2025年07月21日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：宏观情绪提振预期，现实限制弹性空间 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 | 2 | | 碳酸锂：关注锂矿行业政策，偏强运行 | 4 | | 工业硅：供需去库，盘面较抗跌 | 6 | | 多晶硅：情绪发酵，盘面具上行驱动 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 7 月 21 日 镍：宏观情绪提振预期，现实限制弹性空间 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 国 泰 君 安 期 货 研 究 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | ...

多数品牌生存不易 AlixPartners报告预计，当前在中国市场的129个新能源汽车品牌，到2030年仅剩15家能维持财务健康， 高达近90%的汽车品牌面临着出局风险。 报告认为，经济规模是利润的主要驱动因素。如果按照至少卖过一辆车的口径来计算，去年的新能源车 品牌有129个，这一数字与2023年的137家相比，已经有所萎缩。其中还有很多品牌的销量低于1000辆， 可以被认为实质上已经没有参与市场竞争。 报告还提到，销量高于10万辆的品牌一直在增加，这显示出市场的集中度越来越高。随着中国新能源汽 车市场变得成熟，市场将出现明显的整合，只有最具竞争力的品牌有望在未来几年取得成功。 图源：研报截图 全球管理咨询公司艾睿铂（AlixPartners）发布《2025全球汽车展望》。该报告预计，到2030年，目前 在中国销售新能源汽车的129个品牌中，只有15个仍将保持财务活力。这些品牌数量仅占当下新能源汽 车品牌的11.6%。 这也就意味着，中国新能源市场将经历残酷的洗牌，当前活跃的众多品牌或将黯然退场，最终只有极少 数具备核心竞争力的企业能够存活。与此同时，报告还指出，中国车企正加速向欧洲等海外市场扩张， 到20 ...

| 工业硅&多晶硅日评20250721：继续向上动力略显不足 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/21 指标 单位 今值 | | | 变动 近期趋势 | | | | | | | | | | | | | | | | 元/吨 不通氧553#（华东）平均价格 9,100.00 | | | 1.68% | | | | | | | | | | | | | | | | 元/吨 8,695.00 | | | -0.57% | | | | | | | | | | | | | | | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 基差（华东553#-期货主力） 元/吨 405.00 | | | 200.00 | | | | | | | | | | | | | | | | 元/千克 44.50 N型多晶硅料 | | | -2.20% | | | | | | | | ...

Summary of Key Points Group 1: Company Performance Highlights - Wan Ye Enterprise expects a net profit of 30 to 40 million yuan for H1 2025, marking a turnaround from losses, with a significant reduction in non-recurring losses [4] - Zhongwei Company anticipates a revenue of 49.61 billion yuan for H1 2025, a year-on-year increase of 43.88%, with net profit expected to be between 6.8 to 7.3 billion yuan, reflecting a growth of 31.61% to 41.28% [8] - Kema Technology projects H1 2025 revenue of 5.15 to 5.25 billion yuan, a growth of 33.93% to 36.53%, with net profit expected to be between 1.65 to 1.75 billion yuan, a year-on-year increase of 18.59% to 25.77% [12] - Tuo Jing Technology forecasts H2 2025 revenue of 12.10 to 12.60 billion yuan, a growth of 52.18% to 58.47%, with net profit expected to double year-on-year [15][16] Group 2: Industry Trends and Insights - The motorcycle industry saw a total sales volume of 8.317 million units in the first half of 2025, representing a year-on-year increase of 19% [19] - The medical insurance sector is expected to maintain a stable income and expenditure structure, with basic medical insurance income projected to reach 34.913 billion yuan in 2024, a growth of 4.2% [27][28] - The railway equipment sector is entering a high-growth cycle, with a projected net profit increase of 45% to 65% for H1 2025, driven by product volume and price increases [30][31] Group 3: Investment Opportunities - The semiconductor industry is witnessing significant growth, with companies like Zhongwei and Tuo Jing expected to benefit from increased demand for advanced manufacturing equipment [10][11] - The photovoltaic sector is undergoing supply-side reforms, with a focus on cost-effective production and advanced capacity selection, indicating potential investment opportunities in leading companies [42][43] - The electric heavy truck market is experiencing a surge, with sales in June 2025 reaching 18,000 units, a year-on-year increase of 158%, suggesting strong growth potential in the commercial vehicle sector [48]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 资讯早间报 制作日期： 2025/07/21 隔夜夜盘市场走势 1. 周五夜盘收盘，国内期货主力合约大面积飘红。纯碱、玻璃涨超 4%，焦煤 涨超 3%，聚氯乙烯（PVC）、烧碱、苯乙烯（EB）、焦炭、燃料油涨超 2%， 棕榈油、热卷涨近 2%；跌幅方面，豆一、棉花小幅下跌。 2. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.30%报 3355.50 美元/盎司， 本周累计下跌 0.25%；COMEX 白银期货涨 0.32%报 38.43 美元/盎司。 3. 国际油价小幅下跌，美油主力合约收跌 0.30%，报 66.03 美元/桶，周跌 3.54%；布伦特原油主力合约跌 0.42%，报 69.23 美元/桶，周跌 1.61%。 4. 伦敦基本金属收盘全线上涨，LME 期锌涨 3.18%，周涨 3.12%；LME 期铝涨 2.33%，周涨 1.34%。 5. 国际农产品期货多数上涨，美大豆涨 0.56%，美玉米涨 1.74%，美豆油跌 0.75%，美豆粕涨 1.97%，美小麦涨 2.53%。 投资有风 ...

