花旗副董事长卡门·哈达德：花旗银行的高净值客户正利用黄金对冲投资组合风险。 ...

遵从理性良知，执着研究远见。跟随不眠金钱，广挖资产主升浪。 一、什么是永久投资组合？ 永久投资组合，是由哈利·布朗在20世纪80年代提出的投资策略，旨在通过多元化投资，在不同的经济 条件下获得良好表现和稳定回报。 永久投资组合由四种资产类别组成：25%股票、25%长期债券、25%现金（短期国库券）和25%黄金组 成。 文/徒步君、Grok 编审/Grok 徒步君 图片来源：ChatGPT4.1，徒步君 二、为什么这样设计？ 这种设计的目的是覆盖不同的经济情景，应对繁荣、通货膨胀、衰退和通货紧缩等不同经济情景。 ①繁荣期：经济增长强劲，股票表现最佳，因企业盈利增加推动股价上涨。 ②通货膨胀期：物价上涨，货币贬值，黄金因其保值属性而升值。 ③衰退期：经济增长放缓，利率通常下降，长期债券价格因收益率降低而上涨。 ④通货紧缩期：经济收缩，市场动荡，现金提供安全性和灵活性。 哈利·布朗认为，未来的经济走势不可预测，但通过平衡这些资产，可以确保投资组合在任何情况下都 能有一定的保护和增长潜力。 该策略特别强调财富保护，而非最大化回报。 三、使用永久投资组合有哪些步骤？ ①将投资资本的25%分配给每种资产类别； 例如，如果 ...

尽管存在担忧，但在进行调查时，59%的家族办公室计划在2025年承担与2024年同等的投资组合风险， 并忠于其投资目标。然而，38%的受访者强调在管理投资组合风险时很难找到合适的风险抵消策略，而 29%的受访者指出，由于不稳定相关性等因素，避险资产仍有不可预测性。在此背景下，40%的受访者 认为更加依赖基金经理的选择和/或主动管理是增强组合分散投资的有效方式，其次方式为对冲基金 (31%)。几乎同样多的受访者(27%)正在增加持有非流动性资产，21%的受访者预计于未来五年内贵金属 的配置将大幅或适度增加。 瑞银财富管理策略客户部主管Benjamin Cavalli表示，在面对市场波动加剧、对全球经济衰退担忧、以 及4月初几乎前所未见的市场抛售之后，瑞银的最新报告正作出提醒世界各地的家族办公室正专注于为 下一代保护财富，因此他们的首要目标是追求长远并稳定的投资方法。 传承计划是许多亚太区家族办公室重视的一大议题。近六成亚太区家族办公室将让下一代参与董事会， 近一半的亚太区家族办公室(49%)将让下一代担任出任管理或执行职务，高于全球同行(31%)。 当被问及于未来12个月其财务目标将面临的威胁时，70%的家族办 ...

晨星（Morningstar）数据显示，去年12月至今年4月，投资者向非美全球共同基金和交易所交易基金（ETF）投入 25亿美元。其中超21亿美元流入集中在过去三个月，并在这期间创下了历史最高单月流入量，标志着3年来的净流 出趋势出现逆转。 投资者对非美股票基金的需求飙升 投资者对非美股市的兴趣高涨促使多家机构推出新基金，贝莱德（BlackRock）、德国的DWS和法国的Amundi等均 已发行相关ETF。 晨星研究负责人肯尼斯·拉蒙特（Kenneth Lamont）表示："美国在全球经济中的角色存疑，我们已看到资金流向逆 转，（美国市场）多年来首次出现持续外流。" "美国曾是全球资本的首选地，如今许多投资者正在质疑美国作为全球市场主要投资目的地的地位。"他补充道。 在美国总统特朗普重返白宫后，欧洲和亚洲投资者向排除美国市场的全球股票基金注入了创纪录资金。 非美股票基金逆转了资金净流出的趋势 拉蒙特称："许多政治决策令市场意外。从根本上说，市场未预料到关税会以这样的方式和幅度出台。" 他表示，部分流入非美股票基金的资金源于欧洲投资者的"爱国再平衡"，而非美股估值相对较高。 "欧洲一些投资者不想投资美国，"他指 ...

高盛资产管理部门的高管警告称，该行的客户正日益要求将资金撤离美国市场。高盛资产管理公司客户 解决方案主管Matt Gibson表示："美国不再像六个月前那样被认为是安全且占据主导地位的市场。"这位 高管指出，客户越来越多地在询问：美国股市的上涨行情是否已经"走到尽头"，他们是否应将目光转向 欧洲和中国股市。 尽管美股已基本从"解放日"后的下跌中恢复，但高盛的几位高管指出，真正的市场转折点将在关税的负 面影响出现在硬数据中时到来，特别是失业率的上升。 高盛全球多资产解决方案联席主管Alexandra Wilson-Elizondo表示："散户投资者在市场中的占比已达到 我们近期历史中所见的最高水平之一。""一旦就业形势发生变化，这种情况就会面临风险。因为通常情 况下，散户投资行为与他们对自己工作和经济的信心密切相关。" 另一个限制美国市场表现的因素是债券市场。自特朗普发起全球贸易战以来，美国30年期国债收益率一 直徘徊在5%左右，而在"解放日"前该国债收益率还不到4.5%。Alexandra Wilson-Elizondo指出："债券价 格和收益率限制了股票进一步上涨的空间。"5%的心理关口非常重要，因为我认为 ...

