继续关注反内卷政策下的钢铁板块配置机会 【】【】 钢铁 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 27 日 证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl 行业周报 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 高 升 煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 刘 波 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [继续关注反内卷政策下的钢铁板块配置机会 Table_Title] [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 27 ...

E券 CG 宏观动态报告 利润降幅收窄,"反内卷"初步体现 2025 年 1-6 月工业企业利润分析 2025 年 7 月 27 日 分析师 张迪 网：zhangdi_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 铁伟奥 ☎: 136-8324-0373 極: tieweiao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060002 研究助理：薄一程 风险提示 1. 国内政策时滞的风险 2. 海外经济衰退的风险 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 7 月 27 日，国家统计局发布：1—6 月份，全国规模以上工业企业实现利润总 额 34365.0 亿元，同比下降 1.8%（前值 1.1%）；实现营业收入 66.78 万亿 元,同比增长 2.5%(前值 2.7%)。6 月 利润当月同比下降 4.3%(前值-9.1%), 工业企业利润仍处于负增区间,但降幅有所收窄。 工业生产提速,但价格和利润承压。从量、价、利润率三要素来看,6月生 o 产上行是带动企业利润降幅收窄 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for several key stocks in the chemical industry, indicating a positive outlook for their performance in the near future [8]. Core Insights - The chemical industry is experiencing a trend of "anti-involution," with regulatory measures aimed at curbing low-price competition and promoting the orderly exit of outdated production capacity [1]. - The construction of the Yarlung Tsangpo River hydropower project is expected to generate significant demand for engineering and materials, with a total investment of approximately 1.2 trillion yuan [3]. - The chemical sector is witnessing a recovery in prices for certain products due to improved supply dynamics, particularly in TDI, organic silicon, and butanone, driven by production shutdowns and maintenance [2]. Summary by Sections Industry Investment Rating - The report highlights a bullish sentiment towards the chemical sector, with specific stocks recommended for purchase based on their expected performance [8]. Regulatory Environment - The Central Financial Committee's recent meeting emphasized the need for legal governance of low-price competition and the orderly exit of outdated capacity, reinforcing the "anti-involution" trend in the chemical industry [1]. Market Performance - From September 2021 to February 2024, the basic chemical sector index fell by 59.5%, but recent trends show a recovery with a 5.3% increase in the basic chemical index from July 11 to July 25, 2025 [2]. Key Product Insights - TDI prices have surged from 11,000 yuan/ton in early May to 20,000 yuan/ton by July 24, 2025, due to supply constraints from global production issues [2]. - Organic silicon prices increased to 12,500 yuan/ton by July 25, 2025, following a fire incident that affected supply [2]. - Butanone prices rose from 7,900 yuan/ton to 8,400 yuan/ton in early July 2025, reflecting improved market conditions [2]. Investment Opportunities - The report identifies potential investment opportunities in AI applications and hardware materials, particularly in companies that are positioned to benefit from advancements in AI technology [3].

本轮债市调整到位了吗？ 证券研究报告/固收专题报告 2025 年 07 月 27 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：yanly@zts.com.cn Email：suht@zts.com.cn 2025-07-25 2、《被动债券资管产品的崛起》 2025-07-24 3、《势来不可挡：细数 2014 年至今 每 一 轮 资 金 驱 动 的 始 与 末 》 2025-07-20 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 本周债市情绪受权益、商品较强走势压制，叠加资金面周内收敛趋紧，各期限收益率 普遍上行走弱。本轮债市调整到位了吗？我们认为短期有一些利好出现，可能会带来 一定修复，长期维度带动利率下破低点的概率并不大，预期利率中枢或将震荡抬升。 资金面上，央行跨月开始大量投放，呵护态度明显。本周四 7 月原本充裕的资金面突 然紧张，成为"压垮债市的最后一根稻草"，利率普遍出现大幅回调。但周五央行开展 了 7893 亿元 7 天期逆回购操作，当日有 1875 亿元逆回购到期，加上 MLF 续作，单 日净投放 8018 亿元，资金面迅速转向宽松。 联系人：苏鸿婷 相关报告 ...

行业报告 | 行业研究周报 金属与材料 证券研究报告 供给收缩预期叠加反内卷催化，碳酸锂波动率放大 一周一议：碳酸锂缘何大涨？ 本周碳酸锂主力合约 2509 周内涨幅 18.3%，收于 80520 元/吨，波动率放大明显，较 6 月低点（58400）涨 幅 37.9%。我们认为碳酸锂大涨最直接触发点在于——供给端收缩预期，反内卷催化下价格迎来快速修复。 回顾 7 月以来锂行业的重大事件：1）7 月 14 日，宜春市自然资源局下发通知，要求当地 8 家涉锂矿山企 业编制储量核实报告，并在 9 月30 日前完成报告编制，因这些矿权存在"规避审批权限、越权办理手续" 等问题。这也表明，监管部门正在加快治理锂资源违规开发现象。2）7 月 17 日，因违规开采问题，藏格矿 业发布公告称，其全资子公司藏格锂业已被责令停产、整改。据电池中国网，核心问题在于：其依托的察 尔汗盐湖钾镁矿采矿权仅登记钾盐开采，未包含锂资源开采许可。3）7月 21日晚，江特电机发布公告披露， 其全资子公司宜春银锂拟于 7 月 25 日启动停产检修，涉及全部锂盐生产线，预计检修时长约 26 天。这一 系列事件，进一步加剧了市场对碳酸锂供给收缩的预期 ...

