2025年06月09日 证券研究报告 | 海外镜鉴系列（二十五） 悦己经济：中日对比 策略研究 · 策略深度 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 国内悦己经济对应标的整体呈现出高成长、高估值、高分化的特征，与日本对标公司相比具有明显的发展阶段差异和估值溢价。 从财务表现看，中国公司普遍处于快速成长期，收入增长率显著高于日本成熟公司，毛利率水平相当甚至更优，但在品牌沉淀、 技术积累、国际化程度等方面仍有较大提升空间。代表性产业和公司或以商业模式创新实现了对日本传统玩具巨头的"弯道超车"， 或通过文化价值挖掘开创了传统工艺的现代商业化路径。此外，国潮美妆企业则体现了国货崛起的时代机遇，在技术创新、品牌 建设、渠道变革等方面展现出强劲的竞争力。在当前公司的估值已经price in了成长前景时，在竞争加剧、增长放缓的背景下，需 要挖掘真正具备护城河优势的龙头企业，以维持估值溢价并实现长期价值创造。 • 国内悦己经济和产业投资逻辑主 ...

6月9日，随着布鲁可、古茗和蜜雪集团被调入港股通标的生效，三只新消费个股均大涨，其中布鲁可上 涨达22.34%，总市值超过480亿港元，今年上市以来上涨76.37%。古茗和蜜雪集团均上涨超过4%，总市 值分别超650亿和超2000亿港元，上市以来上涨达176.5%和115.84%。 这一调整意味着内地投资者可以直接通过港股通机制投资这些新消费龙头，无需绕道香港市场，为这些 公司带来了增量资金的注入。 Wind数据显示，被调入港股通名单时间，布鲁可用了99个交易日，古茗用了79个交易日，而蜜雪集团 仅用了66个交易日。 深交所发布关于深港通下港股通标的调整的通知。因恒生综合中型股指数实施成份股调整，根据《深圳 证券交易所深港通业务实施办法》的有关规定，港股通标的证券名单发生调整，调入布鲁可(00325)、 古茗(01364)、蜜雪集团(02097)，自2025年06月09日起生效。 | 代码 | 简称 | 调整方向 | | --- | --- | --- | | 00325 | 布鲁可 | 调入 | | 01364 | 古落 | 调入 | | 02097 | 蜜雪集团 | 调入 | ● 估值偏高 蜜雪集团的动态 ...

新消费的崛起：从功能到情绪的价值跃迁 我们正目睹一场消费革命的发生。代际更迭带来了全新的消费观念，年轻一代的消费偏好与前几代人截 然不同。过去，人们倾向于将财富积累于房地产、邮票、玉石等传统资产配置中，这些资产在特定时期 曾是价值的象征。然而，随着时代的变迁，这些传统价值物面临流动性下降甚至价值缩水的风险。相比 之下，基于情感链接和自我愉悦的消费形态正在崛起。 当前，中国经济正经历深刻转型，传统增长模式面临挑战，而新的增长动能正在涌现。在这一背景下， 洞察新经济与新消费的本质，把握科技创新的方向，成为构建面向未来的投资策略的关键。这需要投资 者跳脱固有的思维框架，深刻理解市场变化，进行深入的行业分析与政策解读。 长期来看，可控核聚变作为解决未来能源问题的终极方案，虽然商业化尚远，但其技术突破和相关研发 投入，预示着潜在的科技前沿投资方向。对于这些科技公司的投资，需要深入研究其技术壁垒、市场地 位及未来增长潜力，而非短期波动。 金融财经知识学习，欢迎关注我。 财经大咖每天在线分享，专注树立财经思维。 回复【新消费】领取行业研报 宏观环境与市场展望 投资决策离不开对宏观环境的研判。当前，中美关系的缓和迹象为市场带 ...

