Group 1 - The establishment of the "Science and Technology Growth Layer" on the STAR Market is aimed at providing a resilient pathway for high-quality companies in the core technology breakthrough or early industrialization phase, allowing capital to have more patience with potential stocks that may not be profitable in the short term [2][3] - The reform measures, including the reactivation of the fifth set of listing standards, are seen as a significant milestone that supports hard technology companies in listing and financing, thereby accelerating technological research and innovation product commercialization [2][3] - The "1+6" policy not only provides investors with a window to share in technological dividends but also guides capital towards national strategic needs, promoting a virtuous cycle of "technology-industry-finance" [3][4] Group 2 - The new regulations require individual investors participating in the growth layer to meet existing suitability requirements, enhancing information disclosure and risk warning for growth layer companies, thus protecting the rights of small investors [4][5] - The reforms are expected to continuously promote high-quality development in the technology finance market, effectively facilitating the formation of innovative capital and supporting the rapid growth of quality unprofitable technology companies [4][5] - The introduction of seasoned professional institutional investors and pre-IPO review mechanisms optimizes resource allocation efficiency and strengthens risk prevention, balancing support for hard technology with investor protection [5][6] Group 3 - The current scale of private equity investment funds in China has reached 10.96 trillion yuan, with venture capital funds at 3.41 trillion yuan, providing funding support for technology companies at various stages [7] - The "1+6" policy is viewed as a major upgrade of the STAR Market system, significantly enhancing the market's inclusivity for long-cycle, high-investment fields such as artificial intelligence and innovative pharmaceuticals [7][8] - The reforms are expected to enhance the STAR Market's attractiveness to quality companies and patient capital, providing a more precise and powerful funding support and resource allocation platform for technology innovation enterprises [8]

可转债允许投资者在市场表现不佳时享受固定利息收益，而在市场回暖时则能通过转股分享企业成长的 红利。因此，可转债发行提速，无疑为投资者提供了更多资产配置选择，有助于构建更加均衡的投资组 合，有效分散风险。 7月以来，可转债已经发行3只，从6月11日到7月11日的一个月时间里，可转债发行9只，而2025年前5个 月则发行了13只可转债。数据显示，近期可转债的发行有提速的迹象，这对于给投资者提供安全稳健的 投资渠道，给上市公司提供更多融资渠道很有好处，也是资本市场健康发展所必需。 可转债作为一种兼具债券安全性和股票增值潜力的投资品种，优势在于为投资者构建了一个风险可控、 收益可期的投资渠道。在当前全球经济波动加剧、金融市场不确定性增多的背景下，投资者对于资产安 全性的关注度日益提升。可转债以其进可攻、退可守的特性，恰好满足了市场对于稳健投资的需求。 从更宏观的层面看，可转债发行的提速，是资本市场深化改革、完善多层次市场体系的重要体现。近年 来，我国资本市场不断推进制度创新，旨在构建一个更加开放、透明、有活力的市场环境。可转债市场 的快速发展，正是这一改革进程中的亮点之一。它不仅丰富了资本市场的产品种类，提升了市场的 ...

记者7月13日从上海证券交易所获悉，为落实中国证监会《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，进一步深化科 创板改革，上交所于13日发布多项配套业务规则。上交所相关负责人就业务规则制定修订情况答记者问。 上交所本次共发布了新制定的《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》 《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》等3项业务指引，以及修订的《会员管理业务指南第2号——风险揭示书必备条 款》和《证券交易业务指南第6号——证券特殊标识》等2项业务指南。 根据预先审阅指引等规定，发行人申请预先审阅时，需要充分说明申请的必要性；上交所将严格按照规则规定，对发行人的申请进行把 关。同时，发行人应参照相关规定，高质量准备和提交预先审阅申请文件，确保真实、准确、完整。 围绕试点引入资深专业机构投资者制度，上交所相关负责人表示，上交所制定资深专业机构投资者指引，是为进一步健全市场化精准识别 优质科技型企业的制度机制。指引发布后，适用科创板第五套上市标准的新申报企业即可适用。 根据资深专业机构投资者指引，发行人适用科创板第五套上市标准申请发行上 ...

