● 2025年以来，消费复苏缓慢，传统食品饮料需求承压，细分板块呈现结构性机会。建议优先关注成长性较强的零食，以及处于 向上修复阶段的啤酒和乳制品。 ● 啤酒：需求边际改善，成本下行释放利润弹性。2024年终端消费较弱，啤酒龙头推进渠道库存去化，库存水平处于历史低位， 板块估值回落至5年低分位。2025年1-5月社零餐饮收入同比有所改善，在旺季低基数和消费政策刺激下，啤酒销售数据修复确 定性较高，有望催化估值抬升。另外成本仍处于下行周期，叠加产品结构持续优化，利润弹性可期。建议关注生鲜高端化优势突 出，盈利改善稳健的青岛啤酒和成长势能强劲的燕京啤酒。 ● 零食：品类与渠道共振，高成长延续。零食板块呈现高景气度和高成长性，强品类与新渠道持续催化。从产品来看，消费者需求 升级趋势明显，健康功能性零食备受关注，以魔芋为代表的产品快速出圈，兼具健康属性和味觉体验，实现高增。从渠道来看， 零食量贩跑马圈地后，两大龙头占据主要市场份额。此外，会员商超渠道崛起，选品引领行业潮流，成为各大零食企业新的发力 点。建议关注盐津铺子、劲仔食品。 ● 乳制品：供需格局逐步改善，静待周期拐点到来。生鲜乳价格持续创年内新低，奶牛养殖亏损 ...

据中国工程机械工业协会统计： 2025年6月工程机械主要产品月平均工作时长为77.2小时，同比下降9.11%，环比下降8.56%。其中：挖掘机 64.2小时；装载机92.7小时；汽车起重机109小时；履带起重机86.6小时；塔式起重机47.7小时；压路机35.1小 时；摊铺机44.7小时；旋挖钻机61.3小时；非公路矿用自卸车142小时；混凝土泵车42.7小时；搅拌车64.7小 时；叉车92.7小时。 2025年6月工程机械主要产品月开工率为56.9%，同比下降7.55个百分点，环比下降2.65个百分点。其中：挖掘 机58.2%；装载机59.5%；汽车起重机73.3%；履带起重机58.7%；塔式起重机39.5%；压路机45.7%；摊铺机 57.1%；旋挖钻机45%；非公路矿用自卸车47.4%；混凝土泵车37.7%；搅拌车34.7%；叉车53.4%。 【来源：中国工程机械工业协会】 2024年开工情况 数据回顾 2025年开工情况 数据回顾 ◆ 2024年12月工程机械主要产品月平均工作时长为93.9小时，环比下降2.91% ◆ 2024年10月工程机械主要产品月平均工作时长为88.9小时，环比下降1.24% ...

航空行业深度分析：供需将改善，票价或长虹 [Table_Industry] 航空运输 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 7 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度研究 | [Table_StockAndRank] 航空运输 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | [Table_Author] 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com [Table_Title] 航空行业深度分析：供需将改善，票价或长 虹 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 07 日 本期内容提要: [Table_S [➢Table_Summary 航空：供给限制下，复苏或带来票价利润弹性 ummary] ] 。 航空盈利框架：航空行业主要受到运力供给、出行需求、客座率及票价表 现、油价、汇率波动等因素影响，各因素分别作用于航司的收入、成本及 费用端，最终影响到公司利润表现。 ➢ 需求：国内出行量保持稳增，国际线基本恢复到 ...

投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、东鹏 饮料、安井食品等。 风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级 证券研究报告 | 2025年07月07日 食品饮料周报（25 年第 27 周） 优于大市 茅台价格趋稳，关注板块中报业绩表现 本周（2025 年 6 月 30 日至 2025 年 7 月 4 日）本周食品饮料板块上涨 0.74%， 跑输上证指数 0.67pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为科拓生物 (21.90%)、煌上煌(11.71%)、晨光生物(11.47%)、百洋股份(10.45%)和双塔 食品(9.71%)。 白酒：茅台价格趋稳，关注板块第二季度业绩表现。贵州茅台 7 月 2 日公告 回购股份进展，截至 6 月底，公司累计回购股份 338.21 万股，占公司总股 本的比例为 0.27%，支付金额 52.02 亿元。本周白酒指数上涨 1.2%，基本面 加速磨底，关注增量政策带来的估值修复。情绪面看，大盘整体稳中走强， 促消费政策预期升温，顺周期属性较强的标的表现更好。基本面看，需求压 力仍然较大，第二季度业绩表现预计平淡，酒企更 ...

