本文字数：1950，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 武子晔 近期，全国工商联汽车经销商商会、长三角四大协会等机构就经销商生存压力密集发声，直指主机厂 压库、返利政策模糊等问题。 这并非行业首次出现类似呼吁。 但密集警报声折射出的，是中国汽车市场从增量时代迈入存量竞争 后，在激烈价格战背景下经销商与厂商关系积弊的集中爆发，重构共生关系迫在眉睫。 回溯15年前，中国汽车市场迈入快速发展的黄金期，流通领域也一度进入暴利时代——经销商手握 主机厂授权便可轻松盈利，主流合资和豪华品牌的经销商更是赚得盆满钵满，部分热销车型加价提 车、甚至4S店强制装潢等现象屡见不鲜。 2025.07. 05 彼时的主机厂掌握着绝对话语权，而获得豪华汽车品牌（高品牌溢价）授权更是无数经销商投资人的 梦想。 关键的转折点出现在2018年：汽车产销量首次出现下降，汽车终端售价随之下探，经销商的利润也 普遍开始下滑。 2018年，经销商新车毛利率从2017年的5.5%下降至0.4%，亏损面从2017年的11.4%增至39.3%。 2019年，经销商平均毛利率首次出现负值，新车业务陷入"销售即亏损"的情况，经销商利润主要来 源于售后、金融 ...

市场供需逆转已彻底打破了主机厂和经销商关系的旧平衡，到了该重构的时候。 近期，全国工商联汽车经销商商会、长三角四大协会等机构就经销商生存压力密集发声，直指主机厂压 库、返利政策模糊等问题。 回溯15年前，中国汽车市场迈入快速发展的黄金期，流通领域也一度进入暴利时代——经销商手握主机 厂授权便可轻松盈利，主流合资和豪华品牌的经销商更是赚得盆满钵满，部分热销车型加价提车、甚至 4S店强制装潢等现象屡见不鲜。 彼时的主机厂掌握着绝对话语权，而获得豪华汽车品牌（高品牌溢价）授权更是无数经销商投资人的梦 想。 关键的转折点出现在2018年：汽车产销量首次出现下降，汽车终端售价随之下探，经销商的利润也普遍 开始下滑。 2018年，经销商新车毛利率从2017年的5.5%下降至0.4%，亏损面从2017年的11.4%增至39.3%。2019 年，经销商平均毛利率首次出现负值，新车业务陷入"销售即亏损"的情况，经销商利润主要来源于售 后、金融等业务。 这一状况延续到了现在。近两年市场竞争加剧，车市进入深度调整时期，价格战成为主机厂争夺市场份 额的重要手段，价格严重倒挂，经销商的经营危机愈演愈烈。 6月23日，全国工商联汽车经销 ...

近期，多家上市酒企相继发布人事调整公告，引发市场对行业战略转向的讨论。 "酒企高管调整的频次增加，核心动因在于业绩增长的现实压力。核心高管职位的变动，往往是企业面 临战略转型或开展深化改革的关键信号。"中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞向《证券日报》记者 表示，从行业动态来看，新晋管理团队已开始着手对企业的经营策略、管理模式及发展理念进行系统性 调整与创新，旨在通过战略重构与执行优化，有效应对当前市场环境带来的多重挑战。 7月2日，江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称"洋河股份"）发布公告称，因工作调整，张联东申请辞 去公司第八届董事会董事、董事长及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务，辞职后不在公 司及控股子公司担任其他职务；6月25日，宿迁市人民政府官网发布的一则人事任免公告显示，杨卫国 被正式免去宿迁产业发展集团有限公司董事长、江苏洋河集团有限公司董事长及江苏双沟集团有限公司 董事长职务。 在洋河股份2024年度股东大会上，张联东表示，洋河股份过去20多年高速发展积累的经验，如今或许已 成为阻碍其发展的因素，公司迫切需要寻找新的方法与路径。 蔡学飞认为，尽管洋河股份业绩出现波动，但张联东的改革成果 ...

