FICC日报 | 2025-07-04 缩量反弹，板块轮动 市场分析 非农数据超预期。国内方面，6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，下行至2024年四季度以来 最低。6月综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3。据商务部，1-5月，我国服务进出口总额32543.6亿元，同比 增长7.7%，其中，出口14033.7亿元，增长15.1%；进口18509.9亿元，增长2.7%。海外方面，美国国会众议院以218 票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的"大美丽"税收与支出法案。该法案将美国联邦政府的法定 债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。 IM增仓。期货市场，股指期货基差走势分化，IC、IM贴水再度加深。成交持仓方面，IF成交量增加，IC、IM持仓 量回升。 指数回升。现货市场，A股三大指数震荡回升，上证指数涨0.18%收于3461.15点，创业板指涨1.90%。行业方面， 板块指数涨多跌少，电子、电力设备、医药生物、通信行业涨幅居前，煤炭、交通运输、钢铁行业跌幅居前。当 日沪深两市成交金额继续回落至1.3万亿 ...

由于财政刺激需时才会对实体经济带来影响，预计明年美国经济增长应会改善。若资本支出的税务优惠 追溯至2025年1月生效，企业或会较消费者更快作出反应，以争取最大税务优惠。但企业能否及时行动 仍不明朗。尽管如此，增长改善料难以抵销税收减少对财政赤字的影响。 除非最终法案出现重大修改，根据美国国会预算办公室估计，该法案在未来十年将令赤字增加超过2万 亿美元。2024年赤字占美国国内生产总值的6.4%，是和平时期及非衰退期间的最高水平。鉴于缺乏处 理赤字的计划，预计未来二至三年美国政府赤字将维持在目前的高位。 普徕仕指出，今年美国经济放缓，新财政刺激方案可为其提供及时支持。消费支出和企业信心有望获得 急需的提振。虽然该法案将支持经济活动，但受关税影响，美国今年经济增长预期仍将低于趋势水平。 然而，普徕仕的基本预测是美国经济仍有望避开衰退。 美国众议院周四(3日)通过税收与支出法案(又称"大而美法案")，法案将送交给特朗普签署，预计能在美 国独立日(4日)前正式生效。普徕仕首席美国经济学家Blerina Uruci表示，"大而美法案"虽可支持增长， 但连同关税等其他因素，可能为通胀带来上行风险。加上近期缺乏处理赤字的计 ...

20250704申万期货品种策略日报-贵金属 沪金2508 沪金2512 沪银2508 沪银2512 现价 773.00 777.22 8916.00 8962.00 前收盘价 778.92 783.02 8944.00 8989.00 涨跌 -5.92 -5.80 -28.00 -27.00 涨跌幅 -0.76% -0.74% -0.31% -0.30% 持仓量 98320 84854 272055 185296 成交量 53873 19346 427766 68241 现货升贴水 2.81 -1.41 13.00 -33.00 上海黄金T+D 伦敦金 伦敦金 (美元/盎司) 上海白银T+D 伦敦银 (美元/盎司) 前日收盘价 775.81 766.91 3326.085 8929.00 36.83 涨跌 5.48 -6.09 -30.845 192.00 0.28 涨跌幅 0.71% -0.79% -0.92% 2.20% 0.77% 沪金2512- 沪金2506 沪银2512- 沪银2506 黄金/白银 (现货) 上海金/伦敦金 上海银/伦敦 银 现值 4.22 46 86.89 7.25 7.54 前 ...

11:12 黄金ETF持仓报告 当前总持仓 947.66 吨黄金 黄金ETF总持合变化 更新时间:2025-07- 960 950 940 930 920 910 2025-05-08 2025-05-23 2025-06-13 2025-07 .II 5G EBC黄金属于持仓报告解读 公布机构：美国SPDR Gold Trust 截至7月3日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为947.66吨，较前一个交易日不变。7月3日，现货黄金显著下跌，最低触及3311.37美元/盎司，收 于3325.81美元/盎司，跌31.09美元或0.93%，整体仍然维持在3300美元/盎司上方。 基本面消息，在美国非农就业报告出炉之前，金价维持在3350美元水平附近高位震荡，因为此前的小非农数据爆冷，使得市场加大美联储降息押注。不过最 新的非农就业报告公布之后，金价遭遇猛烈杀跌，迅速走低，最低更是触及3310美元上方左右。 美国劳工部最新公布的数据显示，美国6月非农就业人口增加14.7万，超过预期，且美国劳工部上修了4月和5月的非农就业人口，累计上修1.6万。另外美国6 月失业率意外降至4.1%，以及平均 ...

近期在黄金价格稳居每盎司3300美元上方、白银在36美元上方震荡盘整之际,全球市场正聚焦贵金属的 下一轮行情,高地集团认为:黄金与白银或将继续走高,背后推力既包括全球经济的结构性风险,也源于美 财政政策持续扩张与金融市场对避险资产的再度追捧。 金价企稳高位,白银酝酿补涨 根据Sprott高级管理合伙人Ryan McIntyre的最新分析,尽管黄金仍是他投资组合中的"永久配置",但其对白 银的关注已明显增加,白银的周期性工业需求在全球经济担忧缓解后正逐步恢复,同时金银比自4月超过 100的多年高位下降至92以下,表明白银仍有补涨空间。 "白银并非央行储备资产,但却在散户眼中依旧是重要的货币金属,"McIntyre指出。随着更多散户寻求抵 御通胀与资产贬值的手段,贵金属作为"硬资产"的吸引力正不断增强。 财政赤字膨胀,避险需求高涨 美财政赤字的不断膨胀成为支撑金银价格的根本性宏观背景,截至目前,美国联邦政府债务已突破37万亿 美元大关,而据美国国会预算办公室(CBO)估算,参议院刚刚通过的一项预算法案将在未来十年内新增3万 亿美元赤字,该法案已递交众议院审议。这一趋势大幅提升了投资者对美元长期稳定性的担忧。 美国 ...