2025年7月5日，山东新潮能源股份有限公司（简称"ST新潮（维权）"）发布公告称，因2024年度财务 会计报告被出具"无法表示意见"的审计报告，公司股票将于7月8日复牌后变更为"*ST新潮"，实施退市 风险警示。这场由审计问题引发的风暴，将这家油气开采巨头推向风口浪尖。 审计"非标"触发退市红线 根据《上海证券交易所股票上市规则》，若上市公司最近一个会计年度财报被出具无法表示意见或否定 意见的审计报告，将触发退市风险警示。尽管ST新潮延期两个月，于7月5日披露了2024年年报及2025 年一季报，但审计机构对营业收入、油气资产、职工薪酬等关键科目的质疑，仍导致其被"戴帽"。 数据显示，ST新潮2024年营业收入83.62亿元，同比下降5.50%；归母净利润20.36亿元，同比下滑 21.57%。连续两年归母净利润增速为负，叠加审计"非标"，公司财务健康度遭市场质疑。 逼宫监事会上演内斗 除财报披露问题之外，ST新潮部分股东之间上演的一波"宫斗"也引起市场广泛关注。 责任编辑：AI观察员 6月19日，6名合计持股超10%的股东发难，向ST新潮董事会提交提请函，要求召开临时股东大会审议董 事会、监事会提前换届的 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has shown impressive sales performance in May 2025, with bus sales reaching 5,919 units, a year-on-year increase of 24.8%, and production of 5,528 units, a year-on-year increase of 30.0% [6] - The domestic bus market is currently in a recovery phase, supported by policies encouraging the replacement of old vehicles, which is expected to drive growth in public transport buses [6] - The company is well-positioned to benefit from the growth in both domestic and overseas markets, particularly in the export of new energy buses [6] - The company has a strong competitive advantage due to its comprehensive sales, service, and parts network, as well as its focus on high-end product development [6] - The projected net profit for the company from 2025 to 2027 is expected to be 48.0 billion, 54.4 billion, and 62.9 billion respectively, with year-on-year growth rates of 17%, 13%, and 16% [6] Financial Summary - The company's revenue is projected to grow from 37.2 billion in 2024 to 53.8 billion in 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 13.4% [5] - The net profit attributable to the parent company is expected to increase from 4.116 billion in 2024 to 6.288 billion in 2027, reflecting a strong growth trajectory [5] - The gross margin is projected to improve from 22.9% in 2024 to 24.2% in 2027, indicating enhanced profitability [5] - The company's price-to-earnings (P/E) ratio is expected to decrease from 14.18 in 2024 to 9.47 in 2027, suggesting potential undervaluation as earnings grow [5]

7月7日早盘，食品饮料板块表现突出。海融科技开盘后迅速封涨停，佳禾食品同样涨停。香飘飘、一致 魔芋、欢乐家、熊猫乳品等个股紧随其后上涨。 市场消息显示，7月5日美团单日零售订单创下历史新高。该平台当日订单量达到1.2亿单，其中餐饮订 单超过1亿单。这一数据反映出外卖消费需求的强劲增长。 海融科技作为植脂奶油领域的重要企业，主要从事烘焙食品原料的研发与生产。公司产品涵盖奶油、巧 克力、果酱等多个品类，广泛应用于烘焙及餐饮行业。据悉，该公司在中国植脂奶油市场占据重要地 位。 与此同时，港股市场新茶饮相关股票也出现集体上涨。茶百道、古茗、蜜雪集团、沪上阿姨等个股均有 不同程度涨幅。这一现象与内地外卖平台订单量激增形成呼应。 浓缩果汁企业国投中鲁同样录得一字涨停。该公司近期披露重大资产重组预案，计划收购中国电子工程 设计院全部股权。交易完成后，公司业务将从传统果汁向电子工程领域延伸。 食品饮料板块的活跃表现，体现了市场对消费复苏的乐观预期。外卖订单量的历史性突破，为相关产业 链企业带来积极信号。上游原料供应商受益于下游需求增长，股价表现相对强势。 海融科技股价的快速拉升，反映出投资者对新式茶饮产业链的关注度提升。公司 ...

