日度报告——综合晨报 以色列和伊朗达成暂时停火协议，油价大跌 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-24 宏观策略（黄金） 鲍曼：支持 7 月降息 综 金价震荡微跌表现偏弱，伊朗对美国军事打击的反应温和没有 引发市场避险情绪的增加，最新消息显示伊朗和以色列将停火， 利空黄金。 合 农产品（豆油/菜油/棕榈油） 晨 全国重点地区棕榈油商业库存统计（20250620） 报 国内豆棕油累库，油脂市场小幅回落。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普宣布以色列和伊朗达成暂时停火协议 特朗普表示以色列和伊朗达成停火，短期地缘风险迅速降温， 美元指数走弱，市场风险偏好回升。 有色金属（碳酸锂） 珠海冠宇：收到东风日产定点通知 考虑到低估值环境内供应端扰动发生的概率上升，且高持仓下 边际预期差亦将带来价格波动，不建议继续追空。 能源化工（原油） 伊朗方面确认同意停火 中东局势急转降温，油价大幅下跌。 | 黄玉萍 | 资深分析师 | （农产品） | | --- | --- | --- | | 从业资格号： [Table_Analyser] | F3079233 | | | 投资咨询号： | Z0015897 ...

在这种复杂局势下，保持利率不变似乎成了唯一理智的选择。然而，这样的决策对于经历财政压力的美 联邦政府来说，无疑是"饮鸩止渴"。在美国财政债务不断攀升的情况下，高企的利率使得偿债成本更为 沉重，而若仅仅依靠短期的利率调整来解决根本问题，显然是不切实际的。 当我们将视角转向中国时，这个国家的决策显得尤为关键。数据显示，4月份中国抛售美债达到82亿美 元，使其持仓降至7570亿美元。这已经是连续第二个月减持了。而与此同时，日本和英国则在逆势增 持，体现出中美之间的经贸关系正经历着重大变化。 6月19日，美联储在鲍威尔的掌管下召开了一次备受瞩目的利率决议会议，但最终选择了按兵不动，将 联邦基金利率维持在4.25%-4.50%不变。尽管特朗普对美联储施加了巨大压力，试图通过降息来刺激经 济复苏，但鲍威尔显然不为所动。这一决定，反映出的是美国经济正在面临的复杂现实。 中方在这个微妙时刻选择再次减持82亿美元的美债，令市场为之一震。这并不仅仅是一次简单的资本运 作，而是中美关系紧张、政策博弈持续升温的真实写照。当全球金融市场充满不确定性时，中国为何选 择在此时减持美债？这背后又隐藏着怎样的战略思考？ 美联储此次选择保持利率 ...

Group 1 - The Ministry of Commerce emphasizes the importance of China-EU economic and trade relations and maintains close communication with the EU at all levels [1] - China and the EU are major trading partners, and the Ministry is committed to promoting healthy and stable development of bilateral trade and investment cooperation [1] - This year marks the 50th anniversary of diplomatic relations between China and the EU, and both sides aim to implement important consensus reached by their leaders [1] Group 2 - The Ministry of Commerce is focused on enhancing the quality and upgrading of China-EU economic and trade cooperation [1] - There is a commitment to addressing mutual concerns and preparing for economic topics and outcomes for high-level exchanges between China and the EU [1] - Coordination of positions in multilateral areas such as the World Trade Organization is also a priority for both parties [1]

