【华泰证券：看好二季度乘用车板块维持高景气】 2025年一季度以旧换新政策快速衔接，刺激终端需求同比向好，乘用车板块营收/归母净利润分别同比 +8%/+19%。 板块内表现分化：1) 新能源渗透率提升，规模效应增强下自主品牌盈利能力同比改善；2）合资持续承压，以价换量策略收效有限，销 量同比继续下滑；3）受汇兑收益影响，汽车及乘用车财务费用率同比大幅下降。 展望后市，看好二季度各省市促消费政策和自主品牌智能化新车协同发力下，乘用车板块维持高景气，业绩水平 进一步向好。 【华泰证券：看好二季度乘用车板块维持高景气】 2025年一季度以旧换新政策快速衔接，刺激终端需求同比向好，乘用车板块营收/归母净利润分别同比 +8%/+19%。 板块内表现分化：1) 新能源渗透率提升，规模效应增强下自主品牌盈利能力同比改善；2）合资持续承压，以价换量策略收效有限，销 量同比继续下滑；3）受汇兑收益影响，汽车及乘用车财务费用率同比大幅下降。 展望后市，看好二季度各省市促消费 ...

Group 1: CPI and PPI Trends - In April, the Consumer Price Index (CPI) shifted from a month-on-month decline of 0.4% to an increase of 0.1%, while the year-on-year CPI decreased by 0.1%, maintaining the same decline as the previous month [1] - The core CPI increased by 0.2% month-on-month and rose by 0.5% year-on-year, indicating stable growth [1][2] - The Producer Price Index (PPI) fell by 0.4% month-on-month and decreased by 2.7% year-on-year, with the decline expanding by 0.2 percentage points compared to the previous month [1][4] Group 2: Influencing Factors on Prices - The rise in CPI was primarily driven by increases in food and travel service prices, with food prices up by 0.2% month-on-month, exceeding seasonal levels by 1.4 percentage points [2] - International commodity price declines, particularly in oil and gas, have negatively impacted domestic prices, contributing to the PPI's downward trend [1][4] - The impact of U.S. tariff policies has led to a decrease in international crude oil and metal prices, which has been transmitted to domestic industries [4][5] Group 3: Future Outlook - Analysts expect PPI to remain under pressure due to tariff issues, while CPI may experience a mild recovery driven by demand rebound and seasonal food price stabilization [1][5] - The implementation of macroeconomic policies aimed at boosting consumption and investment is anticipated to positively influence certain sectors, leading to price increases in high-tech industries [5] - Despite external pressures, domestic policies are expected to support a reasonable price level, with a slight narrowing of PPI's year-on-year decline projected for the second quarter [5]

凤凰网财经讯 5月12日，三大指数集体高开，沪指高开0.33%，深成指高开0.92%，创业板指高开 1.55%，CPO、消费电子、服装纺织等板块指数涨幅居前。 | | | | | | 沪深京重要指数 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | *● | 最新 | 张幅% | | 涨跌 涨跌家数 | | 总手 | 现手 | 金额 | | 上证指数 | | 3352.97 | 0.33 | 10.97 | 1758/315 | 0.12 | 4137 | 413万 | 47.82 乙 | | 深证成指 | | 10220.33 | 0.92 | 93.50 | 2326/372 | 0.27 | 7107 | 710万 | 87.83 乙 | | 北证50 | | 1398.15 | 1.37 | 18.84 | 196/59 | 0.39 | 15.57 | 15.5万 | 3.62 乙 | | 创业板指 | | 2042.90 | 1.55 | 31.13 | 1148/180 | 0.32 | ...

华泰证券研报指出，2025年一季度以旧换新政策快速衔接，刺激终端需求同比向好，乘用车板块营收/ 归母净利润分别同比+8%/+19%。板块内表现分化：1)新能源渗透率提升，规模效应增强下自主品牌盈 利能力同比改善；2)合资持续承压，以价换量策略收效有限，销量同比继续下滑；3)受汇兑收益影响， 汽车及乘用车财务费用率同比大幅下降。展望后市，看好二季度各省市促消费政策和自主品牌智能化新 车协同发力下，乘用车板块维持高景气，业绩水平进一步向好。 ...

乘联分会表示，在国家促消费和多省市对应的促消费政策的推动下，5月车展线下活动持续活跃市场气 氛并将加速拉升人气。在品牌产品矩阵日益丰富的背景下，此次上海车展的新车发布力度温和，自主新 势力品牌多为中高端车型发布亮相，合资车型率先开启新能源上市惊喜价，预计5月车市增长相对平 稳。由于外部环境的剧烈变化，且出现超预期的普遍加关税的巨大外部变盘压力，消费心态也受到一定 的影响。但此部分影响或在后续月份市场表现中逐步显现，且国家早有促进内需的政策导向，因此我们 的发展靠"内需、外需"共同推动的趋势日益明显，乘用车市场稳内需的效果也将持续体现，在海外汽车 市场环境相对宽松国家及地区的出口业务开拓也将有望成为车企新的增长动能。 ...

分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 分析师：黄冬祎 超配（维持） 食品饮料行业双周报（2025/04/25-2025/05/08） 业绩表现分化，关注景气细分 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 研 究 2025 年 5 月 9 日 SAC 执业证书编号： S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 食品饮料行业 行 业 周 报 食品饮料（申万）指数走势 资料来源：同花顺,东莞证券研究所 相关报告 ◼ 行情回顾：2025年4月25日-2025年5月8日，SW食品饮料行业指数整体上 涨0.64%，板块涨幅位居申万一级行业第二十六位，跑输同期沪深300指 数约1.17个百分点。 ◼ 行业周观点：业绩表现分化，关注景气细分。受外围市场扰动，提振内 需将成为推动国内经济增长的重要一 ...