4日，2025中国产业转移发展对接活动(江西)在南昌开幕。活动现场，12个产业转移重点合作项目签 约，签约金额超百亿元。 本次活动由工业和信息化部、江西省人民政府共同主办，以"共建产业生态，加速中部崛起"为主题，旨 在搭建高水平产业转移对接平台，集聚高端要素资源，打造一流产业承接环境，推动区域产业协作深化 升级，吸引全球优质资源汇聚赣鄱大地，为中部地区高质量发展注入强劲动能。 中部省份江西联通东西、承接南北、通江达海，区位优势得天独厚，工业体系较为完备，制造业基础比 较坚实。近年来，该省立足区位优势和产业基础，积极承接国内产业梯度转移。 当天签约的项目，涉及先进装备制造、电子信息、新能源等重点产业领域。其中，上海海立电器有限公 司与江西南昌经开区签约建设海立冷暖空调压缩机数智工厂及先进电机研发试制中心项目。 "从黄浦江畔到赣江之滨，海立一路见证着江西这片红土地的澎湃活力。"作为新签约客商代表，上海海 立电器有限公司副总裁郁冲说，产业转移绝非工厂的简单搬迁，而是产业链、价值链的深度重构与能级 跃升。 本次活动吸引了包括世界500强、中国500强、制造业500强、民营企业500强在内的众多重量级企业参 会。除开幕 ...

本周欧元区债市格局迎来历史性转折：法国五年期国债收益率自2005年以来首次超越意大利同期债券，成为欧元区主要经济体中收益率最高的品种，在欧洲 大陆仅次于拉脱维亚。这一现象标志着传统"核心-外围"债市分界线的加速消融，市场焦点正转向法国十年期国债何时与意大利完成收益率趋同。 值得关注的是，法国基准国债收益率已超过曾深陷主权债务危机的希腊和葡萄牙，成为欧元区核心国中表现最弱的债券市场。 里格尔强调，当前法国债市面临的"基本面与政治背景双重挑战"前所罕见。随着欧央行货币政策转向，市场对各国财政可持续性的敏感度提升，传统避险资 产的定价逻辑正在被重新书写。此次债市倒挂中，意大利、希腊等前期"高风险"国家反而成为受益者，其改革成效正逐步获得投资者认可。 德国商业银行利率与信贷研究主管克里斯托夫.里格尔指出，巴黎当前的政治僵局与财政改革受阻，已对法国债务吸引力构成实质性冲击。作为欧元区传 统"安全资产"代表，法国债券竟与素以财政宽松著称的意大利站在同一风险定价水平——意大利10年期国债相对于法国的收益率溢价已收窄至17个基点，创 2007年以来最低纪录，较三年前近200个基点的差距大幅缩水。 尽管法国五年期国债期限较意大 ...

每日金句 消费赛道未来只有两端有好机会：一个是最高端，最高端在未来永远有商机； 另一端是高性价比，给广大老百姓提供价廉物美的产品和服务，有市场。处在 腰部部的品牌面临的挑战会非常大。 朱啸虎 | 金沙江创投董事总经理 报名 黑马 「消费重构精选课」 国内首场，汇聚中日消费领域顶尖实战派导师 ，用 3天时间沉浸式拆解中日消费巨头方法论。 我们邀请到了 三浦展本人、 萨莉亚前社长、明治食品"爆款教父" ，现场面授 日本30年周期 经验到中国本土化路径 ， 教你效率革命、需求重构、资本破局。 费用： 原价 12800元/人，早鸟价9800元 /人 （仅限7月15日前） 活动详情如下 ↓↓↓ 黑马营 23 期 6 课 这里认真推荐你： 地点： 上海 时间： 8月7日-8月9日 ...

宝尊电商成立于2003年，是一家为品牌企业和零售商提供包括店站运营、营销服务、IT服务、客户服务 和仓储物流服务等在内的，一站式品牌电子商务商业伙伴和技术研发及解决方案公司。董事长兼首席执 行官以及创始人为仇文彬。天眼查显示，集团成员企业有52家，2024年公司员工为1313人。宝尊电商目 前在美股和港股同时上市，其2025年第一季度营业收入为2.84亿美元，同比增加3.27%。 2023年2月1日，宝尊电商有限公司公告称，完成对盖璞（上海）商业有限公司（"GAP上海"）的收购。 本次收购已获得国家市场监督管理总局经营者集中反垄断审查批准。同时，牵头筹备整合工作的宝尊品 牌管理运营负责人肖泳被任命为GAP大中华区首席执行官。同年，宝尊从ABG手中收购英国雨靴品牌 Hunter。 Sweaty Betty母公司品牌管理公司Wolverine Worldwide此前已经将旗下的Saucony索康尼和Merrell迈乐出 售给了中国体育品牌公司特步。Sweaty Betty加入后，宝尊将构建起以基础服饰GAP、功能户外Hunter 和高端运动Sweaty Betty为核心的产品矩阵，覆盖从大众到中高端、从生活方式到 ...

