展望未来，市场分析认为年内仍有降准空间。有观点预计，全年降准幅度将达到1个百分点，与2024年 降准力度相当。也有分析认为，未来一段时间内，我国至少还有2-2.5个百分点的降准空间。 在降准背景下，债券市场交易策略发生变化。"滚隔夜"交易策略重获关注，银行间市场质押式回购成交 量显著增加。5月14日和15日，银行间市场质押式回购成交规模分别达到7.4万亿元和7.5万亿元，比此前 5万亿元至6万亿元的水平有明显提升。 资金利率方面，降准使得资金面保持稳定。5月15日，DR007加权平均价仅上行0.74个基点至1.5245%， 虽未能突破1.4%的政策利率下限，但也未出现大幅上行。这表明降准释放的流动性有效缓解了短期资 金压力。 值得注意的是，本周政府债净缴款规模达6453亿元，为2025年以来周度净缴款的次高点。尽管面临政府 债缴款、MLF到期等多重扰动因素，降准注入的万亿元长期流动性仍有效稳定了市场资金状况。 年内首次降准落地，中国人民银行于5月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，向市场释放长期 流动性约1万亿元。此次降准不包括已执行5%存款准备金率的金融机构，同时将汽车金融公司和金融租 赁公司的存 ...

一、平台全景扫描：多元资产覆盖与专业定位 Velos Markets（威马证券）作为国际性在线金融交易平台，以"一站式交易服务"为核心，覆盖外汇、差价合约（CFD）、加密货币及股票指数等 四大类金融产品。其目标用户既包括初入市场的新手，也涵盖经验丰富的专业交易员和资产管理人。平台通过多样化工具和专业支持，试图满足 不同层次投资者的需求，例如为新手提供智能定投功能，同时为资深交易者提供网格交易策略等高级工具。 二、核心功能拆解：从基础到进阶的全链条服务 1. 外汇交易 Velos Markets提供全球主要货币对的外汇交易服务，支持杠杆操作和实时行情分析。对于新手而言，平台通过"智能风控系统"限制单笔交易风 险，如同"交易安全网"，避免因市场波动导致重大损失。而对于专业交易者，平台提供定制化杠杆比例和超低延迟执行，类似于"赛车手的专属赛 道"。 2. 差价合约（CFD） CFD交易是Velos Markets的拳头产品之一，涵盖商品、股指、个股等标的。平台通过"差价合约模拟器"帮助新手熟悉交易逻辑，而资深用户可利 用其高杠杆特性放大收益。例如，用户可通过模拟交易学习如何捕捉美股指数波动，再逐步过渡到真实交易。 ...

2025 年 05 月 13 日 证券研究报告 | 财富生态周报 ETF 及指数产品网格策略周报 2025/5/13 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 2025/5/9》2025-05-09 2、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/4/22》2025-04-22 3、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/4/15》2025-04-15 4、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/4/9》2025-04-09 5、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/4/1》2025-04-01 投资要点 分析师：程秉哲 ◆网格交易策略概述：简单来说，"网格交易"本质上是一种高抛低吸的交易 策略。但与依赖判断长期走势的趋势交易不同，网格交易是一种基于价格波动 的策略，它不预测市场的具体走势，而是利用价格在一定 ...

2025.05.12-05.16 螺纹钢、铁矿石 期货品种周报 01 P A R T 螺纹钢期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 长城期货AI智能大数据量化策略模型分析螺纹钢期货主力合约本周 运行区间为2950至3080，建议关注3080一线的压力位置。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 螺纹钢周度产量233万吨，表观消费量214万吨，主要钢厂库存188万 吨，社会库存685万吨。长城期货AI智能投询品种诊断报告显示螺纹钢 期货价格日线级别处于下行通道中。 2 钢材现货客户可考虑分步实施卖出保值策略。 中线策略建议 3 中线行情分析 品种交易策略 钢材现货客户可考虑分步实施卖出保值策略。 n 上周策略回顾 n 本周策略建议 现货客户可考虑分步实施卖出保值策略，参考运行区间为 2950至3080，可留意3080一线的压力位置。 n 现货企业套期保值建议 钢材生产企业可考虑分步实施50%现货比例的卖出保值策略。 相关数据情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相 ...

波动率变化较为剧烈时勒式策略优于跨式策略 2025年清明假期前后，宏观面影响加大，给期权波动率交易提供较多机会。本文基于隐含波动率百分位法，设计 Vega维度的交易策略，编写量化程序，进行回测实证，评估不同百分位品种和不同期权组合策略在市场中的表现。 [百分位法下的波动率异常状态判定] 波动率策略的核心在于判断波动率未来的变化，并在判断的基础上进行对应方向的交易操作。因此，交易的第一 步是对波动率异常状态的判断。发现波动率状态异常的方法一般包括均值回归特性法、差值特性法、波动率预测模型 法、波动率锥法等，本文着重介绍波动率均值回归特性法。 波动率均值回归特性，指在长期范围内波动率具有一个稳定的水平。如果当前波动率远高于长期平均水平，那么 波动率就有在将来下降至平均水平的趋势；如果当前波动率远低于平均水平，那么波动率就有在将来上升至平均水平 的趋势。本篇文章具体讲述根据当前市场IV与IV历史水平分位值，即隐含波动率百分位法，发现波动率异常状态。其 中，隐含波动率百分位是指当前隐含波动率数值在过去N天（通常N=252，即约一年交易日）的所有隐含波动率数据 中按从小到大排序后所处的百分比位置。例如，如果某期权的IV ...

