宏观 股指 宏观：国内经济数据边际改善，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指 导意见》，设立 5000 亿元服务消费与养老再贷款，推动中长期资金入市。国际中东局势短期 缓和但仍有反复风险。 市场分析：IM 主力收于 6097.8，成交 10.6 万手，近 5 日净流入 148.63 亿，年化基差率 2.4%， 中小盘表现相对抗跌。IC 主力收于 5729，成交 2.97 万手，年化基差率 0.5%。IF 主力收于 3904.2，成交 4.32 万手，年化基差率 1.06%。IH 主力收于 2711，成交 2.2 万手，年化基差 率 1.0%，近 5 日主力净流出 117.24 亿。 参考观点：IC\IM 维持深度贴水，空头对冲宜选择近月以规避远月基差波动风险，多头配置 可关注基差收敛机会，尤其 IH\IF 升水格局下，期现正套具备一定的安全边际。风格分化延 续，多 IM 空 IH 套利组合或仍有空间，但需要警惕小盘股高位回调压力。 原油 宏观与地缘：以伊冲突缓和，美以伊三方似乎对结果都较为满意。中东局势风云变幻，原油 风险溢价大幅收缩，价格大幅回落后，寻求 SC 主力 500 元/桶位置支撑。 ...

"即使地缘政治风险尚未完全转化为具体行动，其带来的巨大不确定性本身已对贸易、经济及其他领域产生实质性影响。我认为，这种不确定性尤为关 键。"朱民称。 他进一步表示，在整个供应链层面，由于地缘政治的不确定性，许多投资实际上已陷入停滞——各方都在观望。政策或风险指标如果剧烈波动，会让企业难 以制定长期决策。因此，投资停滞了，同时供应链正在进行调整与重新定位。 出品｜搜狐财经 作者｜汪梦婷 第十六届达沃斯论坛（新领军者年会）于2025年6月24至26日在天津举办。 中国国际经济交流中心（CCIEE）资深专家委委员、世界经济论坛董事会成员朱民出席"解读中国经济"分论坛并发表观点。 朱民谈到，当前的地缘政治冲击，不仅在中国，在世界其他地方也同样显著。这种冲击正迅速改变全球贸易格局。实际上，欧洲和亚洲的贸易总量已经下降 了约20%。如果美国对某些商品征收超过200%的关税，显然将令相关贸易难以进行。 他表示，最初像ChatGPT这样的突破确实需要巨额投入，而随后DeepSeek的出现，极大地降低了企业应用AI的门槛。现在无论身处哪个行业，公司使用类似 DeepSeek这样的技术变得容易得多——你不再是只有单一昂贵选项，也 ...

在这个充满政治戏剧和市场猜测的季节里，唐纳德·特朗普总统再次成为了头条新闻的制造者，这次的 目标是美国经济的守护者——联邦储备系统。 据知情人士透露，特朗普正考虑打破传统，大幅提前宣布下一任美联储主席的人选，这距离现任主席杰 罗姆·鲍威尔的任期结束还有近一年的时间。 这场不同寻常的"选秀"不仅是对鲍威尔的公开施压，更是一场试图在正式交接前就影响货币政策的"后 座司机"策略，让华尔街的交易员们既感到困惑，又嗅到了潜在的交易机会。 特朗普对鲍威尔的不满早已不是秘密。他认为鲍威尔在降息问题上过于"谨慎"，未能充分利用货币政策 来"涡轮增压"经济，配合他那"一个、大、美丽的法案"（The One, Big, Beautiful Bill）所描绘的增长蓝 图。 白宫的官方说法是，美联储应该追求"以增长为导向"的政策，但翻译过来，这通常意味着：总统希望看 到更低的利率，而且是越快越好。 现在，特朗普的耐心似乎已经耗尽。他正在考虑在今年秋天，甚至可能在夏天就宣布他心目中的下一任 美联储掌门人。这比通常的过渡期提前了整整半年。 这个想法的核心是创造一个"候任主席"，让这位被选中人能够提前进入公众视野，通过公开发言来塑造 市场 ...