内容概要：石墨烯薄膜作为一种由单层或多层碳原子构成的二维纳米材料，凭借其独特的sp²杂化蜂窝 结构和优异的导电性、机械强度及超薄特性，已成为推动新一代信息技术、新能源和柔性电子等领域变 革的关键材料。在国家政策的大力支持下，石墨烯薄膜产业正迎来快速发展期。近年来，我国通过《国 家创新驱动发展战略纲要》等一系列政策文件，构建起涵盖技术研发、成果转化和场景应用的全链条政 策生态，为行业发展提供了强有力的制度保障。当前，中国石墨烯薄膜产业已形成"粉体规模化、薄膜 高端化"的差异化发展格局，在多个应用领域取得显著突破。在消费电子领域，宁波墨西研发的导热膜 导热系数达2000W/m·K，成为华为、小米等旗舰机型的核心散热材料；在柔性显示方面，国产石墨烯透 明导电电极耐弯折超10万次，支撑折叠屏手机渗透率突破30%；医疗健康领域，烯旺科技的医疗级发热 膜获得二类医疗器械认证，开辟了新的应用场景。随着CVD工艺持续优化和卷对卷连续制备技术的突 破，预计2027年市场规模将突破百亿元。 上市企业：方大炭素（600516.SH）、贝特瑞（835185.BJ）、宝泰隆（601011.SH）、德尔未来 （002631.SZ）、华丽 ...

随着新能源新车销售不断增长、渗透率不断提升，带动新能源二手车析出率不断提高。叠加新能源车消 费习惯培育等影响，我国新能源二手车的渗透率近年来也在不断上升，今年5月已由年初的8%升至 9.9%。 专家表示，经济大省是二手车消费大省，也印证了经济越发达的地区二手车流通在汽车总流通中占比越 大的趋势。根据这一趋势可以预测，随着我国经济进一步发展，我国二手车特别是新能源二手车消费潜 力巨大，仍有很大的增长空间。 今年以来，随着提振消费政策接力实施，在消费中占比较大的汽车消费潜力得到充分释放。在需求 端，"两新"政策推动汽车消费需求回升；在供给端，汽车"置换更新"补贴促进释放更多二手车源。 当前，纯电动、插电式混合动力和增程式是当前新能源车三大技术路线。《报告》显示，新能源二手车 零售量中，纯电动占比近75%，较2024年略有提高；插电式混合动力占比近20%，较2024年略有下降； 增程式占比5.5%，较2024年基本持平。 根据中国汽车流通协会数据，2025年前6个月，我国新能源汽车零售546.8万辆、同比增长33.3%，新能 源车在国内总体乘用车的零售渗透率6月升至53.3%，连续4个月超过50%。 此外，随着全国 ...