食品饮料 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 2024-06 2024-10 2025-02 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《白酒弱复苏中筑底，黄酒契合新消 费趋势—行业周报》-2025.6.2 《茅台引领行业新周期，4 月社零数据 略有回落—行业周报》-2025.5.25 《白酒配置价值更强，大众品拥抱新 消费—行业周报》-2025.5.18 新消费驱动板块上行，关注业绩可持续兑现品种 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 核心观点：新消费概念表现突出，新增量市场及悦已消费提供成长动能 6 月 2 日-6 月 6 日，食品饮料指数跌幅为 1.1%，一级子行业排名第 27，跑输沪 深 300 约 1.9pct，子行业中零食（+4.6%）、保健品（+1.7%）、肉制品（+1.1%） 表现相对领先。本周板块中具备新消费概念的公司涨幅较好，我们认 ...

2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 食品饮料 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 2024-06 2024-10 2025-02 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《白酒弱复苏中筑底，黄酒契合新消 费趋势—行业周报》-2025.6.2 《茅台引领行业新周期，4 月社零数据 略有回落—行业周报》-2025.5.25 《白酒配置价值更强，大众品拥抱新 消费—行业周报》-2025.5.18 新消费驱动板块上行，关注业绩可持续兑现品种 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 核心观点：新消费概念表现突出，新增量市场及悦已消费提供成长动能 6 月 2 日-6 月 6 日，食品饮料指数跌幅为 1.1%，一级子行业排名第 27，跑输沪 深 300 约 1.9pct，子行业中零食（+4.6%）、保健品（+1.7%）、肉制品（+1.1%） 表现相对领先。本周板块中具备新消费概念的公司涨幅较好，我们认 ...

2024年的消费市场呈现出一幅"冷热交织"的景象，一方面，演艺市场热闹非凡，演唱会和音乐节等活动频频爆满，"票难求"成为常态，数据显示，2024年全 国演唱会票房高达179亿元人民币，观演人次更是同比增长了208.5%。然而，另一方面，整体消费市场却显得有些谨慎，国家统计局的数据显示，2024年社 会消费品零售总额同比增长3.5%，增速相较于往年有所放缓，消费者信心指数依旧处于历史低位。如此背景下，我们不禁要问：为何在整体消费市场承压 的情况下，演艺市场却逆势而上？ ### 演艺市场的惊人增长 与演艺市场的火热氛围形成鲜明对比的是，中国整体消费市场在2024年展现出了相对保守的态度： ### 从消费心理到市场的变化 1. **消费心理的微妙转变** 演唱会市场的快速发展——数据背后的趋势 2024年，中国演唱会市场以超乎想象的速度扩展，创下了多个新的记录。演唱会市场的火爆有着以下几个明显特征： ### 音乐节市场的高品质发展 与演唱会市场的全面爆发不同，音乐节市场在2024年趋向理性和品质化的发展，逐渐强调细分和深耕。 ### 整体消费市场的冷静反应 消费者在整体消费趋于理性的背景下，愿意在演唱会等文化娱乐项 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 2025年 A股 市场招生全国统一考试 考前须知 以下选择题共15小题，每题10分，总分150分： 评分标准参考： 点击文中蓝字查看'答案'解析！并 免费领取 《私募100问》、《私募红宝书》pdf电子版、《2025林园最 新观点合集报告【附团队成员、持仓等】》 等高考大礼包！ 转发测试好友能得几分？预祝旗开得胜！ 一、A股基础知识 ✓ 120分以上：有成为一方游资、上龙虎榜的潜质！ ✓ 90-110分：最喜欢工作日了，沉迷研究A股！ ✓ 50-80分：正在A股升级打怪中！ ✓ 50分以下：仍需努力啊，实在不行还是销户吧！ （这些你都答对的话，说明你是经验丰富、学识渊博的老股民） 1.以下哪个指数的基点不是1000点？（ 点此查看答案解析 ） 2.以下哪位不是市场成名已久的老牌"游资"？ （ 点此查看答案解析 ） 3.某只个股今天收跌，那么日K图形态是? （ 点此查看答案解析 ） 4.股民说今天在某只个股上"吃面"了，形容的情形不包括以下哪种？ （ 点此查看答案解析 ） A.上午在涨5%时买了，下午来了"地天板" 二、热门板块和题材个股 A.上证 ...

