债市面临深刻转型与低利率环境持续的双重挑战。 债券市场，作为现代金融体系的核心血脉，其动向牵一发而动全身。当前全球债券市场规模已突破150 万亿美元，中国债市以183万亿元人民币（约25万亿美元）的体量稳居全球第二，占比高达16.7%。在 构建"双循环"新发展格局的战略背景下，中国债券市场面临深刻转型，机遇与挑战并存。 与会嘉宾一致认为，当前债券市场的利率快速下行阶段已经结束，但低利率环境预计仍将在未来一段时 间内延续。面对这一现状和挑战，与会者普遍强调，唯有通过创新，才能为债券市场服务"双循环"开辟 新的格局。同时，他们还指出，在全球化背景下，债券市场的发展需要兼顾"引进来"和"走出去"，在全 球范围内优化资源配置。 利率快速下行阶段已结束 数据显示，过去五年间，债券融资占社会融资规模存量的比重已大幅攀升9个百分点，截至今年4月末达 到约30%。上海浦发银行金融市场总监、总行首席经济学家、浦发研究院执行院长薛宏立指出，这一变 化生动体现了直接融资比重的提升，有效促进了资金更便捷、快速、精准地向提升全要素生产率的关键 领域流动。 伴随债券市场地位的日益凸显，薛宏立观察到近期呈现出一些新现象：国内市场深陷"高收 ...

盘前市场动向 | 德国DAX30 | 24,114.56 | 24,187.99 | 24,060.43 | +73.85 | +0.31% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 瑞 英国富时100 | 8,822.38 | 8,826.39 | 8,797.68 | +15.85 | +0.18% | | 法国CAC40 | 7,712.17 | 7.743.57 | 7.703.34 | -11.30 | -0.15% | | ○ 欧洲斯托克50 | 5,344.35 | 5,355.80 | 5,335.25 | +2.81 | +0.05% | 3. 截至发稿，WTI原油跌0.13%，报67.84美元/桶。布伦特原油涨0.03%，报69.60美元/桶。 | H 伦敦布伦特原油 | 2025年9月 | 69.60 | 69.64 | 69.07 | +0.02 | +0.03% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 트 WTI原油 | 2025年8月 | 67.84 | 67.94 | 67.33 | ...

文 | 赵伟、陈达飞、李欣越 联系人 | 李欣越 摘要 4月初关税落地以来，美元汇率不升反降。"去美元化"已成为市场共识，关键问题是：弱美元是周期性的 还是趋势性的，美元再度走强的宏观场景有哪些？ 关注、加星，第一时间接收推送！ 一、近期美元走弱的驱动？更多受降息预期影响，"周期性"因素主导 近期美元再度大幅走弱，引发市场对"去美元化"叙事的密切关注。 截至7月4日，美元指数已跌破97关 口，一度创2022年以来新低；相较5月12日反弹后的阶段性高点，美元贬值幅度高达4.7%。分国别来看， 美元兑发达经济体货币表现更弱，兑新兴市场也多有贬值。 降息预期的快速升温或是近期美元走弱的主要原因。 6月10日以来，联邦基金利率隐含的年内降息次数 由1.8次最高升至2.7次，10Y美债利率随之快速下行23bp，成为美元走弱的主要驱动。降息预期升温是三 方面因素的共振：通胀低于预期、经济弱于预期、联储官员放鸽。 伊以冲突缓和导致"避险"情绪退坡，美元空头回补，进一步加速了美元回落。 1）近期美元走势与油价 高度相关，随着伊以冲突缓和、油价回落，美元也随之走弱；2）市场做空美元力量也在积蓄，截至6月 24日，美元指数非商业 ...

