研究报告 | 宏观经济研究*月报 2025 年 07 月 28 日 宏观经济研究 2025 年 8 月大类资产配置报告 核心观点： 国际方面，美国与主要贸易伙伴的关税谈判逐渐落地，让经济增长的不确定 性大幅减轻。但关税对通胀的影响将逐渐显现出来，市场关注点将重新回到 物价上。警惕全球通胀卷土重来，以降息为主的货币政策预期或将出现大反 转，冲击八九月份的金融市场。国内方面，半年经济企稳的主要推动力是财 政支出的加大，同时伴随着出口快速增长。下半年，房地产仍面临收缩压力， 出口面临关税不确定影响，以旧换新政策效果边际递减，需求偏弱、物价低 位运行的情况不变。"反内卷"可能会成为下半年经济工作会议的主题，对相 关行业价格产生一定正向影响，或将推动市场供需关系改善，市场信心修复， 但反内卷能否成功主要取决于需求是否能反弹。 7 月全球大类资产配置里国际股市是主要的盈利来源。国际股市受美欧协议 进展乐观情绪提振，获得较大收益，对冲了国际国内债市下跌的负面影响。 另外的盈利来自大宗商品中原油价格季节性上涨以及黄金的避险吸引力，避 开了铜价的下跌。7 月日本政坛剧变，日元汇率暴跌，外汇对冲失败。8 月份 的配置策略里， ...

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 本周行业核心变化： 1） 特斯拉公布2025Q2业绩，整体符合预期。2025Q2特斯拉实现总营收224.96亿美元，同环 比-11.8%/+16.3%，其中汽车销售收入162.26亿美元，同环比-16.4%/+20.0%。2025Q2实现 GAAP归母净利润11.72亿美元，同环比-16.3%/+186.6%，Non-GAAP归母净利润13.93亿美元， 同环比-23.1%/+49.1%； 2） 问界M8纯电版开启预售，预售价格37.8万元起，8小时小订突破1 万台； 3） 零跑B01正式上市，售价8.98-11.98万元； 4） 瑞鹄模具7月21日发布2025年半年 报，2025H1 公司营收达 16.62 亿元，同比+48.30%，25H1 公司归母净利润达 2.27 亿元，同比 +40.33%。 板块观点重申：继续坚定看好汽车！红利/智能化/机器人三条主线！ 本周市场对汽车核心关注？ 本周汽车A-H表现较为一般，受雅江工程拉动重卡板块本周最佳。本周核心变化：特斯拉二季 度财报表现符合预期，Robotaxi预计在未来将覆盖美国一般人口，长期成本降至30-40美分，机 ...

发行规模超5000亿元 近日，港股上市公司蒙牛乳业发布公告称，公司成功发行了20亿元5年期及15亿元10年期高级无抵押境外可持续发展离岸人民币债券。此次发行标志着蒙牛乳业时 隔5年后再次成功发行境外高级债券，也是公司更新境外可持续融资框架后的首笔可持续债券发行。 据了解，本次发行属于境外点心（离岸人民币）债券市场的高质量稀缺供应。公司此次发行吸引了最高值399亿元的认购，认购倍数超11倍。 随着蒙牛乳业成功发行首笔境外可持续点心债，这一离岸人民币债券市场再次引发市场关注。 证券时报记者根据Wind数据统计，今年以来，截至7月28日，点心债市场合计发行了超700只点心债，发行规模超5000亿元。与去年同期相比，发行数量和发行规模 均有所下降，但整体维持在高位水平。 业内人士指出，作为中资境外债中一个重要组成部分，点心债不仅拓宽了境内外企业的融资渠道，为投资者丰富了投资渠道和投资产品类别，而且增加了人民币在 境外的流通和使用，提升了人民币的国际地位和影响力。 点心债，又称"离岸人民币债券"，是指中国境外发行的，以人民币计价，定期获得利息、到期归还本金及利息皆以人民币支付的债券。 近年来，在我国无风险利率持续走低的 ...