摩根大通：随着美国例外论消退，开始看涨新兴市场货币。 ...

Group 1 - The article discusses the emergence of various acronyms in financial markets that reflect the volatility and uncertainty since Donald Trump's return to the presidency, with strategies linked to his economic and trade policies [1][2][3] - Acronyms like MAGA (Make America Great Again) and YOLO (You Only Live Once) were popular during the initial phase of Trump's presidency, driving significant market movements, but have since lost favor due to concerns over economic policies and market stability [2][3] - The TACO (Trump Always Chickens Out) strategy has gained traction among traders, betting on Trump's tendency to backtrack on aggressive policies, leading to market rebounds after initial declines [3][4] Group 2 - MEGA (Make Europe Great Again) has resurfaced as European markets outperform U.S. markets, driven by increased interest in European equities and military spending in response to U.S. policies [5][6] - The MAGA variant, "Make America Go Away," reflects a growing sentiment among foreign investors to avoid U.S. markets due to concerns over inflation and the erosion of confidence in U.S. assets [6][7] - FAFO (Fuck Around and Find Out) describes the chaotic market conditions resulting from Trump's policy decisions, highlighting the risks of frequent trading in response to market volatility [7]

"我们认为这项立法为美国政府提供了将贸易战升级为资本战的操作空间，"德意志银行外汇研究主管 George Saravelos在周四的报告中指出，新税种可能对美国国债需求产生负面影响。 若参议院批准该法案，外资税负加重将出现在一个微妙时点——随着财政赤字膨胀及关税导向的新贸易 政策推行，全球投资者已开始质疑所谓"美国例外主义"（即美国金融市场持续跑赢其他市场的能力）， 外国投资者因特朗普关税政策加速撤离美国市场，而美国比以往任何时候都更依赖外资购买其不断膨胀 的政府债务。 华尔街分析师警告称，美国国会正在推进的预算案中一项针对外国投资者的征税条款，最终可能抑制市 场对美国国债和美元的需求。 美国众议院上周通过了一项全面的税收与支出法案，其中包含对股息、特许权使用费等外资被动收入征 收最高20%的累进税。该条款被编入法案第899条，征税对象为来自被美国认定为实施"不公平税收"国 家的实体或个人。根据国会预算办公室估算，若参议院也通过该法案，未来十年可增加税收1160亿美 元。 "这简直是市场恐慌事件，正在冲击本就脆弱的外资信心，"PGIM固定收益部门联席首席投资官Greg Peters直言，"在美国需为巨额债务融 ...

Group 1: Court Ruling and Implications - The U.S. International Trade Court ruled to suspend the tariff policy announced by the Trump administration on April 2, citing it as unconstitutional under the IEEPA[2] - The court's decision mandates the Trump administration to cancel these tariffs within 10 days of the ruling[4] - The ruling specifically affects tariffs imposed under the IEEPA, while tariffs under Section 232 of the Trade Expansion Act remain unaffected[4] Group 2: Economic Outlook - If the court's ruling stands, the current tariff strategy of the Trump administration may be deemed a failure, leading to a reduced probability of significant tariff increases in Q2 and Q3[6] - The expected average CPI growth for 2025 is projected to remain below 3% due to reduced demand shocks from tariffs[6] - The Federal Reserve may consider lowering interest rates sooner, with a potential first cut in September, as inflationary pressures ease[6] Group 3: Scenarios and Market Reactions - Three scenarios are considered: (1) the ruling is upheld, (2) a temporary stay is granted, or (3) the ruling is overturned[5] - In the event of a ruling upholding the suspension, the U.S. economy may see a slowdown to 1.5% or lower for the year[7] - Following the court's decision, gold prices fell, while U.S. stock index futures rose, indicating a mixed market reaction[7]

