国内商品期货多数上涨，基本金属涨幅居前 ——中信期货晨报20250722 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 李度涨跌幅 今年涨跌幅 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 4064.8 | 0.57% | 0.575 | 4 5 % | 4 61% | 3.67% | | | 上证50期货 | 2771.2 | 0.15% | 0.15% | 3.06% | 3.06% | 3.48% | | | 中证500期货 | 6055.6 | 0.91% | 0.91% | 4.979 | 3.29% | 6.375 | | | 中证1000期货 | 6463. ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-7-22 反内卷炒作持续，生猪期价反弹 油脂：市场情绪转弱，近日回落风险增大 蛋⽩粕：贸易紧张情绪主导，蛋白粕盘面走高 ⽟⽶/淀粉：宏观氛围向好，玉米超跌后反弹 ⽣猪：反内卷炒作持续，生猪期价反弹 橡㬵：商品多头情绪维持，天胶触及万五大关 合成橡㬵：盘面偏强运行，不过炒作力度有限 纸浆：纸浆期货跟随宏观上行，顺势多配 棉花：09合约减仓回调 ⽩糖：进口端存利空因素，糖价反弹高度受限 原⽊：宏观偏暖，原木偏强运行 【异动品种】 农业团队 ⽣猪观点：反内卷炒作持续，⽣猪期价反弹 主要逻辑：（1）供应：短期，中下旬集团场猪源供应节奏加快，大猪保 持高占比，散户仍有增重情绪。17日，农业农村部表示将继续引导行业有 序出栏。中期，2025年1月~6月新生仔猪数量持续增加，按照仔猪→商品 猪6个月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间，周期仍受 供应压制。长期，当前产能仍在高位，据农业部口径，全国能繁母猪存栏 在2024年底增至高点后，2025年上半年母猪产能在高位波动。6月钢联、 涌益样本点能繁母猪存栏环比均增加。7月初中央财 ...

"Anti-involution" drives glass and soda ash surging with substantial short covering "反内卷"驱动玻璃纯碱空单减仓大幅上涨 Investment consulting business qualification: CSRC License [2012] No. 669 从业资格号 Qualification No: F03122523 投资咨询号 Consulting No.: Z0019832 典 Yu Dian 余 2025/07/22 从业资格号 Qualification No: F03099559 投资咨询号 Consulting No.: Z0020955 陶存辉 Tao Cunhui 从业资格号 Qualification No:F03100815 投资咨询号 Consulting No.: Z0021807 薛 原 Xue Yuan 从业资格号 Qualification No: F3023159 投资咨询号 Consulting No.: Z0013632 桂晨曦 Gui ChenXi Event 事件点评 ...

7月22日，新能源赛道的王者、港股的宁德时代（03750.HK）再度刷新上市以来新高，盘中一度大涨近4%，收盘仍涨 2.34%，公司登陆港交所仅2个月，如果以发行价测算，公司已累计上涨超62%，万亿巨头如此快速上涨，可谓"大象起舞"， 超过了很多投资者的预期。 与此同时，今日A股的宁德时代（300750.SZ）也大涨2.5%，报286.66元/股，创下去年10月9日以来的近阶段新高。 宁德时代港股竟比A股贵？外资争夺"定价权" 值得注意的是，宁德时代港股股价要比A股股价贵，目前溢价(H/A)约36%（即 H 股较A股贵32.3%），这一现象在A+H股市 场中极为罕见，也打破了过往A股贵过港股的惯例。 背后的真相是，港股的中国核心资产被外资疯抢，外资机构的积极买入是推动宁德时代H股股价持续走高的重要因素之一。 有市场人士指出，港股市场以机构投资者为主，更注重企业的长期价值和基本面，对新能源领域的龙头企业给予更高的估 值认可度。而A股市场则以散户和游资为主，投资风格相对短期化，估值波动较大。 此外，近期不少国际知名投行纷纷发布研报，给予宁德时代港股"买入"评级，并上调目标价。其中，里昂证券重申对宁德 时代的"高度 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-07-22 ⻛险偏好上移 股指期货：温和上攻 股指期权：红利及小盘情绪上方空间更高 国债期货：风险偏好提升压制债市表现 股指期货方面，周一市场温和上攻，沪指稳步站上3550点关口，反内 卷交易延续成为市场主线，其中建材、建筑、钢铁、电新等领涨，反内卷 方向有扩散化的迹象。另外需要注意的是，银行板块近日连续下跌，这一 现象有几种解释路径，其一，沪指破位重要指数关口之后，按照历史经验 外推会呈现成长补涨的格局，其二，景气度交易再起，近年常被提及的哑 铃结构受到挑战，资金集中涌入景气度反转或是景气度快速提升的领域， 使得市值因子的重要度边际下降。当下我们暂时倾向转向后者的可能性， 在政策主线明确之后，资金针对基本面环境纠偏，公募等中长期资金定价 权提升。展望后市，目前仍建议布局IM多单，除了Beta因素之外，不排除 贴水收敛的可能性。 股指期权方面，期权市场成交额53.98亿元，相较前一交易日下降14. 72%，但仍维持近段时间整体的高流动性。情绪指标方面，持仓量PCR多数 品种延续上行，部分品种如沪市300ETF、创业板E ...

