国泰君安期货·黑色与建材 原木周度报告 国泰君安期货研究所·张广硕 期货从业资格号：Z0020198 日期：2025年7月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 供应 02 需求及库存 03 行情走势 04 其他 05 市场回顾 新西兰船期数据 国内主港库存 国内主港日均出货量 行情走势 现货价格行情 主流材种区域价差 树种、规格间价差 海运费 汇率 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 综述 现货价格走势： 对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价 745 元/方，较上周 持平，江苏市场报价 755 元/方，较上周 持平，目前两地区价差为 -10。山东地区3.9米40+辐射松报价 850 元/方，较上 周 持平；山东地区5.9米30+辐射松报价 765 元/方，较上周 持平。欧洲材云杉、冷杉在江苏市 场上的交易量较少，仍处于缺货状态。 截止到7月20日，7月从新西兰出发的船只总共有29条，其中有26条去往中国大陆，3条去往 ...

Group 1 - The fifth China New E-commerce Conference opened in Yanji City, Jilin Province, focusing on the theme "Digital Intelligence New Era, New Value of E-commerce" [1] - The conference aims to boost consumption and accelerate the integration of domestic and foreign trade [1] - The event seeks to optimize the digital economy ecosystem through new e-commerce initiatives [1]

证券研究报告 | 2025年07月27日 宏观经济宏观周报 本周高频指标加速回升，投资和房地产表现较优 主要结论：高频指标加速回升，投资和房地产表现较优。 经济增长方面，本周(7 月 25 日所在周）国信高频宏观扩散指数 A 维持正值， 指数 B 继续回升。从分项来看，本周房地产、投资领域景气有所回升，消费 领域景气有所回落，本周房地产、投资领域表现相对较优。从季节性比较来 看，本周指数 B 标准化后上升 0.3，表现优于历史平均水平，指向国内经济 增长动能环比加速上行。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低， 上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2025 年 8 月 2 日所在 周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《政府债周报-国债净融资边际放缓》 ——2025-07-25 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品、非食品价格下跌。预计 7 月 CPI 食品价格环比约为 0.5%， 非食品价格环比约为 0.5%，整体 CPI 环比约为 0.5%，CPI 同比持平上月的 0.1%。 （2）6 月上旬流通 ...

广告公司向来擅长包装未来，如今它们自己成了"被未来重塑的对象"。 2025年的全球广告业，正上演一场格局的重构，行业扩张逻辑已一分为二： 一条路，求大求强，用并购堆起体量。这条做大做强的路，延续了广告集团一直以来的增长传统：规模带来议价权，规模带来成本优势。2015年大并购仍 在加速，Omnicom将以130亿美元并购埃培智Interpublic，成为全球最大广告集团。 另一条路，求快求准，用技术跑赢拐点。靠技术和AI去追求效率与敏捷。数据资产和MarTech公司的价格被推到新高，目前全球MarTech市场预计将从 2024年的约4596亿美元增长至2025年的5916亿美元。硅谷的算法与平台模式正取代麦迪逊大道的创意故事。 规模之争，还是速度之战？这是一场战略抉择，它既分高下，也决生死。 法国的阳狮和英国的WPP，这两大欧洲广告巨头，各自押注了未来，也各自走向了不同的命运。 同样的变革起点 前几天，各家都发布了自己的二季度财报。 阳狮延续了过去几年稳健甚至有些"超预期"的表现：第二季度净收入36.17亿欧元，同比增幅4.6%，有机增长5.9%，刷新了近几年新高。北美市场增长 5.3%，欧洲增长4.6%，亚太 ...