加强投资者适当性管理。上交所表示，此次改革没有对个人投资者参与科创成长层股票交易新增投资交 易门槛，仍为具备"50万元资产＋2年经验"的资金门槛和投资经验即可。另外。按照《科创板意见》要 求，投资者投资科创成长层新注册的未盈利科技型企业之前需要签署专门风险揭示书。 关于面向优质科技型企业试点的IPO预先审阅机制，上交所表示，这是充分参考境外市场经验，进一步 提升上交所预沟通服务质效乃至股票发行上市审核工作整体质效的重要创新。下一步，上交所将从准确 把握适用情形、推动提高申请文件质量、规范预先审阅程序、加强信息披露管理四方面，做好预先审阅 机制与现行股票发行上市审核机制的衔接。 （文章来源：新华财经） 关于科创板科创成长层，上交所表示，这次改革未针对未盈利企业纳入科创成长层设置额外的上市门 槛，存量32家未盈利企业将自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日 起进入。此外，科创成长层调出条件实施"新老划断"。存量企业调出条件保持不变，仍为上市后首次实 现盈利，有助于稳定存量企业和投资者预期；同时提高新注册未盈利企业调出条件，推动新上市公司加 速技术研发和市场拓展。 按照《科创板意见》的要 ...

在6月18日召开的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清表示，将聚焦提升制度的包容性和适应性， 以深化科创板、创业板改革为抓手，更好发挥科创板"试验田"作用，加力推出进一步深化改革 的"1+6"政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资 本市场生态。 随后，中国证监会印发了《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》(以下简称 《科创板意见》)，上海证券交易所(以下简称上交所)就同步制订的2项配套业务规则公开征求意见。 在调出条件上实施"新老划断"。存量企业调出条件保持不变，仍为上市后首次实现盈利，有助于稳定存 量企业和投资者预期；同时提高新注册未盈利企业调出条件，推动新上市公司加速技术研发和市场拓 展。科创成长层企业按照规定发布符合调出条件的公告后，上交所原则上在2个交易日内将企业调出。 《科创成长层指引》还就科创成长层企业在年度报告、临时公告中充分披露未盈利风险、技术研发风险 等作了具体规定，并要求持续督导机构切实履行职责。上交所将严格执行规则规定，督促科创成长层企 业、持续督导机构诚实守信，围绕投资者价值判断和投资决策所需，切实履行信息披露义务。 在 ...

【导读】上交所发布《科创成长层指引》等配套业务规则，自发布之日起施行 中国基金报记者 闻言 7月13日，上交所正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》等配套业 务规则 ，并且自发布之日起施行，以落实《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适 应性的意见》，进一步深化科创板改革。 具体来看，上交所新制定的 3项业务指引 ，分别是 《科创板上市公司自律监管指引第5号 ——科创成长层》（以下简称《科创成长层指引》）、《发行上市审核规则适用指引第7号 ——预先审阅》（以下简称《预先审阅指引》）、《发行上市审核规则适用指引第8号——资 深专业机构投资者》（以下简称《资深专业机构投资者指引》） 。 同时，上交所 修订 了2项业务指南，分别是 《会员管理业务指南第2号——风险揭示书必备 条款》和《证券交易业务指南第6号——证券特殊标识》 。 上交所相关负责人在答记者问时表示，上交所将扛起改革实施主体责任，全力推进《关于在 科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》及配套业务规则的落地见效。 科创板试点引入IPO预先审阅机制 《预先审阅指引》 显示，为降低优质科技型企业过早披露业务技术信息、上市 ...

2025年7月11日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在吉隆坡会见美国国务卿鲁比奥。双方就中美关系以及共同关心的问题交换了意见。王毅全面阐述了中方对 发展中美关系的原则立场，强调双方应将两国元首重要共识转化为具体政策和行动。希望美方以客观、理性、务实态度看待中国，以和平共处、合作共赢为目标制 定对华政策，以平等、尊重、互惠方式同中方打交道，共同找到一条新时期中美正确相处之道。 双方一致认为会晤是积极、务实、建设性的，同意加强外交渠道及各领域各层级沟通对话，发挥外交部门在推动两国关系中的作用，在管控分歧的同时，探索扩大 合作领域。 02 重磅改革落地，科创成长层来了 科创板"1+6"政策配套业务规则来了！7月13日，上交所正式发布实施进一步深化科创板改革配套业务规则，包括《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成 长层》《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》3项业务指引，以及修订的《会员管理业 务指南第2号——风险揭示书必备条款》和《证券交易业务指南第6号——证券特殊标识》2项业务指南。 根据配套业务规则，科创板存量32家未盈利企业将自《科创成长 ...

