■凝聚多元投资合力 提高上市公司综合价值（二） □ 杨成长 龚 芳 袁宇泽 □ 金融投资价值直接反映了上市公司的价值，也是市值管理的核心。上市公司应转变思路，从金融投资 人的视角出发，加强全链条管理，增强金融投资价值管理意识，从价值创造、价值发现和价值实现三个 关键环节入手，全面提升企业的金融投资价值 □ 选择正确的融资工具及融资方式是上市公司提升价值的基础。在价值创造环节，企业应选择合适的融 资工具，提升上市公司资本运作效率。在低利率市场环境下，企业在考虑资本融资时，应当优先考虑使 用内部盈余，其次采用债权融资，最后才考虑股权融资 □ 在价值发现环节，交易市场和交易方式的选择对上市公司股债的合理估值定价起到关键作用。上市公 司在选择交易市场和交易方式时，应综合考虑市场活跃度、估值水平和自身发展需求，实现股债合理定 价，促进公司长期稳定发展 □ 在价值实现环节，金融投资人通过配置选择对上市公司投资价值进行评价。上市公司应在持续提升中 长期投资回报水平的基础上，逐步明晰股债产品的风格定位，以更好地匹配金融投资人的配置需求 金融投资价值是上市公司综合价值的重要组成部分，是金融投资人对上市公司价值进行评估的重要指 ...

Physical Intelligence 联合创始人，加州大学伯克利分校机器人深度学习领域领军人物Sergey Levine最近发表 了一篇深度长文，认为过度依赖替代数据源会严重限制模型的最终能力，真正的突破必须建立在真实数据基础 之上。 Levine教授以"勺叉"（spork）这个巧妙的比喻，剖析了当前AI研究——尤其是机器人AI研究中的一个关键困 境：面对高昂的真实数据收集成本，研究者们总想找到便宜的替代方案，比如用模拟器、人类视频或手持设备 来训练机器人。然而，这些看似聪明的"两全其美"方案，最终都像勺叉一样——想同时当勺子和叉子，结果两 样都做不好。 文章告诉我们，真正的技术突破需要真实数据的滋养 。任何试图绕过这一"苦涩真相"的捷径，都会在模型能 力上付出代价。 锦秋基金认为，这篇文章为正在权衡"快速迭代"与"长期竞争力"的AI创业者提供了一个值得深思的视角，因此 对这篇文章进行了编译 训练大模型真的很难，而且随着模型规模不断扩大、应用领域不断拓展，难度只增不减。LLM（大语言模 型）需要海量文本数据，VLM（视觉语言模型）需要文本和图像的配对数据，而机器人领域的VLA（视觉-语 言-动作）模型更 ...

7月21日，国家医保局发出"邀约"，公开征求聚焦医保真实世界数据如何服务药品器械综合价值评 价，面向社会广泛征集研究成果或研究思路。 此次研究方向为两个，一是面向基本医保药品目录管理的药品综合价值评价，二是面向商业健康保险 创新药品目录管理的药品综合价值评价。具体内容包括基于真实世界数据的特定区域内境内未上市药 品究，拟新纳入目录的药品、目录内药品及退出机制等方面的选题。 真实世界数据，是指在实际环境中产生的数据，而不是在严格控制的临床试验中得到的。因此，它与 临床实际更贴近，更能反映药品耗材等在实际临床上的真实效果。 国家医保局办公室主任朱永峰撰文表示，无论是筹钱、花钱还是管钱，都要有科学的依据和方法，用 数据说话。比如在花钱方面，必须解决"钱往哪儿花""花得值不值"等问题，为此，就迫切需要建立一 套比较系统完备的评价体系、标准和方法对医药产品综合价值进行科学规范评价，从而推动医保更好 地实现价值购买。 2025.07. 22 本文字数：1658，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 郭晋晖 作为《支持创新药高质量发展的若干措施》落地的全新政策工具，对创新药械开展医保综合价值评价 将是下一阶段医保价值购买 ...

