报告导读： 从技术面来看， Wind 全 A 向下突破 SAR 点位，并且与反转点位有一定的距 离；情绪模型判断市场情绪较弱。综上所述，我们认为，市场下周恐将延续震荡态势。 下周市场观点：市场下周恐将延续震荡态势。 从量化指标上看，基于沪深 300 指数的流动性冲击指标周 五为 1.23 ，高于前一周（ 0.74 ），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平 1.23 倍标准差。 上证 50ETF 期权成交量的 PUT-CALL 比率震荡上升，周五为 1.06 ，高于前一周（ 0.99 ），投资者 对上证 50ETF 短期走势谨慎程度上升。上证综指和 Wind 全 A 五日平均换手率分别为 0.81% 和 1.37% ，处于 2005 年以来的 54.84% 和 67.59% 分位点，交易活跃度有所下降。从宏观因子上看， 1. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为 -0.03% 、 0.14% 。事件驱动上， 1. 上周美股 市场震荡下行。道琼斯工业指数、标普 500 指数和纳斯达克指数周收益率分别为 0.02% 、 -0.15% 、 0.21% 。根据 Wind 援引央视新闻，当地时间 6 月 ...

近期研究报告 《OpenAI 发布 o3-pro，Mistral 推出 推理模型 Magistral——AI 动态汇总 20250616【中邮金工】》 - 2025.06.16 《关注基本面支撑，高波风格占优— —中邮因子周报 20250615》 - 2025.06.16 《结合基本面和量价特征的 GRU 模 型》 - 2025.06.05 《Claude 4 系列发布，谷歌上线编程 智能体 Jules——AI 动态汇总 20250526》 - 2025.05.27 《谷歌发布智能体白皮书，Manus 全面 开放注册——AI 动态汇总 20250519》 - 2025.05.20 《证监会修改《重组办法》，深化并购 重组改革——微盘股指数周报 20250518》 - 2025.05.19 《通义千问发布 Qwen-3 模型， DeepSeek 发布数理证明大模型——AI 动态汇总 20250505》 - 2025.05.06 《基金 Q1 加仓有色汽车传媒，减仓电 新食饮通信——公募基金 2025Q1 季报 点评》 - 2025.04.30 《泛消费打开连板与涨幅高度，ETF 资 金平铺机器人、人工智能与芯片 ...

《OpenAI 发布 o3-pro，Mistral 推出推 理模型 Magistral ——AI 动态汇总 20250616【中邮金工】》 - 2025.06.16 《融资资金持续大幅净流入医药，GRU 行业轮动调出银行——行业轮动周报 20250615》 – 2025.6.16 《资金博弈停牌个股大幅流入信创 ETF，概念轮动速度较快——行业轮动 周报 20250608》 - 2025.06.09 《综合金融受益于稳定币表现突出， ETF 资金逢高净流出医药和消费——行 业轮动周报 20250601》 – 2025.06.02 《退潮周期情绪仍需等待恢复，ETF 净 流 入 国 防 军 工 — — 行 业 轮 动 周 报 20250525》 – 2025.05.26 《ETF 大幅流出红利，成长 GRU 行业因 子得分提升较大——行业轮动周报 20250518》 – 2025.05.19 《各大宽基指数成功补缺，融资资金大 幅净流出银行，GRU 模型偏防守——行 业轮动周报 20250511》 - 2025.05.12 《上证指数振幅持续缩小，目标仍为补 缺，机器人 ETF 持续净流入——行业轮 动周报 2 ...

金属期权 2025-06-23 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系区间盘整震荡，适合构 建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；（3）贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建牛市价差组合策 略和现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...

农产品期权 2025-06-23 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏多上行，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱， 棉花反弹后高位盘整形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

在刚刚过去不久的端午假期，当很多人享受旅游休闲的美好时光时，山东省文登整骨医院院长姜红江却 一直坚守在工作岗位上。"我是医生，随时准备医治患者；我是院长，有急难险重任务时，理应冲在前 面。"姜红江说。 从医30年，姜红江一直坚守在临床一线。他日均5台手术，为无数患者解除了病痛。他还致力于临床研 究，探索出用细胞因子治疗关节炎、骨不连、股骨头坏死的新方案。由于工作成绩突出，他先后获得全 国五一劳动奖章、山东省五一劳动奖章等多项荣誉。今年五一前夕，姜红江被表彰为全国先进工作者。 1995年夏天，泰山医学院毕业的姜红江放弃了留在大城市工作的机会，回到了家乡文登。他说："大城 市不缺专家，可咱文登的老百姓不能没有自己的大夫。" 姜红江深知，要成为为乡亲们解除病痛的好医生，必须有精湛的医术。他白天接诊，晚上学习医学理 论，案头那些被翻得卷边的医书、密密麻麻的学习笔记，都见证着他对医学的执着与热爱。 医学知识的积淀，最终要转化为临床实践的能力。随着接诊的患者越来越多，姜红江在骨关节部位 （髋、膝等关节）骨折、损伤及疾病的中西医临床与科研工作中，积累了丰富的经验，尤其擅长诊治老 年骨性关节炎、类风湿关节炎、强直性脊柱炎、股 ...