普徕仕环球精选股票策略基金经理Peter Bates表示，虽然"美国例外论"近期受到挑战，但仍最为看好美 股。美国股市凭借其自由市场结构、流动性、健全的金融监管和透明度而脱颖而出，加上完善的教育和 司法体系，这些基础维护创新，使优秀的创意能获得专利保护并发展为蓬勃的业务。即使经历政治变迁 (包括特朗普时期的政策)，这些优势依然稳固。短期估值溢价或会波动，但从结构性角度来看，其他已 发展经济体在未来数年内难以超越美国。 Peter Bates指出，目前，已发展市场表现良好，银行资本充裕且稳健，信贷环境稳定，大多数地区接近 充分就业，支撑强劲的消费开支。标普500指数约九成的企业已公布第一季业绩，平均收入和每股盈利 增长分别达5%和14%，远超市场预期的7%每股盈利增长。第二季的初期数据(包括信用卡消费和失业救 济申请数据)亦维持稳健。 然而，市场具有前瞻性，而政策决定(如关税和税收)会随时间影响经济。关键问题在于这些政策，包括 其他全球领袖的反应，是否会打断当前的经济增长势头。虽然关税等干扰因素已经存在，但整体而言， 已发展经济体应该保持韧性。重大市场危机通常源于金融体系不稳定，而目前我们并未见到这种情况。 主 ...

全球对冲基金们正在期权市场大举押注，认为长期被外汇市场低估的韩元将完美复刻新台币近期兑美元 的创纪录般强劲升值趋势。在外汇交易市场，美元兑韩元看跌期权的需求激增，看跌期权与看涨期权的 比例为3:2，表明市场对美元/韩元这一货币走势对存在显著的看跌押注，意味着看涨韩元，看跌美元。 通常来说，韩元被对冲基金们视为衡量美国与亚洲贸易动态更广泛变化的指标，也是对冲美元走弱的关 键对冲工具，越来越多的外汇策略师猜测称，韩国和美国在货币谈判中讨论了韩元未来的潜在走向。对 于韩元汇率来说，全球贸易局势好转有望带动韩元持续升温，同时特朗普政府主导的面向全球关税政策 与移民限制等一系列MAGA政策举措可能令"美国例外论"土崩瓦解，最终促使美元跌入长期熊市。 DTCC统计数据显示，周三名义规模超6,000万美元的美元兑韩元看跌期权需求超过看涨期权，看跌与看 涨期权的实际比例甚至高达3:2，凸显市场对该货币对的看跌押注，意味着市场押注韩元有望大幅升 值。衡量未来一个月美元兑韩元下行对冲成本相对汇率上行成本的"风险逆转指标"，上周接近21年来的 最高位。 "自新台币数周前大幅走强以来，美元兑韩元数字式期权与看跌价差早已非常活跃，"渣 ...

智通财经APP获悉，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在周一表示，重返白宫开启第二个美国总统任期 的唐纳德·特朗普自1月正式上台以来，其领导下的美国政府反复无常的政策举措可谓为加强欧元的国际 化角色提供了"绝佳的机遇"，从而可能让欧元区享有迄今仅美国拥有的更多"货币特权"。 特朗普1月重返白宫以来所主导的各项政策可谓频繁向欧元送大礼，自那以来美元指数大幅走弱，与此 同时欧元兑美元稳步走高，不由得令欧央行掌舵人拉加德高呼"欧元的全面崛起正当时"，包括高盛、德 意志银行在内的大行们也非常看好欧元走势。 所谓的"特朗普经济学"，其核心在于将"美国优先"理念贯穿于经济决策，并在2024年大选后升级为更加 激进的"特朗普经济学2.0"。然而特朗普政府自1月以来所主导的各项政策并未像市场所预期的那样提振 美元，反而令美元指数(衡量美元兑全球主要货币的强弱指数)持续疲软。 在"特朗普经济学2.0"构想中，"美国优先"理念仍然主导一切，"再工业化与缩减贸易赤字"被特朗普政府 视为核心目标，全面集合了比特朗普第一任期激进得多的面向全球关税政策、强力移民限制、延续甚至 加码2017年减税政策、削弱监管等组合拳。然而，自3月以来，所谓 ...

