消息面解读：特朗普对美联储的持续施压、贝森特对权力交接的谨慎规划，以及美联储对关税和通胀的担忧，共同构成了当前美国货币政策领域的复杂图 景。白宫与美联储之间的博弈不仅关乎利率水平，更涉及美联储独立性的核心问题。如果夏季数据支持降息，双方紧张关系可能有所缓和；但若数据指向通 胀风险，矛盾可能进一步升级，进而影响市场信心和经济稳定性。 周二(7月1日)国际黄金开盘先行走强，昨日的反弹走强重回60日均线上方产生了跟进买盘需求，以及美元指数开盘表现走弱，也对其产生利好。截至发稿金 价报3316.19美元/盎司，涨幅0.41%。不过市场等待本周大小非农等重磅数据的公布，而有所观望，多头动力受限。 黄金周一亚盘拉涨到3295附近受阻，欧盘如我们预期走跌，但是跌势不强，最低价格3274.57后美盘开盘再度拉涨，且站稳3300关口，月线再以一根十字阳K 收官。今日开盘金价延续涨势，经过周一的行情，下方3247可以作为一个底部的反弹位置参考，现在短线趋势属于多头，那么我们今日延续此趋势先看上 行，等待欧盘看回落力度再去制定美盘的思路。 从盘面上来看，金价再次站上3300关口后，这里作为多头的短期支撑位参考，亚盘可依托此位置去布 ...

受美联储降息预期支撑 黄金在亚洲早盘小幅走高 金十数据7月1日讯，受美联储降息预期支撑，黄金在亚洲早盘小幅走高。Kudotrade分析师Konstantinos Chrysikos表示："在收益率低迷和鸽派预期的背景下，黄金可能获得支撑。市场预计美国今年下半年将 实施三次降息，这可能为黄金等非生息资产提供支撑。" Chrysikos补充道，对美联储独立性的担忧也可 能推动投资者转向贵金属。 ...

Group 1: Federal Reserve and Interest Rates - Morgan Stanley's report dampens market expectations for interest rate cuts by the Federal Reserve in July and September, citing strong inflation data and robust employment reports as key factors [2] - The report indicates that the support for rate cuts is weak, with seven policymakers predicting no cuts this year, contrasting with ongoing pressure from Trump [2] Group 2: Trump's Trade Policies - Trump's erratic behavior has become a significant source of uncertainty for the global economy, with conflicting signals regarding tariff extensions [4] - The potential for new tariffs on industries such as pharmaceuticals, semiconductors, and commercial aircraft is under close scrutiny, raising concerns about the impact on global trade [6] Group 3: Economic Implications of Tariffs - Tariffs are expected to increase inflation, complicating the Federal Reserve's policy decisions and potentially leading to friction between the government and the central bank [8] - The rise of protectionism and trade fragmentation is exacerbating the decline in economic growth and productivity, posing urgent threats to growth, inflation, and financial stability [8] Group 4: Economic Forecasts and Market Reactions - A survey indicates that over 90% of economists are concerned about Trump's policies undermining the dollar's safe-haven status, with predictions of rising U.S. federal debt [11] - Following the announcement of tariffs, global stock markets experienced volatility, and the dollar depreciated, leading to expectations that 10-year Treasury yields could exceed 5% by mid-next year [11] Group 5: Federal Reserve Independence - Trump's interference with the Federal Reserve has raised alarms among former officials, warning that it could lead to market chaos and undermine the Fed's credibility [13] - The potential for increased borrowing costs and capital flight from the dollar and U.S. Treasuries could challenge the Fed's ability to manage economic stability [13] Group 6: Future Economic Uncertainty - If Trump opts for reciprocal tariffs instead of extensions, both the economic outlook and the Federal Reserve's rate-cutting policies will face greater uncertainty, leading to a more severe global economic test [15]

