证券研究报告 | 2025年07月25日 电力设备新能源行业点评 价格法修正草案公开征求意见， 优于大市 "内卷式"竞争有望缓解 |  | 行业研究·行业快评 | |  电力设备 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 王蔚祺 | 010-88005313 | wangweiqi2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520080003 | 国信电新观点：7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局研究起草的《中华人民共和国价格法修正草案 （征求意见稿）》向社会公开征求意见。修正草案进一步明确不正当价格行为认定标准，规范市场价格秩 序，治理"内卷式"竞争。 投资建议：修正草案有助于缓解多晶硅、锂电池正负极材料、风电整机、储能等行业的竞争局面，促进产 业链价格及相关企业盈利能力企稳回升。建议关注新特能源、协鑫科技、万润新能、金风科技、阳光电源。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 评论： 价格法修正草案公开征求意见：7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局研究起草的《中华人民共和国 价 ...

近期，商品期货市场掀起一轮涨停潮，多只品种价格大幅波动，引发市场高度关注。7月25日，铁合 金、碳酸锂、焦煤等盘中纷纷涨停，焦煤期货部分合约连续第五日涨停，碳酸锂连续第二日涨停。据 悉，自6月3日至7月25日，焦煤期货价格上涨幅度达73%；自7月1日至7月25日，多晶硅期货价格涨幅达 56%，玻璃期货价格涨幅达35%，碳酸锂期货价格涨幅达30%。 "7月以来，焦煤、焦炭、多晶硅、工业硅、玻璃、纯碱等工业品期货主力合约涨幅显著，工业品上涨主 要受'反内卷'政策预期以及煤炭涨价带来的下游减产预期影响。不过，农产品期货价格涨幅相对较小， 与拉尼娜气候及农产品主产国的出口政策有关。"西安交大客座教授景川在接受《华夏时报》记者采访 时表示。 "从基本面上，当前铁水产量处于高位，需求有韧性，焦煤区域性供给略偏紧，拉动了现货市场情绪， 贸易商相继进场拿货，锁住了部分现货库存。此外，下游也出现补库迹象，在多方需求叠加的基础上， 煤矿库存进一步去化。受此影响，现货价格也大幅上涨，现货价格的上涨进一步助推期货价格上行，在 买涨不买跌的市场情绪下，期货和现货价格相互共振上行。"周涛称。 随着焦煤期货价格上涨，焦煤现货价格也出现明显 ...

【钢材】 | | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年07月25日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ★☆★ | 曹颖 首席分析师 | | 热着 | ★☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★★☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★★☆ | | | 證硅 | ★★☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅鉄 | ★★★ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 今日盘面继续上涨。本周螺纹表需明显回暖，产量小幅回升，库存重新下降，热卷需求有所回落，产量继续下滑，库存小幅累 积。铁水产量维持高位，低库存格局下，市场负反馈压力不大，成本抬升对钢价形成明显支撑。从下游行业看，地产投资继续 大幅下滑，基建、制造业投资增速放缓，内需整体依然偏弱，出口维持相对高位。 "反内卷 ...

| | 操作评级 | 2025年07月25日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | 铝 | ななな | F3047773 Z0014087 | | 氧化铝 | ★☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 铸造铝合金 文文文 | | F3062795 Z0015311 | | 锌 | ななな | 吴江 高级分析师 | | 铝 | な☆☆ | F3085524 Z0016394 | | 镇及不锈钢 立☆☆ | | 张秀睿 中级分析师 | | 锡 | ★☆☆ | F03099436 Z0021022 | | 碳酸锂 | ななな | 孙芳芳 中级分析师 | | 工业等 | ななな | F03111330 Z0018905 | | 多晶硅 | | | | | な女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周五沪铜震荡收阴,今日现铜79450元,上海升水125元。工业品"反内卷"题材下，铜市场交易情绪偏谨慎, 倾向铜价上方整数关阻力大。隔夜美欧服务业PMI强劲，德国制造业动能转折，美国制造业P ...