焦点关注:豆油主力 2509 合约继续强劲上升,继续受到美国生 物燃料政策利好提振: 1.中东紧张局势升级,以伊冲突加剧原油供应紧张预期,原油继 续大涨,带动植物油走高。美国生物柴油政策提案超预期,且包括抑 制生物燃料进口的措施,有助于美豆油需求增长,推动豆油期价走高。 国内油厂维持高开机率,豆油产出增加,库存累积,但受外盘强势支 撑,豆油期价仍劲升。 2.。豆油主力2509 合约强劲上扬,期价在均线系统之上大幅扩 涨,远离均线,MACD红柱大幅扩张,技术强势,策略上轻仓多单, 主力 2509 合约支撑 7980,阻力 8100。 油脂劲升,鸡蛋劲升 一、农产品板块综述 油脂劲升,原油大涨带动植物油全线上涨,叠加美生物燃料政策 提案利好,有助于豆油消费增长,豆油继续劲升,菜油当目领涨,现 货菜油成交放量,库存逐渐去化,支撑菜油大幅走高。鸡蛋8月合约 劲升,蛋价跌至低位后抄底情绪释放,贸易商积极购销,鸡蛋销区价 格大多上涨,带动鸡蛋期价反抽。生猪震荡有升,市场存在一定标猪 补栏二育现象,市场消息相关部门要求严控母猪数量,减少存栏,支 撑猪价。 二、品种策略跟踪 (一) 豆油: 强劲上行 (三)鸡蛋:强劲反抽 焦 ...

转债周周谈｜估值蓄力，坚守主线 20250617 摘要 四月反弹后 A 股市场出现小幅回调，主要受主题轮动加速、中美经贸谈 判预期兑现以及对关税不确定性的担忧影响。尽管中美关系缓和，但结 构性矛盾依然存在，关税冲突的边际影响将逐渐减小。 中东冲突对中国股市的实质影响较小，主要为情绪冲击。中国能源供应 多元化降低了对中东石油的依赖，但外部不确定性增加可能导致风险偏 好变化，引发权益市场调整。 当前权益市场缺乏明确主线，创新药、新消费板块表现突出，科技类板 块轮动频繁。前期上涨较多的股票交易拥挤，估值水平处于近十年中位 数以上，市场存在调整需求。 转债市场自四月初反弹后，价格和估值略有下降，性价比提升。投资者 对权益市场预期不如年初乐观，转债估值略低。平价在 90 以上偏股平 衡转债性价比更高，弹性更强。 中长期看好 2025 年权益市场，资本市场托底政策和货币宽松金融政策 有助于增量资金入市。短期内边际利好有限，存在调整需求，业绩预告 时间窗口使投资者更加谨慎。 Q&A 最近一个多月的时间里，中美经贸关系缓和对市场产生了哪些影响？ 5 月 12 日中美日内瓦会议达成协议后暂停 24%的关税 90 天，标志着中美 ...

Core Viewpoint - The foundation of China-U.S. relations lies in the civil sector, with a smooth communication and exchange between the business communities of both countries, indicating a mutual willingness to strengthen supply chain cooperation [1] Group 1: China-U.S. Business Relations - The business communities of China and the U.S. are actively promoting the advancement of bilateral economic and trade relations through practical actions [1] - There is a clear consensus on maintaining the stability and smoothness of international supply chains [1] Group 2: Multilateral Trade System - Recently, the business communities of China and the U.S., along with other countries in the Asia-Pacific region, have jointly called for opposition to unilateral measures in a document addressed to APEC trade ministers [1] - The emphasis is on supporting a multilateral trade system centered around the World Trade Organization (WTO) to stabilize the global trade framework [1]

证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 5 月经济：破立并举，关注政策效能释放 ——2025 年 5 月宏观数据解读 核心观点 我们认为，5 月经济回稳势头较好，供给端修复斜率显著高于需求端核心在于 工业稳增长政策的发力，量价总体延续背离，5 月规模以上工业增加值同比实 际增长 5.8%。我们预计，二季度经济相较一季度将有所回落，全年可能呈现 前高中低的走势，需要重点关注经济的波动，我们预计经济运行在内外部环 境不确定性抬升的过程中或呈现非线性特征。 大类资产方面，我们认为下半年或呈现股债双牛结构。一方面，预计中美经 贸关系可能在震荡曲折中走向缓和，另一方面"类平准"基金兜底尾部风险， 二者均将支撑市场风险偏好。综合来看，A 股有望形成低波红利与科技成长 交替向上的结构化行情。固定收益方面，考虑到年内大规模内需刺激概率较 低，10 年国债利率预计将在震荡过程中下行至 1.5%附近。 ❑ "两新"、"抢出口"共振，生产态势积极 5 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%，略高于市场预期，较为符合我 们预期。从环比看，5 月份规模以上工业增加值比上月增长 0.61%。一方面，"两 新"政策持续发力， ...