本周，全球央行行长们将在葡萄牙辛特拉的欧洲央行年度论坛聚首，一个关键议题浮出水面：以美元为 核心的货币体系是否正开始瓦解？ 拉加德正站在欧元区央行行长前所未有的位置：将单一货币作为稳定堡垒推广。数年前，欧洲央行仍面 临欧元崩溃猜测，如今拉加德正借美元困境推动"欧元时刻"。 尽管十年前对欧元的悲观情绪被证明过度，但经济学家们强调，欧盟若想将欧元从全球货币排行榜第二 的位置提升，仍有艰巨任务。被视为"国家联盟而非真正一体化实体"的欧盟，普遍被认为需在金融、经 济和军事领域深化整合，才能挑战美元地位。 OMFIF调查显示，16%的央行计划在未来12-24个月增持欧元，使其成为需求最高的货币——但仍远低 于黄金。 美国、欧元区、英国、日本和韩国的央行首脑们将就全球贸易紧张局势与中东冲突如何影响通胀与增长 前景交换意见。但在多数国家通胀似乎受控的背景下，更深刻的问题或将主导讨论：特朗普的保护主义 与不可预测的经济政策，会终结这个统治全球金融80年的体系吗？ 即将出席该论坛的法国巴黎银行首席经济学家马特奥斯·拉戈（Isabelle Mateos y Lago）表示："和所有 人一样，他们正在艰难地试图理解我们将走向怎样的 ...

按照既定会历，美联储将于7月29日至30日召开政策会议，而上周鲍威尔在向美国参众两院汇报货币政策时，进一步重 申了其在6月政策会议期间的"观望"态度，加之目前市场也预期美联储在7月会议上将按兵不动，从表面上来看，美联储 的7月会议的最终决议将延续今年以来的"平淡无奇"。 文丨张涛（中国建设银行金融市场部，文章仅代表作者观点） 但是，7月份会议很可能会带来市场对美联储政策预期的重大变化！ 首先，美联储可能会重现32年前的罕见分歧局面。 美联储的货币政策主要是在联邦公开市场委员会（FOMC）会议上宣布的，FOMC 每年定期举行八次会议，会议决议由 FOMC的12名成员投票表决。12名票委员包括8名固定人员（7名联储理事与纽约联邦储备银行行长），其余4名则由纽 储之外11家储备银行行长按年轮流担任。由于美联储内部有充分的沟通，因此很少能看到FOMC会议决策表决上会有分 歧，尤其是出现多名联储理事投反对票的局面，迄今只有1993年12月会议上，出现过两名联储理事投了反对票，当时联 储主席是格林斯潘。 但是，在7月份的会议，32年前的局面可能会再现。因为，在6月份，有两名联储理事明确表达了7月降息的意愿，这两 名分别是 ...

期货研究报告 | 商品研究 贵金属周度报告：国际金价短线承压，银价上涨不可持续 2025年06月30日 6月23日-6月29日 • 招商期货 徐世伟 • xushiwei@cmschina.com.cn • 执业资格：F03076217 • 投资咨询：Z0001836 价格波动驱动因素 市场价格走势 市场相关重要数据 市场短期展望 目录 1.价格波动驱动因素 2025年6月23日-29日，国际黄金价格震荡驱动因素 | 时间 | 事件 | 对国际金价影响 | | --- | --- | --- | | 6月24日 | 根据中新社6月24日的报道，当天，伊朗最高国家安全委员会发布声明，宣布与以色列及其支持者 达成停火协议。而就在之前，以色列总理内塔尼亚胡也公开声明，接受了美国总统特朗普提议的停 | 国际金价迅速下跌 | | | 火方案。 | | | 6月26日 | 美国总统唐纳德·特朗普正在考虑在 9 月或 10 月之前选择并宣布美联储 主席杰罗姆鲍威尔的继 任者。特朗普对鲍威尔的愤怒可能会导致今年夏天更早地宣布。对美联储独立性和可信度的担忧可 能会在短期内削弱美元。美联储官员仍预计今年将降息，但时间仍不确定，因 ...

当前美国经济形势令总统特朗普深感焦虑，他多次公开批评美联储主席鲍威尔），要求其立即降息以降低政府借贷成本，维持"借新还旧"的财政操作。特 朗普直言，美国经济状况已非"糟糕"或"很糟糕"所能形容，而是"非常非常糟糕"，去年竞选期间他预言的经济危机风险正逐步显现。 为缓解财政压力，特朗普将目光投向关税政策，计划对全球发起"关税世界大战"。数据显示，2024年美国进口总额达4.11万亿美元，贸易逆差高达9184亿 美元。若按特朗普提议对所有进口商品加征10%关税，政府收入可增加超4000亿美元，将极大缓解1.83万亿美元的财政赤字。这一策略被视为特朗普政 府"搞钱"的核心手段，10%的关税税率也成为其经济政策的关键指标。 然而，特朗普的关税计划面临多重阻力。美联储坚持独立货币政策，拒绝因政治压力调整利率，被特朗普指责为"故意刁难"。与此同时，国内两党对立加 剧，民主党批评特朗普的经济政策加剧通胀风险，而共和党内部也存在对关税战可能引发全球贸易反制的担忧。 分析认为，特朗普的关税策略虽能在短期内增加财政收入，但长期来看可能推高国内物价、削弱企业竞争力，甚至引发贸易伙伴报复。当前美国经济已陷 入"高债务、高赤字、低增长 ...

