工业硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 07 月 09 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） ...

NO.1茅台酒销售公司已完成既定半年经营任务 7月7日，贵州茅台酒销售有限公司2025年半年市场工作会上，茅台集团董事长张德芹宣布，茅台酒销售 公司完成了上半年既定经营任务。 张德芹认为，白酒行业正加速从以商品为中心的时代，转向以消费者为中心的商品时代或者是"商品 +服务"的时代。基于对市场环境与趋势的判断，茅台需要主动求变，从商品时代向商品与服务并重转 变，从"渠道为王"向"消费者为王"转变，摒弃被动等待的思维，以积极姿态应对时代挑战，把握发展机 遇。 对于未来的市场工作，张德芹提到了两个"坚持"——要坚持茅台"酒文化的极致"定位，持续巩固自身优 势，以更高标准满足消费者对高品质产品的需求；要坚持强化服务能力不动摇，持续做优服务，给消费 者提供满满的情绪价值，赢得更多消费者的青睐。 点评：茅台提出的从"商品为王"时代向"商品+服务"时代转变，反映了行业趋势。这一策略可能对茅台 的长期品牌建设和消费者忠诚度产生积极影响，对于白酒行业，这种转变意味着更注重消费者体验，可 能引发行业内的竞争新格局。 点评：水井坊的系列举措可能影响公司短期销售节奏，但也传递出强化市场秩序的信号。对白酒板块而 言，反映出行业对价格体 ...

广东东箭汽车科技股份有限公司 商品套期保值业务管理制度 广东东箭汽车科技股份有限公司 商品套期保值业务管理制度 第四条 商品套期保值业务的管理原则： （一）公司开展套期保值业务的品种，仅限于公司生产经营所需原材料或者 高度相近的类似品种。因公司生产经营范围或产品变动导致原材料有所变动的， 以公司实际所需原材料为准。 （二）公司进行商品套期保值业务应当与公司采购、库存和销售现货量相匹 配，套期保值量不得超过实际采购量；套期保值的平仓数量与时间，原则上应跟 现货采购的数量与时间相匹配。 （三）应当以公司名义设立套期保值交易账户，不得使用他人账户进行套期 保值业务。 （四）公司应当具有与商品套期保值业务的交易保证金相匹配的自有资金， 不得使用募集资金直接或者间接进行套期保值业务。公司应当严格控制套期保值 业务的资金规模，不得影响公司正常经营。 广东东箭汽车科技股份有限公司 商品套期保值业务管理制度 （2025 年 7 月修订） 第一章 总则 第一条 为了规范广东东箭汽车科技股份有限公司（以下简称"公司"）的商 品套期保值业务，让商品套期保值业务更好地发挥规避价格风险和锁定利润的功 能，根据商品交易所有关商品期货、期 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 刘昊 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是 一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临 渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 刘昊 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 商品赚钱的机会，大体上出现在别人深度犯错的时候，即在情绪的极端位置进行反转交易。以 2025年4月9日开盘为例，当天的铜和白银等商品砸出了相对意义上的低点。除此以外，需要进一 步理解我们对于利多是否被定价的认识。通常，当利空出现但价格不跌时，我们会视之为市场认 为利空出尽，进而形成利多的判断，这是第一维度的认知。但总归到后期，如果上行驱动不足， 市场会重新回到此前空头逻辑的定价上。即使此前的价格表现不敏感，后续也可能形成更显著的 空头机会。 主线一：反内卷题材的商品筛选框架。反内卷逻辑需综合四项指标： A.行业亏损周期 B.产能利用率降幅 C.头部玩家集中度 D.企业所有制特征 主线第一条是反内卷题材对于商品定 ...

