证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-10 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 海外周报 20250706：6 月超预期非农令市场降息预期延后至 9 月 核心观点：本周美越贸易协议与对华芯片设计软件出口限制解除提振市 场情绪，美股上涨；而经济数据的走强令美债利率随降息预期降温而大幅 上行，10 年期美债利率全周升 6.89bps 至 4.346%。本周美国"软数据" PMI 调查超预期，ISM 服务业 PMI 重回荣枯线之上。而周五公布的"硬 数据"美国 6 月非农就业再度超预期，失业率也有所回落，市场对此解 读偏乐观，7 月降息预期被彻底打消。此外本周特朗普《大美丽法案》 （OBBB）正式签署落地，债务上限进一步提高 5 万亿美元至 41 万亿美 元。由于《大美丽法案》带来的赤字增加预期已被市场关注许久，因此 OBBB 的落地或意味着"买预期、卖现实"的交易进入后半程。短期看， 30 年美债利率或 10s30s 期限利差的上行或因此告一段落。 风险提示： 特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储 维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性 ...

株洲市产业发展投资控股集团有限公司（简称"株洲产投集团"）旗下的湖南国金商业保理有限公司（简 称"湖南国金保理"）的实践案例表明，通过信用风险管理工具与保理业务相结合，可实现创新求变、逆 势增长的韧性发展，践行"金融服务产业"的初心。 商业保理与国内贸易信用保险分别是企业信用管理的重要融资工具和风险管理工具，天然相辅相成，双 管齐下可为企业实现盘活应收账款、转移信用风险、降低融资成本等功效，但我国鲜有二者的结合案 例。 自《关于发挥国内贸易信用保险作用助力提高内外贸一体化水平的意见》颁布以来，湖南国金保理迅速 响应政策号召，与保险公司合作为某民营企业量身定做融资方案，通过基础交易的确真、国内贸易信用 保险的加持，完成5000万元的"商业保理+信用保险"项目实践落地，将"不确定的应收账款"转化为"确定 性高的保单"，有效解决了保理业务确权难、风险高等现实困难，也为客户达成了"降成本、防风险、优 报表、增营效"的目的。 □株洲产投集团 谢理、杨玲芳、颜鼎 近期多项政策出台鼓励金融赋能实体产业发展，但市场有效需求不足、资金循环不畅等矛盾仍然存在。 新的经济形势下，保理行业既面临市场需求旺盛的机遇，也面临竞争加剧、风 ...

据南都·湾财社记者不完全统计，2025年上半年共有68家保险机构、87位高管发生职务变动，涵盖保险 集团、人身险、财产险以及保险资管公司等多个领域。其中，五大保险集团关键岗位调整备受瞩目。 2025年2月14日，中国人保"老将"李祝用转战国寿集团，被任命为中国人寿集团党委副书记，随后又出 任集团副董事长、总裁。 2024年岁末及2025年年初，中国太平先后完成董事长、总经理更迭。2024年12月，中国太平党委书记、 董事长王思东到龄卸任党委书记，中国太平党委副书记、副董事长、总经理尹兆君接任党委书记，并在 2024年12月18日获聘为新一任董事长。2025年1月4日，中国太平召开干部会议，宣布中国太平执行董 事、副总经理李可东，拟任中国太平总经理，其任职资格已于2月28日获监管批准。 2025年上半年，保险行业迎来一轮密集的高管人事调整。据南都·湾财社记者不完全统计，截至6月末， 已有68家保险机构、87位高管发生职务变动，涉及董事长、总经理、副总经理等核心岗位。 有专家分析指出，这轮人事大调整呈现出明显的"两极分化"：头部险企追求"风险可控的持续发展"，通 过体系内轮岗构筑"人才护城河"；而部分中小险企则在 ...

