2025年5月13日，资本市场迎来新一轮"真金白银"托底行动。数据显示，自4月以来，A股市场已有超300家上市公司密 集披露股票回购增持计划，涉及金额上限突破1000亿元，形成近年来最大规模的市值管理浪潮。参与主体呈现多元化特 征，既涵盖三一重工、美的集团等民营龙头企业，也包括中国石油、中国中铁等央企巨头，更有中国诚通、中国国新两 大国有资本运营平台宣布动用专项贷款资金，加大对所投上市公司的增持力度。 政策组合拳激活市场动能 本轮回购增持潮的加速推进，与监管层密集出台的支持政策密切相关。5月7日，中国人民银行在国新办新闻发布会上宣 布，将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元额度与股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，形成8000亿元级政 策工具包，同时将各类专项结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点至1.5%。这一调整直接降低资金使用成本，为上 市公司及主要股东提供低成本增持弹药。 据披露，截至4月末，上市公司拟申请股票回购增持贷款金额已超1100亿元，金融机构实际签订贷款合同规模达2000亿 元，资金供给充沛。值得注意的是，当前金融机构发放的股票回购增持贷款利率约为2%，显著低于A股上市公司平 ...

编者按 2025年4月2日，美国新一届政府宣布对所有贸易伙伴加征"对等关税"，引发全球广泛关注。多国寻求与美重启贸易谈判，而 中国则迅速出台一系列反制措施，包括对美商品加征同等关税、将部分美方企业列入不可靠实体清单，并对相关企业启动反 倾销和反垄断调查。国际货币基金组织（IMF）于4月22日发布《世界经济展望报告》，将2025年全球增长预期下调至2.8%， 其中美国增速下调至1.8%，为发达经济体中调整幅度最大。IMF指出，政策不确定性、贸易紧张局势及需求疲软是主要抑制 因素。在此背景下，货币政策作为应对外部冲击、稳定通胀预期和总需求的核心工具，其作用更加凸显。尽管近年来中国加 快构建以国内大循环为主体的新发展格局，对外依赖程度持续下降，但当前关税摩擦与美联储政策不确定性，仍对中国货币 政策的有效实施带来挑战。本文将从三个方面展开分析：一是回顾改革开放以来美国对华贸易政策演变；二是评估关税冲击 对进出口国宏观经济的影响及最优货币政策应对；三是探讨在复杂外部环境中中国货币政策的调整方向与策略选择。 01 引言 2025年4月2日，新一届美国政府宣布对其所有贸易伙伴国加征"对等关税"，在全球范围内引起强烈反映：国 ...

日前，中国人民银行宣布下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类专项结构性货币政策工具利 率降至1.5%。证券时报记者了解到，目前金融机构发放股票回购增持贷款利率基本在2%左右，低于上 市公司平均股息率水平。 为助力维护资本市场稳定运行，提振市场信心，央行在2024年10月牵头设立股票回购增持再贷款工具。 截至2025年4月末，上市公司披露拟申请股票回购增持贷款金额上限超1100亿元，金融机构与上市公司 和主要股东签订股票回购增持贷款合同金额约2000亿元。 今年4月份以来，已经有超300家上市公司公开披露回购增持计划，金额上限超1000亿元，其中既有三一 重工（600031）、美的集团（000333）、荣盛石化（002493）等民营企业，也有中国石油、中国中铁 （601390）、中远海发（601866）等央国企。同时，中国诚通、中国国新两家国有资本运营公司也公开 宣布拟使用1800亿元股票回购增持贷款资金，加大对所投上市公司的增持力度。 在5月7日召开的国新办发布会上，央行宣布将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持 再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元，同时下调结构性货 ...

近期出台一揽子金融政策，表明我国政策储备充足，后续亦将跟随内外部形势变化灵活调整，坚定不移 办好自己的事，为充满不确定性的世界提供更多宝贵的确定性，从而有效稳定市场、稳住信心。 这也是继去年9月24日后，3位金融管理部门"一把手"又一次同台发声。"本次一揽子金融政策不仅是 对'924'政策的继承延续，更是根据当前经济发展和稳股市稳楼市面临的主要矛盾的一次'对症下 药'。"全国青联委员、中国银行业协会研究专委会主任、中国金融学会副秘书长杨赫告诉中青报·中青 网记者，此次政策着力点是从"托举"转向"筑基"。 罗志恒也认为，上轮"924"政策意在快速提振经济和预期，举措更直接且力度更大，本轮则更偏向于防 范经济下行压力，除降准降息、稳楼市稳股市以外，还高度重视提振消费、稳外贸、企业纾困、支持科 技创新等方面，并预留部分政策空间。 在国新办5月7日举行的新闻发布会上，"一行一局一会"负责人共同发布一揽子金融政策。业内人士认 为，这是对4月25日中共中央政治局会议部署"要加紧实施更加积极有为的宏观政策""适时降准降息"的 落实。 "从全面性看，总量与结构性政策并存，数量与价格型政策工具并存，同时至少涉及五方面：楼市、股 ...

美联储理事Kugler：（FOMC降息周期）暂停改变我们可能会动用的政策工具，而不是行动的方向改 变。 ...

