股票头⼨及关键⽔平 --- Eq Positioning and Key Levels Market Insights | Markets | Equities 市场洞察 | 市场 | 股票 Eq Positioning and Key Levels 股票头⼨及关键⽔平 Please see below for a consolidated recap of the various GS positioning metrics. 请⻅下⽅⾼盛各类仓位指标的综合回顾。 Summary: 摘要： RTY. CTAs are still net short -$1.8bn of RTY. We estimate this cohort will buy ~$2.5bn over the next week here, and $5.2bn over the next month. 1. CTA Corner: Global estimates are rather benign across the board, with the exception of CTA ⻆：除 RTY 外，全球预估普遍较为温和。CTAs ...

证券研究报告 | 固定收益点评 2025 年 6 月 9 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 [Table_Main] 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 严伶怡 资格编号：S0120524110003 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 研究助理 苏鸿婷 邮箱：suht＠tebon.com.cn 相关研究 大行买短债 流动性与机构行为跟踪 [Table_Summary] 投资要点： 本周（6.03-6.06）关注要点：本周资金利率下行，大行融出日均环比上行，基金杠 杆小幅上行；存单净融资减少，各期限存单到期收益率表现分化；现券成交来看， 买盘主力来自其他产品类，主要增持存单，农商行转为增持存单，保险增持 15-30Y 超长利率债，基金各期限利率债均有增持，大行买入 1-3Y 利率债。 货币资金面 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 固定收益点评 本周（6.3-6.6，下同）共有 16026 亿元逆回购到期。周二至周五央行分别投放逆 回购 4545、2149、1265 和 1350 亿元，期间累计投放 9309 亿元逆回购，全周净 回笼流动性 671 ...

金十数据整理：每日全球外汇市场要闻速递（6月9日） 7. 欧洲央行管委Vujcic：本轮降息已接近尾声。 4. 美联储传声筒：放大看，美国失业率其实在走高；对美联储而言，较慢的就业增长可能并不预示经济 疲软。 5. 美联储任命霍洛维茨担任新一任监察长，负责内部监督。 6. 特朗普：新一任美联储主席任命结果将很快公布。 非美主要货币： 1. 欧洲央行管委霍尔茨曼：对本周的利率决定持不同意见。目前的名义中性利率约为3%。 美元： 1. 美国5月新增非农就业人数略好于预期，前两月数据大幅下修；失业率稳定，平均时薪好于预期；美 联储降息押注减少。 2. 美联储哈玛克：呼吁保持耐心，目前尚非采取先发制人措施的时机。 3. 美联储理事鲍曼：美联储应该提议改变对大型银行的监管评级。银行监管机构将在不久的将来公布建 议，以完善提高补充杠杆率。 其他： 1. 新西兰联储首席经济学家康威：更低的利率将促进今年下半年的经济增长。 2. 日本央行据悉考虑放缓削减购债规模的步伐。 3. 日本首相石破茂：日本正逐步进入利率上升的趋势阶段。 4. 欧洲央行管委森特诺：未来一段时间内，利率将稳定在2%左右。 5. 英国央行委员格林：短期物价 ...

2025 年 06 月 08 日 月初或现资金面高点——资产配置周报 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 1、《股债性价比转向债券之后—— 资产配置周报》2025-06-02 2、《首推债券——资产配置周报》 2025-05-25 3、《债底保护价值凸显》2025-05- 25 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025 年 4 月实体部门负债增 速录得 9.0%，前值 8.7%，符合我们之前的预期。预计 5 月实 体部门负债增速稳定在 9.0%附近，后续重回缩表。按照两会 公布的财政计划，我们预计年底实体部门负债增速将下降至 8%附近。金融部门方面，上周资金面边际上有所松弛，但或 出现月内高点。2025 年政府工作报告中明确指出："使社会 融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目 标相匹配"，这表明，稳定宏观杠杆率的大方向没有任何动 摇，中国仍然处于边际缩表过程之中，大规模化债进一步降 低了地方政府融资成本、以及发生大规模 ...

证券研究报告 | 债券点评报告 2025 年 06 月 08 日 基金久期回升——债市晴雨表 【债市情绪】上周债市情绪指数为 115.8，较前值回落 0.1；债市情绪扩散指数 49.0%，较前值回落 6.8 个百分点。 【机构久期】上周五基金久期为 2.17 年，较前一周五回升 0.02 年；农商行久期 为 2.85 年，较前一周五回落 0.01 年；保险久期为 6.79 年，较前一周五回落 0.01 年。 【杠杆率】上周质押式回购余额为 11.3 万亿元，较前值回升 0.3 万亿元；大行 净融出余额为 4.1 万亿元，较前值回升 0.3 万亿元；债市杠杆率为 103.5%，较 前值回升 0.1 个百分点。 【二级成交】上周从换手率来看，30Y 国债换手率为 1.7%，较前值回落 0.2 个 百分点。10Y 国债换手率为 0.9%，较前值回落 0.6 个百分点；10Y 国开债换手 率为 28.5%，较前值回升 2.3 个百分点；超长期信用债换手率为 0.53%，较前 值回落 0.12 个百分点。 【配置力量】债市配置力量来看，上周债基新发行份额为 98 亿元，较前值持平； 风险偏好来看，股市风险溢价为 2.1 ...

美联储理事鲍曼：银行监管机构将在不久的将来公布建议，以完善提高补充杠杆率。 ...