报告名称：消费行业2025年中期展望：新常态下的新趋势带来新的机遇 三、传统消费赛道聚焦性价比 在经济环境的不确定性下，消费者趋向理性消费，对性价比的关注度持续攀升。传统消费企业纷纷加大促销力度，推出高性价比产品以吸引消费者。乳制 品、运动服饰等行业终端零售折扣加大，产品价格更加亲民。例如，百胜中国的肯德基通过推出低价格带产品，成功吸引了更多消费者，实现了同店客流 的正增长。这种策略不仅满足了消费者对性价比的需求，也为企业在竞争激烈的市场中赢得了更多的市场份额。 四、悦己消费与情绪消费需求旺盛 随着物质生活的丰富，消费者的需求从基本生理需求转向更高层次的心理需求，悦己消费和情绪消费需求日益增长。泡泡玛特的潮玩产品、老铺黄金的珠 宝饰品等，以其独特的情感价值和艺术内涵，吸引了大量消费者。2025年"五一"期间，国内旅游人数达到3.14亿人次，同比增长6.4%，旅游收入同比增长 8%。这表明消费者愿意为能够带来情感共鸣和愉悦体验的产品与服务支付更高的价格，情绪消费成为推动消费升级的重要力量。 出 品 方：浦银国际证券 2025年，消费市场在宏观经济环境的波动中展现出新的活力与趋势。浦银国际证券的报告指出，尽管外部 ...

Core Viewpoint - The stock price of Pop Mart (09992.HK) has reached new highs, leading to divergent opinions among investors regarding its future trajectory [2] Group 1: Market Sentiment and Analysis - Renqiao Asset expressed concerns about the overheating of the new consumption sector, suggesting that the significant price increases of companies like Pop Mart indicate a bubble [2] - Morgan Stanley remains optimistic about the Chinese IP industry, naming Pop Mart and Laopu Gold as top picks, with a rating of "overweight" [2] - The report from Morgan Stanley highlights that IP products are among the best-performing consumer categories this year, despite most companies not seeing significant demand recovery [2] Group 2: Investment Risks and Concerns - A private equity figure warned that the current popularity of LABUBU may not be sustainable, comparing it to the hype around brands like Heytea and Nayuki, suggesting that current performance may not reflect future potential [3] - Concerns were raised about Pop Mart's reliance on limited edition products and the potential for overselling future performance, with a warning that current valuations require substantial profit growth to be justified [3] - Risks associated with the "gambling-like" nature of blind boxes were noted, emphasizing the need for improved regulations to protect minors [4] - The dependency on IP and the lifecycle of products pose risks, as the lifespan of a single IP typically ranges from 9 months to 2 years, which could lead to performance volatility if new hits are not consistently launched [5] - High valuation pressures were highlighted, with Pop Mart's price-to-earnings ratio significantly exceeding the global toy industry average, raising concerns about potential stock price corrections if growth targets are not met [5]

我的老天鹅，怎么世界首富与第一强国总统吵起架来，这么像小学鸡？ 最离谱的是，今日A股搞了个"马斯克、特朗普骂战概念股"？？？ 就说追热点这块，谁有我大A快啊。。。 1 特朗普、马斯克要和解？ 两位世界上"最有权势人物"吵架如下： 一个说你没我根本赢不了，简直是"忘恩负义"，一个说你就是个"疯子"，就因为我动了你的蛋糕；一个要放狠话断你财路，一个不惜撕破脸要爆你惊天黑 料… 这场史上最重磅的骂战，都直接把华尔街那群精英看傻了。 6月5日，马斯克与特朗普就"大而美"法案展开激烈争吵，隔夜特斯拉美股收跌14.26%，市值损失约1500亿美元。（马斯克自从收购推特以来，亏钱买卖是 没少做啊） Phoenix Financial Services首席市场分析师Wayne Kaufman评论称，"这整件事简直蠢透了，处于这种高位的人应该明白，别像初中生那样行事。" 就在华尔街还在消化"特马"公开撕破脸的冲击波时，为避免事态失控，白宫内部紧急启动危机公关，安排了两人在第二天（6月6日）通话，以促成双方和 解。 特、马两人似乎也在给自己找台阶下。 当特朗普被问及与这位曾经的坚定支持者公开闹掰时，特朗普在电话采访中轻描淡写地说 ...