上证报中国证券网讯（记者 霍星羽）在5月13日举行的厦门钨业2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上，公司董事长黄长庚在回答上海证券报记者提问时 表示，钨与全球产业结构紧密相关，其下游消费对价格变化并不敏感。当前钨业供应较为紧张，光伏用钨丝等领域需求增长，长期来讲看好钨业景气度。 黄长庚表示，钨的特殊性首先体现在其战略地位，全球各国普遍将其视作战略金属。其次，钨与全球产业结构紧密相关，其消费属于"硬消费"，消费积极性 受价格影响较小，钨的价格取决于其供应和需求格局。 中国是全球主要的钨生产国和消费国。美国地质调查局发布的数据显示，2024年中国钨矿产量约为 6.7万金属吨，在全球占比为82.7%。黄长庚介绍，钨矿的开采实行配额制，我国矿端产能快速增长的可能性不大。 他表示，近年来厦门钨业积极拓展钨在 光伏用钨丝、特种领域等产业的应用，取得显著成效。例如，光伏领域用于切割硅片的钨丝，给全球钨需求贡献了5%-8%的增量。需求突然增长，供给还未 跟上，供需短期内处于失衡状态，因此近几年钨价处于较高水平，并在高位趋于稳定。 "从中长期来讲，我比较看好钨的市场前景。"黄长庚说。 他介绍， 钼的主要用途是不锈钢领域。 ...

本报记者 罗辑 北京报道 近日，A股军工板块反复活跃，其中多只个股出现连续涨停，短短几个交易日，累计涨幅已超60%。虽 然5月13日板块整体出现急涨后的调整，但强势个股仍以涨停收盘，市场关注度高企。 多位在接受《中国经营报》记者采访的业内人士指出，当前军工板块业绩底部区间特征相对显著，后续 可能迎来景气度拐点。 "筑底" 具体来看，资本市场对军工行业的关注热度也从5月7日开始明显升温，中证军工指数单周涨幅达到 5.17%，申万军工指数涨幅达到 6.33%，同期上证综指涨幅为1.92%，深证成指涨幅为2.29%，沪深 300 指数涨幅为2%，军工板块不仅大幅跑赢三大主要指数，同时周涨幅也在 31 个申万一级行业中也排第 1 位。 军工板块"涨势"喜人，但业内人士指出，此轮行情目前仍主要是受消息面驱动，基本面上，军工行业正 处于业绩筑底阶段。 Wind数据显示，在下游订单需求不明朗背景下，成本与研发费用持续支出、并叠加降价压力由下游向 上游传导，89家航天军工相关上市公司近三年营业收入增速放缓，2024年营收同比出现小幅下滑，同期 归属母公司股东净利润同比下滑超40%。今年一季度，行业整体承压的局面尚未彻底扭转， ...

今年前4个月，中国汽车产销量历史上首次均超过1000万辆。 中国汽车工业协会（简称"中汽协"）5月12日发布的最新数据显示，今年前4个月汽车产量为1017.5万 辆，同比增长12.9%；销量1006辆，同比增长10.8%，产销增速较1-3月分别收窄1.6和0.4个百分点。 "4月汽车市场总体表现良好，产销较去年同期实现平稳增长。"中国汽车工业协会副秘书长陈士华如是 说，这是历史上前4个月产销量首次超过1000万辆。 在陈士华看来，中央政治局会议4月25日指出要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，与去年9月一揽子 增量政策、中央经济工作会议和全国两会部署任务形成接续，对经济形成有力支撑，有助于进一步提振 汽车内需市场，帮助应对出口负面冲击，巩固拓展汽车行业稳中向好发展态势。 乘用车自主品牌市占率为68.7% 4月汽车产销分别为261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%。其中，4月乘用车产销分别完成 225.7万辆和222.3万辆，同比分别增长10.2%和11%。 从今年前4个月来看，乘用车产量为876.5万辆，同比增长14.5%；销量为864.1万辆，同比增长12.4%。 陈士华表示，汽车市场在政 ...

