今天上证指数最高一度冲到了3498点左右，离去年10月8日后，再破3500点，仅仅一步之遥，但最后走了一个A字，下图，给市场提供了一些笑料。 但不用笑的太大声——今天上证的收盘价是3472点，已经创10月8日后的收盘价新高，同时，由于我们此前提到的，A股的分红创历史新高，因此， 算上 股息的上证收益指数 ，本周，已经创下2020年基日以来的历史收盘价新高了，下图。 | < w | 上证收益(000888) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 07-04 15:00:09 | | | | | | 3919.01 | | 昨收 | 3905.96 | 成交额 5672.41亿 | | | +13.06 | +0.33% | 今井 | 3904.65 | 成交量 500.20亿 | | | 上涨 | 607 下跌 | 平盘 | 76 | 1641 | | | 最高价 | 3947.12 近20日 | 市智率 | 15.2 | 3.23% | | | 最低价 | 3900.02 今年来 1.37 | 市净率 | | 4.93% | | | 分时 | ...

证券研究报告 | 宏观研究 2025 年 07月 04 日 事件:北京时间 7月 3日 20:30,美国公布 6 月非农就业数据;7月2 日 20:15,美国公布 6月 ADP 就业数据。 核心结论:美国6月新增非农就业和失业率均好于预期,数据公布后, 美联储降息预期明显下调,7月降息概率降至 0%,9月降息概率也从 100%降至 73%左右。6月新增 ADP 就业意外转负、与非农大幅背离, 主因统计口径和关税影响的差异,非农更有参考意义。鉴于美国经济 下行风险可控、通胀上行风险较大,美联储仍将保持观望。 1、美国6月非农就业和失业率双双好于预期,薪资增速小幅放缓。 >整体就业表现:美国6月新增非农就业14.7万,高于预期值 11 万; 5月数据由 13.9万上修至 14.4万,4月数据由 14.7万上修至 15.8万, 两月合计上修1.6万。失业率4.1%,低于预期值 4.3%和前值 4.2%。 劳动参与率62.3%,低于预期值和前值 62.4%。每周平均工时 34.2 小 时,低于预期值和前值 34.3小时。平均时薪环比 0.2%,低于预期值 0.3%、前值 0.4%、过去 12 个月均值 0.3%。 宏 ...

证券研究报告 宏观 6月非农再超预期,7月降息概率回落 华泰研究 2025年7月04日|中国内地 动态点评 概览:6月美国新增非农就业 14.7万人,高于彭博一致预期的 11万人,此 前2个月累计小幅上修 1.6万人,虽然 Headline 数据再超预期,但结构偏 弱:私人部门就业明显降温:小时工资增速环比降温至 0.2%。不及预期的 0.3%;人均工作时长进一步下行。失业率虽然超预期下行 0.1pp 至 4.1%. 但可能主要是由于6月新增家庭就业低位反弹(由前月的-69.6万升至 9.3 万),叠加劳动参与率再度回落:后者或是驱逐移民所致。6月非农超预期, 但私人部门就业明显放缓,显示就业市场仍延续逐步降温态势。由于数据超 预期,联储降息预期回撤,美债收益率上行:市场定价2025年累计降息预 期下行 10bp 至 51bp. 2 年期、10 年期美债收益率分别上行 12bp、8bp 至 3.88%、4.34%,美元指数走高,美股三大股指上涨。 6 月新增非农 Headline 数据超预期,但持续性有待观察。结构上,6 月政 府就业特别是州/地方政府新增就业明显加速. 贡献新增就业的一半以上: 而私人部门新 ...