新京报贝壳财经讯（记者黄鑫宇）7月8日是全国保险公众宣传日。北京金融法院召开新闻发布会，全面介绍近年来北京金融法院涉雇主责任险案件审理情 况。 我国拥有超过1.8亿户经营主体，规模大小不一、类型丰富多样、行业分布广泛，是活跃社会主义市场经济的基础。当前，传统就业需求持续上升，新就业 形态迅速崛起，用工成本均已成为影响企业经营发展的核心要素。雇主责任险，正是助力中小企业稳健发展的重要保障机制，对促进中小企业行稳致远具有 重要的支撑作用。 准确而言，雇主责任险是财产保险合同的一种。据北京金融法院党组成员、副院长宋毅介绍，雇主责任险是以雇员在工作期间因工作原因遭遇意外或患上职 业病，依照法律规定应由雇主承担的经济赔偿责任作为保险标的财产保险，其保障对象是各类企业雇主，同时也间接保障雇员因工作受到的损害能及时获 赔。 雇主责任险作为转移雇主用工风险的重要工具，容易与工伤保险和意外伤害保险发生混淆。 宋毅介绍，工伤保险系国家强制推行的社会保险，雇主责任险属于商业保险，是企业自主选择购买的补充保障。在工伤赔偿不足、需承担额外责任等特定情 形下，雇主责任险可作为工伤保险的补充发挥作用。而意外伤害保险，则属于人身险，雇主为雇 ...

Core Viewpoint - FWD Group Limited has officially listed on the Hong Kong Stock Exchange on July 7, 2025, under stock code 1828, marking a significant milestone for the company and highlighting Hong Kong's advantages as a listing location [1][4][9] Group 1: Company Overview - FWD Group serves approximately 30 million customers across ten Asian markets, focusing on life and health insurance [9] - The company was founded in 2013 and has been operating in some of the fastest-growing insurance markets globally, emphasizing a customer-centric approach and technology-driven operations [9] Group 2: Leadership Statements - Li Ka-shing, the founder of FWD Group, stated that the listing is a crucial milestone for the company and reflects the strong appeal of its business and strategies [1][4] - Professor Mark T. H. Ma, Chairman of FWD Group, welcomed new investors and noted the enthusiastic market response to the IPO, indicating significant opportunities in meeting the unique needs of customers across Asia [4] - CEO Huang Qingfeng expressed gratitude to customers, partners, and employees for their support, emphasizing the company's commitment to creating innovative insurance experiences [6] Group 3: Use of Proceeds - FWD Group plans to use the net proceeds from the global offering to enhance capital strength and financial flexibility, including reducing overall debt to support business growth and expand customer and channel coverage [8]

爱和责任 保险让生活更美好 2028全国保险公众宣之际，中宏保险山东分公司及辖下各分支机构紧扣"爱和责任 保险让生活更美好"主题，在国家金融监督管理总局山东监管局指导与各 地保险行业协会的组织下，积极组织开展了40余场内容丰富、形式多样的宣传活动，旨在向社会公众普及金融保险知识，传递保险行业的温暖与责任。 中宏保险山东分公司在"7.8 全国保险公众宣传日"活动期间，先后开展由山东临时负责人杨凯总带领参与的"牢记历史、不忘初心"7.8全国保险公众宣传日健 步走暨红色教育活动、以"送上一壶清凉，传递十分关爱"为主题的关爱残疾人公益活动。同时山东分公司消保部、合规部以及山东分公司本部于7月8日积极 参加由山东省保险行业协会等单位组织的"山东保险业2025泉城公园绿色健步走暨保险科普市集线下集中宣传活动"。公司代表与其他会员单位迈着矫健的步 伐，绕行泉城广场一周，在倡导绿色健康的生活方式的同时，往来市民、游客介绍金融消费者八项权益及防范电信诈骗等知识。7月8日下午，山东分公司本 部在祥恒广场前广场，向来往市民宣传打击非发代理退保和防范金融非法活动等金融知识，提升市民金融风险防范意识。 a 2017 13 AM r = ...

Core Viewpoint - The application of drone surveying technology in agricultural insurance by Ping An Property & Casualty Insurance's Guangzhou branch marks a significant innovation in precision underwriting and claims processing in the agricultural insurance sector [2][3][5]. Group 1: Technology Implementation - The Guangzhou branch of Ping An Property & Casualty Insurance successfully completed a drone surveying project in Conghua District, which is the first of its kind in the area for agricultural insurance [2][5]. - The introduction of high-precision drone surveying technology aims to enhance the speed and accuracy of data collection, addressing long-standing issues in traditional agricultural insurance services [9][10]. Group 2: Strategic Goals - This initiative aligns with the national rural revitalization strategy and aims to promote high-quality development in agricultural insurance [7][19]. - The company is focused on upgrading the technological and intelligent levels of agricultural insurance services, creating a new service model unique to Ping An [8][19]. Group 3: Service Enhancement - The drone technology enables comprehensive mapping of various agricultural assets, including rice, vegetables, aquaculture, and fruits, covering all 128 townships in Conghua District [11][10]. - By utilizing advanced algorithms and AI image recognition, the technology allows for the visualization of agricultural resource distribution and facilitates accurate underwriting based on verified data [13][15]. Group 4: Future Outlook - Ping An Property & Casualty Insurance plans to continue exploring new models for precision in agricultural insurance, emphasizing the importance of digital transformation in the sector [17][19]. - The company aims to provide convenient and high-quality services to farmers through precise underwriting and claims processes, thereby contributing to the high-quality development of agricultural insurance in Guangzhou [19][20].

