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这一反转的核心驱动力包括：全行业库存低位触发的补库存周期、上市公司轻装上阵，以及二手房回暖 带动的地产链修复。 陈杰强调，"新模式"下ROE底部已显著抬升。尽管毛利率承压，但企业通过费用率下降对冲经营压力， 资产周转率与杠杆率触底回升，运营能力结构性改善为ROE修复提供支撑。 专题：第十二届富国论坛：AI驱动下的中国资产价值跃迁 富国基金权益研究部总经理陈杰在第十二届富国论坛主题演讲《迎接新模式，走出"悲观论"》中指出， A股市场正经历从"存量经济"向"新模式"的转型，2025年一季度盈利增速由负转正，标志着持续四年的 下行周期终结，"新模式"下的盈利回升周期已经启动。 未来，富国基金将继续聚焦专业投资能力的提升，助力投资者在全球变局中捕捉确定性机遇，为中国资 本市场高质量发展注入专业力量。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 此外，风险偏好自2024年四季度见顶回落，叠加中国产业转型"突围"的大故事，如AI研发与高端制造双 突破、产业集群优势强化，市场情绪有望从"失败主义"转向乐观。 责任编辑：常福强 针对市场关注的美国关税风险问题，他强调，美国发起关税战存在逻辑硬伤，不构成A股中长期主要矛 盾。 最后 ...

最后，对于A股市场的行业配置，陈杰认为，需要找到具有向上弹性的品种，加大成长性方向的配置， 重点关注AI赋能制造业、库存周期反转等相关行业的配置价值。 周文波：消费板块或迎价值重估，把握"新老交替"投资机遇 新华财经北京5月23日电 2025年5月23日上午，第十二届富国论坛——主动权益投资分论坛在苏州隆重 召开。富国基金权益研究部总经理陈杰、富国消费精选30基金经理周文波、富国基金海外权益投资部总 经理张峰三位重量级嘉宾受邀出席，共同探讨A股投资"新模式"、消费动能转换与港股市场韧性等核心 议题，三位嘉宾从策略框架、行业配置与市场布局角度，为投资者提供前瞻性主动权益投资指引，为市 场注入信心与活力。 本场分论坛通过线上+线下联动形式举办，线下吸引超300位机构投资者及行业专家参会，线上直播实 时观看人次突破16万。与会嘉宾围绕A股投资策略"新模式"、消费动能转换等议题的前瞻洞察，引发市 场对主动权益投资趋势的深度探讨。 陈杰："新模式"下ROE底部已显著抬升 富国基金权益研究部总经理陈杰指出，A股市场正经历从"存量经济"向"新模式"的转型，2025年一季度 盈利增速由负转正，标志着持续四年的下行周期终结，" ...

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证券研究报告 | 公司点评 | 专业连锁Ⅱ 受益主动库存清理，期末存货 60.0 亿，同比-4.5%，存货周转天数 135 天，同比下降 1 天；经营性现金流 37.6 亿，同比+20.0%，增长与应收账款及存货规模下降有关。末期+ 特别分红 8.68 亿，结合中期分红，全年现金分红比例 135%，显著超预期。 ❑ 合作品牌矩阵竞争力仍然强劲，期待 Nike 在新财年的改善： 作为运动零售商龙头，滔搏是 Nike、Adidas 在中国最重视的合作伙伴之一，Nike 品牌在 10 月更换全球 CEO、原大中华区 CEO 亦升任大中华区董事长兼 CEO&ACG 品牌全球 CEO，体现 Nike 对中国&户外市场的重视，期待新财年新管理团队带来的积极变化。 除了两大主要合作品牌外，滔搏不断丰富包括综合运动、专业运动、休闲运动、IP 文化 类的品牌合作矩阵，在户外、越野跑、登山、IP 文化领域持续拓展版图， 25 年 5 月新增 高端户外品牌 Norrøna 及高端跑步服饰品牌 SPAR 中国独家代理合作，其中： ❑ 发布 25/2/28 财年年报：震荡程度符合预期、门店调整到位 25/2/28 财年公司全年收入 2 ...

期货热点追踪 技术面看空VS基本面回暖！马棕油逆势翻红，是"假突破"还是"真反转"？ 相关链接 ...

2025 年 05 月 18 日 主力资金有效性持续修复，景气预期超额收益开 始抬头 —行业和风格因子跟踪报告 投资要点 ▌ 行业因子最新变动情况 上周 3400 得而复失，回调后仍站上 3350。我们最新推荐 的非银行业收益亮眼。因子角度来看近期市场热点受事件 驱动影响较大，分析师短期预期表现更好，也能抓住非银 的反弹行情。此外市场资金驱动特征明显，主力资金因子 多头的非银、汽车领涨市场。动量反转层面处于反转因子 和短端动量的交接时刻，可以提前关注短期动量有效性的 回升。财报质量因子继续偏向成长口径，景气投资思路有 效性开始小幅回升。 整体看行业轮动因子指向内需成长板块：大盘成交金额持 续在 1.1 万亿以上，主题投资和景气投资均有反弹，主力 资金因子反弹延续，本期主力资金因子行业选择电子、电 力设备及新能源、医药、机械、有色金属、非银行金融。 长期分析师预期非银行金融、建材、交通运输、电力及公 用事业、有色金属，空头无意义。短期分析师预期指向农 林牧渔、消费者服务、非银行金融、机械、有色金属。本 期选择行业继续偏向内需中的成长，继续关注低位消费短 期反弹机会。 ▌ 定量行业推荐 基于权重分配，我们推荐内资 ...

2025 年 5 月 17 日 总量研究 市场小市值风格显著，大宗交易组合再创新高 ——量化组合跟踪周报 20250517 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，残差波动率因子和盈利因子分别获取正收 益 0.55%、0.26%；市值因子和非线性市值因子分别获取负收益-0.48%、-0.31%， 市场表现为小市值风格；动量因子获取负收益-0.32%，市场表现为反转效应； 其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深 300 股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增 长率 (1.02%)、单季度 EPS (1.00%)、市盈率因子 (0.89%)。表现较差的因子有 5 日反转(-1.91%)、5 日成交量的标准差 (-1.45%)、6 日成交金额的移动平均值 (-1.39%)。 中证 500 股票池中，本周表现较好的因子有 EPTTM 分位点(1.30%)、市净率因 子(1.07%)、经营现金流比率(0.97%)。表现较差的因子有 5 日反转(-1.40%)、6 日成交金额的标准差(-0.65%)、换手率相对波动率(-0.50%)。 流动性 1500 股票池中，本周表现较好的因子有早盘后收益因 ...

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