投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 宝城期货原油早报-2025-07-09 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多氛围支撑，原油震荡偏强 | 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 晨会纪要 ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 原油（SC） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强 ...

Opec+超预期增产决定非但未能压低油价，反而引发了全球原油市场份额争夺战的新一轮激化。这一反 常现象背后，反映出全球石油供需平衡比表面数据显示的更为紧张，以及产油国联盟战略重心的根本性 转变。 据华尔街见闻此前文章提及，上周末，Opec+同意8月份将原油产量提高54.8万桶/日，远超此前几个月 41.1万桶/日的增幅。然而，国际油价不跌反涨，WTI原油和布伦特原油双双升至两周高位。分析师认 为，这一"超级增产"实际上是Opec+向竞争对手发出的明确信号。 SPI资产管理公司合伙人Stephen Innes表示，这一惊人的增产举措"不仅仅是一个数字，更是一种宣 示"。Opec+已经放弃精细化价格管理策略，转而"用原油桶数来抢占市场份额"。该组织计划到9月份完 全逆转去年220万桶/日的自愿减产，现在时间比预期提前了整整一年。 与此同时，有分析指出，当前石油市场的紧张程度可能被严重低估。尽管表面数据显示供需相对平衡， 但多项关键指标显示实际供应比官方统计更为紧张。 过去数月，传统市场指标的可靠性正在受到挑战。柴油价差这一历来被视为衡量市场供需状况和经济增 长的可靠指标，在极端天气等因素影响下出现失真。另外，炼厂 ...

张尧浠：关税风暴牵手降息周期、金价下半年宽幅调整待攀升 上交易日周二(7月8日)：国际黄金遇阻回落收跌至60日均线下方，仍然未能突破中轨线阻力，使得空头力量增强，令后市有望下探3245美元或3200美元的 风险和预期。那么在重回中轨上方或者是回落触及目标支撑之前，仍震荡偏弱对待。 具体走势上，金价自亚市开于3338.19美元/盎司，直接先行走强录得日内高点3345.53美元，之后遇阻回落，持续偏弱运行，并到美盘时段，空头力量加 大，连续坠落下行，于23点时段录得日内低点3286.89美元，最终有所触底回升，收于3301.49美元，日振幅58.44美元，收跌36.7美元，跌幅1.1%。 影响上，美元指数维持近日止跌回升走势对金价造成一定压力，另外，因市场预计美国及其贸易伙伴之间将达成贸易协议，这提振了风险情绪，推动美元 走强和美债收益率上升进对金价增加压力，另外近反弹未能突破关键阻力，而产生卖盘需求，进一步产生空头压力。 不过，尽管部分国家获得短期缓冲期和达成了部分贸易协议，但整体税率普遍上调，明显强于此前4月政策时期，令市场关税带来的经济担忧增加。 并且之后还言论，若美联储主席鲍威尔误导国会就该"立即辞职"， ...

高盛7月8日宣布，英国前首相里希.苏纳克已重返该集团担任高级顾问。高盛董事长兼CEO苏德巍表 示，苏纳克将与公司领导层合作，就一系列重要议题为全球客户提供咨询服务，分享其对宏观经济和地 缘政治格局的视角和见解。 ...

保持防御姿态，聚焦盈利 编者按：7月8日，美银发布《中国投资指南针》，聚焦2025 年第三季度季报，建议投资者保持防御姿 态，聚焦自下而上的盈利。 股票策略 2025 年第三季度，中国投资指南针（CIM）应处于 C4 / 刺激阶段。信贷增速从 2024 年的 8.0% 同比小 幅升至 2025 年 5 月的 8.7%，但贷款增速从 7.0% 降至 6.7%。信贷与 GDP 增长的乘数效应不足以推动 GDP 实现显著复苏。房地产市场在 2024 年第四季度至 2025 年第一季度有所回暖，但第二季度再次下 滑。5 月，贸易、工业利润、生产者物价指数（PPI）和固定资产投资（FAI）也显现出疲软迹象。5 月，基准利率下调 10 个基点。人民币对美元汇率基本稳定，但第二季度对其他主要货币贬值。 模型投资组合：偏好金融 / 互联网，而非白酒 / 煤炭 2025 年第三季度，我们继续看好以国内需求为导向的行业，如互联网和金融。第二季度互联网行业内 部表现分化（娱乐板块跑赢电子商务），但其盈利势头相对其他行业仍较好。 银行和券商被纳入前 10 名榜单，因为它们可能提供相对更好的下行保护。 我们还上调了科技硬件的评级，并继 ...

