交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-7-23 每日观点 玻璃： 1、基本面： "反内卷"政策发酵，提振市场情绪；玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工 率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1136元/吨，FG2509收盘价为1249元/吨，基差为-113元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6493.90万重量箱，较前一周减少3.22%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：政策利好提振情绪，玻璃基本面维持疲弱，短期预计震荡偏强运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-23 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、"反内卷"政策持续发酵，提振市场情绪。 利空： 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。 2、风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。 2、重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。 一、纯碱期货行情 1、基本面： "反内卷"政策持续发酵，提振市场情绪；碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮 法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1330元/吨， ...

证券时报记者张一帆 本周光伏上游原料工业硅、多晶硅期货价格延续涨势。7月22日，多晶硅、工业硅期货主力合约双双涨 停，其中多晶硅2509合约本月累计涨幅接近50%，工业硅2509合约本月累计涨幅接近20%。在"反内 卷"下，硅料环节的调价动作向下游传递的趋势逐渐明晰。 本轮从硅料企业开始的光伏产业提价动作已经进入第三周。根据中国有色金属工业协会硅业分会统计， 上周多晶硅N型复投料成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4%。N型颗粒硅成交均价为4.10万元/ 吨，周环比上涨15.2%。同时，工业硅现货全国综合价格为8851元/吨，上涨108元/吨。 硅料企业的提价原因，主要是由于多晶硅企业亏损运营超一年以上，为清库存导致价格已远低于综合成 本，为符合"不低于成本销售"的价格法规要求，硅料企业一次性提价至综合成本线之上。 值得注意的是，硅料企业的提价正有向下游企业传导的趋势。东证期货有色金属首席分析师孙伟东表 示，若多晶硅价格希望实现真正意义上的上涨，一方面取决于减产的落实，另一方面取决于下游硅片、 电池片、组件价格进一步上涨。 硅片环节价格的跳涨在上周已经出现，硅业分会统计，N型G10L单晶硅片(182× ...

"今年公司焦煤、焦炭价格已刷新近十年低点，不过7月份以来市场价格已明显回暖。虽然我们焦煤是按 长协价销售，但焦炭是按照市场化价格卖给下游钢企的，本月第二轮涨价已经在酝酿了，预计月底就能 落地。"7月22日，国内一煤炭行业上市公司人士对证券时报·e公司记者表示。 7月22日，国内期货市场上黑色系商品掀起一场久违的"狂欢"。在行业"反内卷"预期下，黑色系商品的 强势行情展现出进一步扩大趋势。 黑色系爆发 短短两个交易日，焦煤、焦炭期货主力合约价格已分别录得合计约16%、13%的涨幅，下游螺纹钢、热 轧卷板期货价格，也在两个交易日内实现超5%的涨幅。 而此前6月初，焦煤、焦炭主力合约2509价格一度探底709元/吨、1280.5元/吨，均为自2016年以来的低 点。 作为钢焦产业链上游，焦煤、焦炭近年来受下游需求不振影响，价格整体呈现震荡下行态势。 黑色系商品价格此番"狂欢"前，行业已跌至相对谷底。 "今年二季度，虽然钢材需求季节性好转，高炉开工持续回升，但焦煤供应宽松，价格下行明显，焦炭 价格随成本线下移为主。"卓创资讯焦炭分析师刘璐璐表示，今年二季度焦炭价格先涨后降，5月至6月 间连续录得四轮下调，累计降幅22 ...