证券分析师：韦译捷 执业证书编号：S0600524080006 证券研究报告·行业研究·专业服务 船舶行业2024年报&2025年一季报总结 在手订单饱满，业绩加速释放 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 我们选取中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、亚星锚链、中国海防为分析对象。 ⚫船厂交付结构持续优化，利润改善明显 2024年船舶板块实现营收2103亿元，同比增长12%，受益于行业高景气与在手订单兑现，增速稳健。归母净利润72亿元， 同比增长103%，船厂交付结构中高价格、低成本的订单占比持续提升，前期包袱逐步出清，利润迎来向上拐点。展望未来， 船舶板块在手订单饱满，且高价船占比持续提升，收入仍有望持续增长，利润率将持续修复：（1）高价订单持续交付。 本轮周期船价自2021年开始回升，2021末-2024年末船价分别同比上涨22%/5%/10%/6%。中国船舶订单交付结构中高船价 比率逐年增长：2024-2026年交付订单中，2021年签单占比分别为65%/7%/0%，利润率有望持续提升。（2）原材料价格与 船价已形成剪刀差，助力 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 景气向上 1 、出行链：地铁客运及航班略有回升。地铁 ， 5 月前 8 日， 27 城地铁客运日均 8098 万人，同 比 +2.5% ； 4 月日均 8047 万人，同比 +0.6% 。 航班 ， 5 月前 10 日，国内航班日均执行 1.325 万架次，同比 +3.3% 。 4 月日均 1.28 万架次，同比 +3.6% 。 2 、土地：周度溢价率再度回升。 截至 5 月 4 日当周，百城土地溢价率为 12.37% ， 4 月 为 9.63% ； 3 月全月为 13.24% 。 3 、物价：国外品种偏强 ，油、金、铜价上涨。 COMEX 黄金收于 3326.3 美金 / 盎司，上涨 3.1% ； LME 三个月铜价收于 9432 美元 / 吨，上涨 2.7% ；美油收于 61.02 美元 / 桶，上涨 4.7% ， 布油收于 63.91 美元 / 桶，上涨 4.3% 。 景气向下 1 、外贸：美国进口高频边际回落。 从海运进口提单数据看，美国进口金额和数量环 ...

公司2025Q1 毛利率7.05%，较去年Q1/2 平均水平下降0.5pct，主要受到海外市场结构变化影响。2025Q1 公司研发+销售+管理费用率为2.86%，yoy-0.6pct。收入上升与费用率下降是2025 年Q1 归母净利润同比 增长的主要原因。 据第一商用车网，重卡4 月批发销量同比稳定增长，2 季度以旧换新政策有望进入落地期。我们认为， 出口业务变化来自海外市场结构调整，而非固定市场ASP 的趋势性变化。公司表内费用率与其他项目 影响较低，具备利润弹性，国内重卡beta 向上有望带动公司释放业绩。 盈利预测和投资评级2025 年中国重卡内需销量有望受老旧营运货车以旧换新政策拉动，进入景气区 间。公司是国内重卡整车龙头之一，在多个细分市场表现亮眼，且截至2024 年，出口份额连续二十年 占据行业首位。我们认为公司具备较高经营杠杆，利润具有较大向上弹性。我们预计公司2025-2027 年 实现营业总收入511、537与617 亿元，同比增速14%、5%与15%；实现归母净利润17.1、18.2 与22.1 亿 元，同比增速为15%、7%与21%。EPS 为1.45、1.55 与1.88 元，对应当前 ...