【冠通研究】 关注下周美国关税情况 制作日期：2025 年 7 月 4 日 【期现行情】 【策略分析】 今日沪铜低开高走午后下挫。美国 6 月非农新增就业 14.7 万人超预期，4、5 月合 计上修 1.6 万人，失业率意外降至 4.1%。下周 7 月 9 日，关税豁免推迟期限将至。特朗 普表示，他将于周五开始致函贸易伙伴，设定单边关税税率，各国必须从 8 月 1 日开始 支付关税税率。他补充说："关税范围高至 60%或 70%，低至 10%和 20%。"基本面来 看，供给端，截至 2025 年 6 月 30 日，现货粗炼费为-43.56 美元/干吨，现货精炼费为- 4.35 美分/磅。目前铜冶炼端偏紧预期暂时只反映在数据上，铜供应量依然在走强；库 存端全球铜库存去化，其中套利驱使下，伦铜大幅去化，美铜依然在快速累库，国内目 前铜去化幅度较缓，主要系逢低拿货为主。需求端，受铜关税事件影响，铜出口需求增 加，带动表观消费量的提振。全球经济不确定性的影响下，终端市场相对疲软，下游也 多以逢低拿货及刚需补货为主，6 月系消费淡季阶段，终端家电排产减少，高温下房地 产也多拖累，整体需求反馈不佳，只有逢低采购的支撑存在 ...

Core Viewpoint - The performance forecast for the first half of 2025 by Zhuhai Group indicates a significant increase in net profit, driven by rising precious metal prices and improved operational efficiency [1][2]. Group 1: Company Performance - Zhuhai Group expects a net profit of 560 million to 650 million yuan for the first half of 2025, representing a year-on-year increase of 50.97% to 75.23% [1]. - The net profit excluding non-recurring gains and losses is projected to grow by 80.97% to 109.55% year-on-year [1]. - The company attributes its performance growth to the increase in precious metal prices and a recovery in zinc smelting processing fees, alongside enhanced operational efficiency through refined management practices [1]. Group 2: Industry Trends - The lead and zinc business of Zhuhai Group is currently in a recovery phase, with an expected increase in processing fees and improved supply-demand dynamics for zinc concentrate [2]. - The average processing fee for domestic zinc concentrate in the first quarter of 2025 was 4,463 yuan per ton, reflecting a month-on-month increase of 937 yuan per ton [2]. - The prices of gold and silver are expected to continue rising, supported by global geopolitical tensions and central bank purchasing trends, with gold prices increasing nearly 30% this year following a 27% rise last year [2][3]. Group 3: Future Outlook - Institutions remain optimistic about the upward trend in precious metal prices, which is expected to support the performance of related companies [3]. - Recent dovish comments from Federal Reserve officials regarding potential interest rate cuts are anticipated to bolster gold prices [3]. - Silver, with its dual industrial and financial attributes, is expected to see increased demand, particularly from the photovoltaic sector, leading to a favorable supply-demand balance [3].

瑞达期货研究院 「2025.07.04」 沪锌市场周报 伦锌强势内需仍弱 预计锌价宽幅调整 研究员： 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 业务咨询 添加客服 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 行情回顾：本周沪锌主力震荡调整，周线涨跌幅为+0.00%，振幅1.90%。截止本周主力合约收盘报价 22410元/吨。 行情展望：宏观面，美国6月非农新增就业14.7万人超预期，4、5月合计上修1.6万人，失业率意外 降至4.1%。美国6月ISM服务业PMI指数50.8，就业指数收缩，商业活动和订单回升。美联储降息预期 大降。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利 润进一步修复，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所 加快。目前进口窗口关闭，进口锌流入量下降。需求端，下游处于进入需求淡季，加工企业开工率 同比有所下降。锌价弱势运行，下游消费逐渐转淡，库存出货速度减慢，现货升水明显下调，国内 社库持稳 ...