Core Viewpoint - The estimated liability cost for the life insurance industry in 2024 is approximately 3.7%, which accounts for 76% of the industry's asset scale, indicating challenges in profitability and risk management for life insurance companies due to the rigidity of liability costs [1][8]. Summary by Sections Liability Cost Analysis - The liability cost is a key indicator for analyzing the profitability of life insurance companies, helping investors and management understand the company's profit model and efficiency [1]. - A lower liability cost typically indicates stronger market competitiveness for the company [1]. Financial Data Overview - In 2024, 17 life insurance companies reported a weighted average liability cost of 3.7% [8]. - The total asset scale of these 17 companies represents 75.8% of the life insurance industry, providing a good representation of the sector [7]. Investment Returns and Risks - The financial investment return rate for the life insurance industry in 2024 is projected to be 3.48%, with a comprehensive investment return rate of 7.45% [9]. - The 3.7% liability cost suggests a narrow interest margin, which could lead to risks in profitability and financial stability if investment returns do not meet expectations [9]. Statistical Insights - The descriptive statistics for the liability costs of life insurance companies in 2024 show a simple average of 3.4% and a median of 3.6%, with five companies having liability costs exceeding 4% [11]. - The estimation of liability costs is influenced by factors such as the cost of GMM contracts and the investment returns corresponding to VFA contracts [18].

小暑已过，暑热升级，高温"烤"验越来越严峻。眼下，我国中东部正在经历今年以来最强高温过程。这种天气在带来额外生活成本的同时，更是 存在诸多潜在风险。7月9日，北京商报记者采访了多位业内专家，详解如何在高温天气下，通过合理的保险配置，为自己和家人织上"防护网"。 因高温天气引起的车辆自燃事故并不罕见，北京商报记者了解到，车险综合改革和新能源专属车险推出以后，车损险和新能源专属车险条款中都 包含了相应的自燃责任。以新能源车险为例，中国保险行业协会2021年12月发布的《中国保险行业协会新能源汽车商业保险示范条款（试行）》 指出，因自然灾害、意外事故（含起火燃烧）造成被保险新能源汽车下列设备的直接损失，且不属于免除保险人责任的范围，保险人依照保险合 同的约定负责赔偿。 高温天气还可能导致农作物减产，也可以通过保险手段提前规避风险。北京劭和明地律师事务所保险律师李超提示，农险中有气象指数保险，可 依据温度阈值自动赔付，如持续35℃以上天数等要求，进而无需保险公司实地定损。 虽然很多保险产品都覆盖了高温中暑所导致的医疗支出，或高温导致的财产损失，但市面上很少见专门针对中暑的保险产品。李超对此表示，关 于高温中暑的个人专 ...

国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》提出，支持企业稳定就业岗位： 实施阶段性缓缴社会保险费政策。相关企业生产经营确有困难的，可按规定申请阶段性缓缴养老保险、 失业保险、工伤保险单位缴费部分，缓缴期间免收滞纳金。 加大失业保险稳岗返还政策力度。上年末失业保险基金滚存结余备付期限在1年以上的统筹地区，可对 相关企业提高失业保险稳岗返还比例，其中中小微企业返还比例由不超过企业及其职工上年度实际缴纳 失业保险费的60%最高提至不超过90%，大型企业返还比例由不超过30%最高提至不超过50%，政策执 行期限至2025年12月底。 扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围。各地要持续深化政银合作，积极拓展稳岗扩岗专项贷款合作银行范 围，优化业务流程，进一步提升贷款便利程度。 ...