世界黄金协会中国区CEO王立新说，"金价屡创新高，最大的挑战就是投资心理和投资行为能不能稳 住。虽然过去两年金价涨幅超过大部分主流金融资产的回报，但实际上能享受上涨的投资者可能也不 多。个人投资者投资黄金常属于短期行为，虽然黄金常常被认为是风险资产的对冲，但很多投资者在实 际操作上采取的并非长期投资理念，这也是矛盾所在。因此，建议普通投资者可以考虑'黄金+'这类产 品，将黄金投资的任务交给专业机构来管理。" "黄金+"产品通过专业的资产配置策略构建投资组合，帮助投资者从"短期投机"向"长期配置"转变，强 化黄金在资产组合中的战略定位。 那么，现在还能入局"黄金+"吗？ 业内人士认为，从金价驱动因素来看，黄金长牛趋势不改。从资产配置逻辑来看，"黄金+"长期战略配 置价值凸显。与短期价格博弈相比，"黄金+"的价值在于通过黄金的稳定性，提升组合整体的韧性与抗 风险能力。特别是在当前"全球不确定性加剧"的背景下，黄金能够有效对冲权益资产的波动性，成为穿 越周期的关键因子。"黄金+"不仅是一种创新产品类型，更是策略升级、一种市场对长期稳健资产的再 认知。未来，黄金所代表的确定性价值，将成为构建长期稳健投资组合的重要锚点 ...

56.18 OH 45 55 63 35.08 56 38.99 18.88 38.99 35.08 26.68 19.66 18.98 56.18 26 58 19 all 7/2 - ■■ 我们认为资产重估定价更适合步入宏观稳定期的中国股市。 我们认为日本市场关注留存收益增长对净资产推动，并通过PB定价的思路更有利于低增长的宏观经 济环境，也将更适合未来A股的估值思路转变。基于日本经验，我们认为可以将A股成长性的关注度 从净利润增长转向资产重估增长（分红留存后的ROE增长，计算公式：资产重估增速=ROE×（1-分 红率））。虽然这一策略不适用于处于早期的成长性公司，但对于资产配置和全市场盈利预测将更 有帮助，同时也有利于成熟行业龙头的价值重估。该定价策略的核心假设是中国经济将步入成熟 期，经济增速逐渐走平。 资产重估策略是否有效？ 2024年资产重估增速对行业表现的解释度提升，成为较净利润和净资产增速更有效的基本面指标。 涨幅榜前五的行业中，仅电子的资产重估增速低于中位数水平，在30个一级行业中，2024年资产重 估增速高且滞涨的行业仅三个。我们认为资产重估增速不会陷入线性外推的长期主义估值陷阱，尤 其适 ...

【消息速递】 周四（7月11日），一则来自白宫的爆炸性消息席卷国际金融市场——美国总统特朗普宣布将于8月1日 起对巴西全面征收50%惩罚性关税，这一数字远超本周针对其他21国的关税幅度。 摘要周五（7月11日）欧盘时段，伦敦金价格徘徊在3340美元附近，稍早现货黄金短线拉升站上3340美 元关口，尽管美元整体走强，但不断升级的贸易紧张局势仍为金价提供支撑，市场对美联储降息预期降 温，可能限制现货黄金多头进一步建仓。 周五（7月11日）欧盘时段，伦敦金价格徘徊在3340美元附近，稍早现货黄金短线拉升站上3340美元关 口，尽管美元整体走强，但不断升级的贸易紧张局势仍为金价提供支撑，市场对美联储降息预期降温， 可能限制现货黄金多头进一步建仓。 特朗普政府本周内连续发布超20项关税通知，其中包括对加拿大商品征收35%关税、对铜征收50%关 税。市场对全球贸易前景的担忧迅速升温，避险资产——尤其是黄金，重新受到关注。 "我们看到避险资金持续流入黄金市场，特别是在风险资产波动明显上升的背景下。"——据市场调查显 示，纽约商品研究所分析师Mikael Rennan指出 尤其值得注意的是，本轮贸易政策升级波及传统盟友，进一 ...