沪镍不锈钢市场周报 供需两弱政策利好 镍不锈钢震荡偏强 瑞达期货研究院 「2025.07.04」 研究员： 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 获取更多资讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 关 注 我 们 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 周度回顾：本周沪镍主力震荡上涨，周线涨跌幅为+1.86%，振幅3.66%。截止本周主力合约收盘报价120480元/吨。 行情展望：宏观面，美国6月非农新增就业14.7万人超预期，4、5月合计上修1.6万人，失业率意外降至4.1%。美 国6月ISM服务业PMI指数50.8，就业指数收缩，商业活动和订单回升。美联储降息预期大降。基本面，印尼政府 PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，不过国内镍矿港库下降， 原料呈现偏紧局面。冶炼端，目前原料价格较高，而镍价处于下行趋势，对其余冶炼厂造成利润亏损的影响，部 分非一体化冶炼厂选择减产。需求端，不锈钢厂利润压缩，300系进行减产；新能源汽车需求继续爬升，但占比 较小影响有限。近期供需 ...

【市场资讯】 数据显示，7月4日上海白银现货价格报价8897.00元/千克，相较于期货主力价格（8919.00元/千克）贴 水22.00元/千克。 （7月4日）全国白银价格一览表 规格 报价 报价类型 交货地 交易商 品名:1#白银 ;牌号:IC-Ag99.99 ; 8904元/千克 市场价 上海 上海华通有色金属现货市场 品名:1#白银 ;牌号:IC-Ag99.99 ; 8905元/千克 市场价 上海 长江有色金属现货市场 品名:1#白银 ;牌号:IC-Ag99.99 ; 8897元/千克 市场价 上海 上海白银现货市场 品名:1#白银 ;牌号:IC-Ag99.99 ; 8913元/千克 市场价 上海 上海白银 期货市场上看，7月4日收盘，沪银期货主力合约报8919.00元/千克，涨幅0.59%，最高触及8950.00元/千 克，最低下探8877.00元/千克，日内成交量达385997手。 7月3日，上期所白银期货仓单1340792千克，环比上个交易日增加2133千克。 7月3日芝加哥商业交易所（CME）：白银期货成交量为60640手，较上个交易日增加15784手。未平仓 合约为166220手，较上个交易日 ...

| 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS2509 | TS2512 | TF2509 | TF2512 | T2509 | T2512 | TL2509 | TL2512 | 昨日收盘价 | 102.514 | 102.644 | 106.255 | 106.365 | 109.105 | 109.180 | 121.13 | 121 | | | | | 前日收盘价 | 102.512 | 102.642 | 106.250 | 106.345 | 109.130 | 109.210 | 121.18 | 121.04 | 涨跌 | 0.002 | 0.002 | ...

期。根据美联储观察，7 月降息 25BP 的概率下降至 4.7%，9 月累计 降息 25BP 概率下降至 64%。从隔夜市场走势来看，受降息预期回落 影响，美元指数上涨，美债收益率短端和长端均有所上行，黄金回落， 原油收跌，美三大股指表现独立，均呈现上涨，纳斯达克中国金龙指 数上涨，离岸人民币汇率有所贬值。临近 7 月 9 日关税暂缓截止日， 重点关注美关税方面的消息。 国内盘面上看，周四大盘高开震荡上涨 0.18%，深成指上涨 1.17%，创业板指上涨 1.9%，市场呈现震荡修复走势。银行等蓝筹拖 累大盘，整体呈现深强沪弱。但是而宁德时代一只股票对创业板拉动 贡献最大。板块依旧轮动，海洋经济和反内卷方向持续性不佳。消费 电子走强，主要受中美贸易缓和的刺激。虽然科技板块保持活跃，但 目前市场缺乏增量难以对其点燃。板块上看，电子、电力设备、医药 生物、通信、建筑材料涨幅居前，煤炭、交通运输、钢铁、石油石化 领跌。全市场 3270 只个股上涨，1863 只个股下跌。 整体来看，美非农超预期使得市场对美联储降息预期大幅回落， 而美股则走出独立走势呈现上涨。关注美国在 7 月 9 日前可能与其 他国家达成的关税消息。 ...