5月21日根据媒体报道，外汇期权市场的数据显示，交易员对美元未来一年走势的悲观情绪达到有记录以来的最高点。衡量期权市 场买入与卖出某种货币成本差异的1年期风险逆转指标已跌至-27个基点，这意味着看跌期权较看涨期权明显更受青睐。 报道指出，彭博美元即期指数2025年迄今已下跌超过6%，创下该指数二十年来的最差年度开局。数据显示，市场参与者目前持有 约165亿美元押注美元下跌的头寸，几乎创下9月以来的最高水平。截至周三亚盘时段，美元指数再度跌至100整数关口下方，从年 内高点已跌近10%。 随着特朗普反复无常的关税政策和不断扩大的财政赤字引发市场担忧，期权交易员对美元未来前景的看空达到前所未有的水平。 结构性看跌美元观点仍在，因为关税形势的缓和只是暂时的。 与此同时，美国财政状况日益恶化也加剧了市场对美元的担忧。 目前国会正在推进特朗普的大规模减税方案，这将进一步扩大已经高企的联邦赤字。穆迪评级机构上周五晚间更是剥夺了美国的 AAA信用评级，理由是过去十年美国政府债务和利息支付大幅增加。 对于投资者而言，这种前所未有的美元悲观情绪意味着美国资产可能面临进一步资金外流压力，同时也提示全球投资组合配置可 能需要增加对 ...

日本第三大金融机构瑞穗金融集团正"非常保守地"管理其证券投资组合，该集团在缩减债券持仓后，正 在为下一个投资机会做准备。 瑞穗集团首席执行官Masahiro Kihara周二在媒体问答环节表示，在确信日本央行不太可能进一步加息之 前，该行不会建立大规模头寸。Kihara称，瑞穗已削减了外国国债和日本国债的头寸。 根据投资者演示文件，截至3月，该行日本国债持仓从三年前的25.1万亿日元骤降至8.3万亿日元(570亿 美元)。同期其外国债券持仓虽从8.9万亿日元增至11.8万亿日元，但由于实现亏损，较上年同期有所下 降。 Kihara发表上述言论之际，日本长期国债周二加速下跌，此前政府债券拍卖需求创下十多年来最弱水 平。 Kihara还表示，瑞穗不太可能在美国投行业务领域达成交易。这家日本金融机构在2023年收购了总部位 于纽约的精品咨询公司Greenhill&Co.，他表示目前该领域已积累了足够的产品。据Kihara称，该行对亚 洲传统零售银行资产也不感兴趣。 瑞穗上周表示，尽管美国关税措施可能影响盈利能力，但预计今年将再次创下盈利纪录。 不过这些市场波动不太可能对瑞穗和其他商业银行造成太大影响，因为它们倾向于 ...

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13F监管文件显示，一季度，Burry旗下的Scion Asset Management买入了英伟达的看跌期权。文件中特别注明，这些针对英伟达和其他公司的看跌 期权"可能用于对冲不需要在13F中报告的多头头寸"。 与此同时，Burry完全退出了阿里巴巴，出售了全部持有的15万股，导致其投资组合减少16.42%。他还清仓了百度的全部12.5万股持股，导致投资 组合减少了13.61%。这些中国科技巨头曾是Scion在前几个季度的主要持仓。 值得注意的是，Burry从去年四季度开始缩减中国科技股投资，减少了在京东和阿里巴巴的敞口。 雅诗兰黛——唯一的多头赌注 投资界"先知"再度出手，在特朗普发起贸易战前完成战略性撤退：几乎清空股票持仓，转而大举买入英伟达和中概股看跌期权。 根据周四公布的13F监管文件显示，曾准确预测2008年房地产市场崩溃的对冲基金经理Michael Burry在2025年一季度清仓了几乎所有的股票，仅保 留了雅诗兰黛的股票，同时对英伟达及多家中国科技公司建立了看跌期权头寸。 | Holdings | | Activity Buys Sells | History | | | | --- | -- ...

13F报告显示，"大空头"Michael Burry旗下对冲基金Scion至一季度末几乎清仓了所有股票，仅保留了对 化妆品巨头雅诗兰黛的一小部分多头持仓，并通过期权市场押注英伟达和中概股的下跌。投资组合中， 英伟达的看跌期权成为第一大持仓，持仓量为90万股，价值约9754.2万美元；阿里巴巴的看跌期权则为 第二大持仓，持仓量为20万股，价值约2644.6万美元。这一变化反映了Burry在市场环境不确定性加大 的背景下，调整自己投资组合的决策。然而，英伟达在一季度的跌幅为26.87%，而阿里巴巴却上涨了 55%。 ...