然而，中国房地产市场并非完全遵循国际经验。一线和部分强二线城市的优质房产依然保持坚挺。例如，2025年北京二季度优质学区房价同比上涨4.2%， 而上海浦东新区得益于自贸区政策红利和产业集聚效应，一季度成交均价达到78300元/平方米，环比上涨1.8%。这与东北地区多数城市房价持续下跌形成鲜 明对比，例如沉阳和哈尔滨的二手房价格已连续15个月环比下跌。 此外，技术变革也在重塑居住需求。2024年全国远程工作人口达1.15亿，占就业人口的14.7%。这导致部分城市核心区域公寓需求下降，郊区大户型和改造 型住宅则日益受到青睐。智能家居渗透率达到32.3%，5G网络覆盖率超过93%，这些技术进步打破了地域限制，进一步加剧了市场分化。 综合以上因素，我们对未来五年一百万房产价值的预测如下： 为了解答这一问题，我们需要审视影响房价的诸多因素。首先，中国人口结构正经历深刻变革。国家卫健委数据显示，2024年新生人口仅741万，总和生育 率创历史新低的1.09。预计到2030年，中国人口将进入负增长时代，60岁以上人口比例将超过30%。国际经验表明，负人口增长往往伴随着长达10-20年的房 价下跌周期，日本和韩国便是前车之鉴 ...

此次加密货币反弹的核心推动力之一，是川普政府对数字资产的公开支持。近期，白宫宣布计划建立战 略性比特币储备，旨在提升美国在去中心化金融领域的长期国家竞争力。 周五，比特币飙升至历史新高，突破116,000美元，以太坊也升破2,900美元，随着全球风险情绪改善、 机构资金流入加速，加密市场迎来新一轮乐观情绪。这一轮上涨受到美国政策利好、科技股情绪强劲， 以及越来越多企业加入加密领域的共同推动。 美国政策战略性支持提振市场信心 受此政策影响，公开上市公司持有的比特币数量激增。根据Bitwise 发布的2025年第二季度报告，企业 持有的比特币同比增长一倍，达到约847,000枚。 "这次突破为比特币向125,000美元的重要心理关口迈进铺平了道路，130,000美元斐波那契扩展目标位也 成为市场关注焦点，"Ultima Markets高级分析师 Shawn Lee 表示。 美国参议院正准备审议一系列新的数字资产立法，可能将深刻影响监管环境。核心议题包括加密税收指 引、托管规则，以及现货比特币ETF的结构设计——这些都可能为机构投资参与打开更大空间。 比特币的价格走势仍与美国主要股指保持高度相关，相关系数约为0.8 ...

三峡水利（600116）公告，为进一步提升资产运营效率，持续优化公司战略布局，公司下属全资子公司 长兴电力拟公开挂牌转让其持股41.0071%的参股公司天泰能源的全部股权。本次公开挂牌转让底价不 低于长兴电力所持41.0071%股权对应的评估机构所出具的评估报告中的评估价值6.41亿元，增值率为 123.60%。本次股权转让完成后，长兴电力将不再持有天泰能源股权。本次交易拟采取公开挂牌方式进 行，尚未确定交易对象，暂不构成关联交易。本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定 的重大资产重组。 ...

| | | --- | | A 1 4 4 4 4 4 1 | | | 国 债 期 货 交 易 数 据 国债期货 T00 TF00 T01 TF01 收盘价 108.845 105.990 108.890 106.095 涨跌（%） 0.03% 0.02% 0.03% 0.01% 资金利率 R001 R007 SHIBOR-3M 1.3870% 1.5208% 1.5590% 日度变化(BP) -11.00 2.00 0.00 货 币 市 场 国内货币市场 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但公司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。且全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，客户应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交 易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全 部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故 ...