Core Insights - The Ministry of Culture and Tourism has announced the second batch of technology innovation centers, focusing on interactive simulation amusement equipment and 3D animation production tools [1][2] Group 1: Technology Innovation Centers - The second batch includes two centers: one for interactive simulation amusement equipment and another for 3D animation production tools [1][2] - The first batch consisted of 11 units focusing on performing arts equipment, smart tourism, and cultural digitization [1] Group 2: Interactive Simulation Amusement Equipment Center - The center, based on XuZhou Top Interactive Intelligent Technology Co., aims to address key industry issues such as equipment intelligence and integration [1] - The center focuses on technical innovations in design, system integration, and content distribution for simulation amusement devices [1] - Top has over 30,000 square meters of modern standardized production base and is recognized as a leading enterprise in the amusement equipment technology sector [1] Group 3: 3D Animation Production Tools Center - The center, based on Jiangsu Yuanli Digital Technology Co., focuses on developing innovative 3D digital technology products and services [2] - It implements software systems related to computer vision and deep learning algorithms to enhance animation production efficiency [2] - Yuanli is recognized as a national "specialized and innovative" small giant enterprise, producing acclaimed animations and high-precision 3D scanning data packages [2]

为什么我不认同这个观点？ 因为对 资产的定性就错了 。 前两天，全球股市的里程碑出现了—— 英伟达 公司的股价再度刷新纪录，日内上涨2.5%，报163.9美元/股， 总市值达 4万亿美元 。 4万亿的市值，超过了英、法、德等国家的股票总市值， 成为有史以来第一家市值达到4万亿的公 司。 英伟达这么高的股价，确实会让人心神不宁，就像一个极品美女或者帅哥站在你的面前一样，会 让你丧失掉最基本的判断力。 判断力缺失到什么程度呢？ 前段时间我看到一个观点说： 英伟达的股票，是比黄金更好的避险资产 这个观点，和日本当年泡沫时代的时候认为日本股票是比黄金更好的避险资产没什么区别。 英伟达的股票，是 典型的泡沫资产 ，不是优质的避险资产。 泡沫资产不是贬义，因为全球化经济上升期，货币不断被印出来，本身就很容易制造资产泡沫。 中房、美股和欧债，这些都是经济增长期的泡沫资产。 在增长期买泡沫资产，绝对是正确的投资选择。 但问题在于，我们现在所处的时间点，处于全球经济的下行期。 在下行期 ，更多需要考虑的是避险，而不是追逐泡沫。 这个时候，如果你连哪些资产是避险资产都辨别不了，那你一定会为此付出代价。 当然，我不认同大家去过度追 ...

原来，王先生在一家车床加工企业上班，由于离家较远，一年回不来几次，家中两个孩子都到了上初中 的年龄，需要来回接送，再加上家中两位老人需要照顾，王先生的妻子倒出苦水，一个人忙不过来，建 议让王先生回家做点生意发展，在事实面前和妻子的多次建议下，王先生动了回家创业发展的心思，但 至于做什么一直没有定下来，还有一个担心就是，投资大了风险大且投资资金不足。在一次巨野农商银 行客户经理上门走访时，王先生和巨野农商银行客户经理交谈中，有意让客户经理帮忙出个主意，客户 经理经过了解王先生以前的发展过程，有着车床经验的过去，建议在家发展车床加工这一项目，既能满 足当地维修行业零配件加工的需求，又能发挥自己的长处。当王先生道出购买车床资金不足时，客户经 理当场为其办理了贷款授信10万元，并指导王先生通过银行进行贷款操作演示，一下打消了王先生的顾 虑。 有厂房、有加工场地的王先生很快买来车床，并到附近机器修配厂、服务的大小型机械修配车间去开展 业务营销，由于精湛的车床加工技艺、热心的服务，以及产品使用后认可质量后再付钱的方式，很快其 产品得到大家的认可，他的生意一天比一天红火。当农商银行客户经理再次上门走访时，得到王先生的 热心 ...

京东，又来新动作。 继昨日官宣领投了三家具身智能头部企业后，京东收购香港佳宝食品超级市场的交易细节又被港媒披露 了。 据消息显示，该收购协议已于4个月前完成签署，交易总额达40亿港元，涵盖佳宝零售网络、物业资产 及分批支付条款。不过目前佳宝仍由创始人林晓毅团队代管，人事及运营暂未调整。 虽然对此消息，京东方面做出了回应，称实际交易金额远没有40亿元这么大，具体官方信息或还要等到 8月份进行公布。 但此言，亦预示着靴子落地。 另外，值得注意的是，该消息还透露：此次收购设置了3年过渡期，京东将在此期间暂不介入日常管 理。过渡期结束后，双方将确认最终交接方案。 为配合交易，佳宝母公司多泰投资及海锋食品已向合作商户发出通知，宣布启动业务重组。其核心业务 将转移至新成立的"佳宝超级市场（香港）有限公司"，该实体由交易方与林晓毅共同全资持有。 上述交易完成后，按计划京东及佳宝将会在8月1日成立新公司，并以新公司维持日常营运。 加码香港，京东又下一注 而香港佳宝食品超级市场（以下简称：佳宝），也是大有来头。 公开资料显示，佳宝1991年由林晓毅创立，前身为 "佳宝冻肉超级市场"，寓意 "街市的一块宝"，主打 平民化路线，以 ...