在中国基金业逐步开放的大背景下，今年上半年，外资公募正在继续加快产品线在本土市场的落地步伐。 券商中国记者注意到，今年以来，债券类产品成为了外资公募新发的绝对主力，体现了外资"稳中求进"的市场 策略。多只债基首发规模突破50亿元，稳健配置价值受到资金广泛认可。 与此同时，指数增强型基金在权益产品中迅速崛起，成为外资重点关注的布局方向。而以多元资产配置、港股 精选策略等为代表的特色产品，也进一步丰富了外资公募在中国市场的投资工具箱，推动本土化体系持续完 善。 债基成外资公募新发主线，头部产品规模不低于50亿元 今年以来，债券基金已悄然成为外资公募新基金发行的绝对主力。从纯债产品到混合债基，各类债券型产品密 集亮相，构成了外资公募在华发展业务的重要抓手。 券商中国记者注意到，贝莱德基金接连推出了中长期纯债型基金贝莱德安泽60天持有，以及混合债券型二级基 金贝莱德富元添益。路博迈基金则布局了路博迈兴航60天滚动持有这一中长期纯债产品。 其他外资公募亦动作频频。施罗德基金发行了中长期纯债型基金施罗德添源纯债，安联基金发行了混合债券型 二级基金安联安裕，联博基金发行了混合债券型二级基金联博汇利。 此外，多只宏利旗下产品 ...

量化周报 市场整体风险较低 2025 年 06 月 22 日 ➢ 择时观点：市场整体风险较低。当下流动性保持上行趋势，分歧度保持下行 趋势，景气度保持上行趋势，ERP 保持极值状态，三维择时框架继续满仓。从技 术形态来看，上涨波段的中断减弱了短期内突破的可能性，但整体回调表现出缩 量特征且未突破前期低点，并且不远处有支撑，整体风险较低。 ➢ 指数监测：国证信创大幅流入。通过对同一指数对应的 ETF 规模进行合并并 剔除涨跌幅影响，我们计算了各指数 ETF 产品总体申购/赎回份额情况。近 1 周 ETF 产品申购流入增速快的有：国证信创、港股通医药、中证信创、科创 AI、国 证油气。近 1 周国证信创、深证红利、中证信创、国证价值、细分机械份额流出 最多。 ➢ 资金共振：推荐交通运输，石油石化，电子与非银行金融。我们监控两融与 大单资金的共振情绪，选择两类资金都看好的行业。两融资金流上周在医药中净 流入最多，净流入 12 亿元；大单资金上周在银行中净流入最多，净流入 22.2 亿 元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐交通运输，石 油石化，电子与非银行金融。 ➢ 因子跟踪：估值和成长因子表现 ...

风格表现监控 本周市场正收益风格集中在 Trend 风格上，负收益风格表现在 Volatility 风格上。六 个月 UMR 是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 公募基金指数增强产品表现跟踪 报告发布日期 2025 年 06 月 22 日 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 研究结论 金融工程 | 动态跟踪 投资建议 风险提示 量化模型失效风险、 市场极端环境冲击。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 | 捕捉趋势的力量：基金动量刻画新范式： | 2025-06-12 | | --- | --- | | ——FOF 研究系列 | | | Neural ODE：时序动力系统重构下深度学 | 2025-05-27 | | 习因子挖掘模型：——因子选股系列之一 | | | 一六 | | | DFQ-diversify：解决分布外泛化问题的自 | 2025-05-07 | | 监督领域识别与对抗解耦模型：——因子 | | ...

我们分别以沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、中证A500指数及公募重仓指数为选股空间， 构造单因子MFE组合并检验其相对于各自基准的超额收益。 1 沪深300样本空间中的因子表现 我们以沪深300指数为样本空间，对常见选股因子构造其相对于沪深300指数的MFE组合并跟踪其表 现，具体表现如下图。 一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益0.82%，本年超额收益6.67%。 中证500指数增强组合本周超额收益0.04%，本年超额收益7.84%。 中证1000指数增强组合本周超额收益0.34%，本年超额收益12.61%。 中证A500指数增强组合本周超额收益-0.89%，本年超额收益7.43%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中预期EPTTM、单季EP、EPTTM等因子表现较好。 中证500成分股中BP、预期BP、预期EPTTM等因子表现较好。 中证1000成分股中BP、一个月换手、三个月波动等因子表现较好。 中证A500指数成分股中单季EP、预期EPTTM、预期PEG等因子表现较好。 公募基金重仓股中预期EPTTM、单季EP、预期PEG等因子表现较好。 三、本周公 ...