证券时报记者 叶玲珍 需要关注的是，本轮价格上涨已经有向下游传导迹象，从而影响产业链采购情绪。 "还没来得及反应就涨上去了！"华中地区一位碳酸锂厂商告诉证券时报记者，"最近碳酸锂一天一个价，下游询 单明显变多了，今天我们还接到了两个小单，感觉市场渐渐活跃起来了。" 正如前述厂商所言，近期碳酸锂市场价格呈现快速上涨态势。期货方面，碳酸锂期货主力合约2509近一个月来持 续上行，目前已回升至7.29万元/吨，阶段涨幅超20%；现货市场亦同步上扬，上海有色数据显示，7月22日电池级 碳酸锂均价报6.91万元/吨，工业级碳酸锂均价报6.75万元/吨，双双较上一交易日上涨1100元/吨。而在此前几个工 作日，碳酸锂现货日涨幅均超1000元/吨。 "本轮碳酸锂价格上涨，与国内新能源行业'反内卷'密切相关。"鑫椤资讯高级研究员张金惠表示，近期市场传来多 个矿企整改、停产、检修等消息，刺激了市场对供给端收缩的预期，同时此前碳酸锂价格跌破6万元/吨，多数厂商 已成本倒挂，挺价意愿强烈。 消息面上，7月中旬，宜春市自然资源局下发通知，要求当地8家涉锂矿山企业编制储量核实报告，并在9月30日前 完成报告编制，从严治理锂资源违规开发 ...

◎记者 王文嫣 7月22日股票市场收盘，申万宏源煤炭指数大涨6.18%，山西焦煤、昊华能源、山煤国际、潞安环能、 淮北矿业、晋控煤业等煤炭上市公司股价集体涨停。期货市场，焦煤、焦炭主力合约均收于涨停，涨幅 为7.98%。上海证券报记者从多方获悉，国家能源局拟于近期在重点产煤省（区）组织开展煤矿生产情 况核查工作。资深煤炭行业研究员认为，根据核查通知相关精神，煤炭等资源品或将迎来拐点。 煤炭行业板块指数日K线图 张大伟 制图 煤炭行业"反内卷"即将展开 需求回升 煤炭等资源品或迎拐点 "除了供应端有收缩预期，随着宏观经济好转，此前超跌的资源品价格也在修复中。"万家基金经理叶勇 对记者表示，当前各行业都在"反内卷"，相关政策通过严格按照产能来限制产量有一定合理性。而从需 求和成本角度来看，近期煤炭等资源品价格也已触底，将迎来拐点。 中国电煤采购价格指数（CECI）编制办公室发布的最新一期《CECI指数分析周报》显示，CECI沿海指 数中高热值煤种现货成交价分别较上期上涨11元/吨和6元/吨。曹妃甸指数各规格品价格较上期均上涨 10元/吨。CECI进口指数到岸标煤单价继续上涨。CECI采购经理人指数连续6期处于扩张 ...

