①20年期美债拍卖遇冷，大摩预计明年G10国债收益率将大幅下降；②日元汇率面临压力，美日谈判与 债市波动影响市场预期；③Labubu或成新一代超级IP，小摩首予泡泡玛特"增持"评级，目标价250港 元。 ①20年期美债拍卖遇冷 大摩预计明年G10国债收益率将大幅下降 今天凌晨，美国20年期国债拍卖需求低迷，得标利率5.047%，较上月高24基点，投标倍数下滑至2.46 倍。直接投标者获配比例升至14.1%，间接投标者份额降至69.02%。受此影响，美债、美股和美元短线 下跌，20年期国债收益率升至5.126%，30年期国债收益率超5%，美元指数跌破100关口，美股三大指数 隔夜均跌超1%。摩根士丹利的利率策略师预计明年收益率将大幅下降，因此有理由对包括美国国债在 内的大多数G-10债券市场久期持中性至超配立场。 国鸣投资秦毅：美国共和党税改大突破：4万美元减税上限敲定，等待众议院表决。同时，创纪录国防 开支（"金穹"防务起步250亿美元，建成形成防卫功能1750亿美元），财政赤字风险仍存，10年期国债 收益率4.6%，20年期和30年期国债收益率均突破5%；市场预计2026年美联储启动降息，而10年期国债 在 ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2025 年 05 月 20 日 2025 年 5 月 20 日市场全天冲高回落，微盘股指数创历史 新高 报告要点： 2025 年 5 月 20 日市场全天冲高回落，微盘股指数创历史新高。上证指 数上涨 0.38%，深证成指上涨 0.77%，创业板指上涨 0.77%。市场成交额 11695.33 亿元，较上一交易日增加 832.28 亿元。全市场 3878 只个股上涨， 1406 只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：消费>成长>稳定>周期>金融>0；中盘 成长>大盘成长>大盘价值>小盘成长>中盘价值>小盘价值；基金重仓表现优 于中证全指。 分行业看，30 个中信一级行业普遍上涨；表现相对靠前的是：传媒 （1.93%），商贸零售（1.75%），综合（1.74%）；表现相对靠后的是：国防军 工（-0.55%），煤炭（-0.24%），房地产（-0.17%）。概念板块方面，多数概 念板块上涨，纳米银、盲盒经济、重组蛋白等大幅上涨；昨日触板、统一大 市场、MLCC 等板块走低。 资金筹码方面，主力资金 5 月 20 日净流出 32.29 亿元。其中超大单净流 ...

5月20日，上证指数早盘高位窄幅震荡，临近午盘拉升上扬，午后冲高回落；深证成指、创业板指早盘探底回升，午后冲高 回落；科创50指数早盘探底回升，随后窄幅震荡，午后冲高回落。截至收盘，上证指数报3380.48点，涨0.38%，成交额 4502.9亿元；深证成指报10249.17点，涨0.77%，成交额7194.12亿元；创业板指报2048.46点，涨0.77%，成交额3242.35亿 元；科创50指数报997.68点，涨0.24%，成交额175.15亿元。沪深两市合计成交11697.02亿元，成交额较上一交易日增加 832.28亿元。 美容护理、传媒等行业走强 *ST绿康连收5个涨停板 盘面上来看，行业板块、概念涨多跌少。其中，美容护理、传媒、珠宝首饰、家电、医药生物、轻工制造、纺织服饰、商贸 零售等行业涨幅靠前；盲盒经济、宠物经济、谷子经济、培育钻石、重组蛋白、人造肉、小红书、并购重组、纳米银等概念 走势活跃。国防军工、煤炭、房地产等行业跌幅居前；PEEK材料、钛白粉、海洋经济、统一大市场、可控核聚变等概念走 势较弱。涨停个股主要集中在医药生物、汽车、轻工制造、纺织服饰、电子、电力设备等行业。 个股涨跌情况， ...

