交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月 上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78755，基差-105，贴水期货；中性。 3、库存：6月18日铜库存减200至107350吨，上期所铜库存较上周减5461吨至101943吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价震荡运 行为主. 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 期现价差 自然灾害 1 ...

LME铜库存暴跌60%，铜现货溢价飙至32个月新高！供应危机是否真的要来了？贸易商疯狂套利，铜价 会否再冲高？ 相关链接 期货热点追踪 ...

期货研究报告 商品研究 [铜早报 Table_ReportType] 走势评级： 铜——高位盘整， 后续看跌 楼家豪—有色分析师 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20 楼 邮编：311200 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 6 月 18 日 报告内容摘要: 宏观与行业消息：【伦敦金属交易所铜库存锐减，买方面临供应吃紧】据 报道，伦敦金属交易所（LME）铜买方面临供应吃紧，随着交易员争夺交易 所仓库中不断下降的铜库存，现货铜价飙升。周二，将在一天内到期的合 约较次日到期合约一度溢价每吨 36 美元，为 2021 年历史性供应吃紧以来 最阔。尽管这一所谓的明日/次日价差临近收盘出现回落，但其他中长期限 价差继续收紧。现货合约价格飙升，即所谓的现货升水，表明交易所仓库 中的库存不足以满足交易商的需求。此前，LME 可交割库存今年已减少 80%。（华尔街见闻） 品种逻辑:宏观角 ...

【冠通研究】 上行受阻，尚未突破震荡区间 制作日期：2025 年 6 月 17 日 【策略分析】 今日沪铜盘面高开低走小幅收涨，英美达成贸易协议，设定英国汽车进口配额及钢 铝最惠国待遇，伊冲突升级，地缘政治紧张局势下，经济不确定性强烈，国内社零同比 增幅创 2023 年 12 月来最高，规模以上工业增加值同比增长 5.8%，1-5 月城镇固定资产 投资增 3.7%、房地产开发投资同比降 10.7%。基本面方面，供给端精铜矿港口库存本期 有增加，但国内冶炼费负值扩大拐点的信号，虽目前冶炼厂暂无减产计划但依然面临减 量风险，支撑铜价底部空间。但目前为止，铜产量依然高位运行，尚未受到偏紧预期的 影响，今年以来精炼铜产量一直处于历年同期高位值状态。需求端，下游采买意愿不 足，同时高价之下市场跟进较为谨慎，下游开工率放缓拿货积极性不足，终端电线电缆 保持韧性，但家电行业排产缩水，进入高温阶段，房地产也形成拖累。综合来看，供应 端维持稳定而下游需求边际走弱，社库去化放缓，对铜价走强支撑弱化。地缘冲突增加 了宏观的不确定性，同时低需求与库存去化的放缓抑制了盘面的走强，目前铜价尚未突 破震荡区间，短期依然在 78000-80 ...

截至2025年6月13日，SHFE铜收盘价78010 元/吨，环比6月6日-1.2%；LME铜收盘价9648 美元/吨，环比6月6 日-0.24%。（1）宏观：贸易冲突对经济负面影响尚未完全显现，仍会压制铜价涨幅。（2）供需：供给端铜矿 扰动增加，5月国内废铜产量同比下降20%；需求端出口备货效应减弱以及国内逐步进入淡季，需求有走弱风 险，预计铜价短期维持震荡，铜价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行。 库存：国内铜社库环比-3%，LME铜库存环比-6% 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本周小结：看好宏观预期改善后铜价上行 （1）国内港口铜精矿库存：截至2025年6月13日，国内主流港口铜精矿库存81.3 万吨，环比上周+8.8%。 （2）全球电解铜 ...