具体来看，债券方面，渣打认为，收益率之间存在着"拉锯战"，对美联储减息的预期抵消了对美国 预算赤字的忧虑。渣打将全球债券作为投资组合内的核心配置，超配新兴市场本币政府债，并基于估值 高企以及美国经济增长不确定性导致收益率溢价扩大的风险，低配发达市场投资级公司债，同时看好新 兴市场亚洲本币债、英国国债（未对冲外汇风险）和美国国库抗通胀债券。 股票方面，渣打仍然超配全球股票。贸易紧张局势继续缓和且盈利增长稳健，尽管受到关税影响， 但通胀至今仍然受控。渣打将亚洲（除日本）股票上调至超配，考虑到美元走弱促使更多资金流入新兴 市场，估值有吸引力。渣打将美国股票下调至核心持仓，虽然盈利强劲，但"去美元化"的论调成为削减 过多长仓的依据。 外汇方面，渣打认为周期性因素应导致美元在未来6至12个月走弱，预计美元下半年仍会受到短期 周期性因素的压力。欧元和日元可能成为美元走弱的赢家，英镑亦表现出韧性。由于国内利率低与美元 疲软相互平衡，瑞郎可能会保持区间震荡。 7月8日，《国际金融报》记者获悉，渣打银行财富方案部日前发布《2025年下半年全球市场展 望》。从宏观层面来看，全球央行放宽政策、美国经济很大机会软着陆及美元走弱都有利 ...

谁也没想到，习惯于和美国搞好关系的印度，竟然会对硬刚美国。这或许就是中国谚语中的"兔子急了会咬人，狗急了会跳墙"。 但这也让人好奇，印度到底哪来的底气？是它觉得中国可以，印度就也可以的迷之自信？是是印度还有啥后招？ 全球主要经济体集体陷入"关税倒计时"。特朗普政府在中美框架协议达成后，宣布将"一视同仁"对全球数十国加征关税。 7月5日，美方向165国发出最后通牒：7月9日前不达成新协议，8月1日起最高70%的高关税正式落地。没有协商空间，只有压力与威胁。 印度年产牛奶2.21亿吨全球第一，背后是8000万散户奶农，平均每人仅养2-3头牛；而美国牧场动辄数百头规模，一旦开放市场，印度家庭农场将瞬间崩 盘。 在美国财政部发布的"90天关税缓冲期"到期前夕，全球最大经济体和新兴市场陷入集体焦虑。日本、欧盟、越南、印度都被推到谈判桌前，等待做出最终选 择。 关税谈判最后几天，气氛越来越紧张。特朗普手里虽然有大棒，但也不是想敲谁就敲谁。印度这次的反击，虽然未必能让美国妥协，但也算是硬气了一把。 到底最后谁会让步？这才是全世界关注的焦点。 这场关税拉锯战，已经从表面的利益之争，变成了各自底线的较量。美国想收割盟友，盟友们 ...

Group 1 - The U.S. government, led by President Trump, unexpectedly extended the deadline for "reciprocal tariffs" to August 1, indicating a shift in trade policy just hours before the original deadline [3][5] - The U.S. trade deficit surged by 18% year-on-year in Q1 2025, with over 35% attributed to trade with China, highlighting a structural imbalance in the U.S. economy [5] - The potential for significant economic backlash from tariff increases is evident, as major retailers like Walmart and Home Depot warned of price hikes of 15%-20%, which could severely impact low- and middle-income families [10] Group 2 - China's strategic advantage in rare earth resources is significant, with the U.S. relying on China for 83.7% of its rare earth imports, and up to 97% for heavy rare earths [12][15] - The U.S. semiconductor industry faces a 20% capacity shortfall if tariffs are imposed on Malaysia, which supplies 40% of advanced packaging materials globally [7] - The trade negotiations between the U.S. and China have seen China leverage its resource control to negotiate favorable terms, such as linking rare earth exports to the lifting of U.S. technology restrictions [17][18] Group 3 - The U.S. tariff policy is reshaping global trade dynamics, prompting retaliatory measures from other countries, including a 25% retaliatory tariff from the EU on U.S. agricultural products [19] - Emerging market countries are increasingly seeking to reduce reliance on the U.S. dollar, with initiatives like the BRICS currency settlement mechanism and ASEAN's digital trade negotiations [21][23] - China's investments in ASEAN countries increased by 37% in the first half of 2025, focusing on critical sectors like semiconductors and renewable energy, thereby enhancing its strategic positioning against U.S. tariffs [25]