鸡蛋、苯乙烯跌超1% 鸡蛋期货8日延续弱势，主力合约收盘跌超1%，继续刷新近5年新低。今年蛋鸡存栏处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应比较充足。同 时，养殖户对于中秋、国庆旺季行情心存期待，淘鸡意愿较弱，纷纷选择换羽。不过近期价格再度下跌，有望加速剩余老鸡淘汰进程。对于下半年旺季行情 不宜过度悲观。 今日新上市的纯苯小幅收涨，苯乙烯期货则表现偏弱，收盘跌超1%，据国投期货分析，近期油价支撑走弱，纯苯端供需持续偏弱，港口未见有效去库，价 格支撑不足。供需方面来看，苯乙烯开工高位，供应压力明显；下游需求弱稳，个别下游生产亏损下，需求有小幅减量可能。整体看，供需面支撑不足。 7月8日，多晶硅大涨7%，触及涨停，集运欧线涨超7%，工业硅、氧化铝、合成橡胶、棕榈油涨超2%，SC原油、低硫燃料油、高硫燃料油涨超1%；鸡蛋、 苯乙烯跌超1%。 截至8日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1390.13点，较前一交易日上涨5.19点，涨幅0.37%；中证商品期货指数收报1927.31点，较前一交易日上涨7.2 点，涨幅0.37%。 集运欧线强势运行多晶硅收涨停 7月8日，集运欧线主力合约强势运行，盘中一度涨超8%， ...

Core Viewpoint - The article discusses the financial struggles of Guanghui Energy, highlighting its recent asset sales and concerns over its dividend policy, which appears to be unsustainable given its declining profits and increasing debt levels [4][32][35]. Group 1: Asset Sales and Financial Maneuvering - Guanghui Energy sold its 20.74% stake in Xinjiang Alloy Investment Co., Ltd. for approximately 599 million yuan, a significant loss compared to the 750 million yuan it originally paid three years ago [5][8]. - The company has also sold a portion of its equity to Fude Life Insurance and Shenzhen Fude Jinrong Holdings for a total of 6.2 billion yuan, reducing its stake to 20.06% [22][23]. - The sale of Alloy Investment is seen as a move to alleviate financial pressure, as Guanghui Energy has accumulated a goodwill impairment of approximately 360 million yuan related to this investment [20][21]. Group 2: Dividend Concerns - Guanghui Energy's dividend payout has raised concerns, with the proposed distribution for 2024 amounting to nearly 4 billion yuan, despite a projected net profit of only 296 million yuan, resulting in a payout ratio exceeding 134% [32][35]. - The company has consistently paid high dividends, with total distributions reaching approximately 16.3 billion yuan over the past three years, but the trend shows a decline in actual payout amounts [31][32]. - Investors are questioning whether the high dividend payouts are a strategy to relieve pressure on major shareholders, potentially exacerbating the company's debt situation [32][35]. Group 3: Wealth and Market Position of the Owner - Sun Guangxin, the owner of Guanghui Energy, has seen his wealth decline significantly, with his net worth dropping from 46 billion yuan in 2018 to 29 billion yuan in early 2025, putting his status as "Xinjiang's richest" at risk [44][45]. - The decline in Guanghui Energy's market value, which has fallen from nearly 100 billion yuan in September 2022 to under 40 billion yuan, reflects broader challenges faced by the company [27][29]. - The article notes that the traditional energy sector, which includes coal and natural gas, is facing a downturn, further complicating Guanghui Energy's financial outlook [52].

Core Viewpoint - The article discusses the overwhelming demand for the new "Duffy and Friends Summer Ocean Party Series" merchandise at Shanghai Disneyland, highlighting the intense competition among buyers, including scalpers who resell items at significantly marked-up prices [6][8][20]. Group 1: Product Launch and Sales Dynamics - The "Duffy and Friends Summer Ocean Party Series" was officially launched on July 8, with both online and offline sales [9][20]. - The pricing for the merchandise includes a keychain priced at 179 yuan and a set of seven keychains totaling 1253 yuan, while larger plush toys are priced at 279 yuan and 1953 yuan for a set [9][20]. - Scalpers reportedly charge an additional 1500 to 3000 yuan on top of the original prices for the merchandise [8][20]. Group 2: Consumer Behavior and Market Response - Many consumers resorted to queuing overnight to secure the new merchandise, with reports of individuals arriving as early as 5 PM the day before the launch [13][15]. - The demand has led to a surge in prices on second-hand platforms, with some items being sold for over six times their original price [18][20]. - The article notes that the competition is not just limited to online purchases, as hotel guests at Shanghai Disneyland can gain early access to the park, further intensifying the competition among buyers [15][20]. Group 3: Scalping and Resale Market - The resale market has seen significant activity, with scalpers leveraging technology to bypass purchasing restrictions, leading to frustration among genuine buyers [9][12]. - The article mentions that some individuals are selling hotel stays for the purpose of gaining early access to merchandise, indicating a new trend in the scalping market [15][18]. - The high demand and subsequent resale prices reflect a growing trend in collectible merchandise, particularly within the Disney brand [18][20].