铜产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年06月15日 Special report on Guotai Junan Futures 1 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铜：基本面现实海外偏强，但宏观存不确定性，价格持续震荡 强弱分析：中性，价格区间：76000-80000元/吨 LME铜库存持续回落 国内铜现货升水走弱 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-08 03-19 03-30 04-10 04-21 05-02 05-13 05-24 06-04 06-15 06-26 07-07 07-18 07-29 08-09 08-20 08-31 09-11 09-22 10-03 10-14 10-25 11-05 11-16 11-27 12-08 12-19 12- ...

【策略分析】 沪铜日内承压运行。美国 5 月 PPI 年率录得 2.6%，市场预期为 2.6%；美国 5 月 PPI 月率录得 0.1%，市场预期为 0.2%。结合周三公布的美国 CPI 数据显示，关税政策给美国 带来的影响暂未造成大幅通胀，市场增加了美联储降息的预期。但中东地缘政治局势紧张， 美元指数昨日下跌后今日回弹。供给端，精铜矿港口库存本期累库，上游铜矿虽整体偏紧， 但下游承接力度乏力。截至 2025 年 6 月 9 日，现货粗炼费为-42.9 美元/千吨，现货精炼 费为-4.28 美分/磅，铜精矿目前供应紧缺，叠加冶炼厂亏损加深，冶炼厂面临减量减产 风险。中国 5 月未锻轧铜及铜材进口量锐减至 42.7 万吨，环比下降 2.5%，进口量减少而 国内库存去化停滞，市场需求端环比减弱。进入需求淡季阶段，表观消费量减少，5 月预 计继续处于下降周期内。下游铜箔、铜管等开工率均环比出现下降，下游终端虽有韧性, 但对铜向上传导力度不足，需求依然是制约铜价上涨的重要原因。整体来说，最新的美国 经济数据显示美国通胀不及预期，后续降息概率加大后美元或转弱，将支撑铜价格，但需 求疲软下，上方压力也制约铜价，预计铜盘面 ...

行业 铜期货日报 日期 2025 年 6 月 13 日 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 沪铜震荡下行，再度回到前期震荡区间，盘面月间价差走阔，现货市场紧张情况 未改，国内社库较周一下降 0.47 万吨，现货升水持平，在国内冶炼减产以及进口 补充下降的背景下，国内铜供应下降，但当前下游淡季且期现价差走强抑制需求， 短期供需两弱下社库预计维持小幅去库节奏。LME 库存降至 11.7 万吨，注销仓单 比 58.3%，LME 库存还有望继续去库，LME0- ...

一、行情回顾 周三晚，沪铜期货2507合约下跌0.77%收于78570元/吨。 二、基本面汇总 SMM预计2025年6月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升1.57个百分点至54.56%，其中矿产阳极铜企 业开工率为74.60%，环比上升1.91个百分点；废产阳极铜企业开工率为45.03%，环比上升1.41个百分 点。（仅指非自用阳极铜部分） 5月底卡莫阿生产扰动加剧原料矛盾，铜精矿目前延续供应紧缺，叠加冶炼厂亏损加深，40%企业均将 不同程度减产，预计预计6月国内电解铜产量环比下降0.72万吨降幅为0.63%。 6月11日，上期所铜期货仓单33373吨，环比上个交易日减少373吨。 三、机构观点 新湖期货：近期LME库存持续下降，LME市场BACK结构扩大；目前COMEX与LME价差仍在1000美元 以上，美国市场虹吸效应仍在，LME大概率将延续降库，LME现货偏紧。6月国内消费进入淡季，5月 下旬以来国内小幅累库，出口窗口打开，炼厂积极布局出口，短期基本面对铜价支撑减弱。但中期来 看，铜矿短缺的形势依然较为严峻；铜消费在电网高增长提振下韧性较强。铜基本面偏强。短期受 LME现货偏紧影响，铜价或震荡偏强运行， ...

期货热点追踪 伦铜价格快速走低，日内跌超1%，分析师对中美贸易协议预期如何？库存变化能否成为支撑铜价的关 键因素？ 相关链接 ...