相比XREAL One，XREAL One Pro一大核心升级亮点，即实现行业突破性的57度视场角（FoV），比上 一代产品提升超过63%的可视面积，让虚拟画面从"眼前一块屏"跃迁为"环绕式空间画布"，这一数字不 仅刷新了XREAL自身产品线的纪录，更确立了当前消费级AR眼镜的标杆。另外，XREAL One Pro可无 缝连接Windows电脑、安卓手机、Mac、iPhone及Steam Deck等设备。 "这是一个最佳形态、最佳兼容性，尤其可能是你今天能得到的消费级AR眼镜绝对的体验天花 板。"XREAL创始人兼CEO徐驰表示。 此外，XREAL One Pro沿用XREAL自主研发的全球首款专为AR眼镜定制的X1空间计算芯片，在智能眼 镜行业未来将普遍采用分体式架构的发展趋势下，X1能很好地解决眼镜与计算单元之间的算力分配、 延迟控制及带宽优化等核心问题，实现3毫秒超低延迟，再搭配行业独有原生3DoF、6DoF体验，大幅 提升交互的流畅度与真实感。 XREAL One Pro已在CES期间开启海外预订，自5月起陆续发货，目前已收到超1万名海外用户的真实反 馈。国内市场将于7月22日启动线上预订，售价为42 ...

业内人士指出，随着一揽子稳就业稳经济政策措施逐步落地，工业生产、设备更新等领域有所回暖，家 电、汽车补贴等"以旧换新"政策持续发力，社会预期有所改善，带动有效信贷需求释放。 编辑 岳彩周 校对 穆祥桐 与此同时，国民经济重点领域信贷保持较快增长。6月末，绿色贷款余额42.39万亿元，比年初增长 14.4%，上半年增加5.35万亿元，其中，基础设施绿色升级贷款增加较多，上半年增加2.11万亿元。科 技型中小企业贷款、高新技术企业贷款"量增、面扩"，贷款余额同比增速分别为22.9%和8.2%，均明显 高于各项贷款增速；获贷率分别为50.0%和57.6%，分别比去年同期高3.2和1.0个百分点。 金融资源更多流向国民经济薄弱环节。6月末，普惠小微贷款余额35.57万亿元，同比增长12.3%；助学 贷款余额2677亿元，同比增长28.4%；涉农贷款余额53.19万亿元，同比增长7.4%，增速均高于各项贷款 增速。 此外，人民银行数据显示，住户消费贷款保持增长。数据显示，2025年二季度末，本外币住户贷款余额 84.01万亿元，同比增长3%，上半年增加1.17万亿元。其中，经营性贷款余额25.09万亿元，同比增长 5. ...

文/高歌、李悦 7月21日，"7·21"汇改（人民币汇率形成机制改革）20周年，通过汇率调控方式、中间价确定和初始汇率调整等举措，人民币汇率借此实现自 1994年汇率并轨以来的跨越式改革。 自此以后，伴随经济的高景气度成长，人民币汇率经历约十年实际升值，但在近三年出现了偏离合理估值。 根据CF40的观察，从2005年到2022年初，人民币实际有效汇率总体而言保持了趋势性的上升趋势，累计升值接近60%，年均升值幅度2.7%； 2022年以来，人民币实际有效汇率（从2022年一季度至2025年一季度）降逾15%。 前者的变化与中国相对贸易伙伴国劳动生产率更快提升比较一致，而后者发生的背景却是，中国贸易品部门经历了快速的产业升级，出口竞 争力持续上升，贸易顺差屡创新高。 短期来说，从汇率币值来看，人民币汇率通过强有力的反制走出了此前盘桓多时的贬值预期。但长期实际有效汇率仍由经济基本面决定，实 际有效汇率自2022年起持续走弱，2025年3月已降至近十年最低水平。 一个经济体的福利提升来自两个方面，一个是生产率的提升（生产能力提升），另一个是实际汇率升值（交换能力提升）。 7月21日，CF40资深研究员、中国社科院世 ...