7月24日，国家发展改革委与市场监管总局联合公布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见 稿）》，这部已施行27年的法律迎来首次重大修订。草案直面当下经济新挑战：当前价格工作面临的形 势发生明显变化，绝大多数商品和服务价格已由市场形成，新经济新业态新模式不断涌现，一些行业低 价无序竞争问题凸显，对价格调控监管提出新要求。 草案增设了多条与"反内卷"相关的款项内容，力度之大前所未有。实际上，此轮政策调整信号明确而连 贯。早在一周前的7月18日，工信部已部署启动新一轮钢铁、有色金属、石化等十大重点行业稳增长方 案，推动结构调整与去产能。 更值得关注的是，本月初中央财经委员会第六次会议已将"治理企业低价 无序竞争"和"推动落后产能有序退出"明确为重点任务。复旦大学中国研究院刘典副研究员指出，这一 决策不仅为当前经济领域的"内卷式"竞争划定了明确的治理方向，更标志着"反内卷"已从企业自发行为 升级为国家战略行动。 所谓"内卷"，其本质是产能过剩引发价格持续下行压力的直观体现。作为重要经济指标，中国生产者物 价指数（PPI）已连续三年处于下行通道。当行业供给远超需求时，企业为争夺有限市场，往往被迫卷 入压低价格、削减成 ...

分析师王静 执业资格证号：F0235424/Z0000771 冠通期货热点评论 --重大会议临近，警惕"反内卷行情"的调整风险 发布时间：2025 年 7 月 25 日 事件： 7 月以来，"反内卷"行情成为主导市场的宏观逻辑主线，周期股在股市演绎和商品的 狂欢在期市上演，资本市场的强预期弱现实风格之下，A 股大盘冲击 3600 点，商品内强外 弱特征明显，热点轮转不断扩散。值得注意的是，近期行情波动剧烈，个别品种的涨幅过大， 伴随着政治局会议的临近，投资者需要警惕"反内卷行情"的调整风险。 点评： 这一轮商品的行情，始于 6 月底 7 月初，基础在于绝对价格的低估值，行情驱动的主线 在"反内卷"，目前走势来看有望演绎成新一轮的供给侧改革行情。 宏观上看，6 月底 7 月初财经委会议定调，启动了本轮"反内卷"行情，月中二季度宏 观数据的边际转弱，连续 33 个月为负的 PPI 让市场愈加坚定高层对于扭转通缩的决心，令 投资者强化对 7 月底重大会议的政策预期。近日，雅鲁藏布江下游水电工程的开工，与工信 部十大行业稳增长方案的即将出台，二者从供需两端印证了投资者的部分政策预期，共振强 化了反内卷行情的演绎。值得 ...

近期，"反内卷"成为业内关注的焦点。 2025年7月中央财经委会议强调"依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提 升产品品质，推动落后产能有序退出"，或为部分竞争失衡的产业带来"曙 光"。 内卷行业如何破局？"反内卷"可能孕育哪些投资机会？ 本文邀请 深耕 光伏新能源产业的兴证全球基金基金经理助理孟维维 带来解读。 这轮反内卷，有什么不一样？ Q： "反内卷"不是一个新概念，去年7月政治局会议就曾首度提出并延续至今。本轮"反内卷"的推 出背景是什么？ 孟维维： 反内卷的主要目标是淘汰同质化或低端产能，并恢复合理的价格体系，从而优化行业竞争环 境，并有助提升基础产业的创新能力。 首先可以 从两个现象出发： 中国制造业历经多年来的蓬勃发展，已在众多领域形成显著的全球竞争 力，背后离不开底层竞争要素及人才积累的支持；另一方面，过往政策在行业发展乃至推动资本市场的 运作上也起到了关键作用。 而现象的结果是，许多行业出现了同质化竞争严重的局面 ，因此一旦需求 增速边际放缓，同时供给端的增长依旧持续，便会导致供过于求，进而导致整体价格体系的崩塌，这一 结果对企业盈利能力，以及后续制造业的创新升级构成了制约。 Q：本轮主要 ...