今年以来，熊猫债发行提速，展现出了较强的"吸金"能力。业内人士认为，在国内发行机制和政策环境 进一步优化的大背景下，熊猫债市场的发展将继续提质增效。同时，预计会涌现更多创新性的熊猫债产 品以及更多国家地区的纯境外发行人，市场结构将呈现多元化和丰富化的特点。 不过，多位受访的业内专家表示，未来一段时间，随着熊猫债发行和交易规则的不断完善，在政策端的 鼎力支持下，预计将涌现更多创新性的熊猫债产品以及更多国家地区的纯境外发行人。 例如，近期德意志银行集团就协助化工企业巴斯夫（BASF)旗下的全资子公司——巴斯夫爱尔兰 DAC(BASF Ireland DAC)成功发行了总规模30亿元的人民币三年期和五年期熊猫债。这不仅是巴斯夫首 次发行的该期限人民币债券，也是今年以来，首支由外资企业发行的5年期熊猫债券。 市场持续扩容 所谓熊猫债，是指境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券，既是推动我国债券市场开放的重要 举措，也是拓宽人民币跨境融资渠道，助力人民币国际化进程的重要工具。 可以看到，境外机构在境内发行熊猫债起步于 2005 年《国际开发机构人民币债券发行管理办法》的出 台，其后熊猫债市场发行量一直较低，直至20 ...

随着利率持续走低，朱广生发现，波段交易的重要性愈发凸显 ——息差不断收窄，为了获取更多的收益，债券投资部门进行 波段交易的频次明显增加。而且，需要交易员更加敏锐地捕捉 市场的短期波动，把握每一个可能的获利机会。 作者：蔡越坤 封图：图虫创意 "赚0.25BP（基点）就跑！"这是朱广生在2025年以来债券交易工作日的真实工作写照。朱广生所 说的"跑"，就是卖出债券。 自2025年上半年起，"AAA"级城投债收益率降至"1时代"已成常态，相比2024年同期大幅下降50～ 100BP。7月10日，作为资产定价之锚的10年期中国国债收益率为1.6570%，30年国债收益率在2% 之下。 随着利率持续走低，朱广生发现，波段交易的重要性愈发凸显——息差不断收窄，为了获取更多的 收益，债券投资部门进行波段交易的频次明显增加。而且，需要交易员更加敏锐地捕捉市场的短期 波动，把握每一个可能的获利机会。 主要配置债市资产的银行理财产品、货币基金等资管产品，收益率也在下行。经济观察报记者发 现，1年期（国有大行）理财产品的收益率在1.20%左右，3年期理财产品的收益率为1.55%附近。 货币型基金的平均七日年化收益率已下滑至1.3 ...

结果这一枪直接打到了华尔街的要害，美股美债和美元迎来了罕见的三杀，逼得特朗普不得不马上宣布关税暂停。翻脸比翻书还快。今天我就和大家来探 讨一下，为什么特朗普让制造业回流和缩小贸易逆差这些让美国再次伟大的目标，和华尔街期待的美国股债汇的长期牛市，两者之间存在着难以调和的矛 盾。 美国再次伟大与美股美债美元 存在着不可调和的矛盾 美国政府和华尔街合力打造的 全球分工与发展的模式 威胁着特朗普 不要轻举妄动 美国再次伟大与美元资产长牛 只能二选一 欢迎点击观看 新经济学家智库 x TAIXUE x 夏春 《美国再次伟大？美元资产长牛？二选一》 >> 特朗普和华尔街 存在着难以调和的矛盾 大家好！我是夏春，在香港上善资本集团工作，也在香港的大学任教，主要分析全球宏观经济与行业变化，为客户打理全球的资产配置。 今年以来，对全球资本市场影响最深远的事就是美国总统特朗普公布了一连串让人眼花缭乱，让世界翻天覆地的政策。为了实现让美国再次伟大这个目 标，简单来说，就是让制造业回流美国，让美国的贸易逆差缩小，特朗普开出的最响一枪就是向全球，包括美国最亲密的盟友，加征高关税，对中国的关 税一度加到145%。 >> 实施高关税 华尔 ...