周二，市场全天震荡走高，三大指数盘中均创年内新高。两市全天成交1.89万亿，较上个交易日放量 1931亿。三大指数今天走的有点狡猾了，开盘冲高回落，午后冲高也回落。但这并不是洗盘，吓人下车 的，而是今天有很多资金在出货调仓吗，都赶着去追"水电站"了。最后，指数能收红，还是靠"神秘资 金"拉上去的。这从"大金融"表现就很明显，等你们跑完了再拉。从三大指数表现来看，今天是超预期 的。"下去再上来"比普通的"震荡上扬"要强多了！如果大盘按这个涨法，周五或者下周一就有可能完全 解放"924"产生的套牢盘，这强到没朋友啊！ 复盘天天论 最热板块 收~ 盘面上，市场热点集中在大基建方向，个股跌多涨少，全市场超2700只个股下跌，连续两天超百股涨 停。从板块来看，超级水电概念股持续爆发，中国电建等多股涨停。钢铁、煤炭、水泥等反内卷方向集 体走强，潞安环能等多股涨停。下跌方面，算力方向展开调整，优刻得等跌超5%。 "水电站板块"今天继续强势，短期的主线地位是应该稳了。唯一不爽的是，怎么板块里还是一堆"顶一 字板"的，根本不出现分化！这么强的一致性，没有筹码交换，后续谁敢接盘哦？！股民都是有记忆 的，以前也是有题材被这么玩坏的 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-07-22 反内卷延伸到基本金属，乐观情绪驱动有色 回升 有⾊观点：反内卷延伸到基本⾦属，乐观情绪驱动有⾊回升 交易逻辑：美国对等关税博弈仍在延续，但近期公布的国内外经济数 据略微偏正面；另外，7月18日工信部提到十大行业稳增长，将推动 重点行业着力调结构和淘汰落后产能，整体来看，宏观预期反复， 但反内卷延伸到基本金属，乐观情绪有所抬升。供需面来看，基本金 属供需逐步季节性趋松，国内库存逐步季节性回升。中短期来看， 关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但政策刺激预期及供应扰动 对价格有支撑，主要关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会， 逢高沽空锌锭，中长期来看，基本金属需求前景仍存在不确定性， 可关注部分供需偏过剩或者预期过剩品种的逢高沽空机会。 铜观点：有⾊稳增⻓⽅案即将出台，铜价获得⽀撑。 氧化铝观点：仓单稀少叠加反内卷情绪⾼涨，氧化铝强势触及涨停。 铝观点：宏观情绪提振，铝价震荡偏强。 铝合⾦观点：宏观情绪叠加成本⽀撑，盘⾯震荡偏强。 锌观点：宏观情绪提振，锌价短期偏强。 铅观点：宏观情绪提振，铅价震荡向上。 镍观 ...