红海地缘风险发酵，推升油价反弹 一、日度市场总结 截至2025年7月7日的原油市场呈现多空交织特征。SC原油期货价格小幅回 落0.24%至502.3元/桶，但日内盘后主力合约反弹2.13%至512元/桶；WTI微 跌0.06%至66.46美元/桶，Brent则逆势上扬1.59%至69.6美元/桶，反映欧 洲市场供需偏紧格局。关键价差指标剧烈波动：Brent-WTI价差单日走强 56%至3.14美元/桶，创近月新高；SC-Brent跨区套利空间收窄77%至0.41美 元/桶，中国原油期货溢价大幅压缩。 供给端扰动持续发酵，OPEC+拟于8月3日批准9月增产55万桶/日，但增产落 地效果存疑。袭击事件成为关键变量，以色列空袭胡塞武装控制的荷台达 港石油设施（涉及伊萨角港储罐区），该港口占也门原油进口量70%，战事 升级加剧红海航线供应链风险。需求侧印度市场提供支撑，6月汽油消费同 比激增6.9%，柴油需求同步回暖，燃料总消费攀升至2031万吨，亚洲炼厂 开工意愿增强带动裂解利润走扩，低硫燃料油主力合约日内涨幅达2%。 库存结构呈现区域性分化，美国库欣库存未见明显波动，但中东局势紧张 或延缓原油海运周期，叠加红海运 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年07月08日16时49分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属金弱银强，沪金主力收涨0.43%，沪银主力收涨0.22%。①核心逻辑，短期中东地缘冲突缓和，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期。②避险属性方面，特朗普将"对等"关税生效日期从7月9日延至8月 1日，并开始告知贸易伙伴，将从8月1日起大幅提高关税，这标志着他今年早些时候发起的贸易战进入新阶段。致函14国告知新关 税，亲密盟友日韩被征25%。③货币属性方面，美联储论文表示，利率回落至近零水平的可能性依然存在。美国整体就业增长强于 预期，抹杀美联储近期降息的可能性。美国劳工统计局公布，6月非农就业岗位增加14.7万个，高于预估的11万个，但非农就业增 长近一半来自政府部门，民间部门岗位增幅为八个月来最小。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基 点左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤预计贵金属短 期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者逢低做多 ...

专题研究 （2025 年 4 月） 主权信用研究 新兴市场风险阶段性缓释，特朗普关税冲 击再添变数，2025 年 4 月 作者： 中诚信国际 | 张婷婷 ttzhang@ccxi.com.cn | | --- | | 张晶鑫 jxzhang@ccxi.com.cn | | 王家璐 jlwang@ccxi.com.cn | | 李泽冕 zmli@ccxi.com.cn | | 张孟飞 mfzhang@ccxi.com.cn | 特朗普关税冲击来袭，全球影响几何？ 2025 年 4 月 英国政府大幅下调经济增长预期，中诚信 国际维持英国评级展望负面，2025 年 3 月 中诚信国际：将斯里兰卡主权信用等级由 Cg 上调至 CCCg,评级展望稳定，2025 年 3 月 中诚信国际：将埃及主权信用等级由Bg 上 调至 B+g,评级展望维持稳定，2025 年 3 月 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 新形势下全球主权信用评级体系的重构与 路径创新 本期要点 ◼ 主权信用评级的意义及三大主权评级 ...

2025 年全球贵金属市场正经历多重变量交织的复杂格局。俄乌停火谈判陷入僵局、中东局势再度恶化，这些地缘政治黑天鹅事件如同投入湖面的巨石，持 续激起市场涟漪。世界黄金协会报告显示，2024 年全球央行购金量连续第三年突破千吨，中国央行黄金储备增至 7361 万盎司，这种战略配置需求为金价构 筑长期支撑。然而，刚果（金）矿业重镇被占领冲击钯、钴供应链，特朗普关税政策引发贸易摩擦升级，投资者在享受黄金避险红利的同时，也面临高频波 动带来的操作挑战。 技术层面，平台采用 "多层防火墙 + SSL 加密 + 毫秒级订单" 三重技术防线，在压力测试中实现每秒万笔订单冲击下滑点率仍控制在 0.05% 以内。针对 2025 年 5 月伦敦金价格剧烈波动，其智能风控系统自动触发止损指令，帮助用户避免超 20% 的潜在损失。资金安全方面，客户资金与运营资金分账存放于香港 持牌银行专属账户，每日接受普华永道审计，取款 2 小时极速到账机制显著优于行业平均水平。 三、场景化策略应对市场不确定性 1. 入门级：小额试错与趋势跟踪 利用金盛贵金属的微型仓位设计（0.01 手起投），投资者可通过 "轻举慢打" 策略测试交易逻辑。例如在黄 ...

Core Viewpoint - WuXi AppTec has initiated a significant share buyback plan starting in 2024, with a total buyback amount reaching 5 billion yuan, which contrasts sharply with the substantial share sell-offs by major shareholders in recent years [1][4][14]. Summary by Sections Buyback Plans - The company announced its first buyback of A-shares on June 26, 2025, repurchasing 302,500 shares for over 20 million yuan, marking the start of a 1 billion yuan buyback plan [2]. - The buyback aims to enhance shareholder value and restore investor confidence, with all repurchased shares to be canceled, thereby reducing registered capital [2][6]. - The total buyback amount since 2024 has reached 5 billion yuan, including the initial buyback plan for 2025 [4][13]. Shareholder Sell-offs - From 2019 to 2023, major shareholders and executives sold shares totaling over 40 billion yuan, raising concerns about the company's commitment to shareholder value [14][18]. - Specific instances of share sell-offs include significant transactions by various shareholders, with the largest being 12.53 billion yuan in 2019 and 10.83 billion yuan in 2020 [15][16]. Market Response and Performance - Despite the buyback efforts, the company's stock price continued to decline until a turning point in September 2024, influenced by easing geopolitical risks and positive policy changes [10][11]. - The company reported a strong recovery in Q1 2025, with revenues of 9.655 billion yuan, a year-on-year increase of 20.96%, and net profits of 3.672 billion yuan, up 89.06% [20]. - The growth was driven by improved operational efficiency and a significant increase in new orders, with total orders reaching 523.3 billion yuan, a 47.1% increase year-on-year [23]. Future Outlook - The management is optimistic about 2025, projecting a revenue growth of 10%-15%, with total revenue expected to reach 41.5-43 billion yuan [24]. - However, there are differing views among analysts regarding future growth, with some raising profit forecasts while others remain cautious due to ongoing geopolitical risks [24][25]. - The competitive landscape in the CXO industry is intensifying, with both traditional and emerging players posing challenges to WuXi AppTec's market share [24].