此外，冯俏彬曾在《人民日报》《光明日报》《中国经济时报》《新华文摘》《财政研究》 《经济学动态》《财贸经济》等重要报纸、学术期刊上发表论文、文章300余篇，在公共产品 理论、应急财政、 供给侧结构性改革 、减税降费等方面有独到建树。她生前先后主持或参与 国家级、省部级、各类委托课题数十项。 据澎湃新闻消息，著名财政学家、国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长冯俏彬女士，于 2025年7月12日因病逝世，终年57岁。 公开资料显示，冯俏彬，女，教授、经济学博士。她曾在重庆理工大学、西南财经大学、国家 行政学院、中央党校（国家行政学院）经济学部任教，后担任国务院发展研究中心宏观经济研 究部副部长、中国财政学会副秘书长。 冯俏彬长期致力于宏观经济、财政与税收研究，系第三届黄达—蒙代尔经济学奖获得者。冯俏 彬著有《国家治理与财税改革》《私人产权与公共财政》《应急财政：基于自然灾害的资金保 障体系研究》《应急管理与公共财政》《新型城镇化进程中的行政层级与行政区划改革研究》 《透视供给侧结构性改革》等6本专著，参著、参编著作数十部。 SFC 来源丨澎湃新闻、长安街知事 编辑丨刘雪莹 ...

Core Viewpoint - The photovoltaic industry is undergoing significant changes due to supply-side reforms, with a notable increase in polysilicon prices and market dynamics shifting towards a more concentrated structure among leading companies [1][17][29]. Group 1: Market Reactions - The polysilicon futures market reacted rapidly after the Central Financial Committee meeting on July 1, with main contract prices rising from 32,000 yuan to over 41,000 yuan, a nearly 30% increase in just eight trading days [1]. - In the stock market, leading polysilicon companies like Tongwei Co., Xiexin Technology, and Daqo New Energy saw stock prices increase by over 23% during the same period, although the stock market's reaction was slower compared to the futures market [3]. Group 2: Supply-Side Reform and Capacity Clearance - There is a consensus in the market regarding the need for supply-side reforms in the photovoltaic sector, but skepticism remains about the pace of capacity clearance and price increases [4]. - The last supply-side reform was initiated in November 2015, with coal and steel capacity clearance policies taking effect in February 2016, indicating that similar timelines may apply to the current photovoltaic reforms [5]. - Some analysts believe that the pace of policy implementation for photovoltaic capacity clearance may be faster than expected due to prior engagements with enterprises and directives from higher authorities [6][9]. Group 3: Pricing Dynamics - The average cost line for leading polysilicon manufacturers is above 40,000 yuan, establishing a price floor for polysilicon [12]. - Reports suggest that the target price for polysilicon should be at least 60,000 yuan to ensure that leading companies can cover costs and service debts, with some estimates suggesting prices may need to exceed 80,000 yuan [13][14]. - If polysilicon prices rise significantly, the ability of downstream manufacturers to pass on costs remains a contentious issue, with the current price increase primarily driven by supply-side reforms rather than demand from downstream sectors [15]. Group 4: Industry Outlook - The photovoltaic industry is experiencing a fundamental shift, indicating a reversal of previous difficulties, although the stock prices of leading companies have not yet fully reflected this change [17][18]. - The current situation in the photovoltaic sector is reminiscent of the coal industry's supply-side reforms initiated in 2016, which led to significant capacity reductions and price increases over time [19][22]. - The photovoltaic sector is expected to see a recovery in valuations, although the demand landscape may face uncertainties due to trade barriers and other external factors [29].

文/梧桐小编 7月13日，上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》等配套业务规则，包括《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》、 《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》、《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》等3项业务指引，以及修订的《会员管理业务 指南第2号——风险揭示书必备条款》和《证券交易业务指南第6号——证券特殊标识》等2项业务指南。这些规则自发布之日起实施。上交所相关负责人就业务规 则制定修订情况答记者问。 征求意见期间，上交所共收到各类市场主体反馈的意见建议40余条。上交所对收到的意见建议逐一作了认真研究，对合理化建议予以吸收采纳，包括进一步明确预 先审阅机制的适用情形、明确科创成长层调出标准中有关指标的计算口径等。对于市场主体反馈的规则理解方面的问题，上交所将通过多种形式加大宣传力度，做 好解释说明；对于涉及其他制度规则的意见建议，后续将在有关规则修订时认真参考研究。 市场各方高度关注本次设置科创板科创成长层，上交所将如何稳妥有序推进这项改革落地？ 答：《科创板意见》明确了在科创板设置科创成长层的基本要求，《科创成长层指引》从业务规则的角度 ...