2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 市场数据：2025 年 5 月 12 日 执业登记编码：S0760523110004 邮箱：lixuankun@sxzq.com 研究助理： 王金源 邮箱：wangjinyuan@sxzq.com | 收盘价（元）： | 52.10 | | --- | --- | | 年内最高/最低（元）： | 68.20/46.12 | | 流通A股/总股本（亿）： | 4.03/4.07 | | 流通 A 股市值（亿）： | 209.89 | | 总市值（亿）： | 211.88 | 基础数据：2025 年 3 月 31 日 基本每股收益(元)： 1.07 摊薄每股收益(元)： 1.07 每股净资产(元)： 27.02 资料来源：最闻 李旋坤 农药 扬农化工（600486.SH） 买入-B(维持) 农化景气触底回升，葫芦岛项目放量在即 事件描述 4 月 29 日，公司发布《2025 年一季度报告》，实现营业收 32.41 亿元， 同比+2.04%，环比+33.96%，实现归母净利为 4.35 亿元，同比+1.35%，环比 +146.77%。 事件点评 ...

农药 扬农化工（600486.SH） 买入-B(维持) 农化景气触底回升，葫芦岛项目放量在即 2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 4 月 29 日，公司发布《2025 年一季度报告》，实现营业收 32.41 亿元， 同比+2.04%，环比+33.96%，实现归母净利为 4.35 亿元，同比+1.35%，环比 +146.77%。 事件点评 市场数据：2025 年 5 月 12 日 收盘价（元）： 52.10 年内最高/最低（元）： 68.20/46.12 流通A股/总股本（亿）： 4.03/4.07 原药制剂逆势增长。25Q1 公司实现原药收入 18.06 亿元，同比+4.8%， 环比+13.1%，实现销量为 28670 吨，同比+14.8%，环比+20.5%，实现价格 为 6.3 万元/吨，同比-8.77%，但相比 24 年原药销售均价仅-2.0%，25Q1 价格 的修复正在持续。25Q1 制剂收入为 8.71 亿元，同比+1.1%，环比+451.7%， 实现销量为 15392 吨，同比+2.8%，环比+642.7%，实现售价为 5.66 万元/吨， 同比-1.6 ...

4 S S 11 11 NY .... 孙伟 外部扰动下内需重要性凸显 把握消费赛道投资新机遇 ——访泉果消费机遇基金经理孙伟 拥有14年从业经验、8年投资管理经验、最高管理规模超330亿元的孙伟，在历经市场淬炼后，对自身的 投资方法重新进行了审视，更加看重行业景气度、辩证理解均值回归，并视作为投资新框架的核心组成 部分。 孙伟说："过去我总是希望找到并长期持有估值低且优质的标的，现在我更注重短期成长性与中长期增 长空间相结合，优先选择景气行业中能形成竞争壁垒和规模效应的企业。" ◎记者 王彭 从传统的价值投资到景气度驱动，泉果消费机遇基金经理孙伟的投资体系迭代升级，映射出当下市场对 价值与成长再平衡的深层思考。拥有14年从业经验、8年投资管理经验、最高管理规模超330亿元的他， 在历经市场淬炼后，对自己的投资方法重新进行了审视，更加看重行业景气度、辩证理解均值回归并视 作投资新框架的核心组成部分。 "过去我总是希望找到并长期持有估值低且优质的标的，现在我更注重短期成长性与中长期增长空间相 结合，优先选择景气行业中能形成竞争壁垒和规模效应的企业。"孙伟称。 投资体系迭代升级 更加重视行业景气度 在过去的8年里 ...

4、年报提及行业竞争加剧导致高纯化学品、光刻胶等产品 毛利率下滑。公司将通过哪些技术或成本优化手段应对毛利率 压力？是否考虑调整产品结构？ 证券代码：300655 证券简称：晶瑞电材 晶瑞电子材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-002 | | ☐特定对象调研 ☐分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | ☐媒体采访 业绩说明会 | | 类别 | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | ☐其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 线上参与公司 年度网上业绩说明会的全体投资者 2024 | | 人员姓名 | | | 时间 | 2025年05月09日 15:00-17:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | 上市公司接待人 | 1、董事长 李勍； | | | 2、董事兼总经理 胡建康； | | | 3、独立董事 李晓强； | | 员姓名 | 顾友楼； 4、财务总监 | | | 5、董事、董事会秘书兼副总经理 袁峥； | | | 6、保荐代表人 刘伟。 1、你好，请问公 ...