一张纸片被炒到了上万元，在很多人看来可能都无法理解的事情，偏偏是卡牌圈的现状之一。 而且就是这样几毛钱成本的纸片，让卡游做成了百亿生意。 去年一年，卡游实现营收100.57亿元、同比增长277.8%，经调整净利润44.66亿元、同比增长378.2%，比泡泡玛特还要赚钱。 | | | 截至12月31日止年度 | | | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | 2023年 | 2024年 | | | (人民幣百萬元) | (人民幣百萬元) | (人民幣百萬元) | | 收入 | 4,131.1 | 2,662.1 | 10,056.9 | | 銷售成本 | (1,288.8) | (911.0) | (3,291.5) | | | | 更有媒体戏称卡游是凭着在"小孩哥""小孩姐"中掀起的集卡风潮，成功将其推到了上市的大门口。 根据卡游披露的招股书显示，截至去年年底，其IP矩阵已经达到了70个，以奥特曼、小马宝莉、哪吒、哈利波特等知名系列为代表。在哪吒电影爆火的时 候，卡游也顺势签下了哪吒的IP授权，把握住了这波现象级热度和流量。 无独有偶，名创优品也凭借IP，实现了翻新重构。期间打 ...

Group 1 - The recent trend of "blind box cocktail challenges" on social media platforms like Xiaohongshu involves mixing various drinks without prior discussion, leading to potential health risks due to unintentional high alcohol consumption [1] - Mixing coffee with alcohol is believed to enhance alertness, but it can mask intoxication, leading to higher alcohol intake and risky behaviors [2][3] - The combination of energy drinks and alcohol can cause long-term brain damage due to the opposing effects of alcohol and caffeine, which may lead to excessive alcohol consumption [4] Group 2 - Using soda water as a mixer can accelerate alcohol absorption, increasing the risk of intoxication due to the carbonation effect [5][6] - A study indicated that vodka mixed with soda water resulted in faster alcohol absorption compared to vodka mixed with water, highlighting the potential dangers of such combinations [6]

听说，现在的年轻人不炒茅台，改炒娃娃了？ 最近，泡泡玛特的 LABUBU 3.0 系列，一开售就被秒空，去线下门店提货都要排队俩小时。 不仅国内难买，国外也卖疯了。泡泡玛特 APP 甚至一跃登顶美国 APP Store 购物榜。 抢不到的人只能转战二手平台，一如既往，溢价特别严重，基本都是两倍、三倍地涨。 而且受欢迎的不止最新款，像去年发售的 LABUBU 与 Vans 联名款，发售价 599 元的潮玩，在二手市场最高竟然涨到了 1.4 万元一个，简直 离谱。 再说个更离谱的，这个很多人买不到的" 丑娃娃"，已经为泡泡玛特赚了 30 亿。 狐妹先来给大家简单介绍下这个让无数人疯狂的 LABUBU 。 它中文名叫拉布布，是艺术家龙家升创作的北欧森林精灵形象，2018 年 11 月首次亮相。 表面上看起来有点坏坏的，但其实内心单纯善良。用"丑萌" 形象打破了 "可爱即正义" 的潮玩常规。 现在的年轻人追求个性，LABUBU 这种与众不同的反差感，正好满足了他们彰显个性的需求，还能提供情绪价值。 当然，它能大火，还在于背后"金主爸爸"泡泡玛特的成功运作。 开始力捧新 IP LABUBU ，热度逐渐超过了之前的"亲闺 ...

这个"五一"假期，你出门旅行了吗？有人早早排满行程，坐等假期；有人选择宅家独处，享受悠闲时 光；还有人则是在走与不走间徘徊——这背后，正是当代人"既渴望出发又受困于现实因素"的矛盾。其 实，还有第三种解法：机票盲盒。 当下火热的盲盒经济蔓延至旅游领域，机票盲盒凭借"低价+开盲盒"的新鲜玩法，迅速成为年轻人追捧 的方式。不同于早期"纯随机"的粗放模式，如今升级后的产品更显人性化：不仅能选择可出行时段，部 分平台还允许筛选目的地范围，甚至提供改签权益。这些改进直击痛点——怕时间对不上？怕抽到不想 去的地方？现在都有了应对方案。而随着产品不断优化，消费者的关注点也悄然改变：当基础功能不再 是障碍，大家开始认真掂量"机票盲盒到底值不值得开"。 互联网时代，消费者虽无法掌握后台算法，却能通过社交平台信息共享，逐渐破解定价规则，打破信息 差垄断；航司则可以在用户的不断反馈中改进优化，最大程度地提高闲置座位的利用率，以低成本方式 提升收益并增加用户黏性。当双方在透明规则下博弈时，消费者用数据分析争取实惠，航司靠灵活销售 盘活资源，双方各取所需，又何尝不是一种双赢？ 在面对"机票盲盒"这道选择题时，相信每个人都有了自己的答题 ...