"短期来看，市场情绪整体仍维持谨慎状态，风险资产的涨幅相对有限。"赵复初表示，这种谨慎情绪主 要源自对以伊冲突后续发展的不确定性以及对全球经济形势的担忧。然而，如果长期停火能够实现，市 场信心将得到进一步修复。地缘政治风险的降低、能源市场的持续平稳，会减少全球经济增长的不确定 性，为股市上涨提供有力支撑。当然，在长期停火的情形下，全球经济基本面与货币政策走向也将重新 成为影响全球股市的关键因素。 除此之外，张清还提到，两者对风险资产的冲击存在差异。以伊冲突具有高度区域化特征，仅中东股市 遭受大幅回撤，而俄乌冲突导致全球供应链中断，全球股市均出现大幅回撤。 尽管伊朗和以色列在6月24日均宣称接受停火协议，且协议于当地时间6月24日7时生效，然而在生效前 后的5小时内，双方依旧在相互进攻。特朗普公开表示，以色列和伊朗都违反了停火协议，他对两国均 表达了不满，其中对以色列的不满情绪更为强烈。至于以伊冲突能否得到彻底解决，目前尚无确切定 论。 "双方互相指责对方违反协议并发动袭击，这种情况充分凸显了停火协议的脆弱性。以色列和伊朗之间 的冲突或许不会彻底消失，而是可能会以暗战以及小规模冲突的形式持续存在。即便双方能够实 ...

智通财经APP获悉，本周临近尾声，国际油价在多重因素交织下维持相对稳定态势。西德克萨斯中质原 油(WTI)主力合约在前一交易日小幅上涨后，目前位于每桶65.55美元附近，作为全球油市基准的布伦特 原油期货则稳定在每桶67美元附近。 市场关注焦点已从持续发酵的中东地缘冲突，逐步转向美国关税政策调整与伊朗制裁可能松动的最新动 向。美国商务部长霍华德·卢特尼克在专访中披露，中美两国代表团上月已在日内瓦就贸易议题达成阶 段性共识，这一消息为市场注入积极预期。与此同时知情人士透露，特朗普政府内部正就重启伊核谈判 展开研讨，可能包含逐步放宽对伊制裁的激励方案。 尽管中东地区动荡局势曾威胁全球约三分之一原油供应，但本周油市却录得自2022年俄乌冲突以来最剧 烈的波动反转。6月12日以色列对伊朗发动突袭后，国际油价曾出现短暂飙升，但随着伊朗方面明确表 示未对能源设施实施报复性打击，叠加美国总统特朗普周二宣布达成停火协议，原油价格随即出现深度 回调。 展望后市，两大关键时间节点将主导短期市场走向：石油输出国组织(OPEC)及其盟友定于7月6日召开 产油政策会议，届时将敲定8月产量配额，而美国政府也需在7月9日前就"解放日"关税 ...

招商轮船 20250625 摘要 中国原油进口结构变化显著，非折扣油海运量减少，伊朗油运输费用虽 高但到岸价优势明显，对 VLCC 市场运价产生结构性影响，需关注地缘 政治风险及运费波动。 OPEC+减产政策调整预计在三季度增加原油出口量，美国大西洋地区石 油产量增长是关键因素。全球原油需求增量主要来自印度等地区，可能 达到数十万至百万桶/天。 敏感油进口量占比超 30%，压制 VLCC 需求，但新船交付少、老船退出， VLCC 资产价格止跌回稳，现有 VLCC 仍有盈利空间，抑制远期运力供 应。 中东 OPEC 国家增产是积极信号，油价期货贴水结构走平将改善 VLCC 市场基本面。中国 A 股市场对航运预期悲观，与奥斯陆和美国市场乐观 预期形成对比。 地缘政治冲突短期内推高 VLCC 运费，中期供需逻辑清晰，有效供给减 少导致租金弹性大，长期来看，2027-2030 年订单及存量老化或致供 给不足。 对于今年（2025 年）下半年的航运市场展望如何？ 今年（2025 年）下半年的航运市场展望可以稍微乐观一些。从总量来看， OPEC+8 个国家联盟退出自愿减产，其影响将在三季度体现出来。预计 7 月中 下旬货 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月26日16时43分 投资咨询系列报告 一、黄金 报告导读： 今日贵金属低位反弹，沪金主力收涨0.69%，沪银主力收涨1.70%。①核心逻辑，短期中东地缘异动缓和，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储降息节奏放缓。②避险属性方面，特朗普宣称以色列与伊朗将"完全彻底地"停火，双方达成 协议。③货币属性方面，鲍威尔重申降息可以等待，美联储正在研究关税影响。关税或仅是一次性冲击，但美联储需管理导致持久 通胀的风险。美国6月消费者信心意外下滑，一年通胀预期下降。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至 50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金 属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | | | 学名前 | | | | 学学会 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名次 | 会员简称 | 净多車 | 增减 | 日比(%) 名次 | 会员简称 | ...