他对记者解释，很多人觉得AI似乎能解答他们的难题，但事实并非如此——它给出的答案是错的，提出的解决 方案也是错的，并没有解决问题。 至于这项技术能否改进到足以承担大部分工作的程度，罗素觉得有这种可能性，但同时他也认为时间很紧迫， 因为投入的资金实在太庞大了。如果这项技术不能迅速带来回报，就可能会出现泡沫破裂，但如果它最终真的 进步到能承担大部分脑力工作的程度，那问题就大了——届时会有大量受过教育的人失业。 AGI一旦创造出来，将是无限的财富创造者，应成为全球公共资源，对所有人类开放，竞争毫无意义。 有着"AI对齐大师"之称的罗素教授，和"AI 教父"辛顿一起出现在了26日举行的2025WAIC开幕式及主论坛现 场，当第一财经记者向他抛出"未来数字智能是否会取代生物智能"的问题时，罗素思索片刻给出了答案。 "我认为这并非预测或预言的问题，而是有关抉择的问题：我们是否希望数字智能取代生物智能？我的答案是 否定的。碰巧的是，我喜欢人类。"加州大学伯克利分校计算机科学杰出教授斯图尔特·罗素(Stuart Russell)在接 受第一财经记者独家专访时，笑着说道。 罗素曾编写了人工智能领域的经典教科书《人工智能：现代方 ...

央视网消息：国家统计局7月27日发布，6月份，全国规模以上工业企业营业收入保持增长，企业利润降幅收窄。其中，以装备工业为代表的新 动能行业利润实现较快增长。 6月份，规模以上工业企业营业收入同比增长1.0%，增速与5月份持平。实现利润总额7155.8亿元，同比降幅较5月份收窄4.8个百分点。 其中，电子专用材料制造、智能消费设备制造、锂离子电池制造等行业利润同比分别增长68.1%、40.9%和72.8%。 制造业改善明显，利润由5月份下降转为增长1.4%。装备制造业支撑作用突出，6月份营业收入同比增长7.0%，较5月份加快0.3个百分点，利润 由5月份下降转为增长9.6%，拉动全部规模以上工业利润增长3.8个百分点。 制造业高端化、智能化、绿色化深入推进，相关行业利润实现快速增长，为工业高质量发展提供稳定支撑。 国家发展改革委宏观经济研究院副研究员陈曦介绍，各地因地制宜发展新质生产力，新技术、新产业、新业态不断涌现，在"AI+""数字+"等带 动下，传统产业改造提升步伐也在加快。与新动能成长相关的产品价格也在往上走，进而带动利润结构的不断优化。 国家统计局：今年上半年全国规模以上工业企业营收同比增长2.5% ...

新电商紧扣绿色消费、即时零售和银发经济等新趋势。2024年，中国即时零售GMV增速达到19.5%，大 幅领先网购整体增长。包装绿色化也取得显著成效，快件无需二次包装比例超过95%，智能装箱减少耗 材20%。 银发群体的电商消费活跃，近三年年复合增长率达20.9%。适老化设计和智能健康产品需求迅速上升， 成为电商平台新的增长点。 中新网延边7月27日电 (记者 郭佳)在全球数字经济蓬勃发展的背景下，中国新电商正以技术赋能和模式 创新，引领消费升级和产业转型。《中国新电商发展报告(2025)》(以下简称"报告")27日在吉林延边发 布，报告聚焦"新动能、新需求、新规则、新数据、新价值"五大维度，系统描绘了中国新电商的发展格 局与未来趋势。 报告指出，以大模型为代表的生成式AI正重塑新电商运营逻辑。AI广泛应用于直播选品、智能客服、 精准营销等流程，虚拟主播与算法推荐加快了消费者的决策效率。VR、AR等沉浸式技术也被应用于线 上试衣、家居展示等场景，推动"感知式消费"成为主流，使线上体验日益接近线下。 供应链方面，数智化持续推进。无人机配送在低空经济支持下实现"分钟级履约"，区块链技术助力商品 溯源透明可查，智能预 ...