Core Viewpoint - The small-cap market is expected to continue its upward trend as long as the market remains accommodative, with significant performance observed in indices like the CSI 2000 and CSI 1000, which have outperformed major indices like the S&P 500 [1][9]. Group 1: Market Performance - As of July 3, 2025, the CSI 2000 index has achieved a year-to-date increase of 15.41%, outperforming the S&P 500 by nearly 7 percentage points [1][2]. - The CSI 1000 index also shows strong performance, indicating that small-cap stocks are currently leading the market [1][2]. Group 2: ETF Performance - The CSI 2000 Enhanced ETF (159552) has seen significant inflows, with a total of 600 million in large subscriptions despite recent market fluctuations [2]. - The 1000 Enhanced ETF (159680) has demonstrated a clear upward trend over recent months, with a cumulative excess return of 33.10% since its inception [5][6]. Group 3: Market Drivers - Three main factors are driving the small-cap bull market: high concentration of specialized and innovative companies in the CSI 2000 and CSI 1000 indices, supportive policies for technology growth, and the high liquidity sensitivity of small-cap stocks [7][9]. - The current market environment is characterized by a focus on long-term competitiveness rather than short-term gains, suggesting a more sustainable growth trajectory for small-cap stocks compared to previous bull markets [9][10].

Core Viewpoint - New World Development, a traditional Hong Kong property company, has secured an HKD 88.2 billion refinancing agreement, temporarily alleviating its liquidity crisis, but faces uncertainty regarding its future turnaround due to ongoing losses and the complete exit of the third-generation successor, Zheng Zhigang [1][2][5]. Financing and Debt Management - New World Development announced a new bank financing and unified bank financing agreement covering approximately HKD 88.2 billion of existing unsecured offshore financial debt, providing a three-year breathing space for the company [2][3]. - The refinancing includes various bank loans with the earliest maturity date set for June 30, 2028, allowing the company to manage its short-term debt obligations more effectively [3][4]. - As of December 31, 2024, New World Development's total borrowings amounted to HKD 146.488 billion, with HKD 32.21 billion due within 12 months, while cash and bank deposits stood at HKD 21.418 billion, indicating a cash shortfall to cover short-term debts [3]. Leadership Changes - Zheng Zhigang has completely exited the management of New World Development, resigning from various positions, including non-executive director and vice-chairman, amid the company's significant losses [5][6]. - Following Zheng Zhigang's resignation as CEO, there have been multiple leadership changes, with Huang Shaomei now serving as the CEO, responsible for both Hong Kong and mainland operations [6]. Financial Performance - New World Development reported a shareholder loss of approximately HKD 19.683 billion for the fiscal year 2024, marking its first loss in nearly 20 years, with an additional loss of HKD 6.633 billion reported for the mid-fiscal year 2025 [5][6]. - The company has achieved its sales target of HKD 26 billion for the fiscal year 2024/2025, which is expected to improve its short-term debt repayment capacity and reduce financial cash flow pressure [4]. Strategic Focus - The company's financial management strategy is focused on reducing debt and improving cash flow, with a target to recover HKD 26 billion in funds during the fiscal year 2025 [3][4]. - The challenges faced by New World Development reflect the vulnerabilities of high-leverage, high-turnover models during industry downturns, emphasizing the need for a fundamental improvement in profitability to navigate the low-growth environment [6].

华宝证券出品的2025中国金融产品年度报告《生态跃迁》，已经正式发布了。这是我们 连续第 十四年 发布这个报告。 图：2025中国金融产品年度报告封面 每当这份沉甸甸的报告最终成稿，我们的心中总会涌起一种满满的收获感。这不仅是对过去一 年辛勤耕耘的总结，更是对未来探索的期待。十四年的坚守与沉淀，见证了市场的风云变幻， 也见证了我们在专业道路上的稳步前行。 去年的金融产品年度报告中，我们首次提出 财富与资管行业迈向服务化 的转型方向。令人欣慰 的是，这一理念在业内引发了广泛共鸣。回首2024年，我们也清晰地看到，整个行业在这条转 型之路上已然迈出了坚实的步伐，不断探索前行。 然而，迈向服务化的进程并非单个机构的孤立行动，而是需要整个行业的协同共进，需要财富 生态的重构与升级。这是一场全方位、深层次的蜕变，我们将其称之为生态跃迁—— 这就是今 年我们报告的主题。 | 第一部分 -- 2024 年财富生态洞察 · | | --- | | 1. 存款替代产品的收益率会更低吗? … | | 2. 让客户接受净值型固定收益产品难在哪里? … | | 3. 胖东来对财富管理机构有哪些启示? | | 4. 基金与理财,投资者 ...