Group 1 - The core viewpoint indicates that gold and silver prices are likely to continue adjusting due to a decrease in geopolitical risk following the ceasefire agreement between Iran and Israel, with market focus shifting towards upcoming economic data and Federal Reserve policy decisions [1][2] - Analysts from various institutions suggest that gold prices may challenge new highs, with CMX gold potentially reaching $3,500 per ounce, driven by ongoing geopolitical uncertainties and central bank policies [2][3] - The market is currently cautious ahead of key U.S. economic data releases, which could significantly influence gold prices in the short term, with expectations of a potential interest rate cut by the Federal Reserve [3][4] Group 2 - The analysis highlights that the demand for precious metals remains strong due to ongoing geopolitical tensions, such as the Russia-Ukraine conflict and Middle Eastern issues, which are expected to support gold prices in the medium term [2][3] - BMO Capital Markets forecasts that gold prices will rise to $3,600 per ounce in the fourth quarter, driven by increasing global debt and central bank gold purchases, indicating a sustained bullish outlook for gold [3][4] - The current market sentiment reflects a balance between the potential for price adjustments and the underlying bullish factors that could drive gold prices higher in the future [1][2][3]

三菱日联：地缘政治风险和需求不确定性缓解或抑制油价上涨 金十数据6月26日讯，受美国需求强劲的迹象以及交易员密切关注美伊核谈判进展的支撑，油价欧洲时 段早盘小幅走高。三菱日联分析师Soojin Kim表示："由于库存紧张和季节性需求，短期内价格支撑可 能会持续，不过地缘政治风险和需求不确定性的缓解可能会抑制进一步上涨。"然而，由于市场基本面 仍普遍看跌，基准油价本月大幅下跌。由于贸易不确定性持续，全球需求前景正在减弱，而随着欧佩克 +继续增加产量，供应仍然强劲。 ...

6月以来，受关税前景改善的利好支持，国际油价节节走高。6月13日，以色列空袭伊朗引发原油单日一度暴涨逾13%，但随后 地缘政治风险溢价迅速回吐。市场正逐步形成共识：本次伊以冲突暂未触及产油核心设施，三季度油价走势将重新回归基本面 主线，焦点在于OPEC+增产遇阻、需求前景承压以及美联储降息预期的博弈。 OPEC+增产遇阻 需求前景仍受抑 持续的供需失衡导致原油价格承压，4月9日油价曾下探至55.12美元/桶，创2021年2月以来新低。随着全球关税局势的逐步缓和 以及季节性需求回暖，油价在5月5日触及56美元附近后开启了一波持续月余的反弹。随后，突发的伊以冲突短暂推升了供应中 断预期，刺激油价飙升。 地缘溢价迅速消退 供应命脉未被伤及 6月13日，以色列空袭伊朗，引发原油单日一度暴涨13%，创三年最大涨幅。然而，原油的暴涨行情仅维持12小时，收盘涨幅收 窄至5%。原因在于冲突到目前为止并未伤及原油供应的核心命脉。伊朗主要油田、出口终端、阿巴丹炼油厂及哈尔克岛油港均 运作正常，没有受实质破坏。OPEC+快速响应承诺，沙特能源部声明"已准备好动用300万桶/日闲置产能稳定市场"，阿联酋同 步启动富查伊拉港原油储备投 ...