证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《五一假期消费强劲，汇率升值提升 宽松货币政策预期》 - 2025.05.06 全球贸易摩擦超预期发展；政策效果不及预期；地缘政治风险。 宏观研究 汇率压力降低放行货币政策，结构性投资机会将再 次展开 投资要点 国务院新闻办公室于 2025 年 5 月 7 日上午 9 时举行新闻发布会， 中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主 席吴清介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记 者问。 第一，以制度韧性应对外部不确定性，提振市场信心。我们理解， 在外部环境不确定性急剧上升，国内经济景气度有所放缓背景下，5 月 17 日，央行、金融监管总局和证监会举行新闻发布会，不仅是对 "425"中共中央政治局会议精神的贯彻落实，亦是向市场传递更为 明确的一揽子稳市场稳预期的金融政策，再次向市场传递政策将根据 外部环境变 ...

政策红利持续释放，绿色消费成新增长极，"以旧换新"政策撬动家电消费升级，该市五星电器门店黄金 周销售额达693万元，同比增长11.8%。"国补政策叠加企业让利，空调、冰箱等大家电平均折扣力度非 常大。"据门店负责人介绍，节能产品占比提升至78%，其中一级能效空调销售同比有较大提升。 "五一消费市场的亮眼表现，印证了促消费政策与市场主体创新的协同效应。"溧阳市商务局相关负责人 说。下阶段，该局将持续推进各种促进消费的活动，深化商旅文体融合，通过培育智慧商圈、拓展消费 场景，进一步释放内需潜力，为溧阳经济高质量发展注入新动能。通讯员 管倩 扬子晚报/紫牛新闻记者 毕俊星 刚刚过去的"五一"假期，溧阳消费市场呈现供需两旺态势：5月1日至5日，该市8家重点商贸企业实现销 售额5204.32万元，较2024年同期增长6.7%，在消费促进政策与特色活动双轮驱动下，交出了一份亮眼 的假日经济答卷。 商圈经济领跑增长，核心商圈通过场景创新释放强劲消费动能。上河城购物中心将营业时间调整为9时 30分到22时，打造"不劳动菜市场"活动，配合动漫音乐会、手作工坊等体验活动，带动销售额达1405万 元，同比增长4.9%；吾悦广场则聚 ...

主要消费ETF紧密跟踪中证主要消费指数，为反映中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证800指数样本按中证行 业分类分为11个一级行业与35个二级行业，再以进入各一、二级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证800行业指数。 从收益能力看，截至2025年5月7日，主要消费ETF自成立以来，最高单月回报为24.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为14.00%，上涨月份平均收 益率为5.36%。截至2025年5月7日，主要消费ETF近1年超越基准年化收益为2.17%。 回撤方面，截至2025年5月7日，主要消费ETF今年以来最大回撤5.57%，相对基准回撤0.34%。 费率方面，主要消费ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。 从估值层面来看，主要消费ETF跟踪的中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅19.9倍，处于近1年5.95%的分位，即估值低于近1年94.05%以上的时间， 处于历史低位。 数据显示，截至2025年4月30日，中证主要消费指数(000932)前十大权重股分别为伊利股份(600887)、贵州茅台(600519) ...

Group 1: Policy and Market Dynamics - The Guangdong provincial government has announced measures to stimulate automobile consumption, including relaxing vehicle purchase restrictions and increasing purchase quotas [1] - The automotive industry has received strong momentum from various national and local policies aimed at boosting consumption, with first-quarter production and sales reaching 7.561 million and 7.47 million units, respectively, representing year-on-year growth of 14.5% and 11.2% [1] - New energy vehicles (NEVs) accounted for 41.2% of total new car sales, with production and sales of NEVs reaching 3.182 million and 3.075 million units, reflecting year-on-year growth of 50.4% and 47.1% [1] Group 2: Regional Promotions and Consumer Behavior - Regions such as Hunan, Fujian, and Sichuan are launching new automotive promotion policies to capitalize on the second quarter's consumption peak, enhancing subsidy details to better meet consumer needs [2] - The recent May Day holiday served as a significant opportunity for the automotive market, with several companies reporting substantial order increases, such as Hongmeng Zhixing achieving over 22,000 orders, doubling year-on-year [2] - GAC Trumpchi received 12,295 orders during the May Day holiday, a 10% increase year-on-year, while Geely Galaxy reported over 31,000 orders [3] Group 3: Company Performance and Sales Data - BYD reported April production of approximately 385,100 NEVs, a year-on-year increase of 15.28%, with total sales of about 380,100 units, up 21.34% [4] - Li Auto delivered 33,939 vehicles in April, marking a 31.6% year-on-year increase, with a cumulative delivery of 1,260,675 vehicles as of April 30, 2025 [4] - Xpeng Motors delivered 35,045 smart electric vehicles in April, a significant year-on-year growth of 273%, with total deliveries for the first four months reaching 129,053 units, up 313% [5] - NIO delivered 23,900 vehicles in April, a 53% increase year-on-year, with a total of 65,994 vehicles delivered in 2025 so far, reflecting a 44.5% growth [5]