Core Viewpoint - Ant Group's CEO, Han Xin Yi, emphasized the transition from digital payment to intelligent payment, aiming to bridge the "last mile" of AI services, focusing on the application of AI to enhance everyday life for the public [2][3]. Group 1: AI Application Focus - Ant Group has established a strategy for the next decade centered on "AI first," aiming to accelerate its transformation into the AI era, with a focus on life services, financial services, and healthcare services [2]. - The company is developing accessible life, financial, and healthcare management services for the public, leveraging AI to provide professional, personalized, and automated services [2][3]. Group 2: Payment Innovations - Han highlighted the need to innovate payment methods to adapt to the AI era, stating that traditional digital payment methods may not fully meet the needs of this new age [3]. - Ant Group has launched the first domestic payment MCP, exploring natural language payment interactions between intelligent agents [3]. Group 3: Cross-Border Payment Solutions - The trend from digitalization to tokenization is facilitating rapid cross-border payment settlements, with Ant Group's Alipay+ aiming to enable global travelers to use a single wallet [3]. - The company is exploring tokenization to achieve second-level settlements in cross-border payments, operating 24/7 and significantly reducing costs [3]. Group 4: R&D Investment and Challenges - Ant Group has invested over 10% of its revenue in R&D annually for the past three years, with a record investment of 23.45 billion yuan planned for 2024 [4]. - The company is advancing foundational technologies such as identity verification, security, and data elements to support the large-scale application of AI [4]. Group 5: Global Presence and Future Plans - Ant Group has established its global headquarters, digital technology center, and wealth center in Shanghai, committing to deepening its presence in the city while serving global markets [4].

打造中欧(保亭)绿色数字创新合作区，"生态立县"的保亭有良好的基础。保亭位于海南岛南部，森林覆 盖率达84.87%，被誉为"海南绿肺""天然氧吧"。近年来，保亭锚定"三区三地"(即热带雨林温泉康养度假 区、高新技术产业发展培育区、热带特色高效农业示范区；黎苗文化保护传承展示体验地、"绿水青山 就是金山银山"实践地、高品质生活宜居地)的战略定位，加快构建绿色产业体系。 "保亭自然环境优越，健康产业是当地政府重点发展的产业，与研究院的定位和规划十分契合。"已签约 入驻加茂医疗健康产业园的海南自由贸易港健康医学研究院工作推进小组组长周君说。 2024年12月，中欧(保亭)绿色数字创新合作区正式启动。这是中欧碳中和合作项目办公室为推动中欧在 绿色低碳政策、技术、产业、市场等方面合作，在保亭打造的示范项目。该项目以建设中欧合作的"碳 标准互通互认试点"《联合国气候变化框架公约》气候与健康宣言实践地"为目标，探索中国式现代化绿 色可持续创新发展的新模式。 中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司城市规划研究院城市更新中心主任、中欧(保亭)绿色数字创 新合作区试点项目公司筹建组副组长陈程介绍，围绕经济发展和零碳发展的双重目标 ...

尽管市场仍对欧股偏乐观，但欧股相对于MSCI全球指数的超额表现已基本回吐，不仅如此，美银认为 欧股还有10%的下跌空间。 7月25日，据追风交易台，美银发布最新研报指出，欧股当前估值已经消化了太多利好消息，未来Stoxx 600指数存在约10%的下行空间，欧洲周期股相较防御股，从当前的30年相对高位来看，还可能下跌约 15%。 1、3月时市场对欧洲预期过高。 尽管欧洲相对增长动能有所改善，但改善幅度远低于市场在3月时"提前计价"的程度，当时欧洲股市的 相对估值水平隐含了欧元区PMI相对美国PMI将进一步改善10个点以上，但实际只改善了1个点。随着 此后欧洲股市的回调，其价格走势已基本回落至美银基于"相对PMI和实际利率"模型推导出的合理路 径。 2、欧元走强拖累企业盈利。 美银分析称，背后原因主要有三点。一是3月时市场对欧洲经济复苏预期过高。二是欧洲企业以出口导 向为主，欧元走强拖累企业盈利，压低欧股估值8-9%。三是由于欧洲市场以价值股为主，而美股成长 股回暖，也压制了欧洲价值股的吸引力。 市场对欧洲的乐观已定价过满 2025年上半年，市场风格曾发生剧烈逆转，资金从美股转向欧股，主要受以下两方面影响，一是对 ...