特朗普今年4月曾威胁要解雇鲍威尔，这令投资者感到恐慌。在金融市场出现波动后，他改口 称无意解雇鲍威尔。不过，由于对美联储处理利率的方式感到失望，特朗普近期加大了对鲍威 尔的批评力度。 当地时间上周五，特朗普表示，如果鲍威尔辞职的话，他将会很高兴，并将选择一位有降息意 愿的人来担任美联储主席。 这是迄今为止白宫打算明年对货币政策施加更大控制的最明确信号。 当地时间周日，美国总统特朗普再次指责美联储主席鲍威尔， 称其"很糟糕"、"人为地抬高利 率"，并表示利率应该降至目前水平的一半以下 。 "我们的美联储主席很糟糕，但除此之外……这并不重要，经济数据如此之好，他人 为抬高利率也没关系，"特朗普在接受采访时表示。 "利率应该控制在1%或2%，"特朗普表示。"记者问我'还有其他人选吗？'我说'是 的，有。除了鲍威尔，谁都可以。'" 特朗普还表示， 对于下一任美联储主席人选，他心里已有三个名字，但拒绝透露具体是谁 。 美联储本月18日决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是该行连续第 四次决定维持利率不变。 鲍威尔的美联储主席任期要到明年5月才结束。特朗普近日暗示他将提前任命鲍威尔的继任 者。 ...

美联储主席鲍威尔上周连续两天在国会山听证会上强调，调整利率政策"观望"更为稳妥，这让一直看他 不顺眼的美国总统特朗普又不满了。特朗普当地时间6月27日表示，鲍威尔犯了一个大错误，他希望鲍 威尔辞去美联储主席一职，并称自己"只会任命那些愿意降息的人"。在此之前，就有美国媒体报道称， 由于对美联储利率政策日益不满，特朗普正考虑打破传统，提前宣布下任美联储主席的提名，试图 用"影子主席"策略倒逼降息进程。 通胀数据方面，当地时间27日，美国商务部公布的数据显示，美国5月核心个人消费支出物价指数同比 增长2.7%，高于预期的增长2.6%，创今年2月以来新高。 有分析称，消费疲软叠加通胀温和的局面，仍不足以促使美联储7月开启降息。美国劳工统计局将于7月 15日公布6月CPI数据。根据利率期货市场，目前投资者普遍押注美联储将在9月进行下一次降息。 芝加哥商品交易所"美联储观察"工具最新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为81.4%，降息25个 基点的概率为18.6%；美联储9月维持利率不变的概率降为14.8%，降息25个基点的概率增加到70%。 美联储理事、特朗普任命的克里斯托弗·沃勒与米歇尔·鲍曼均表示，如果通胀继 ...

特朗普力推的万亿减税计划需发行天量国债，而当前4.25%-4.5%的基准利率使得融资成本高企。特朗普 表示，降息能为政府节省"数十亿美元"。 特朗普指责鲍威尔，传递出什么信号？ 文/ 《清华金融评论》 王茅 特朗普强调， 希望任命"愿意降息"的新主席，称 降息能为政府节省"数 十亿美元"。特朗普对美联储事务"横加干涉"，短期内会导致资本市场震 荡， 长期政策可信度受损。不过，根据当前的经济数据和美联储官员的 最新表态，美联储可能在 202 5年9月启动降息。 近日，特朗普公开宣称希望美联储主席鲍威尔辞职，他指责鲍威尔"固执"且"拒绝降息"，强调希望任 命"愿意降息"的新主席。特朗普希望鲍威尔"下台"，特朗普要求美联储立即降息1-2.5个百分点，这个幅 度远高于市场预期。 特朗普的态度至少传递出以下两个核心信号：一是政策分歧公开化。特朗普对鲍威尔的态度，反映其试 图通过人事更迭推动宽松货币政策，以配合其减税计划（需要低利率以降低发债成本），并实现中期选 举前的经济刺激目标。 二是美联储独立性受挑战。若鲍威尔被迫提前离任，将打破美国总统通常等待任期结束再提名继任者的 惯例。美联储前官员警告，此举可能催生"影子美联 ...