生产： 制造业或延续"抢出口"，传统基建恢复仍缓。 ①本周制造业用工量价双双季节性回升，但同比超过去年同期，或反映出制造企业"抢出口"趋势仍在延续。 核 心 内 容 月度商品价格预测： 金、铜震荡上升，原油区间震荡。 内需： 房、车销售走弱，服务消费表现分化。 ①房地产、汽车销售均回落，家电销售均价下行。4月新房销量增速降幅走扩，二手房销量增速也有回落，3月 70城新房、二手房价格各线城市同比降幅继续收窄。商品消费中，乘用车零售增速由升转降，批发有所回升， 家电价格下行。 ②随着天气转暖，室外游玩需求增多，本周商圈人流指数和上海迪士尼乐园客流量双双转升。不过，电影市场 表现仍旧惨淡，上周电影票房位于历年同期低位，同时上周酒店入住率和可售房间均价双双下行，均不及去年 同期。 外需： 出口数量下行，美计划对中国船舶加征港口费。 ①4月关税影响或初步显现，集装箱吞吐量和离港船只载重等出口数量指标有所下行，但考虑到关税政策朝令 夕改，部分转口贸易或仍带来抢出口需求。 ②美计划对所有停靠在美的中国制造船舶根据所载货物量收取费用，具体行动将分半年后和三年后两个阶段执 行。 ②本周螺纹钢产量增速转降，库存低位续降，价格继续 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 景气向上 1 、假期出行数据平稳。 据交通运输部数据，假期首日（ 4 月 4 日），社会跨区域人员流动量同比增长 9.7% ，春节假期增速为 6% ；其中铁路、水路、民航、公路分别增长 8.4% 、 24.4% 、 8.6% 、 9.7% 。 2 、基建：水泥发运率连续 7 周回升。 截至 3 月 28 日当周，水泥发运率为 42.7% ，环比上周增长 4.5 个 点，好于去年同期。 3 、土地：周度溢价率继续上升。 截至 3 月 30 日当周，百城土地溢价率为 23.12% ， 3 月全月为 14.55% ； 2 月全月为 10.42% ， 1 月全月为 9.52% 。 景气向下 1 、华创宏观 WEI 指数回落至 4% 以下。截至 3 月 30 日， WEI 指数为 3.84% ，环比 3 月 23 日下行 1.34% ，自春节以来第一次跌至 4.0% 以下。同春节后的高点相比，同比增速明显回落的分项涉及： 耐用 品消费（乘用车批零）、基建（沥青开工率）、服 ...

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 流动性：伦敦金现价格周环比回落2.66% （1）BCI中小企业融资环境指数2025年2月值为46.65，环比上月-0.86%；（2）M1和M2增速差与上证指 数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年1月为-6.6个百分点，环比+0.5个百分点；（3）本周 伦敦金现价格环比上周-2.66%。 基建和地产链条：2月中旬，重点企业粗钢旬度日均产量续创近半年以来新高水平 （1）本周价格变动：螺纹-2.65%、水泥价格指数-0.01%、橡胶-1.73%、焦炭-3.60%、焦煤-1.64%、铁 矿-3.59%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.17pct、+1.00pct、 -2.3pct、+1.88pct ...