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 7 月 8 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 周一，ICE 美棉环比下降 0.88%，报收 67.86 美分/磅，CF509 环比下跌 0.22%，报 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 收 13760 元/吨，主力合约持仓环比下降 2264 手至 54.39 万手，新疆地区棉花到厂 价为 15176 元/吨，较前一日上涨 6 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15201 元/吨，较前一日上涨 1 元/吨。国际市场方面，关注宏观层面扰动，昨日美元指数 | | | 棉花 | 自低位小幅回升，美棉价格节后环比回落。国内市场方面，近期郑棉期价以区间 | 震荡 | | | 震荡为主，上行驱动有限。此前支撑郑棉上行的主要驱动是低库存及天气扰动， | | | | 但目前来看，新棉丰产预期较强，下游纺织企业开机负荷相对偏低，预计 9 月底 | | | | 棉花商业库存仍相对健康，棉价缺乏持续上行驱动。整体来看，预计短期棉价区 | | | | 间震荡为主，关注宏观及天气扰动。 | | | 白糖 | 消息方面，巴西 6 月出口糖和糖蜜 33 ...

如今，相似的故事，换了不同的场景。 村民领的不是拆迁款，而是房票。等待村民的不是车商，而是开发商。 以前，我听说过一个关于广州拆迁的名场面。 一个村子，这边村民在签拆迁协议，领拆迁款；另一边，保x捷、阿xxx丁的车商已经把一堆车停在了隔壁，等村民领完钱直接走过来买车。 村民，正在引爆市场 这两天，我还在网上看到一个群聊截图—— 某新盘向村民发出邀约，现场还赠送粮油、准备茶歇，并给到优惠团购价。 而在这个项目不远处，另一个新盘，这两天也迎来了村民买房大军，售楼部现场被挤满，不说你以为是开盘现场。 图源：中介小红书 村民，一下成了各个项目尊贵的座上宾。 原因也无他。 如今的村民，又再次成为广州楼市最强劲的购买力。 靠的，就是今年以来如火如荼的旧改。 例如截图中提到的背坪村（社），位于柯木塱村，属于今年天河重点推进的天河智慧城核心区改造范围。 就在上月，柯木塱村旧改商品房置换方案流出。在回迁房、补偿款、房票之外，柯木塱旧改给到村民的是另一种选择—— 直接置换同板块内的商品房。 | 宜达同期方尽感征阳衣 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 如住宅权利 ...

就如何提升服务质量，张德芹指出，要牢牢把握"服务"核心，以消费者为中心，从"找到消费者、为消 费者提供服务"入手，精准定位目标客群，拓展多元触达渠道，优化服务全流程。 要拿出过硬的措施，建立服务考核评价机制，做好"服务革命"，真正让经销商和消费者感受到茅台的服 务温度。要加大市场投入力度，强化品牌定位宣传，推动文化体验馆转型发展，进一步做好系列文化活 动，从产品体验、品牌认知到文化共鸣等维度为消费者提供更丰富、更立体、更有"仪式感"的服务与价 值。 要强化执行力，在姿态上"俯下身子"，在行动上"沉到一线"，深入研究分析市场情况，真正帮助经销 商、消费者解决问题。要与经销商保持"亲清"关系，强化沟通机制，畅通信息渠道，把经销商视为共同 开拓市场的战友，构建健康、透明、公正的合作生态。 7月8日，贵州茅台（600519）公众号发布贵州茅台酒销售有限公司2025年半年市场工作会召开的消息。 当中介绍，2025年上半年，销售公司始终保持战略定力、坚定发展信心，不折不扣落实集团党委和经营 班子各项决策部署，深度践行"卖酒向卖生活方式"转变，高效统筹需求端、供给端、渠道端"三端"共 振，完成了既定经营任务，为下半年进一步 ...