免责声明 局势升温或带动金价反弹。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 加速全球去美元化进程，削弱美元作为传统避险资产的需求，提振黄金货币属性。中长期而言，美国财政 研究员: 廖宏斌 期货从业资格号F3082507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 赤字持续扩大、美元信用边际弱化、全球央行储备调整趋势未改，构成黄金价格的核心支撑，短期内关税 贵金属产业日报 2025-07-08 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪金主力合约收盘价(日,元/克) | 776.22 | 4.92 沪银主力合约收盘价(日,元/千克) | 8953 | 81 | | | 主力合约持仓量:沪金(日, ...

汇率双周报系列之三 2025 年 07 月 08 日 弱美元与"去美元化"是两码事！ —— "汇率"观察双周报系列之三 4 月初关税落地以来，美元汇率不升反降。"去美元化"已成为市场共识，关键问题是：弱美 元是周期性的还是趋势性的，美元再度走强的宏观场景有哪些？ 一、近期美元走弱的驱动？更多受降息预期影响，"周期性"因素主导 近期美元再度大幅走弱，引发市场对"去美元化"叙事的密切关注。截至 7 月 4 日，美元指数 已跌破 97 关口，一度创 2022 年以来新低；相较 5 月 12 日反弹后的阶段性高点，美元贬值幅 度高达 4.7%。分国别来看，美元兑发达经济体货币表现更弱，兑新兴市场也多有贬值。 降息预期的快速升温或是近期美元走弱的主要原因。6 月 10 日以来，联邦基金利率隐含的年 内降息次数由 1.8 次最高升至 2.7 次，10Y 美债利率随之快速下行 23bp，成为美元走弱的主 要驱动。降息预期升温是三方面因素的共振：通胀低于预期、经济弱于预期、联储官员放鸽。 伊以冲突缓和导致"避险"情绪退坡，美元空头回补，进一步加速了美元回落。1）近期美元 走势与油价高度相关，随着伊以冲突缓和、油价回落，美元也 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 7 月 8 日星期二 16519 新世纪期货交易提示（2025-7-8） | | | | 铁矿：近期铁矿石盘面受情绪影响低位反弹，矿山季末冲量基本结束，澳 洲和巴西发运量均有一定程度下降，近端到港量也环比下行。产业端淡季， | | --- | --- | --- | --- | | | | | 五大钢材产量增，铁水淡季不淡，铁矿港口库存仍旧在去库，240 以上的 | | | 铁矿石 | 反弹 | 高铁水仍旧能驱动港口去库，关注后续铁水见顶情况。供给侧改革消息扰 | | | | | 动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。中长期看，铁矿石中长期 | | | | | 看整体呈现供应逐步回升、需求相对低位、港口库存步入累库通道的局面， | | | | | 供需过剩格局不变，介于短期情绪扰动，建议前期空单离场观望。 | | | | | 煤焦：供给侧改革消息扰动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。 | | | | | 消息面传出部分地区焦企或将复产，临汾地区部分停产煤矿将陆续复产， | | | 煤焦 | 震荡 | 煤焦市场供应有望回升 ...

2025 年 7 月 8 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 日 水 | | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 4 | | 贵金属: | . | C ST | | 螺纹、热卷: | | C ST | | 铁矿石: | | ( | | 焦煤焦炭: . | | | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | | 1 – | | 燃料油: | | C | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | .. | 10 | | PVC: | .. | | | 尿素: | .. | | | 对二甲苯 PX: | ... 11 | | | PTA: 11 | | | | 乙二醇: . | | | | 短纤: . | | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂: ...