重磅研报 【宏观】高频半月观—6 月延续"抢出口"，成色几何？——20250629 【宏观】5 月企业盈利再度转负的背后——20250627 【金融工程】沪深 300、深证成指、创业板指确认日线级别上涨—— 20250629 【金融工程】择时雷达六面图：本周估值与拥挤度分数弱化—— 20250628 证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 杨然 2025 06 30 年 月 日 朝闻国盛 中钨高新（000657.SZ）-背靠五矿集团，全球领先的钨一体化巨 擘 今日概览 研究视点 【煤炭】地缘政治加剧天然气价格波动，欧洲煤炭市场再度补库催化煤 价——20250629 【纺织服饰】波司登（03998.HK）-FY2025 圆满收官，期待产品创新驱 动羽绒主业持续增长——20250627 作者 【固定收益】债市的季节性及其来源——20250629 【固定收益】财政的新特点与后手——20250629 【固定收益】央行呵护，资金平稳跨季——流动性和机构行为跟踪—— 20250628 【银行】短暂回调后，银行股怎么看？——20250629 【有色金属】中钨高新（000657.SZ）-背靠五矿集团，全球领先的 ...

中证报头版：财政增量储备政策料适时推出 智通财经6月30日电，中证报头版文章指出，今年以来，更加积极的财政政策靠前发力，加大支出强 度，加快支出进度，并加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入。对于下半年，多位专家认为，财政 政策将加快存量政策落地，重点在于尽早发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券。后续视经济 运行情况，财政方面的增量储备政策有望适时推出、加码扩内需，可能的举措包括增发超长期特别国 债、设立新型政策性金融工具等。 ...

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 2025年6月BCI读数为49.3，较前值下行1.0个点。这与前期出来的EPMI数据在指向上一致。6月经济继续确认边际放缓迹象。 第二， 销售和利润前瞻指数同步回落，环比分别下行2.7、2.9个点。我们估计可能和需求端一系列边际变化有关：一是房地产在经历放缓脉冲，6月前28天30城 成交同比为-17.8%；二是从港口集装箱吞吐量和EPMI的6月出口订货指标来看，外需存在放缓特征，可能和海外进口商利用关税平静期补库需求已集中释放有 关；三是"国补"换档、第三批资金待下达期间，家电3C产品等终端销售不排除存在短期扰动。 第三， 企业库存前瞻指数环比上行1.5个点。在销售和利润下降的条件下，逻辑上企业不会主动补库；所以库存上升属于需求放缓带来的被动补库。实际上5月规 上工业企业数据就已经显现出类似特征，在报告《5月企业盈利增速出现调整的原因》中，我们指出"价格回落下拉名义库存；但需求弱于供给、产销率下降导致实 际库存有一定程度的被动上升"。 第四， 企业投资和招工前瞻指数一上一下，投资小幅上行0.1个点，招工下行1.4个点。我们理解投资存在 ...

6月27日，中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会内容公布，传递出下半年货币政策与汇率 调控的重要信号。面对复杂的国内外经济形势，本次例会在经济形势判断、政策思路及汇率政策表述上 均有微调，引发市场广泛关注。 在经济形势研判上，例会对国内国外挑战的表述更加细化。对内，再度强调"内需不足"，并着重指 出"物价持续低位运行"；对外，明确"当前外部环境更趋复杂严峻""贸易壁垒增多" ，凸显外部压力的增 大。分析认为，这将直接影响下半年我国货币政策走向。 谈及下阶段货币政策主要思路，二季度货币政策例会建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前 瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节 奏。 短期降准降息紧迫性降低 央行二季度货币政策例会延续适度宽松基调，但相较一季度在表述上有所微调。 一季度例会提出"择机降准降息"，明确政策方向并引发市场对落地时点的关注；二季度例会则提出"根 据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏"，不再单纯聚焦降准降 息，而是强调政策整体的灵活调整。 例会公报重申，要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节， ...

2025-06-27 19:40:54 作者：狼叫兽 2.资金安全机制：银行级隔离账户是合规平台的标配。优质平台将客户资金存放于汇丰、渣打等持牌银行的独 立账户，与运营资金物理隔离，部分平台还引入区块链溯源技术实现交易全流程可验证。 3.交易成本透明度：点差、佣金、隔夜利息构成主要成本。伦敦金合理点差区间为0.3-0.5美元/盎司，警惕点差 在非交易时段突然扩大至1.2美元的平台。 4.技术风控能力：订单执行速度低于0.1秒、滑点率控制在0.3%以内是行业标杆。在2025年4月黄金单日下跌3% 的极端行情中，技术强韧的平台使客户爆仓风险降低60%。 5.智能风控工具：负余额保护、动态杠杆调整（如非农数据前自动降至1：20）等功能必不可少。金荣中国的AI 风控系统能在金价触及关键点位时自动触发平仓指令，为投资者构筑安全网。 6.服务响应体系：7×24小时多语种客服、实战教育资源和模拟账户构成服务"铁三角"。 二、2025主流合规平台 2025年贵金属投资迎来爆发式增长。我国黄金ETF持仓量较去年同期激增217%，超六成新增投资者通过电子交 易平台入场。 不过，繁荣背后通常暗藏风险旋涡，中国互联网金融协会最新报告 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) has acknowledged a more complex and severe external environment, indicating a weakening global economic growth momentum and increasing trade barriers, while also highlighting domestic challenges such as insufficient demand and persistent low prices [1][3]. Monetary Policy Adjustments - The meeting suggested increasing the intensity of monetary policy adjustments, enhancing the foresight, targeting, and effectiveness of these policies, and flexibly managing the implementation pace based on domestic and international economic conditions [3][4]. - The PBOC has shifted its stance on the real estate market from "promoting stabilization" to "continuing to consolidate stability," emphasizing the need to revitalize existing housing and land stocks [3][4]. Interest Rate and Financing - The meeting recommended strengthening the guidance of central bank policy rates and improving the market-based interest rate transmission mechanism, aiming to lower overall financing costs [4]. - The PBOC has implemented a comprehensive reduction in various structural policy tool rates, including those for agriculture and small enterprises, as well as for carbon reduction and technological innovation [6]. Structural Policy Focus - The meeting emphasized the need to effectively utilize existing policies while actively implementing new policies to stimulate domestic demand, stabilize expectations, and invigorate economic growth [6]. - There is a call for more structural tools in monetary policy to support domestic demand expansion and facilitate economic restructuring and industrial upgrading [6].

孙俪主演的电视剧《安家》2019年播出时，正值房地产行业的高峰期，「房似锦」作为二手房经纪人， 她的收入收入与房价涨幅强关联，搞定客户的方式，考专业度的同时，也极度依赖依赖人海战术、高强 度拓客。 2019年是地产巅峰期，到了2025年，房产中介已经进入生死局，期间6年，房地产行业发生剧变，房产 经纪人的生存状况也大幅改变。 对比58同城、安居客发布的2019年、2025年《百万房产经纪人生存报告》，数据显示，年龄30岁以下的 从业者占比，从54.6%下降到了37.5%，31-40岁、41-50岁两个年龄段的从业者占比相应上升。 一方面因为经纪人从业年限增长，工作更加稳定，5 -10年从业年限的人员占比已经达到23.3%；另一方 面因为房地产行业对年轻人的吸引力越来越小。 数据来源：58同城、安居客 与此同时，女性经纪人的比例持续攀升。报告显示，2025年，房地产经纪人中女性占比为42.2%，较 2022年的38.2%增加4个百分点，相比2019年上升6.3个百分点。 数据来源：58同城、安居客 和高峰期相比，房产经纪人的作业逻辑也发生了很大变化，线上获客与互动、AI工具更加重要，直播 和短视频逐渐成为房产经 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the increasing adoption of AI tools in the real estate brokerage industry, with over 50% of surveyed agents utilizing AI to assist in their work [1][2] - The report indicates that the highest usage of AI tools is found in first-tier and new first-tier cities, with Guangzhou at 55.9%, Beijing at 51.4%, Shanghai at 51.1%, and Shenzhen at 50.0%. Hangzhou leads with an 80.4% usage rate among real estate agents [1] - The primary application of AI tools among agents includes gathering information on business districts and properties, accounting for 57%, while 53.6% use AI for automated client communication to enhance work efficiency [1] Group 2 - The report suggests that the real estate brokerage industry embracing AI is an inevitable trend, although there is significant room for improvement in the capabilities of AI tools within this vertical [1] - "Empowerment-type" AI tools are expected to emerge as effective assistants for practitioners in enhancing productivity [1] - Online platforms remain the main customer acquisition channels for agents, with live streaming and short videos becoming new operational grounds as homebuyers increasingly turn to online methods for property selection and viewing [1]

国家发改委：优化中央预算内投资投向领域 抓紧下达中央预算内投资计划 智通财经6月27日电，国家发展改革委党组在《学习时报》发文指出，加力扩大有效投资。加力实施"两 重"建设。统筹"硬投资"与"软建设"，高标准抓好组织实施，同时完善投入机制，提高投入效率，确 保"两重"建设各项任务干一件、成一件。统筹用好各类政府投资工具。优化中央预算内投资投向领域， 抓紧下达中央预算内投资计划，落实好地方政府专项债券投向领域"负面清单"和用作项目资本金范 围"正面清单"管理，积极稳妥开展项目"自审自发"试点。设立新型政策性金融工具，进一步解决项目建 设资本金和配套资金不足问题。支持和鼓励民间投资发展。加力向民间资本推介优质项目。规范实施政 府和社会资本合作（PPP）新机制。 ...

金十数据6月27日讯，展望下半年，专家表示，外部环境仍面临很大不确定性，为着力提振内需、加大 对外贸等领域的支持力度，货币政策需在适度宽松方向进一步发力，并保持市场流动性处于稳定的充裕 状态。"预计下半年还会有1至2次降息，总计调降政策利率20个至30个基点，从而引导LPR下行，并传 导至贷款、存款利率的进一步下行。"银河证券首席经济学家章俊说。此外，对于市场讨论较多的政策 性金融工具，华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，新型政策性金融工具有望在年内推出，或允许政策 性银行发行金融债券筹集资金，以股权投资形式补充科技创新、外贸等项目资本金，估计今年落地额度 为5000亿元至10000亿元。 （中证报） 专家：新型政策性金融工具或允许政策性银行发行金融债券 ...