西安楼市的卷，这已经是大家的共识。 从卷户型到卷外立面，从卷大门到卷架空层，从卷露台到卷用材……开发商不断的通过创新不惜成本的希望在激烈的市场竞争中能够占据优势。 作为曾经豪宅项目中才会出现的会所，如今已经基本成为各项目的标配，也成为每一个项目的吸睛之处。 只不过，关于会所的功能区设置，以及后期的运营，业内普遍存在着争议，也面临着难以取舍的选择！ 01 从刚需到豪宅，会所已成标配 市场好的时候，开发商在项目品质层面其实并没有太多的强调。 而当市场开始回归理性、开始下行的时候，开发商就开始卷产品、卷品质了，以此在市场竞争中占据优势。 西安新房市场的卷，其实就是这几年的事情。 其中，会所是各项目比拼的重点之一。 会所进入中国房地产市场，实际上1998年左右的时候就开始了，最早是出现在高档小区之中，成为项目的一个卖点。 在随后很多年时间里，有没有会所是判断一个小区是否高档的标准之一。 这几年，整个房地产市场内卷之下，开发商争相模仿为项目配套做加项，这一之前在高端豪宅项目中才会配置的会所，如今基本已经成为各大项目的标 配，无非就是会所面积、功能区差别了。 你很难想象，占地仅约31亩的铁建越秀高新璞悦，都打造了约100 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 "反内卷"历史回顾及当前关注 ——可转债周报 20250722 ❖ 上周 5 只转债公告赎回，灵康转债董事会提议下修 截至 7 月 18 日，联得、飞鹿、北陆、永安、广大转债公告赎回，泉峰转债公 告赎回安排，最后交易日为；京源、银信、锋工转债公告不提前赎回；应急、 楚江、塞力、京源、聚隆、联诚、博汇、豫光转债公告公告预计满足赎回条件。 截至 7 月 18 日，灵康转债发布董事会提议向下修正议案的公告，山石转债（基 本到底）公告下修结果；4 支转债公告不下修，包括鸿路、卫宁、立昂、建工 转债；12 支转债公告预计触发下修，包括金能、齐翔转 2、洽洽、垒知、瑞科、 三房、闻泰、中装转 2、万青、晶科、冀东、火星转债。 ❖ 上周锡振、甬矽转债上市，无转债发行，总待发规模约 70 亿 上周锡振、甬矽转债上市，规模合计 16.85 亿元，本周利柏转债将上市，规模 7.5 亿元。无新增转债发行。 上周统联精密新增董事会预案、斯达半导新增股东大会通过、无新增发审委审 批通过、微导纳米新增证监会核准，较去年同期分别+1、+1、+0、+0 截至 7 月 18 日，共有 4 家上市 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 22 日 [Table_Title] 资产配置日报：人声鼎沸 | [Table_Title2] 国内市场表现 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 指 数 | 收 盘 | 涨 跌 | 幅度 （%） | 五日走势 | | 上证指数 | 3581.86 | 22.07 | 0.62% | | | 沪 深300指 数 | 4118.96 | 33.35 | 0.82% | | | 中证可转债指数 | 459.59 | 2.18 | 0.48% | | | 7-10年国开债指数 | 266.39 | -0.31 | -0.11% | | | 3-5年隐含AA+信用指数 | 190.38 | -0.09 | -0.05% | | 7 月 22 日，商品依旧是主角，"反内卷"政策预期更上一层楼，煤炭期货一度涨停，玻璃、多晶硅继续领涨。 国内市场风险偏好已被点燃，各大股指普遍上涨，债市延续防御状态，中长久期收益率悉数上行。 股市，大盘板块继续稳步上涨基调，上证指数、沪深 300 涨幅分别为 0.6 ...

在"反内卷"政策的刺激下，工业品期货全线大涨！ 7月22日，商品期货午后大爆发，焦煤、焦炭、多晶硅、工业硅、玻璃、纯碱等6个品种涨停，市场情绪高涨。 今日市场传出国家能源局开展煤炭核查的消息，对超能力生产的煤炭一律责令停产整改，被业内认为煤炭"反 内卷"开启，这引发午后黑色系的狂飙。 在钢铁、光伏以及煤炭行业相继传出减产消息后，这一轮商品行情的持续性备受市场关注。 大宗商品再现暴涨 7月22日，商品期货早盘强势震荡，尤其是光伏产业链品种，多晶硅、工业硅等走出单边上涨的行情。午后， 工业品期货全线爆发，尤其是黑色系，焦煤、焦炭直线拉升封死涨停。截至收盘，工业硅、多晶硅、焦煤、焦 炭、玻璃等6个主力合约涨停。 其中，焦煤已经迈过1000元/吨的大关，收盘涨幅为7.98%，报1048.5元/吨，持仓量大减6.28万手，减仓涨停意 味着空头出现了大面积平仓；焦炭收盘报1697.5元/吨，涨幅也为7.98%，持仓量减少3388手；此外，黑色系品 种中，螺纹钢大涨3.12%，铁矿石涨2.49%，热卷涨2.84%。 光伏产业链则延续强势走势，从多晶硅蔓延至工业硅，两大品种今日双双涨停。截至收盘，多晶硅主力合约涨 幅为8.9 ...