盾博dbg发现在风云变幻的金融监管领域，又一关键人事变动引发广泛关注。当地时间周三，美联储理事米 歇尔・鲍曼(Michelle Bowman)获参议院批准，正式出任美联储负责监管的副主席一职。这一任命意义非 凡，它不仅为鲍曼个人的职业生涯添上浓墨重彩的一笔，更标志着特朗普总统任期内金融监管趋向宽松的 态势进一步深化，无疑将对美国乃至全球金融市场产生深远影响。 其二，鲍曼大力推动补充杠杆率(SLR)规则的修订工作。现行的 SLR 规则饱受批评者诟病，他们认为该规 则限制了银行购买美国国债等传统安全资产的能力，束缚了银行的资产配置灵活性，在一定程度上影响了 银行的资金运用效率和风险管理能力。财政部长贝森特在 5 月也曾公开表示，相关官员可能会在今夏放宽 这一资本要求，这与鲍曼的改革思路不谋而合，也预示着 SLR 规则的调整已箭在弦上。 鲍曼出身于五代银行家的家庭，身为共和党人的她，长期活跃于金融领域的公开演讲舞台，一直以来都是 "差异化监管" 的坚定倡导者。过往的言论和行动已然释放出强烈信号，一旦掌权，她将大刀阔斧地调整监 管优先级。与前任迈克尔・巴尔(Michael Barr)相比，鲍曼与银行业的关系更为紧密。 ...

Core Viewpoint - The confirmation of Michelle Bowman as Vice Chair for Supervision at the Federal Reserve indicates a shift towards more lenient regulatory policies under President Trump's administration [1] Group 1: Regulatory Changes - Bowman has advocated for more "tailored" regulations and suggests a significant change in regulatory focus compared to her predecessor, Michael Barr [1] - She aims to prioritize regulatory reform, restore differentiated regulatory mechanisms, and enhance transparency and accountability in the banking system [1][2] - There is an ongoing effort to simplify regulatory processes, with Treasury Secretary Yellen inviting Bowman and other officials to private meetings [1] Group 2: Capital Proposals - Bowman plans to collaborate with officials from the FDIC and OCC to reintroduce a significant U.S. bank capital proposal known as "Basel III Endgame," which previously proposed a 19% increase in capital requirements for the largest banks [2] - She is also exploring adjustments to the Supplementary Leverage Ratio (SLR), which currently limits banks' ability to purchase traditionally safe assets like U.S. Treasury bonds [2] Group 3: Industry Reactions - Consumer advocacy groups express concern that Bowman's views may favor deregulation, potentially jeopardizing the financial security of ordinary Americans [2] - Industry organizations, such as the Independent Community Bankers of America, support Bowman, citing her real-world experience and understanding of how one-size-fits-all regulations can hinder access to credit for those in need [2]

2025/6/4 21:59 Bank Capital Rules: Why Wall Street Wants SLR Eased - Bloomberg 市场 | 解释者 华尔街放松资本规则的梦想正在逐渐实现 纽约证券交易所附近的华尔街标志。 摄影： Michael Nagle/Bloomberg 作者：Alex Harris和Katanga Johnson 2025年6⽉4⽇晚上9:14（格林威治标准时间+8） 美国总统唐纳德·特朗普在其第⼆任期伊始就承诺要⼤幅削减监管。越来越多 的迹象表明，此举旨在精简联邦规则，或将实现华尔街⻓期以来的愿望之 ⼀：放松对银⾏的资本要求，特别是补充杠杆率。 2008年全球⾦融危机爆发后，SLR制度应运⽽⽣，旨在确保银⾏持有的资本 与其资产保持⼀定⽐例。但许多⾦融界⼈⼠认为，这项规定限制了银⾏购买 美国国债等更安全⼯具的能⼒，也限制了它们作为经纪⼈帮助其他投资者交 易这些债券的能⼒。 尽管美国政府未偿还债务规模已膨胀⾄近29万亿美元，但银⾏资产负债表的 容量却并未同步扩⼤。这导致资本市场出现瓶颈，并推⾼了融资成本。 超⼤规模的美国国债市场 过去⼆⼗年，美国政府未偿还债务总 ...

核 心 观 点 市场已经见证了宏观政策对风险偏好的显著影响，但对于政策的理解，却往往陷入基于历史经验归因的窠臼。事实上，当前宏观政策框架较以 往发生了明显变化，我们在深度报告《 央行新框架，对利率有何影响？ 》中对货币政策的框架更新已有深入分析，本文我们把视角放在更为 重要的财政政策。 财政：逆周期还是顺 周期 ？ 财政政策在宏观调控中是逆周期调节的主要手段，但现实中财政政策的逆周期特征可能并不显著，甚至往往还会 体现出顺周期性的特点。特别地，从广义财政支出的增长来看，近几年甚至还赶不上GDP的增速，广义财政支出增长的乏力，很大程度上受到 土地财政的拖累。但财政的顺周期特征，归根结底，还是来自于过往对政府举债空间的约束，以收定支的财政取向形成了顺周期的支出模式。 如果从全球宏观杠杆率的对比来看，我国政府杠杆率并不算高，政府部门还有加杠杆空间。值得重视的是，以往对于政府举债规模的严格约 束，正在有所松动，这又恰恰对应着逆周期调节效果能够更好得到发挥。一是财政赤字率目标设定的突破；二是近来特别国债的使用和预算调 整更加灵活。 货币政策越来越像财政。 以往货币政策对资产价格走势有着较大的主导权，而在新框架中财政政策 ...