新华财经北京7月7日电日本政府周一公布的数据显示，日本5月实际薪资创下近两年来最快下滑速度， 因持续的通胀升速继续快于工资增速，并阻碍日本的经济增长。 尽管上周一份劳工组织报告显示，日本工会工人平均薪资创下34年来的最大升幅，但在美国贸易关税的 不确定性下，整体薪资数据疲软，引发人们对日本经济复苏的担忧。 厚生劳动省官员解释称，名义薪资成长放缓的主要原因是特别支付额（主要由一次性奖金组成）下降了 18.7%。此外，5月基本工资上涨2.0%，加班工资增长1.0%，但涨幅均较4月有所放缓。该官员指出，春 季劳资谈判的结果可能要到夏季才会在薪资统计数据中明显反映出来，并提到参与这项政府调查的企业 中，许多是没有工会的小公司，这些公司的加薪速度通常慢于大型企业。 值得注意的是，上周公布的数据还显示，日本五月家庭支出以近三年来最快速度攀升，这给人们带来了 消费可能正在好转的一些希望。然而，薪资趋势对于维持这股消费动能仍然至关重要，也是日本央行密 切关注以决定下次升息时机的关键因素之一。 虽然部分经济指标显示出积极信号，但实质薪资的持续下降以及由此带来的家庭购买力减弱，仍然是日 本经济复苏道路上的重要挑战。 （文章来源： ...

证券研究报告 2025 年 7 月 6 日 湘财证券研究所 行业研究 商贸零售行业周报 持续看好国内消费复苏潜力 相关研究： | 1.《近期板块走强，关注零售百货 | | --- | | 业态变革》 2024.12.11 | | 2.《2024年社零总额增长3.5%，线 | | 下商超业态平稳复苏》2025.01.24 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 100.00% | 0.00% | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 24/7 24/8 | 24/9 | 24/10 | 24/11 | 24/12 | 25/1 | 25/2 | 25/3 | 25/4 | 25/5 | 25/6 | | -100.00% | | | | | | | | | | | | | | | 沪深300 | | | | | | | 商贸零售(申万) | | | | % | | 1 个月 | | | | 3 个月 | | | 12 个月 | | | | 相对 ...

Investment Rating - The report maintains a cautious outlook on the liquor industry, suggesting a bottoming opportunity for investment in high-end liquor brands and potential cyclical recovery in beer and yellow wine sectors [2][11][12]. Core Insights - The liquor industry is experiencing pressure on sales due to external risks and a need for demand improvement, with expectations for the price of original box Feitian Moutai to stabilize around 2000 RMB [2][11]. - The beer industry is showing signs of stabilization with a recovery in dining demand and potential for high-frequency sales tracking, suggesting a favorable outlook for the upcoming peak season [3][12]. - The yellow wine sector is witnessing a trend towards premiumization and market promotion efforts by leading brands, indicating a shift in consumer preferences [3][13]. - The snack food industry remains robust, driven by channel expansion and new product penetration, with expectations for continued high growth in Q2 [3][12]. - The soft drink sector is seeing demand improvement driven by health-oriented and functional beverages, with a positive outlook for brands like Dongpeng Beverage and Nongfu Spring [4][14]. - The seasoning industry is stabilizing at a low point, with growth relying on structural upgrades and increased demand from the restaurant sector [5][15]. Summary by Sections Liquor Industry - Feitian Moutai's original box price is stable between 1900-1950 RMB, with expectations for a price stabilization around 2000 RMB [2][11]. - The industry is under pressure, but the market's expectations for short-term performance have been adequately priced in, suggesting a potential for recovery [12]. Beer Industry - The beer sector is expected to stabilize with a recovery in dining demand and increased focus on non-drinking channels [3][12]. - The industry is positioned for a favorable performance in the upcoming peak season, with anticipated steady mid-year earnings [3][12]. Yellow Wine Industry - The trend towards premiumization is becoming a consensus among leading brands, with increased marketing efforts and a focus on younger consumers [3][13]. Snack Food Industry - The snack food sector is maintaining high growth due to channel expansion and new product introductions, with Q2 performance expected to continue the positive trend [3][12]. Soft Drink Industry - The soft drink market is improving, driven by health and functional beverages, with brands like Dongpeng Beverage and Nongfu Spring expected to perform well [4][14]. Seasoning Industry - The seasoning sector is stabilizing, with growth dependent on structural upgrades and increased demand from the restaurant industry [5][15].