国会两院惊险过关，特朗普胜利又下一城。 当地时间7月3日，美国众议院以218：214仅4票微弱优势的表决结果通过了"大而美"法案。 此前7月1日，该法案已获参议院通过，现在就只等特朗普周五签署后生效。 劫富济贫，还是劫贫济富？ 所谓"大而美"法案，是特朗普力推的一项大规模税收与支出法案。 其计划在未来10年内减税4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。 不过，该法案自始至终都备受争议。 其中不单有民主党和共和党的政治博弈，还有商界、民众与政府的矛盾… "大而美"法案的核心是对特朗普2017年减税与就业法案的延续，或者说是永久化；同时增加对美国边境 安全、国防和能源生产的支出。 虽然特朗普力推的法案看似是劫富济贫，但很多经济学家们说实质是劫贫济富。 因为富人们的受益更大（大幅削减征税），而底层群体赖以生存的医保和福利项目也面临大幅削减。 随着法案的通过，美国所需要付出的代价也将接踵而来。 其中，法案提出将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元。 据国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。 国际货币基金组织（IMF）也警告称，特朗普税法案可能加剧美国财政赤字和债务负担 ...

标普500、纳指再创新高；降息预期下降，美债受挫，黄金一度跌约1.4%。 四票之差，"大漂亮"法案在美国众议院涉险过关，3.4万亿赤字"重负"将至。 美国非农就业报告意外强劲，市场放弃7月降息押注。 美国6月ISM服务业指数50.8，就业指数收缩，商业活动和订单回升。 中国将加强治理光伏业低价无序竞争。 香港金管局一天内两度买入港元。 美国财长贝森特称美对越20%关税不会与现行10%叠加；美越协议后，印度和印尼在发力。 贝森特：如果美联储现在不降息，9月降幅或更大，秋季着手新主席遴选。 日本30年期国债拍卖需求强劲，投标倍数创2月以来新高。 布油盘中跌超1%，报道称美国计划下周与伊朗谈判。 俄美元首通话约1小时，讨论中东局势、俄乌谈判等。 ...

【外汇】美元兑多数G-10货币上涨，此前公布的美国就业数据强于预期，推高美国国债收益率，并促 使交易员不再押注美联储7月降息。报告发布后，日元兑美元下跌1%。就业数据公布后，彭博美元指数 一度上涨0.5%，创逾两周来盘中最大涨幅，随后回吐涨幅；美元兑欧元、日元和亚洲新兴市场货币上 涨。美国6月非农就业人数增加14.7万，高于预估值10.6万；失业率降至4.1%，低于预估值4.3%。 【原油】纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌45美分，收于每桶67.00美元，跌幅为 0.67%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌31美分，收于每桶68.80美元，跌幅为0.45%。 【金属】COMEX黄金期货跌0.71%，报3336美元/盎司；现货黄金跌0.91%，报3326.7美元。 【加密货币】比特币涨超1%，报109972.4美元；以太坊涨超1.2%，报2601.87美元。 【宏观消息】 周五，三大指数上涨，纳指与标普500指数再创新高。美股收盘后，美国国会众议院对总统特朗普的大 规模减税及支出法案、也就是所谓的"大而美"法案进行最终表决投票。最终投票结果显示，共有218票 支持、214票反对，法案因此得以在众 ...

金十数据7月4日讯，惠誉高级总监Richard Francis表示，惠誉长期以来一直在基准财政预测中预期大幅 减税，而该法案的通过不会显著改变我们的基准。我们预计，明年美国政府总赤字将升至GDP的7%以 上，到2026年债务比将接近GDP的120%。 惠誉：特朗普法案的通过不改变基准预测 ...

我们离养懒人那是奢谈还有天壤之别我们目前呢整个公共支出里面对社会保障相关的支出占GDP的8个百分点跟中国人均GDP相近的发展中国家平均是花15到20个百分点 消费它还是人们的预期问题就是如果预期好了他可能就肯花钱现在你得出一些政策能够让人眼前一亮就是能改变预期养老保险给上调了20块钱后来我就算了数20块钱也就是60亿人民币所以就产生不了一种对消费的积极的效果 某种意义上呢他一开始对社保领域比如说夯实大家的福利呀步伐比较小比较温和可能是符合我们过去一贯的要渐进改革改良的这种心态摸着石头过小步慢跑 每年加20我想这个背后也有几层思维定势的约束可能有待于大家真理越辩越明逐步的打破这有三个约束吧首先就是对福利社会的担忧那比如说西方你像欧洲可能福利是比较慷慨的反而渐进的丧失了竞争力比如说有的学者会提出来西方这种是养懒人我们不学他们 但这块我们做了一些深度的分析比较我们离养懒人那是奢谈还有天壤之别我们目前整个公共支出里面对社会保障相关的支出占GDP的8个百分点这个已经比2012年翻了一倍了是很好的改善当时只占GDP的4个百分点 那对国际比较呢这个没错OECD就是二十几个发达国家平均来讲是花GDP的四分之一25个百分点在社 ...