自2025年4月以来，A股指数持续上扬。7月23日，上证指数在盘中重回3600点，又于24日 收盘正式落定于3605.73点。 免责声明 以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点的准确性和完整性做任何保证。 收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。转引的相关 ↓ 点击"阅读原文" 或上天天基金APP搜索【777】 注册领500元券包 ，优选基金10元起投！ 在A股重回3600点的背后，截至7月24日，今年来，主流宽基指数以上涨为主，北证50指数 大涨39.86%，中证1000、 中证500 等也有明显上涨。 那么，站在A股重返3600点的当下，A股后市将如何演绎？ 华夏基金认为，当前结构性风险处于积累过程中，但尚未看到明确拐点。从7月10号站上 3500点，到站上3600点，时隔仅仅11个交易日，可见当前市场风险偏好高、资金承接力 强。目前市场处于主升行情中，随着多个宽基创新高及加速上涨，指数突破去年底以来的震 荡区间已成为事实，大势扩张是市场的主旋律。 富国基金表示，近期会议继续释放扩内需、"反内卷"政策的积极信号，对市场情绪有所提 振；随着7月中央政治局会议临近， ...

新华财经北京7月25日电（郭洲洋、吴郑思）国内商品期货市场7月25日涨多跌少，其中锰硅、碳酸锂、焦煤、硅铁主力合约均收涨停板，分别收涨8.02%、 7.99%、7.98%、7.01%；玻璃主力合约涨超8%；纯碱主力合约涨超5%；PVC主力合约涨超3%；BR橡胶、天然橡胶、纯苯、NR、PTA、纸浆、苯乙烯、焦 炭、对二甲苯、螺纹钢、甲醇、短纤主力合约涨超2%。下跌品种方面，集运欧线、多晶硅主力合约跌超2%；菜粕、铁矿石、烧碱主力合约跌超1%。 截至25日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1459.58点，较前一交易日上涨11.63点，涨幅0.80%；中证商品期货指数收报2027.05点，较前一交易日上涨 16.15点，涨幅0.80%。 "反内卷"逻辑继续发酵双硅碳酸锂午后涨停 "反内卷"预期持续发酵背景下，相关工业品连续掀起涨停潮。25日截至收盘时，锰硅、碳酸锂、焦煤、硅铁四品种继续强势封板涨停。 （文章来源：新华财经） 中证商品期货价格指数日内走势图（来源：新华财经专业终端） 同受供应收紧担忧提振，碳酸锂25日午盘强势封板涨停，不仅收复80000元／吨关口，更是刷新了半年新高。虽然工业硅和多晶硅近期涨势有所放 ...

本轮行情远远没有结束，今天行情刚刚回调，管理层盘后出消息说，要全力巩固市场回稳向好态势。这 次行情背后最大的助力其实不是最近的1.2万亿水电站，这顶多算个助力，真正决定这波行情的是反内 卷。和讯投顾朱和旺分析，7月1日消息曾提出，依法依规治理企业低价无序竞争，规范招商引资行为。 7月14日，煤炭运销协会发文要求企业加强行业自律，整治内卷式竞争。7月22日消息层开展煤矿生产核 查，打击超公告产能生产。7月24日，两部门发布价格法修正草案，进一步明确不正当价格行为认定标 准，完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序治理内卷式竞争。我相信没有10年的市场经历，大概并 不知道这次反内卷治理有多么重要，老索在市场中20多年了，前后经历过重大题材有10多次，比如当年 自贸区概念、熊某安概念、供给侧改革，但这一次涉及产业之广，公司之多实为罕见，为什么老索说这 一次题材可以推动股市持续上升？3600点不会是本轮行情的顶部，本轮行情必将在反内卷的大潮中不断 向上推升。 这一段时间硅料、玻璃、纯碱、碳酸锂等价格都是上升，提前反映市场未来的信心。但如果只是产品价 格上涨，不一定会长期影响行情，这就牵涉到第二方面。第二方向产能过剩确实 ...