此外，美国股票也并非特别有吸引力，比如当前标准普尔500指数公司的股价仍然昂贵，其市盈率约为 28，而过去十年的平均市盈率为24。 除了政治不确定性之外，投资者对美国经济活动的担忧也在加剧。彭博社的一项调查显示，40%的经济 学家仍然预计今年美国将陷入经济衰退。 因此，面对种种未知因素，投资者倾向于减少对美国的投资。2025年2月至5月，流入美国股票支持的交 易所交易基金（ETF）的资金与去年同期相比下降了20%。 欧股前景较为看好 新华财经巴黎5月22日电（记者李文昕）美国关税等因素影响下，众多投资者从美国股市撤出，涌向欧 洲股市，欧股重回强势的可能性正在增强。不少投行分析师预测，今年欧洲股市将创造辉煌，有望跑赢 美股。 美股或被欧股甩开距离 2024年，"美国例外论"主导了金融市场，标准普尔500指数上涨24%。然而，今非昔比。自今年1月以 来，欧洲斯托克600指数上涨了9%，法国CAC40指数上涨了7%，德国DAX指数上涨了21%。对比欧 股"飘红"一片，美股表现则不太乐观，标准普尔500指数1月以来下跌0.8%，以科技股为主的纳斯达克指 数下跌0.5%。分析人士指出，欧洲股市受益于对美国股市前景的担忧 ...

渣打银行（Standard Chartered Bank）高级投资策略师Foo Ken Yap表示，尽管市场对美国财政赤字的担 忧加剧，但美联储可能实施的降息举措或帮助缓冲债券市场受到的冲击，并支撑股市。 "（债券）收益率一直在攀升，"Foo Ken Yap指出，过去一个月市场预期的转变显著。"市场此前预计年 底前将有三次以上降息，而现在……很多情况已改变。" 渣打预计，受经济增速放缓及美联储最终行动的推动，美国10年期国债收益率将在12个月内从当前的约 4.59%降至4%-4.25%。 Foo Ken Yap表示："我们确实预期随着经济放缓，降息将在后期落地以支撑增长。" Foo Ken Yap对未来12个月的美国股市持建设性态度，并预计美联储最终将介入以支持经济增长，从而 推动债券收益率下降。 "'美国例外论'……暂时停顿，但我们认为其并未消失。增长仍在，人工智能（AI）仍在，"他指出，强 劲的企业投资和韧性的盈利预期是支撑因素。 他还重申了对黄金的长期乐观看法，称其为通胀和衰退风险中的有效对冲工具。"我们对黄金的12个月 目标价为3500美元，"Foo Ken Yap表示。 他补充称，尽管美国国会围绕支 ...

EDL基金上个月在与标普500指数相关的波动性押注中获利，但de Langlade告诉客户，过去十年中，由 于美国的"例外主义"，做空美国股票对他来说"异常痛苦"。但即使是特朗普的政策已使投资者对这 种"例外主义"的看法岌岌可危，他仍然不敢相信标普指数在4月收盘时竟持平。 de Langlade在本月发出的信中写道："我肯定是受虐狂才会做空标普500指数。即使在美联储袖手旁观的 情况下，该指数也会反弹。这简直令人难以置信。我开始认为，只有神才能让它在一个月以上的时间里 下跌。" 信中指出，他的对冲基金仍然持有标普500指数的主要空头头寸，他预计该指数将在未来一两个月内于 5500点至5800点之间震荡，然后在夏季重新测试近期低点。 资深宏观对冲基金经理Edouard de Langlade正经历其二十多年职业生涯中最佳的交易时期，但他表示做 空美国股票的押注一直"痛苦不堪"。尽管如此，他仍然在做空美股。 据一份投资者文件显示，他管理着16亿美元的EDL全球机遇策略，在上个月美国总统特朗普的关税战引 发的全球市场波动中，他管理的基金上涨了7.3%。在此基础上，该公司上月录得逾14%的历史最高月 度涨幅。 今年以 ...