以下文章来源于信风TradeWind ，作者刘艺晨 信风TradeWind . 关注资本市场的趋势与发展 作者刘艺晨 编辑松壑 外卖平台的大额优惠券，并未因监管约谈而消失。 7月18日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求理性参与竞争。 周末查询平台可发现，大额补贴仍然存在，0元购也并非就此完全消失。 外卖大战似乎有从短期爆发转向周期性常态化竞争的趋势。 高频低单价的茶饮被动卷入其中，成为平台用来冲单量的快速利器。社交平台上订单贴纸堆积如瀑布，出杯台上堆满了待取餐的0元奶茶。 以往外卖大战往往以耗尽平台运力而封顶。但这一次，率先被耗尽的是餐饮门店的产出能力，以及中小商家的利润空间。 平台得到单量、商家得到利润、消费者得到实惠的"三赢"预期似乎始终没有达成。 在这场外卖大战中，连锁茶饮们究竟扮演了何种角色，是最终会成为平台竞争的燃料工具人，还是成为外卖大战转移支付的受益者？ 十字路口摆在当前。 爆单难赚 自二季度以来，现制茶饮行业持续被卷入平台战争。 商家视角下，优惠订单背后的成本规则并不透明，平台补贴往往与商家让利彼此绑定。 入驻门店在外卖平台承担的成本包括：技术服务费（交易、客服等）、履约服 ...

北水关注个股 7月22日，南下资金净买入港股27.17亿港元。 其中，净买入中国人寿8.78亿、建设银行7.55亿、中芯国际5.11亿、美团-W 3.82亿、华新水泥3.39亿、中国龙工2.63亿、东方电气2.06亿、康方生物1.57亿。 净卖出国泰君安国际1.55亿，腾讯1.02亿。 据统计，南下资金已连续4日净买入中芯国际，共计11.7569亿港元。 华新水泥：中金发布研报称，雅鲁藏布江下游水电工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。若考虑20年左右 的工程建设周期，预期雅下水电工程或为行业带来年化100-200万吨需求(约为西藏地区原有水泥产量10%左右)。另一方面，"反内卷"对行业意义深远，短期 水泥行业仍依靠错峰停窑限制产量；中期看，限制超产仍然是行业控制产能的主要抓手。 中国龙工：中国龙工发布盈喜，预期上半年纯利将介乎5.9亿至6.65亿元人民币之间，同比增加29至45%。董事会认为，期内纯利增加乃主要由于集团大力开 发并完善出口产品系列，持续开拓海外市场，出口业务产销规模实现稳步增长；集团提质控本工作取得成效，产品综合毛利率按年有所提升。 腾讯：消息面上 ...

证券研究报告 基础材料 反内卷搭台，金属机遇不断 华泰研究 2025 年 7 月 22 日│中国内地 动态点评 反内卷搭台，金属机遇不断 国内反内卷不断加码，叠加近期海外财政货币双宽松的氛围等，金属板块整 体表现较佳：多晶硅价格成功持续修复，给予市场较大的信心，目前已外溢 至碳酸锂和氧化铝。锂、钴、稀土从成本角度均已寻到价格底部，近期还有 独立因素推波助澜触发价格上涨：锂基于矿权审核趋严、钴基于刚果金出口 禁令、稀土是战略性提升与短缺预期共振。基本金属上涨行情中，铝的关注 点是红利、铜的关注点是成长性；此外建议关注加工材板块。钢铁交易逻辑 或从炉料让利为主转向供给收缩与炉料下跌共同改善行业景气度。 反内卷搭台，情绪主导短期行情 7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设， 提出："依法依规治理企业低价无序竞争"、"推动落后产能有序退出"。 国家自 2024 年 7 月以来持续强调"反内卷"，本次会议再提反内卷，在 7 月政治局会议前关键节点释放重要信号，标志着"反内卷"政策的进一步加 码。叠加近期海外财政货币双宽松的氛围等，金属板块整体表现较佳。多晶 硅在反内卷预期下价格持续修复 ...