潮玩app登顶美国应用商店购物类榜首 近日，一款来自中国的毛绒玩偶拉布布在海外引发热潮，社交媒体上，关于这一IP的短视频经常获得数十万次观看。受关税政 策冲击，该系列潮玩在美国的售价将从22美元上涨至28美元，尽管如此，消费者依然涌入商场抢购，在美国洛杉矶，购买队伍被形 容为"找不到队头，也看不到队尾"。 央视网消息：近日，来自中国的潮玩app延续多款中国购物应用的热潮，登顶苹果美国应用商店购物类榜首。外媒指出，中国 潮玩品牌正跨出国门，成为联通全球年轻人情绪的新潮消费品。 排队抢购 中国潮玩IP释放海外影响力 中国的潮玩文创还出现在英国伦敦的牛津街、哈罗德百货以及法国卢浮宫。在英国伦敦，牛津街门店的队伍排到"转角再转 角"；在法国卢浮宫，有人排队一睹《蒙娜丽莎》真容，也有人排队购买限定款中国玩偶。 潮玩企业：一季度海外市场增长近480% 泡泡玛特"一季报"显示，其海外市场增长近480%，成为业绩增长的绝对主力。从海外各区域收益来看，亚太、美洲、欧洲同 比增长约为350%、900%、600%。对于中国潮玩在海外爆火，美国《新闻周刊》刊文表示，中国玩偶的部分吸引力源于"盲盒"销售 模式：购买时无法预知款式，这不 ...

Core Insights - Labubu has become a global sensation in the toy market, driven by its unique design and effective marketing strategies by Pop Mart [2][3][4] - The blind box sales model has significantly contributed to the popularity of Labubu, appealing to consumers' desire for surprise and community engagement [23][25] Group 1: Market Performance - Pop Mart's global revenue reached RMB 13.04 billion in the previous year, a 107% increase year-on-year, with overseas revenue growing by 375.2% to RMB 5.07 billion [13] - Labubu's product line contributed over RMB 3 billion to Pop Mart's revenue, marking a 726% year-on-year growth [13] - The U.S. market is showing rapid growth, with sales in the first quarter of this year exceeding the total revenue of the previous year [15] Group 2: Consumer Behavior - Consumers in the U.S. are willing to queue for hours to purchase Labubu toys, reflecting a strong demand for limited edition releases [5][8] - The blind box sales strategy creates a sense of excitement and community among consumers, enhancing the overall shopping experience [25][27] - Social media plays a crucial role in promoting Labubu, with influencers and celebrities showcasing the toys, further driving consumer interest [20][22] Group 3: Marketing Strategy - Pop Mart's marketing strategy includes limited-time offers and exclusive releases, which heighten consumer anticipation and engagement [9] - The blind box model, which combines elements of surprise and chance, has proven to be highly effective in attracting a younger demographic [23][25] - The unique design of Labubu, created by artist Kasing Lung, resonates with consumers' preferences for quirky and collectible items [18][20]

来源 |凤凰 网财经《 IPO观察哨 》 当《哪吒 2》的票房热潮席卷全国，与之联名的卡牌竟在二手市场被炒出天价——一张导演签名的哪吒卡牌 被炒到 9.5万， 堪称 "电子黄金" 。 卡牌的 幕后制作者正是 浙江卡游动漫有限公司（下称 "卡游"） ，这家靠 2元一包的卡牌年入百亿的公司，正以惊人的速度改写中国玩具行业的规 则， 却因 狂奔在 资本市场埋下暗雷。 2024年 ， 卡游营收破百亿大关，达到 100.57亿元，同比暴涨278%。它的赚钱能力甚至超越了"让年轻人疯魔"的泡泡玛特。4月14日，卡游公司 二次冲刺港交所。除令人眼红的暴利生意，萦绕在它身上的是长期困于 "收割小学生""未成年沉溺其中""小学生集卡成瘾"等负面舆论。 01 卡游到底有多暴利？ 在创投圈，卡游被称 "小孩收割机"，其推出的核心IP"奥特曼系列卡牌"牢牢锁定了小学生群体。 2024年，卡游营收达到100.57亿元，净利润高达44.66亿元，毛利率67.3%。要知道在全球大杀四方的泡泡玛特 当年的 营收 是 130.4亿元，净 利润 为 31.25亿元，这样的财务数据已经令外界惊叹。 而聚焦卡游的核心业务集换式卡牌的毛利率更是高达 ...