2025 年 07 月 27 日 北交所研究团队 "反内卷"加速供给侧产能出清,化工行业景气有望修复 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 反内卷政策陆续出台，化工行业有望受益 2024 年 7 月 30 日，中央政治局会议提出要强化行业自律，防止"内卷式"恶性 竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。在 2024 年 12 月召 开的中央经济工作会议中再次强调综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企 业行为。2025 年 7 月 18 日，工信部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示， 钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和 信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能；7 月 24 日，国 家发展改革委、市场监管总局研究起草了《中华人民共和国价格法修正草案（征 求意见稿）》，向社会公开征求意见，修正草案共 10 条，主要涉及完善政府定价 相关内容、进一步明确不正当价格行为认定标准、健全价格违法行为法律责任等 三方面内容。 中央及各部门一系列的举措，表明内卷式竞争已经成为 ...

钢铁、医药、有色领涨7月 中信证券认为A股水牛特征显著。 7月政策暖风频吹，A股迎来阶段性反弹，沪指逼近3600点关口。多项指标反映市场人气不断升温，两 融活跃度回升且净流入规模扩大，机构资金逐步净流入。 本月以来，高层会议推动下，市场对"反内卷"的关注度极高，并演绎出一轮传统周期行业的估值修复行 情。两融方面，上周一（7月21日），A股市场融资余额合计19045.66亿元，较前一交易日增加153.99亿 元，时隔近4个月再度突破1.9万亿元关口。根据Wind数据，截至24日，A股市场融资余额为1.92万亿 元。关于市场增量资金，中信证券分析称，A股"水牛"特征显著，近期观察到的市场增量资金来源于机 构资金净流入。 即将进入8月，随着年中重要会议政策细节逐步落地与上市公司中报密集披露，市场迎来"政策效果验 证"与"业绩成色检验"的双重窗口。 目前仍有不少机构看好银行股的后市，长江证券7月25日发布研报称，银行股2023年以来在逆周期环境 下上涨，板块里顺周期标签鲜明的个股普遍涨幅落后，估值历史分位非常低。市场开始关注哪些顺周期 银行股当前的配置性价比突出。上述研报认为，业绩稳定的小微农商行、零售资产质量存在改 ...

没有只涨不跌的商品，即使强如多晶硅。 2025年7月25日，虽然文华商品指数继续上涨0.64%并刷新近期高点，焦煤、锰硅、碳酸锂等期货品种亦强势涨停，但作为本轮商品多头行情"总龙头"的多晶 硅期货，却逆市下跌了2.16%。盘后数据显示，当天多晶硅加权指数（包含该品种全部合约）流出资金多达12.76亿元。 当晚夜盘（即7月28日行情），商品期货开始大幅调整，文华商品指数下跌1.69%，创下了6月25日以来最大单日跌幅。由于多晶硅没有夜盘交易，成功躲过 了周五晚的大跌。那么，下周甚至更长一段时间，它的行情走向又将如何呢？ 多位业内人士在接受经济观察报记者采访时指出，多晶硅期价在短期大幅拉升后已达此前预期且较现货呈升水状态，套保套利窗口被打开，短期回调风险加 大。 多晶硅期货于2024年年底在广州期货交易所（下称"广期所"）上市，是今年上半年跌幅最大的品种之一；即使在本轮商品多头行情初期的6月份，其走势亦 因受基本面拖累而继续下挫，直到6月底在一系列"反内卷"政策文件的刺激下，才成功止跌回升。 其后，围绕多晶硅"反内卷"这个题材，网络上出现了一系列未经证实的"小作文"，比如"收储""协会制定标杆成本价、前六企业联合 ...

2025 年 7 月 27 日 行业研究 化工行业"反内卷"进行时，看好新一轮供给侧改革 ——基础化工行业周报（20250721-20250727） 要点 石化化工稳增长工作方案有望出台，化工行业供给侧改革有望深化。7 月 18 日，工业和信息化部总工程师谢少锋表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、 石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优 供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。近期多项与老旧装 置摸底评估相关的文件发布。此外，国家发展改革委与市场监管总局已联合 起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，草案内容显示， 监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价 格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。"反内卷"政策即将出 台，老旧产能退出驱动化工行业供给侧改革加速，我们重点关注炼油、 PTA/PX、化肥、颜料染料、有机硅/工业硅、纯碱、氯碱/PVC 等子行业的供 给侧改革与老旧产能改造淘汰情况，相关龙头有望持续受益。 炼油：产能严控叠加地炼开工率走低，炼油景气度有望改善。根据百川盈 孚，截至 2024 年，我国炼能为 9.34 亿吨。" ...

2025 年 07 月 27 日 流动性支持与 相关研究 券研究报 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 奕强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 杨雪芳 A0230524120003 yangxf@swsresearch.com 研究支持 杨琳琳 A0230124120001 yangll@swsresearch.com 王哲一 A0230123100001 wangzy@swsresearch.com 联系人 于哲- (8621)23297818× wangzy@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 送彩票 0 近期债市来自"反内卷"预期的压力,本质上是中期逻辑在短期的快速演绎 近期商品期货价格上涨对债市的冲击，更多停留在预期和情绪层面,商品期货价格 △ 可能将经历从升温到降温的过程。 "反内卷"预期对债市的压力，本质上是中期逻辑在短期的快速演绎。1）价格能 △ 否有效传导，以及物价回升对债券市场的影响可能是中期需关注的变量（4 季度可 能 ...