中国连续16年是非洲最大贸易伙伴，新的关税政策将为非洲农业、纺织和矿产等关键行业的出口商提供机遇，帮助这些出口商缓解美国高关税带来的冲击。 这一关税政策发布之际，正值许多非洲国家正在积极寻求传统西方伙伴关系的替代方案，一些国家认为中国的经济增长模式更值得借鉴。 据央视新闻报道，近日，中国、53个非洲国家和非洲联盟委员会代表齐聚长沙，遵照2024年中非合作论坛北京峰会领导人共识，全面推进落实《关于共筑新 时代全天候中非命运共同体的北京宣言》。非方赞赏中国捍卫国际公平正义、维护国际经贸秩序的勇气和决心。中国愿通过商签共同发展经济伙伴关系协 定，对除斯威士兰外53个非洲建交国落实100%税目产品零关税举措，欢迎非洲优质商品进入中国市场。 与此同时，值得注意的是，商务部新闻发言人何亚东介绍，日前，中美经贸团队在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方就落实两国元首近日通话 重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。下一步，双方将进一步发挥好中美经贸磋商机制作 用，继续保持沟通对话，不断增进共识、减少误解、加强合作，共同推动中美经贸关系行稳致远。 中非贸易（资料图） 中 ...

稀土（资料图） 据人民日报消息，特朗普政府考虑降对华关税，还望中方取消稀土出口限制。中美经贸关系又起波澜，引人关注。 不久前，特朗普宣称美国与乌克兰达成稀土协议，现已签署批准，美国将获大量优质稀土。这消息让不少人把目光投向 了稀土这一关键资源。中国在全球稀土领域地位非凡。全球约八成的稀土供应依赖中国，且中国在稀土开采、提炼和加 工等环节技术领先。美国政府一直想减少对中国稀土的依赖，此前特朗普政府就出台了不少政策，鼓励本国及其他国家 开采稀土。但美国企业想在短期内建立起能与中国媲美的稀土产业链，难度极大。 高关税已给美国经济带来不小冲击。一方面，美国消费者购买中国商品成本大幅增加。比如，中国生产的服装、电子产 品等，价格因关税上涨，美国民众生活成本上升。另一方面，美国企业尤其是依赖中国原材料和零部件的企业，生产成 本飙升，利润空间被压缩。不少企业无奈之下，只能考虑裁员或减产。美国一些港口货运量下降，运输、仓储等相关行 业也受到波及。有分析认为，特朗普政府若继续维持高关税，美国经济增长可能进一步放缓，甚至引发通胀。这也是特 朗普表态关税要下调的重要原因。 对于特朗普政府释放的关税调整信号，中方保持着理性和谨慎。不 ...

黄黄金金会会突突破破新新高高吗吗？？ 22002255年年66月月99日日--22002255年年66月月1133日日基基金金投投顾顾观观点点 本周A股上涨后回落，债市震荡走强，黄金强势攀升，波动放大主要与中东地区局势骤然升级 有关。具体来看，本周市场有以下几个重要方面： 以色列打击伊朗对全球资产产生震动，周五A股和港股受到影响，均回落，但全周来看市场 整体窄幅震荡。市值风格上，小微盘表现稍逊于大盘风格。行业上，有色金属、石油石化、 农林牧渔行业本周表现较好。成交金额上，沪深两市本周成交金额日均值相比上周明显提 升，小微盘的成交额占比比上周有所回落，但仍处于历史相对高位区间。 02 债市方面，债市方面，本周资金面保持宽松，债市震荡走强，十年国债收益率整体下行。资 金面上，尽管央行小幅回收流动性仍不改资金面延续宽松的格局，对债市较为有利。基本面 上，5月通胀数据同环比仍为负，显示价格改善有待时日，对债市较为有利。消息面上，中 美伦敦会议结束，核心内容为中美原则上达成协议框架，目前债市整体受关税影响边际减 弱，仅受小幅扰动。 海外方面，截至周四美股周度小幅收涨，前半周主要交易中美谈判，随后中东局势冲突升 级，黄金 ...