产能布局的失衡进一步加剧了危机。哪吒汽车曾在全国布局三大工厂，总规划产能达35万辆，但实际利用率不足30％。位于浙江桐乡的总部工厂目前 处于停工状态，员工数量从高峰期的3000余人缩减至不足800人。一位留守高管透露："管理层已集体降薪超50％，但若不能在7月30日前锁定战略投资 人，全面停产将不可避免。" 时间、资本与市场的博弈 哪吒汽车的自救本质上是一场与时间赛跑的生死时速。根据破产重整程序，公司必须在7月30日前锁定战略投资人，在四季度前恢复生产，并在2026 年推出具有竞争力的技术代际产品，才能完成"止血-复苏-发展"的逆袭"三步走"。尽管嘉兴法院的监督能加速债务纠纷的解决，但哪吒汽车如何吸引长期 资本仍是待解的难题。 曾被誉为造车新势力"黑马"的哪吒汽车，如今正遭遇创立以来的最大危机。其母公司合众新能源近日发布投资人预招募公告，正式开启破产重整程 序，将这家一度年销量超过10万辆的车企推向了生死攸关的"十字路口"。与其他黯然退场的新势力车企不同，哪吒汽车手中仍握有工业用地、造车资质和 现存产品线等"复活筹码"。然而，在技术迭代加速、资本理性回归的背景下，哪吒汽车正处于"暴风眼"中，左右飘摇。 绝境求 ...

近期，有调查数据显示，在燃油车消费者中，燃油性能车细分市场依然拥有众多爱好者。其中，这些消费群体绝大多数年龄集中于25～35岁之间，成 为燃油性能车的忠实拥趸。 "燃油性能车具备诸多独特优势，是目前新能源汽车难以比拟的，且喜爱燃油性能车的消费群体庞大。"董鑫指出，燃油性能车通常配装高功率发动 机，能够提供迅猛的加速能力和强大的扭矩输出，深受年轻消费群体的喜爱。同时，燃油性能车型的转向系统和车身动态表现卓越。在适应性方面，燃油 性能车在冬季低温环境下性能稳定，不会像电动汽车那样在极寒环境下出现电池衰减等问题。喜爱燃油性能车的消费者基本处于当前的主流消费群体之 中，因此只要车企精心打造产品，燃油性能车的市场前景依然广阔。 近日，奇瑞推出了一款兼具运动性能的传统燃油车型——艾瑞泽8 PRO 2.0T，燃油性能车悄然重返市场，其能否逆势崛起备受关注。此前，市场上的 大众高尔夫、本田思域、领克03＋、广汽传祺影豹等燃油性能车，在新能源汽车的冲击下，逐渐淡出视野。面向未来市场，燃油性能车还能否再续辉煌？ 如何凸显这种传统工业美学产品，实现稀缺性溢价？从汽车产品未来市场结构来看，燃油性能车是否仍能占据一定市场份额？伴随着新 ...

国家发展改革委、国家能源局联合印发的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展 的通知》（发改价格〔2025〕136号）（下称136号文）对新能源参与现货市场和中长期市场的交易规则 和价格机制均作出相关规定和指引。部分省份的执行政策相继落地，对电力交易市场影响几何？ 随着136号文落地，新能源入市的政策框架逐渐清晰，但各地在具体实施过程中仍存在较大差异。目 前，内蒙古自治区蒙东、蒙西地区以及新疆已率先发布实施方案，明确了新能源项目上网电量全部进入 市场，并提出了可持续发展价格结算机制的具体操作方式。其他省份也陆续进入征求意见阶段。 以蒙东为例，内蒙古自治区发展改革委、能源局印发的《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施 方案》明确表示，持续推动新能源上网电量全部进入电力市场，通过市场交易形成价格。同时，区分存 量项目和增量项目，建立新能源可持续发展价格结算机制，保持存量项目衔接，稳定增量项目收益预 期。 在山东，虽然尚未正式发布实施方案，但山东省发展改革委发布的《山东省新能源上网电价市场化改革 实施方案（征求意见稿）》《山东省新能源机制电价竞价实施细则（征求意见稿）》已明确提出新能源 项目将参与 ...