本文以郑商所商品期权品种为例，实证PCR市场情绪测度，并构建趋势交易策略进行历史回测分析及显示出其有 效性。 [与标的趋势相关性更强] 成交量PCR=看跌期权交易量/看涨期权交易量，成交量PCR越高，代表投资者越倾向于交易看跌期权。从理论上 来说，期权被用作风险对冲和趋势投机，在标的资产价格下跌时，部分投资者交易更多的看跌期权以对冲下行风险， 还有投资者则利用看跌期权杠杆追空。当价格上涨时，投资者减少看跌头寸的风险暴露，交易更多看涨期权获取上涨 收益。成交额PCR则是期权量和价的组合，提取的信息较为充分，理论上市场中大多数投资者看多（空）时，会使用 更多资金买入平值/实值看涨（跌）期权。 持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，持仓量PCR越高，代表投资者越倾向于持有看跌期权。一般当标 的资产价格上行时，往往对应于看涨情绪的逐步流失以及看跌情绪的逐步积累，特别是当市场逐步进入高位时，市场 会出现恐高情绪，此时，无论是投机者还是套保者，都有可能增加其看跌期权仓位同时减少看涨仓位。当价格逐步进 入低位时，伴随着下行风险的逐步释放，此前的空头套保方以及投机方都有可能减少看跌期权仓位，同时通过持有看 涨期权布局 ...

2025 年 05 月 09 日 证券研究报告 | 财富生态周报 ETF 及指数产品网格策略周报 2025/5/9 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 （2）人工智能 ETF（159819.SZ）：AI 技术迭代推动算力需求呈指数级增长， 根据 IDC 与浪潮信息联合发布的《2025 年中国人工智能计算力发展评估报告》 预测，2023 年至 2028 年，我国 AI 算力规模将以 CAGR 46.2%的速度扩张。 2025 年 3 月《政府工作报告》与 4 月中共中央政治局会议均提及"人工智能+" 行动，鼓励人工智能技术在科研、金融、医疗等场景加速落地，但仅仅相差一 个月，相关表述即从"持续推进"转变为"加快实施"，可见我国对于大力发 展人工智能与"科技兴国"的决心。在政策红利持续加码的情况下，人工智能 ETF 有望充分受益 ...

编者按： 十载春华秋实，鉴往知来；十年星河璀璨，与光同行。自破茧初啼至引领风潮，"金长江"评选始终以专业为炬、以公正为尺，丈量中国私募基金行业的奔腾浪 潮。值此华章再启之际，证券时报·券商中国倾情推出"金长江风华录·十年十人"，特邀十位穿越牛熊周期的行业翘楚，以躬身力行的灼见为经纬，以栉风沐雨的 征程为注脚，共同镌刻一部激荡人心的奋进诗篇。此间星霜，既见群峰竞秀，亦显大江奔流。 本期是"寻访金长江之十年十人"第二期。券商中国记者走进百亿量化私募茂源量化，茂源量化创始人郭学文接受了记者的专访。 他14岁考入清华，博士后从事气候变化大模型研究，还曾先后创立两家科技企业，均被上市公司收购，其个人经历相当丰富和传奇。2013年，郭学文创办茂源量 化，编写了国内最早的高频交易策略，2018年发行第一只股票产品，2020年启动资管业务，2021年突破百亿规模。 在茂源量化的办公室，挂着一幅"量化投资之父"詹姆斯·西蒙斯与丘成桐教授讨论数学问题的手稿，时间是2020年9月14日。郭学文告诉记者，这份手稿是由丘成桐 教授赠送，当时已经82岁高龄的西蒙斯，在听丘先生讲座时与其讨论数学问题，依然认真地手写下了密密麻麻的问题，这种 ...

2025 年 05 月 08 日 广发基金宋倩倩："价值配置+灵活 交易"，打造独树一帜的稳健增强风 格 ——基金经理研究系列报告之六十五 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 研 究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 肖逸芳 A0230524110001 xiaoyf@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 联系人 量化策略 目录 | 1. 广发基金宋倩倩："价值配置+灵活交易"，打造独树一帜 | | --- | | 的稳健增强风格 4 | | 1.1 基金经理基本信息 4 | | 1.2 投资框架：信用债生态链周期迁徙中的 alpha 捕捉策略 4 | | 2. 广发景明中短债：聚焦中短久期信用债策略 6 | | 3. 广发纯债：中长久期信用债赛道的旗舰产品 9 | | 4. 广发安盈：新一代画线派固收+ 11 | | 5. 总结 14 | | 6. 风险提示及声明 14 | 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 ...

文 ｜ 贾天楚 崔嵘 李翀 韦昕澄 近期市场对于黄金行情的持续性和价格未来表现存在分歧。从基本面视角看，当前关税问题的解决还没有定论，股票市场整体仍呈现僵持的状 态，因此判断其对黄金的利好尚未完全结束。此外，市场对于未来可能发生的"类滞胀"环境下的"胀"的定价尚不充分，综合上述关税、地缘、通 胀、增长等几个角度看，黄金行情或许尚未结束。从交易面上看，黄金交投规模以及热度并未达到历史"最拥挤"区间，资金仍有进一步加仓的空 间。从技术面上看，当前黄金整体呈现"单边上"行情并领跑大类资产，为避免短时间小幅波动引发的阶段性操作失误的现象，"买入-持有"策略 或相对更占优势。而从交易策略角度出发，我们测算量价策略胜率高于通道策略，前者胜率基本都位于5 0%- 5 7%区间；其中，5日和2 0日均线策 略胜率最高；而均线策略一旦上升至3 0日则会大大降低胜率。 ▍ 近期市场对于黄金行情的持续性和价格未来表现存在分歧。 在此前对于基本面分析的基础上，本篇报告我们基于重大风险事件冲击视角，引入资金面和交易面数据，利用p y t h o n定量回测交易策略并给出 未来黄金价格表现的分析。 ▍ 基本面：判断危机冲击视角下黄金上涨 ...