宁波发行5年期一般债地方债，规模11.0000亿元，发行利率1.6200%，边际倍数7.46倍，倍数预期1.62； 宁波发行20年期其他专项地方债，规模35.7500亿元，发行利率2.0300%，边际倍数2.12倍，倍数预期 2.39。 ...

宁波发行15年期其他专项地方债，规模0.1800亿元，发行利率1.9100%，边际倍数5.00倍，倍数预期 2.34。 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 新增专项债发行进度 30.40% ——政府债周报（5/18） 报告要点 [Table_Summary] 5 月 19 日-5 月 25 日地方债披露发行 2485.22 亿元。其中新增债 1130.83 亿元（新增一般债 55.19 亿元，新增专项债 1075.64 亿元），再融资债 1354.39 亿元（再融资一般债 864.76 亿元， 再融资专项债 489.63 亿元）。 5 月 12 日-5 月 18 日地方债共发行 1972.50 亿元。其中新增债 970.21 亿元（新增一般债 195.66 亿元，新增专项债 774.55 亿元），再融资债 1002.29 亿元（再融资一般债 782.90 亿元，再融 资专项债 219.39 亿元）。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Title 新 ...

四川发行30年期普通专项地方债，规模115.4100亿元，发行利率2.1100%，边际倍数9.97倍，倍数预期 2.04； 四川发行30年期其他专项地方债，规模135.5600亿元，发行利率2.1100%，边际倍数6.95倍，倍数预期 2.04。 ...

浙江发行30年期其他专项地方债，规模116.6800亿元，发行利率1.9300%，边际倍数1.53倍，倍数预期 2.00。 ...

黑龙江发行10年期普通专项地方债，规模4.9406亿元，发行利率1.7300%，边际倍数1.15倍，倍数预期 1.83。 ...

黑龙江发行10年期一般债地方债，规模53.9501亿元，发行利率1.7300%，边际倍数1.91倍，倍数预期 1.76。 ...

在中信证券首席经济学家明明看来，历史上央行宣布"双降"（降息降准）的次数并不多，2020年以来的两次"双降"过后， 地方债发行均迎来放量。"双降"为市场提供充足的流动性，参考过往"双降"后地方债的发行经验，今年二季度地方债有望迎来 放量发行。 本报记者 韩昱 5月15日，降准正式落地，此次下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场释放长期流动性约1万亿元。在5月8日，中国人 民银行（以下简称"央行"）以固定利率、数量招标方式开展了1586亿元7天期逆回购操作，操作利率由1.50%调降至1.40%。业 界认为，参考过往情况，此次降准降息落地后，地方债发行也预计迎来放量。 Wind数据显示，截至5月19日，今年以来各地发行地方债共计38741亿元，2024年同期为21961亿元，相比之下今年地方债 发行明显提速。同时，当前各地发行新增专项债规模达到13711亿元，较2024年同期（8558亿元）亦有较大幅度增长。 陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷在接受《证券日报》记者采访时分析，截至5月19日，各地新增专项 债发行同比增长60%，反映今年的发行速度相比去年有显著提升。随着"自审自发"试点方案的推进， ...

湖北发行7年期普通专项地方债，规模68.2089亿元，发行利率1.7200%，边际倍数4.59倍，倍数预期 1.71； 湖北发行10年期普通专项地方债，规模64.3273亿元，发行利率1.8400%，边际倍数2.43倍，倍数预期 1.81。 湖北发行10年期一般债地方债，规模78.2984亿元，发行利率1.7900%，边际倍数3.00倍，倍数预期 1.78； 湖北发行1年期普通专项地方债，规模7.5000亿元，发行利率1.4800%，边际倍数6.61倍，倍数预期 1.49； 湖北发行7年期一般债地方债，规模90.6920亿元，发行利率1.6900%，边际倍数3.83倍，倍数预期1.70； ...

固定收益丨深度报告 [Table_Title] 2025 年地方债投资一本通（上） 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 27 research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本报告为《地方债投资指南》系列的上篇，主要从一级市场发行特征和二级市场交易特征视角 观察地方债投资价值。近年来，地方债发行节奏月末冲刺现象显著，定价机制逐步市场化，锚 定国债收益率且利率贴近投标下限，但少数地区存在"发飞"现象。银行、保险等配置型机构 主导使其在调整期展现抗跌属性。地方债在利率下行周期中配置价值凸显，区域间浮盈分化明 显，经济发达地区套利空间较小，特殊再融资债及低"发飞"地区浮盈概率较高。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 %% %% %% %% %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title2] 2025 年地方债投资一本通（上） [Table_Summary2] 地方债发行节 ...