服务消费与养老再贷款额度5000亿元，年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3年。 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏接受《每日经济新闻》记者微信采访时指出，设立服务消费与养老再贷 款，有助于引导金融机构增加对养老领域的支持，更好发展养老金融，服务广大居民。 另有分析人士告诉《每日经济新闻》记者，这项新政策工具将激发服务消费和养老市场活力。 服务消费与养老再贷款额度5000亿元 每经记者｜张寿林 每经编辑｜陈星 5月9日，中国人民银行印发《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通知》，设立服务消费与养老 再贷款，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支 持。 娄飞鹏接受《每日经济新闻》记者采访时指出，设立服务消费与养老再贷款是落实中央政治局会议决策 部署的具体体现，有助于引导金融机构更好地支持提振消费，稳定和扩大内需，巩固经济回升向好态 势。同时，也引导金融机构增加对养老领域的支持，更好地发展养老金融，服务广大居民。 分析人士告诉《每日经济新闻》记者，这项新政策工具将激发服务消费和养老市场活力。一方面，可进 一步激发国内服务消费潜力，促进扩大服务消费供给、 ...

2025年5月7日，中国人民银行在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上宣布实施一揽子金融政策，核心 内容包括下调存款准备金率0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点，并创设新的结构性货币政策工 具。此次措施的主要目的是向金融市场提供更充裕的长期流动性和更低成本的资金支持，以稳定市场预 期并强化实体经济金融保障。降准操作预计将释放约1万亿元中长期流动性，政策利率方面，7天期逆回 购操作利率从1.5%下调至1.4%，贷款市场报价利率（LPR）有望同步下行0.1个百分点。 结构性支持方面，中国人民银行新设立5000亿元服务消费与养老再贷款，用于引导商业银行向消费与养 老相关产业提供更低成本的信贷支持，同时新增3000亿元支农支小再贷款额度，聚焦对中小企业与农村 经济的扶持力度。在资本市场方面，将5000亿元证券基金保险公司互换便利与3000亿元股票增持回购再 贷款两个工具整合为总额8000亿元的统一政策工具，用以增强资本市场流动性，稳定市场运行。这一系 列货币政策工具的调整与设立，是对4月25日中央政治局会议提出的"加紧实施更加积极有为的宏观政 策"要求的具体回应，旨在应对外部不确定性上升带来的挑战，推动高质量发展 ...

中央政治局会议强调"不断完善稳就业稳经济的政策工具箱"，国务院常务会议专门研究推出五大领 域"组合拳"。这些政策举措是对中央经济工作会议、全国两会部署任务的细化与完善，体现了决策层以 高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的决心和信心。 稳就业稳经济是一场必须打赢的攻坚战，因势利导用好政策工具箱正当其时。 5月7日，央行推出降低存款准备金率0.5个百分点、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等10项政 策举措，以适度宽松的货币政策助力经济高质量发展。金融监管总局、证监会当天也同步推出多项增量 政策，以一揽子金融政策支持稳市场稳预期。 就在一周前，民营经济促进法经十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过，将于5月20日起施行。 舆论普遍认为，作为国内首部专门关于民营经济发展的基础性法律，民营经济促进法聚焦发展短板，回 应民企关切，提振市场信心，以"破题者"姿态为民营经济健康发展创造了更广阔空间。 此外，针对就业市场"错配"问题，人社部门推出"技能照亮前程"行动，通过四位一体项目化培训模式， 将农民工、高校毕业生与先进制造业需求精准对接。针对关税冲击，商务部门及时将失业保险稳岗返还 比例提高至60%（中小微 ...

Group 1 - A comprehensive set of financial policies has been introduced to stabilize the market and expectations, including interest rate cuts and reserve requirement ratio reductions [1][3][5] - The People's Bank of China (PBOC) announced a 0.5 percentage point reduction in the reserve requirement ratio, releasing approximately 1 trillion yuan in liquidity to support credit and investment [5][10][15] - The policies aim to address external uncertainties and pressures on economic growth, with a focus on maintaining high-quality development [3][19][25] Group 2 - Price-based policies include a 0.25 percentage point reduction in personal housing provident fund loan rates, potentially saving borrowers around 20 billion yuan in interest payments annually [10][12][15] - Structural policies target specific sectors, with 5,000 billion yuan allocated for service consumption and elderly care loans, aimed at enhancing service quality and boosting employment [15][20][25] - The financial measures are part of a broader strategy to ensure macroeconomic stability and support small and private enterprises, with additional policies expected to be rolled out [24][25] Group 3 - The recent financial reforms also include significant changes to public fund management, focusing on aligning fund managers' performance with investor returns [22] - The government emphasizes the importance of maintaining strategic focus and effectively responding to external challenges through coordinated fiscal, monetary, and industrial policies [19][25] - The overall goal is to inject strong momentum into economic development while addressing market pain points and uncertainties [25]

瑞达期货研究院 「2025.05.09」 国债期货周报 债市横盘震荡，择机配置做多 研究员 廖宏斌 期货从业资格号 F30825507 期货投资咨询从业证号 Z0020723 关 注 我 们 获取更多资讯 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 3、图表分析 4、行情展望与策略 周度要点总结 政策及监管： 1、 5月8日，三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期。央行宣布推出十项政策措施，其中包括全面降准0.5个百分点， 下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点，设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" 等。金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。 2、5月8日，超30万亿元公募基金行业迎来系统性改革。证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从优化主动权益类基金收 费模式、完善行业考核机制、大力发展权益类基金等方面发力，引导公募基金真正从"重规模"向"重回报"转变。 基本面：1、国内:1）4月官方制造业PMI指数为49%，环比下跌1.5个百分点，景气水平有所回落。2）3月CPI同比下降0 ...